记者从市商务局获悉，在哈尔滨市政府及有关部门支持下，中国港中旅资产经营有限公司旗下哈尔滨市 内免税店在完成新政转型后于6月25日进行试营业，门店落址于中央大街商圈安隆街17号。作为市内免 税店新政后在黑龙江省的首家市内免税店，该门店的开业进一步强化了哈尔滨免税商业布局。 记者采访了解到，依据市内免税店相关政策规定，市内免税店采用"市内选购、口岸提货"模式。店内面 积为264平方米，引进全球"好物"，打造以美妆香氛、高端酒水为核心的多维度商品体系，另还有百 货、食品、国潮商品等品类。店内汇聚范思哲、雅漾、馥绿德雅、蓝旅等免税品牌及泸州老窖、郎酒、 舍得等国内外知名酒水品牌。 工作人员表示， 在试营业期间该店畅销商品6.18折起，部分商品满2000元直减700元现金。目前，仍有 一些货品在途，预计7月初至7月中旬抵达门店，届时店面商品将进一步丰富。 市内免税店，是指经国务院批准，按规定设立在市内，向即将出境的旅客销售免税商品的商店。去年8 月，财政部、商务部等五部门发出通知，在武汉、广州、成都、深圳、天津、西安、长沙和福州8个城 市，各设立1家市内免税店。此前，我国在北京、上海、青岛、大连、厦门、三亚已设有6家市 ...

国泰海通证券股份有限公司 研究所 国泰海通晨报 2025 年 06 月 25 日 [Table_Summary] 1、煤炭价格见底回升，预计随着全国气温的逐步攀升，再考虑到库存去化，预计未来 4 个月是 关键的基本面验证时点。 2、内容领先，流量优势和资本能力突出，打造全场景声音娱乐帝国。 3、6 月 21 日新加坡海外首店开业，品牌出海进程有望加速，打开出海成长空间。 4、重视航空长逻辑。5 月受益于需求增长与航司收益管理积极改善，国内票价同比首次转正，估 算航司实现行业性盈利。预计暑运供需乐观，盈利有望再创新高。 [汤蔚翔 Table_Authors] 电话：021-38676666 登记编号：S0880511010007 [Table_ImportantInfo] 今日重点推荐 行业跟踪报告：煤炭《煤价开始反弹，基本面底部确立》 2025-06-23 黄涛（分析师）021-38676666、王楠瑀（研究助理）021-38676666 投资建议：从板块推荐角度，依然推荐红利的核心中国神华、陕西煤业、中煤能源；继续 推荐兖矿能源、晋控煤业。 上周五（2025.6.20）港口煤炭价格上涨 1 元/吨，背后反映 ...

| | 观点行业发展指数 | | --- | --- | | | 6月商业地产零售业态运营商表现 | | 序号 | ग्रहना | | 1 | 华润万象生活 | | 2 | 龙湖集团 | | | 恒隆地产 | | 4 | 九龙仓 | | 5 | 太古地产 | | | 凯德投资 | | 7 | 印力集团 | | 8 | 新世界中国 | | | 新鸿基地产 | | S 10 | 中粮大悦城 | | 11 | 新城商业 | | 12 | 领展 | | 13 | 百联股份 | | 14 | 招商商管 | | । ਟ | 首创矩大 | 观点指数 消费促进政策密集落地，免税经济全国化提速 一二线城市密集出台消费促进政策，与此同时，免税市场加速全国化落地，如武汉、广州、北京有 新店开出。在政策的驱动下，消费回流与入境旅游明显提升。大宗交易方面，受累于现金流压力，专业资本接盘存量商业成为了主流趋势。 港资内地项目表现不一，新项目以差异化抢占市场港资代表领展的内地业务表现亮眼，但项目表现两极分化，上海七宝领展广场、深圳领展中心城等实现高 增长，而北京中关村续租租金表现不如预期，老旧项目仍需进行持续的资本投入以维持竞争力。 体 ...

Core Viewpoint - The recent policy changes have led to the establishment of new city duty-free shops in several Chinese cities, aiming to boost domestic consumption and attract foreign tourists [1][4][9]. Group 1: Policy and Market Developments - The Ministry of Finance and other departments issued a notice on improving city duty-free shop policies, resulting in the opening of new shops in cities like Guangzhou, Chengdu, and Shenzhen [1][4]. - The city duty-free shops are positioned to facilitate the return of domestic residents' overseas consumption and promote tourism spending by foreign visitors [1][9]. - The new shops emphasize a mixed business model combining duty-free and taxable goods, as well as online and offline sales [4][10]. Group 2: Company Involvement and Operations - China Duty Free Group (CDFG) has secured contracts for several city duty-free shops, including locations in Chengdu and Tianjin, with a focus on high-traffic areas [3][4]. - The operational model allows for partnerships, as seen with the collaboration between Wangfujing and Wushang Group for the Wuhan duty-free shop [3][8]. - As of now, there are 27 city duty-free shops across 22 cities, with CDFG operating 12 of them [8][9]. Group 3: Market Potential and Consumer Base - The city duty-free shop market is projected to grow significantly, with short-term estimates below 4 billion yuan and long-term forecasts exceeding 30 billion yuan [9][10]. - The primary customer base consists of outbound travelers from airports and cruise ships, with a notable increase in foreign tourist spending encouraged by relaxed visa policies [9][10]. - The competition landscape is becoming increasingly diverse, with various stakeholders including local department stores and tourism companies entering the market [10].

国泰海通晨报 2025 年 06 月 24 日 [Table_Summary] 1、我们提出了有别于市场的研究框架，并在过往到验证。基于此，我们认为猪价在未来或先稳 后降，并在年末降至低位。产能去化是行业当前主题，关注价格、政策、疫病的催化。考虑当前 行业趋势及估值低位，重点推荐生猪养殖板块，推荐牧原股份、温氏股份、巨星农牧、神农集团， 相关标的德康农牧。 国泰海通证券股份有限公司 研究所 [汤蔚翔 Table_Authors] 电话：021-38676666 登记编号：S0880511010007 2、经济、资金和供需演绎下的债市下行空间。 3、离岛免税销售降幅明显收窄、客单价强势反弹，数据修复迹象逐步确立。叠加封关政策推进、 "即买即退"落地与对美加税背景，免税行业迎来配置新窗口。 [Table_ImportantInfo] 今日重点推荐 行业专题研究：农业《猪周期：产能去化的趋势与节奏》 2025-06-20 林逸丹（分析师）021-38676666、王艳君（分析师）021-38676666、巩健（分析师）021-38676666 年初至今价格极致稳定的背后。年初至今价格十分平稳，代表了供需在这一价格水 ...

报告导读： 离岛免税销售降幅明显收窄、客单价强势反弹，数据修复迹象逐步确立。叠加 封关政策推进、"即买即退"落地与对美加税背景，免税行业迎来配置新窗口。 海南离岛免税：销售规模降幅收窄，客单价增速由负转正。 历史数据角度， 25 年 1-5M 销售金额降幅 收窄，边际改善；客单价扭转持续两年的下降趋势；由于转化率阶段性下降，免税购物人次仍需时间恢 复； 2 月购物单件均价创近年新高。 海南自由贸易岛封关影响几何？ 市场对 " 简税制 " 可能削弱免税渠道优势存在担忧。我们认为，实际落 地过程中， " 一线放开、二线管住 " 要求对跨境商品流转进行严格把控，监管难度显著提升。简税制的 顺利实施依赖于配套制度与监管能力的成熟，短期内全面推行尚存挑战，对免税行业的直接冲击有限。与 此同时，封关政策落地将提升海南在消费、营商、物流等方面的整体吸引力，增强对商旅客流的集聚能 力。在客流潜力逐步释放背景下，龙头公司购物人次的扩容，核心竞争力进一步强化。 离境退税："即买即退"全国推广，消费渗透率有望提升。 4 月 8 日起，离境退税"即买即退"服务措施在 全国范围内推广；政策聚焦境外旅客在境内的消费场景，有望提高外国人在 ...

每周一景： 湖南永州九嶷山风景名胜区 点击右上角菜单，收听朗读版 【农业】 猪 周期：产能去化的趋势与节奏 年初至今价格极致稳定的背后。 年初至今价格十分平稳，代表了供需在这一价格水平上接近平衡，而供 给又取决于能繁母猪。年初的能繁与价格，以及24年末的能繁与价格关系均提供了一种基准，即在当前阶 段，生产能繁同比7%的降幅对应猪价同比的基本平稳。 猪周期=能繁周期+效率周期。 25年与23年相似，24年与22年近乎一致的猪价走势背后均是来自于效率 周期和能繁周期。效率周期是指冬季疫病导致生产效率下降，不同群体受损对供给的逐次体现的过程，结 果上体现为历史上价格容易在4月份左右产生拐点，而容易在Q3出现猪价高点。22/24年近乎一致的猪价 走势便是一次典型的效率周期。能繁周期是指能繁母猪同比变化与价格同比之间在较强的相关性。结合来 看，对于猪价的判断，能繁周期决定了猪价年内的中枢水平和同比变化，而效率周期则决定了猪价的年内 节奏。 我们如何展望猪价。 结合猪周期=效率周期+能繁周期的框架来看，我们认为效率周期影响在25年仍然存 在，但或明显小于往年，因此年中价格或稳中偏强。但三季度中后期猪价下行压力加大，猪价或 ...

智通财经APP获悉，国泰海通发布研报称，历史数据角度，25年1-5M海南离岛免税销售金额降幅收 窄，边际改善；客单价扭转持续两年的下降趋势；由于转化率阶段性下降，免税购物人次仍需时间恢 复；2月购物单件均价创近年新高。离岛免税销售降幅明显收窄、客单价强势反弹，数据修复迹象逐步 确立。叠加封关政策推进、"即买即退"落地与对美加税背景，免税行业迎来配置新窗口。标的上，推 荐：中国中免(601888.SH,01880)、王府井(600859.SH)。 4月8日起，离境退税"即买即退"服务措施在全国范围内推广；政策聚焦境外旅客在境内的消费场景，有 望提高外国人在中国消费整体的购物转化率；离境退税商店与免税店存在多角度差异；若价差较大，可 能引起外国人反向代购。 关税加征：免税渠道具有价格、成本优势，可充分拓展市场份额 免税渠道较有税渠道具有显著价格优势，毛利率相同的情况下，配方奶粉、化妆品的免税终端商品价格 可低至有税价格的7-8折，红酒可低至6折，烟草可低至4.5折。以化妆品为例，美产仍具需求韧性，相 较于其他清关模式，免税渠道具有成本优势。 全球视角：韩免受政策压制，海南替代效应增强。韩国免税本地顾客购买力较低， ...

行 业 研 究 华福证券 社会服务 2025 年 06 月 18 日 社会服务 关注 IP 新消费，618 美妆中高端品牌走强 投资要点： 文旅：关注暑期旺季催化，同时关注文旅结合 IP 的新消费逻辑延伸， 以及"苏超"对于江苏区域性的主题带动。 行 业 定 期 报 告 近期主题方面，建议关注 IP+景区的概念延伸，关注峨眉山 A、长 白山、祥源文旅、海昌海洋公园等。第二个主题"苏超"热度持续提 升，建议关注江苏片区出行、体育相关公司主题机遇，建议关注天目 湖、金陵体育等。 潮玩：消费政策延续支持，消费心理边际宽松，潮玩龙头公司表现强 劲。 消费政策延续支持，消费心理边际宽松，潮玩龙头公司表现强劲： 泡泡玛特周涨幅达+11.4%，布鲁可涨+9.4%。港股泡泡玛特因 LABUBU IP 全球断货和海外销售超预期，股价韧性突出；布鲁可因新品反馈热 烈及入通预期强化，市场关注度提升。行业整体受益于暑期档新品周 期催化，板块弹性显著。 黄金珠宝：建议关注终端店效高增及门店拓展空间大的品牌。 金价持续上涨，一口价产品增长表现较好，面向高端客群及年轻 客群的品牌终端店效有望持续高增且门店拓展空间大，建议关注潮宏 基、莱绅 ...

Core Insights - The report highlights the potential for significant growth in the 3D printing industry driven by surging consumer demand, with specific stocks such as Platinum Technology (68833) and Yuyuan Powder Materials (688456) identified as key players [5] - The implementation of tax refund policies in Dalian and Hubei provinces is expected to benefit the duty-free industry, with related stocks including Dalian Commercial Group (600694) and Zhongbai Group (000759) [5] - The gaming sector is viewed positively by institutions, with expectations for valuation recovery in new consumption, highlighting stocks like Perfect World (002624) and Kaiying Network (002517) [5] Industry Updates - The Ministry of Agriculture and Rural Affairs is set to enhance the management of the entire chain of crop varieties, aiming for breakthroughs in the breeding of new varieties [4] - The National Bureau of Statistics reported that economic momentum is gathering strength, with consumption growth exceeding market expectations in May [4] - The State Council is researching optimization of centralized procurement, with the 11th batch of drug procurement approaching and adjustments to the pricing mechanism anticipated [4] Company Focus - Zhongqi Co., Ltd. (300575) has received approval for its chlorantraniliprole project, which is expected to commence production soon [6] - Tongda Co., Ltd. (002560) has pre-qualified for a 1.37 billion yuan procurement project for low-voltage power cables from the State Grid [6] - Guangxin Materials (300537) has received approval for its application to issue stocks to specific investors [6] - Haibo Technology (688411) has launched a power electronics technology platform to provide stable support for new power systems [6] Market Review and Outlook - On June 17, the market experienced fluctuations with all three major indices slightly declining, with the Shanghai Composite Index closing at 3387.40, down 0.04% [7] - The total trading volume in the Shanghai and Shenzhen markets was 1.21 trillion yuan, a decrease of 78.7 billion yuan from the previous trading day [7] - The report suggests that the A-share market is sensitive to negative news, and a breakthrough in the Shanghai Composite Index may require changes in overseas trade tensions, domestic stimulus policies, or breakthroughs in technology industries [7] - Key sectors to watch include emerging growth areas such as AI applications, semiconductors, and pharmaceuticals, as well as sectors expected to see turning points from low levels, such as securities, electric power, and consumer goods [7]