研究报告 Research Report 27 Feb 2026 银河娱乐 Galaxy Entertainment (27 HK) 25Q4 业绩符合预期，EBITDA 利润率及市场份额均提升 25Q4 Results Inline, with Adjusted EBITDA and GGR Market Share Improving 观点聚焦 Investment Focus [Table_Info] 维持优于大市 Maintain OUTPERFORM 评级 优于大市 OUTPERFORM 现价 HK$41.44 目标价 HK$47.30 HTI ESG 4.3-4.0-4.5 E-S-G: 0-5, (Please refer to the Appendix for ESG comments) 市值 HK$181.48bn / US$23.21bn 日交易额 (3 个月均值) US$50.19mn 发行股票数目 4,379mn 自由流通股 (%) 45% 1 年股价最高最低值 HK$43.90-HK$25.55 注：现价 HK$41.44 为 2026 年 02 月 26 日收盘价 资料来源： Fa ...

蔚来 - SW（09866.HK）子公司神玑就22.57亿元人民币投资订立最终协议，标的公司负责蔚来的智能驾 驶芯片相关业务，交易后蔚来仍间接持有神玑62.7%的控股权，进一步布局智能驾驶领域。 能源与博彩稳健前行 正力新能（03677.HK）预计2025年净利润6.8亿元至8.2亿元，同比增长约647.25%至801.10%，主要得益 于电池产品销量与收入的大幅增长，在能源领域表现出强劲的增长势头。 银河娱乐（00027.HK）2025年净收入492亿港元，同比上升13%；净利润107亿港元，同比上升22%，博 彩业务表现稳健，为市场注入信心。 2月27日，港股三大指数小幅高开后冲高回落，随后再度震荡反弹，截至午盘，恒生指数涨0.75%报 26578.43点，恒生科技指数涨1.03%报5162.13点，国企指数涨0.4%报8849.54点，红筹指数跌0.1%报 4407.39点。 盘面上，作为市场风向标的大型科技股多数反弹助力大市回升，其中阿里巴巴涨1.05%，腾讯控股涨 2.83%，京东集团涨0.77%，小米集团跌0.34%，网易涨2.8%，美团涨2.05%，快手跌1.18%，哔哩哔哩涨 3.21%；稀土 ...

花旗发表报告指，银河娱乐2025年第四季净收益按年增长22%(按季升14%)至138.33亿港元。经调整 EBITDA按年上升33%(按季升29%)至42.96亿港元，大致符合该行预测(42.36亿港元)，但较市场预期 (41.83亿港元)高出约3%。该行估算其市场份额在2025年第四季按季增长约1.6个百分点至约21.8%。经 调整EBITDA利润率按年扩阔2.4个百分点(按季升3.6个百分点)至31.1%。董事会建议派发末期股息每股 0.8港元，2025财年全年股息每股1.5港元，派息比率约61%。该行予其"买入"评级，目标价为54港元。 ...

该行估算其市场份额在2025年第四季按季增长约1.6个百分点至约21.8%。经调整EBITDA利润率同比扩 阔2.4个百分点(按季升3.6个百分点)至31.1%。集团在2025年第四季博彩幸运因素带来7.31亿港元 EBITDA增益。正常化后经调整EBITDA为35.65亿港元(同比升9%，按季升7%)。 贵宾厅博彩收益同比增长102%(按季升52%)至31.09亿港元，受惠于博彩量同比增加17%及赢率升至 5.14%。中场赌台博彩收益同比增长15%(按季升6%)至100.11亿港元，受惠于成交量同比增加10%及赢率 升至28.4%。董事会建议派发末期股息每股0.8港元，2025财年全年股息每股1.5港元，派息比率约61%。 智通财经APP获悉，花旗发布研报称，予银河娱乐(00027)评级"买入"，目标价54港元，2025年第四季净 收入同比增长22%(按季升14%)至138.33亿港元。经调整EBITDA同比上升33%(按季升29%)至42.96亿港 元，大致符合该行预测(42.36亿港元)，但较市场预期(41.83亿港元)高出约3%。 ...

Market Performance - On February 26, the Hang Seng Index closed down 384 points (1.4%) at 26,381 points, with the Hang Seng Tech Index falling 151 points (2.9%) to 5,109 points[1] - Total market turnover increased to HKD 259.3 billion from HKD 236.8 billion the previous day[1] - Net outflow of southbound funds was HKD 7.37 billion[1] Sector Highlights - The internet sector led declines, with Alibaba (9988 HK), Meituan (3690 HK), JD.com (9618 HK), and Tencent (700 HK) dropping 2%-4%[1] - The electrical equipment sector saw gains, with Dongfang Electric (1072 HK) rising 15.5%, and Harbin Electric (1133 HK) and Shanghai Electric (2727 HK) increasing by 3%-7%[1] - Hong Kong property stock Hysan Development (14 HK) fell 6.9% after reporting a 1.6% year-on-year increase in revenue and a 1.9% decrease in recurring profit[1] - Hong Kong Exchanges and Clearing (388 HK) reported a 15% year-on-year increase in Q4 net profit, exceeding market expectations, with a full-year net profit growth of 36%[1] U.S. Market Overview - Concerns over excessive AI capital expenditure led to significant declines in tech stocks, with Nvidia (NVDA US) closing down 5.5% despite better-than-expected earnings and outlook[2] - The Dow Jones Index rose 17 points (0.03%) to 49,000, while the Nasdaq Index fell 273 points (1.2%) to 28,878, and the S&P 500 Index dropped 37 points to 6,908[2] Macro Dynamics - During the Spring Festival, major retail enterprises in China reported a 24% year-on-year increase in daily retail sales, indicating sustained consumer potential[3] - Gold and jewelry sales saw a significant increase, with daily retail sales rising 33.4% year-on-year during the same period[3] Industry Insights - The restaurant sector saw a low double-digit same-store sales growth for Guoquan (2517 HK) during the Spring Festival, with expected net profit growth of 84%-92% year-on-year[4] - Macau's gaming sector underperformed, with average daily revenue during the Spring Festival falling below market expectations, leading to declines in stocks like Sands China (1928 HK) and MGM (2282 HK) by 1.2%-1.7%[4] - The healthcare sector faced a 4.5% decline in the Hang Seng Healthcare Index, with concerns over price competition following Novo Nordisk's announcement to reduce wholesale prices of its products in the U.S.[4]

2月27日，港股三大股指集体高开，其中恒生指数涨0.25%，报26447.05点，恒生科技指数涨0.15%，报 5117.24点，国企指数涨0.04%，报8817.53点，红筹指数跌0.06%，报4409.07点； 盘面上，大型科技股多数走高，腾讯控股跌0.29%，京东集团涨0.96%，小米集团跌0.8%，网易涨 0.11%，美团涨0.68%，哔哩哔哩涨0.37%；生物医药（核心股）板块回暖，再鼎医药绩后涨4.90%，药 明生物涨4.86%；机器人（核心股）概念股活跃，商汤涨超4%；有色金属（核心股）板块高开，紫金矿 业涨超1%；芯片股普跌，兆易创新跌超4%；汽车股走弱，蔚来跌近1%。 企业动态：业绩亮眼，动作频频 中慧生物-B（02627.HK）2025财年营收4.46亿元至人民币4.93亿元，同比增加约71.8%至89.9%，但净亏 损1.57亿元至人民币1.97亿元。 百度集团-SW（09888.HK）发布2025年第四季度及全年业绩，第四季度总收入327亿元，环比增长5%， NON - GAAP净利润39亿元。智能云基础设施收入达58亿元，AI高性能计算设施收入的订阅收入同比增 长143%，无人车服务 ...

2月26日午间，银河娱乐（00027）在港交所发布截至2025年12月31日止年度业绩公告。数据显示，集团 全年净收益为492亿港元，同比上升13%；经调整EBITDA达145亿港元，较上年的122亿港元增长19%； 股东应占溢利为107亿港元，同比上升22%；每股基本盈利244港仙。 在业务层面，银河娱乐持续推动各板块增长，重点聚焦高端中场和超高端中场业务。旗下嘉佩乐项目于 2025年5月起试业，并已于2026年2月10日正式开幕，定位极致奢华套房产品，旨在进一步巩固公司在超 高端中场市场的地位。 本文源自：市场资讯 作者：观察君 此外，银河娱乐表示一直积极配合澳门旅游局推广工作，致力于将澳门打造为亚洲区首选旅游目的地， 并通过设于首尔、东京、曼谷和新加坡的国际办事处持续拓展海外市场。 市场有风险，投资需谨慎。本文为AI基于第三方数据生成，仅供参考，不构成个人投资建议。 财务状况方面，公司资产负债表保持稳健，现金及流动投资为363亿港元。2025年度，公司已先后派发 两次股息，分别为每股0.50港元和0.70港元，合计每股1.20港元。董事会同时建议派发末期股息每股0.80 港元。 ...

Investment Rating - The report does not provide a specific investment rating for the company mentioned, MGM China Holdings Limited [6][30]. Core Insights - MGM China's revenue for Q4 2025 reached HKD 9.62 billion, representing a year-on-year increase of 21.4% and a quarter-on-quarter increase of 13.0%, achieving 169.0% of the revenue compared to the same period in 2019 [6]. - Adjusted EBITDA for the same quarter grew by 29.5% year-on-year and 16.0% quarter-on-quarter to HKD 2.75 billion, marking a new quarterly high at 176.7% of the EBITDA compared to 2019 [6]. - The VIP business turnover increased by 5.7% year-on-year and 10.3% quarter-on-quarter to HKD 30.64 billion, recovering to 46.3% of the 2019 level [6]. - The mass market business saw a year-on-year growth of 20.0% and a quarter-on-quarter growth of 8.8%, reaching HKD 8.56 billion, which is 217.1% of the 2019 level [6]. - The overall market share for the group in Q4 reached 16.5%, benefiting from a focus on high-end mass market strategies and optimized products and services [6]. Summary by Sections Company Performance - MGM China's Q4 2025 revenue was HKD 9.62 billion, with a year-on-year growth of 21.4% and a quarter-on-quarter growth of 13.0% [6]. - Adjusted EBITDA for Q4 was HKD 2.75 billion, with a year-on-year increase of 29.5% and a quarter-on-quarter increase of 16.0% [6]. - The EBITDA margin increased by 1.8 percentage points year-on-year and 0.7 percentage points quarter-on-quarter to 28.5% [6]. VIP and Mass Market Business - VIP business turnover for Q4 was HKD 30.64 billion, with a year-on-year increase of 5.7% and a quarter-on-quarter increase of 10.3% [6]. - Mass market business turnover reached HKD 8.56 billion, with a year-on-year growth of 20.0% and a quarter-on-quarter growth of 8.8% [6]. Market Share and Strategy - The group's market share in Q4 was 16.5%, with an annual average exceeding 16% [6]. - The company’s strategy focuses on high-end mass market business and continuous optimization of products and services [6].

透过会议奖励旅游、娱乐盛事及体育活动带领澳门迈向非博彩多元化 2025年第四季度集团经调整EBITDA 按年上升33%，按季上升29% 至43亿元 2025年集团经调整EBITDA按年上升19%至145亿元 2025年集团股东应占溢利按年上升22%至107亿元 建议末期股息每股0.80元 澳门银河 嘉佩乐于2月10日正式开幕 香港, Feb. 26, 2026 (GLOBE NEWSWIRE) -- 银河娱乐集团（「银娱」、「公司」或「集团」）（香港联合交易所股份代号﹕27）今天公布截至2025年12月31日止三个月及十二个月期间之业绩。（除另有注明，所有金额均以港元列示） 银娱主席吕耀东先生表示： 「在2025年，澳门从疫情后复苏的势头持续，全年博彩收益总额增长9%至2,402亿元。年内中央政府进一步放宽了赴澳旅游的灵活性，包括容许珠海居民「一周一行」及横琴居民「一签多行」等，让内地游客可更频繁地前往澳门。因此，访澳旅客人数总额上升15%，达到4,010万人次，创历史新高。来自中国内地的旅客数量增长速度更快，增加了18%，达到 2,900万人次。同样重要的是，访澳国际旅客人数也创下纪录新高，较去年上升14% ...

银河娱乐(00027)发布截至2025年12月31日止年度业绩，全年集团净收益为492亿港元，按年上升13%;经 调整EBITDA为145亿港元，按年上升19%;股东应占溢利为107亿港元，按年上升22%;每股基本盈利244 港仙。 业绩方面，银娱2025年经调整EBITDA上升19%，由122亿港元增加至145亿港元。全年股东应占溢利增 加22%至107亿港元。 公司的资产负债表维持稳健及高流动性，现金及流动投资为363亿港元，凭着稳固的财务实力，加上健 康的营运现金流，使公司能够向股东回馈资本、为发展项目提供资金、寻求海外扩张机遇、并确保公司 在面对如经济受衝击等不可预计的情况时，仍拥有强健的资产负债表。2025年，公司派发了两次股息， 分别为每股0.50港元和0.70港元，合共派息每股1.20港元。今天，董事会建议派发末期股息每股0.80港 元。这些股息引证公司对澳门和银娱的长远前景继续充满信心。 银娱的表现方面，公司持续推动各项业务的增长，尤其把焦点投放在高端中场和超高端中场板块。嘉佩 乐于2025年五月起试业，并在2026年2月10日正式开幕。凭藉嘉佩乐极致奢华的套房产品，使公司能更 有效地大规模占 ...