12月18日，船舶泊入国投洋浦油储码头30万吨级原油泊位。 12月18日，顾客在海南海口国际免税城购物。新华社发 12月18日，装载着石化原辅料的船舶抵达洋浦港后，工作人员进行卸油作业。新华社发 （来源：光明日报） 转自：光明日报 海南洋浦港口岸。新华社发 【记者观察】 12月18日，海南自由贸易港正式启动全岛封关运作，举世瞩目。 自贸港是当今世界最高水平的开放形态。海南自贸港封关之后，全岛成为一个海关监管特殊区域，实施 以"一线"放开、"二线"管住、岛内自由为基本特征的自由化便利化政策制度。 封关将打开哪些机遇之门？跟咱们普通人有什么关系？对企业将有哪些利好？对此记者采访了相关部门 和专家。 1.对"物"的管理升级 对"人"的流动影响不大 "封关不是封岛，而是进一步扩大开放。封关后海南自贸港与我国境外其他国家和地区之间设立'一 线'，对符合条件的进口'零关税'货物、保税货物实施径予放行，通关效率将大幅提升。"长期致力于中 国特色自由贸易港理论与政策研究的海南大学马克思主义学院研究员夏锋表示。 径予放行是海南自贸港"一线"进口的一种通关便利模式，适用于不涉证、不涉检的"零关税"货物或 保税货物。一般进口报关单 ...

（记者 王晓波） 每经AI快讯，有投资者在投资者互动平台提问：公司与大韩制纸的战略合作正有序推进，请问目前在 韩国市场的产品销量、营收占比是否已实现突破？后续是否有拓展欧洲等海外市场的新增合作计划？ ST晨鸣（000488.SZ）12月23日在投资者互动平台表示，随着公司各生产基地逐步复工复产，韩国市场 的销售也逐步恢复。当前公司正加大海外销售力度，在中东、欧洲等高效益市场持续开发增量。 ...

纸浆早报 研究中心能化团队 2025/12/22 美元价格以及人民币价格均采用卓创数据，以13%增值税计算 | 日期 | | | 全国均价 | | | | 山东地区均价 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 针叶浆 | 阔叶浆 | 本色浆 | 化机浆 | 针叶浆 | 阔叶浆 | 本色浆 | 化机浆 | | 2025/12/15 | 6073.75 | 4810.75 | 5415.00 | 3686.25 | 6245.00 | 4775.00 | 5400.00 | 3600.00 | | 2025/12/16 | 6073.75 | 4810.75 | 5415.00 | 3686.25 | 6245.00 | 4775.00 | 5400.00 | 3600.00 | | 2025/12/17 | 6073.75 | 4810.75 | 5415.00 | 3686.25 | 6245.00 | 4775.00 | 5400.00 | 3600.00 | | 2025/12/18 | 6073.75 | 4810. ...

2025 年 12 月 19 日 国投证券（香港）有限公司 • 研究部 1. 国投证券国际视点：通胀放缓支撑降息预期，美光业绩 超预期带动 AI 情绪修复 港股晨报 昨日，港股三大指数涨跌互现。其中，恒生指数涨 0.12%，国企指数跌 0.02%， 恒生科技指数跌 0.73%。大市成交金额 1,623.775 亿元，主板总卖空金额 295.22 亿元，占可卖空股票总成交额比率为 20.53%。南向资金北水方面，港股通交易 净流入 12.57 亿港元。港股通 10 大成交活跃股中，北水净买入最多的是小米 集团 1810.HK、美团 3690.HK、长飞光纤光缆 6869.HK；净卖出最多的是盈富基 金 2800.HK、中国移动 941.HK、中海油 883.HK。 北向资金方面，12 月 18 日北向资金共成交 1833.98 亿元，占两市总成交额的 11.08%。兆易创新 603986.SH、工业富联 601138.SH、紫金矿业 601899.SH 位 列沪股通成交前三，成交额分别为 18.81 亿、10.77 亿、10.61 亿；宁德时代 300750.SZ、新易盛 300502.SZ、中际旭创 3003 ...

智通财经获悉，玖龙纸业(02689)涨超4% ，截至发稿，涨3.15%，报8.51港元，成交额1048.84万港元。 消息面上，中金研究报告指出，12月龙头纸厂延续前两月密集提价的趋势、积极发布涨价函，但实际涨 价落地有所放缓；而近期龙头纸厂亦集中宣布12月及明年1-2月检修计划，估算减产超30万吨，或有效 调控供给，支撑春节前价格和库存水平。从企业吨利润角度看，该行看好4Q25吨利润改善，各企业差 异主要看产品结构。 中金表示，箱板瓦楞纸对消费敏感度最高，本轮供给扩张已进入收尾阶段。据统计，2023-2025年已投 产能合计超1500万吨，其中四家龙头占比约40%。未来原有龙头扩张相对克制，玖龙2024年起暂停扩 产，山鹰安徽新增产能短期难投产，理文暂无扩张计划，2026年仅太阳有70万吨产能计划年末释放。行 业扩张进入尾声，2026年有望迎来产能利用率、价格中枢同比修复的行情。 本文源自：智通财经网 ...

中金表示，箱板瓦楞纸对消费敏感度最高，本轮供给扩张已进入收尾阶段。据统计，2023-2025年已投 产能合计超1500万吨，其中四家龙头占比约40%。未来原有龙头扩张相对克制，玖龙2024年起暂停扩 产，山鹰安徽新增产能短期难投产，理文暂无扩张计划，2026年仅太阳有70万吨产能计划年末释放。行 业扩张进入尾声，2026年有望迎来产能利用率、价格中枢同比修复的行情。 智通财经APP获悉，玖龙纸业(02689)一度涨超4% ，截至发稿，涨3.15%，报8.51港元，成交额1048.84 万港元。 消息面上，中金研究报告指出，12月龙头纸厂延续前两月密集提价的趋势、积极发布涨价函，但实际涨 价落地有所放缓；而近期龙头纸厂亦集中宣布12月及明年1-2月检修计划，估算减产超30万吨，或有效 调控供给，支撑春节前价格和库存水平。从企业吨利润角度看，该行看好4Q25吨利润改善，各企业差 异主要看产品结构。 玖龙纸业(02689)一度涨超4% ，截至发稿，涨3.15%，报8.51港元，成交额1048.84万港元。 ...

消息面上，中金研究报告指出，12月龙头纸厂延续前两月密集提价的趋势、积极发布涨价函，但实际涨 价落地有所放缓；而近期龙头纸厂亦集中宣布12月及明年1-2月检修计划，估算减产超30万吨，或有效 调控供给，支撑春节前价格和库存水平。从企业吨利润角度看，该行看好4Q25吨利润改善，各企业差 异主要看产品结构。 中金表示，箱板瓦楞纸对消费敏感度最高，本轮供给扩张已进入收尾阶段。据统计，2023-2025年已投 产能合计超1500万吨，其中四家龙头占比约40%。未来原有龙头扩张相对克制，玖龙2024年起暂停扩 产，山鹰安徽新增产能短期难投产，理文暂无扩张计划，2026年仅太阳有70万吨产能计划年末释放。行 业扩张进入尾声，2026年有望迎来产能利用率、价格中枢同比修复的行情。 玖龙纸业(02689)涨超4%，截至发稿，涨3.15%，报8.51港元，成交额1048.84万港元。 ...

SP主力合约收盘价： 5500.00 纸浆早报 研究中心能化团队 2025/12/19 | 日期 | 2025/12/18 | 2025/12/17 | 2025/12/16 | 2025/12/15 | 2025/12/12 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 主力合约收盘价 | 5500.00 | 5506.00 | 5468.00 | 5572.00 | 5534.00 | | 折美元价 | 682.39 | 682.74 | 678.31 | 690.59 | 685.35 | | 距上一日涨跌 | -0.10897% | 0.69495% | -1.86648% | 0.68666% | -0.93090% | | 山东银星基差 | 40 | 34 | 72 | -7 | 56 | | 江浙沪银星基差 | 40 | 34 | 82 | -22 | 66 | 以13%增值税计算 | 产地 | 品牌 | 价格说明 | 港口美元价格 | 山东地区人民币价格 | 进口利润 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 加拿 ...

Report Industry Investment Rating The report does not mention the industry investment rating. Core View of the Report In the context of limited new supply pressure, shortage of high - quality raw materials, and continuous demand growth, it is expected that the annual price center of corrugated paper will move up, with a "V" - shaped trend. The price will face pressure and decline moderately in the first half of the year, and then start a moderate rebound in the middle of the year [3]. Summary by Directory 1.走出低价泥潭 - **行情回顾**：2025 年国内包装纸价格走势分两阶段，年初至 7 月中旬，供应宽松、需求疲软致价格下滑，AA 级 120g 高瓦均价一度探 2500 元/吨，箱板纸均价一度探 3500 元/吨；7 月中旬至 11 月底，绝对价格低、原料价涨、“反内卷”政策出台，龙头纸厂提价带动价格回升，AA 级 120g 高瓦均价回升至 3200 元/吨以上，箱板纸价格回升至 3900 元/吨以上 [7]。 - **利润特征**：利润低位徘徊，行业供应过剩局面未根本缓解。7 月下旬以来废黄板纸价格上涨，箱板纸税后毛利未显著修复，瓦楞纸单吨税后毛利有一定上涨，但二者均基本持平或低于历史同期水平。截至 2025 年 11 月下旬，箱板纸单吨税后毛利约 350 元/吨，瓦楞纸单吨税后毛利约 175 元/吨 [10]。 2. 产能投放速度放缓 - **国内供应**：截至 2024 年末，不同机构数据显示国内瓦楞纸产能约 3400 - 3600 万吨，箱板纸产能约 4400 - 4800 万吨。2025 年国内新增瓦楞纸产能约 272 万吨，集中在华东地区；新增箱板纸产能约 172 万吨，集中在华中、华南和西南地区。展望 2026 年，新增产能投放速度放缓，或有部分中小产能出清，投产确定性较强的瓦楞纸项目约 157 万吨，箱板纸项目约 213 万吨，包装纸产能过剩格局未改，但新增投产利空力度有限 [14][23][28]。 - **进口变化**：国内废纸系包装纸对进口依赖度提高，2024 年箱板纸进口 560 万吨，进口依赖度 16%左右；瓦楞纸进口 268 万吨，进口依赖度 10%左右。2025 年 1 - 10 月，低价抑制包装纸进口，瓦楞纸进口量同比 - 20%，箱板纸进口量同比 - 21%，三季度后进口有所回暖。展望 2026 年，进口量受长协和市场价格驱动的跨境套利行为影响，预计整体进口量维持平稳 [30][31][33]。 3. 需求延续温和增长 - **2025 年需求延续强势**：2014 - 2024 年，瓦楞纸年度消费量 CAGR 约 2.6%，箱板纸消费量 CAGR 约 3.3%。2025 年 1 - 10 月，瓦楞纸和箱板纸表观消费量表现延续强势，瓦楞纸强于箱板纸，快递行业占瓦楞及箱板纸消费比重由 2021 年的 4%提升到 2025 年的 6.5% [36][39]。 - **终端消费**：2025 年 1 - 10 月，真实消费量表现强势，下游需求传导通畅。年内有两个旺季，一是春节后金三银四复工和 618 电商旺季，二是 9 - 12 月节假日备货和双十一电商需求拉动，春节后是淡季。展望 2026 年，饮料产量有望同步实现个位数增长，家电产量面临压力，快递业务量或维持低两位数增长，对瓦楞纸和箱板纸终端消费增速偏乐观 [43][49][59]。 - **出口订单**：国内箱板纸和瓦楞纸以满足内需为主，出口量少。2016 年是出口高峰，此后下滑。2025 年 1 - 10 月，出口量占比低，瓦楞纸出口量同比 - 39%，箱板纸出口量同比 + 44%。展望 2026 年，出口占比或无明显变化，出口量难有明显增长 [62][64]。 - **库存结构**：2025 年产业链库存由上游向下游转移，当前下游库存达同期高位，预计 2026H1 库存周期转向下游去库、上游累库，节点取决于终端需求变化 [67]。 4. 原料价格的判断 - **原料进口**：2017 年起国家收紧外废进口政策，纤维补充方式转变。2025 年 1 - 10 月，国内废纸浆进口缩量，同比 - 13%，主要因政策影响，国家限制“干磨浆”进口。基准情形下，2026 年国内废纸浆进口数量大幅减少可能性偏低 [80][84][89]。 - **国废价格**：长期看，国废价格受国产纸产量影响，我国成品纸产量逐年提升，2026 年产量增速或放缓但快速下滑概率不大。瓦楞纸、箱板纸等废纸系成品纸占比提升，优质纤维紧缺。废纸回收和利用方面，2024 年利用国内回收废纸总量增长，回收率提升，利用率下降。原料价格有季节性特征，二季度是底部，夏季高温多雨影响回收，价格跟随季节性波动，下方空间有限 [90][92][101]。 - **利润开工**：2026 年低利润特征或强化，行业开工主要取决于订单和进口再生纤维浆清关速度，除非原料供应大范围受限，包装纸供应相对充足 [105]。 5. 市场展望 - 2026 年行业供需呈现原料相对紧缺、产能相对过剩但新增有限、需求温和增长的情况，供需矛盾缓和，年度价格中枢温和上升，走势或呈“V”字型 [114]。

Group 1 - The core viewpoint of the article indicates that Nine Dragons Paper Holdings Limited (玖龙纸业) experienced a significant decline in stock price, dropping over 8% to HKD 5.73, with a trading volume of HKD 101 million [1] - Recent reports suggest that Nine Dragons Paper has reduced prices for various paper products, including a decrease of 70 CNY/ton for corrugated cardboard and recycled paper, and a reduction of 120 CNY/ton for corrugated paper [1] - According to industry data, there is an increasing pressure on domestic finished paper demand as it slows down entering December, with a notable rise in inventory levels for corrugated paper and boxboard [1] Group 2 - As of the week ending December 11, the inventory of corrugated paper among sampled enterprises reached 262,200 tons, reflecting a week-on-week increase of 10.03%, with the growth rate accelerating by 3.93 percentage points compared to the previous week [1]