截至12月29日，中国AA级瓦楞纸120g市场月均价3129元/吨，环比跌幅1.29%，同比涨幅8.50%。影响价 格变动主要原因系：1)供给端，上旬规模纸厂续涨、中小厂让利出货致心态分化，中下旬规模纸厂保价 且结算超预期，市场超跌带动成交重心下移;2)成本端，废纸价格持续走低且中旬跌幅扩大，利空纸 价，月底止跌反弹缓和利空力度;3)需求端，包装环节订单改善有限、后市预期偏空，下游以消耗库存 为主，纸厂库存压力增加压制价格，月底补库量有限。 截至12月29日，12月70g木浆高白双胶纸市场均价为4730元/吨，环比下跌0.04%。影响价格变动主要原 因系：1)纸厂月初提价未落地，市场观望情绪浓;2)年末经销商采购理性，中上旬纸企库存累积;3)出版 订单提货缓解库存压力，带动本白双胶纸部分成交上行;4)木浆市场小幅上涨，但浆纸传导效率一般。 白纸板：提价函推动价格延续上涨，库存水平较低 截至12月29日250-400g平张白卡纸市场成交含税月均价4237元/吨，环比上涨0.98%，同比下跌0.16%。 影响价格变动主要原因系：1)纸价处低位、成本承压，规模纸厂坚持拉涨;2)贸易商跟涨分化，部分提价 50-100 ...

7 狗 在 投资咨询业务资格:证监许可【2012】31号 ITCE贸期货 国贸期货研究院 投资咨询号:Z0015194 从业资格号:F3042528 农产品研究中心 杨璐琳 | | 工不可为农/求干印尼方;十个尼日后了工不可为扣不定去工同公庄的坑外。 | | --- | --- | | | 策略: 纸浆当前受"强供给"和"弱需求"交易逻辑拉扯，近期宏观情绪偏强，05合约预计在5400-5700元/吨区间偏 | | 强震荡。 | | | | 在 去 去 再放音中仍局却被广公开了得到了，回数据的交流的值。但不让人情感的距离处于整个时间。不在看内取个发展。本代音内容就没发出了，们 务状况或需要、投资者需自行判断本报告中的任何意见或建议是否符合其标定就况，据此投资。责任自负。本报告仅同特定客户推进，未经国贸期货报政许可，任何引用、转载以及向第三 | | H | 方传播的行为均构成对国贸期货的侵权,我司将视情况追究法律责任。期市有风险，入市需谨慎。 | | ITG 国贸期货 | | | | 世界500强投资企业 | | | 国贸期货有限公司 | | | 流的衍生品综合服务商 | 入 期 市 市 官 方 网 服 热 转 ...

Special report on Guotai Junan Futures Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint CONTENTS 行业资讯 01 行情数据 02 基本面数据 03 本周观点总结 04 行业资讯 行情走势 基差与月差 现货价格 供给 库存 需求 本周观点总结 国泰君安期货·能源化工 纸浆周度报告 国泰君安期货研究所·高琳琳 投资咨询从业资格号：Z0002332 日期：2025年12月28日 2 3.【高栏港纸浆库存统计】截至2025年12月25日，中国纸浆高栏港库存3.3万吨，较上周下降1.2万吨，环比下降26.7%。本周期高栏港库存呈现去库的趋势。 4.【中国纸浆主流港口样本库存周数据统计】截至2025年12月25日，中国纸浆主流港口样本库存量：190.6万吨，较上期去库8.7万吨，环比下降4.4%，库存量在本 周期继续呈现去库的趋势，样本港口库存已连续五周呈现去库的走势。本周期纸浆国内主流港口青岛港库存延续去库的趋势，港内日均出货速度较上周有所加快。 本周期常熟港库存继续呈现去库的走势，港内出货量接 ...

投资咨询业务资格:证监许可【2012】31号 | G 国贸期货 | | | | | 双胶纸期货数据 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 2025年12月24日 | 2025年12月23日 | 日环比 | | 2025年12月24日 | 2025年12月23日 | 日环比 | | 0P2602 | 4032 | 4028 | 0. 10% | 主力合约持仓量 | 12647 | 14733 | -14. 16% | | | | | | 现货价格数据(元/吨) | | | | | | | 双胶纸价格数据 | | | | 铜版纸价格数据 | | | | 价格 | 日环比 | 周环比 | | 价格 | 日环比 | 周环比 | | 山东高白天鹅 | 4725 | 0. 00% | 0. 00% | 广东晨鸣雪兔 | 4650 | 0. 00% | 0. 00% | | 山东本白天阳 | 4475 | 0. 00% | 0. 00% | 广东华夏太阳 | 4900 | 0. 00% | 0. 00% | | 山东本白牡丹 | 4450 ...

纸浆早报 研究中心能化团队 2025/12/22 美元价格以及人民币价格均采用卓创数据，以13%增值税计算 | 日期 | | | 全国均价 | | | | 山东地区均价 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 针叶浆 | 阔叶浆 | 本色浆 | 化机浆 | 针叶浆 | 阔叶浆 | 本色浆 | 化机浆 | | 2025/12/15 | 6073.75 | 4810.75 | 5415.00 | 3686.25 | 6245.00 | 4775.00 | 5400.00 | 3600.00 | | 2025/12/16 | 6073.75 | 4810.75 | 5415.00 | 3686.25 | 6245.00 | 4775.00 | 5400.00 | 3600.00 | | 2025/12/17 | 6073.75 | 4810.75 | 5415.00 | 3686.25 | 6245.00 | 4775.00 | 5400.00 | 3600.00 | | 2025/12/18 | 6073.75 | 4810. ...

| | | | | 双胶纸期货数据 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025年12月13日 2025年12月10日 | | | 日环比 | | 2025年12月13日 | 2025年12月10日 | 日环比 | | 0P2602 | 4008 | 3994 | 0. 35% | 主力合约持仓量 | 18967 | 19217 | -1.30% | | | | | | 现货价格数据(元/吨) | | | | | 双胶纸价格数据 | | | | | | 铜版纸价格数据 | | | 价格 | | 日环比 | 周环比 | | 价格 | 日环比 | 周环比 | | 山东高白天鹅 | 4725 | 0.00% | 0.00% | 广东晨鸣雪兔 | 4650 | 0.00% | 0. 00% | | 山东本白天阳 | 4475 | 0. 00% | 0.00% | 广东华夏太阳 | 4900 | 0.00% | 0.00% | | 山东本白牡丹 | 4450 | 0. 00% | 0.00% | 广东金东东帆 | 5200 | 0.00 ...

自8月底以来，白卡纸企业价格持续拉涨，在贸易商陆续跟涨带动下，市场价格逐步上行。但同时，原 料成本则呈现先抑后扬，整体走势与纸价存在阶段性背离。由于白卡纸价格整体涨幅大于成本，8月底 以来行业盈利呈现改善趋势，依进口木浆为原料进行测算白卡纸仍处于亏损状态，但考虑国产浆替代性 问题，规模企业整体处于微利状态。 目前国内白卡纸企业在原料方面的国产替代化不断提升，尤其是新上产能普遍配套化机浆以及阔叶浆产 线，成本优势较为明显。考虑当前国内市场总体情况，在各浆种中市场化机浆基本实现自给，阔叶浆及 针叶浆仍存在进口需求，因此按照国产化机浆替代进口化机浆进行成本及毛利率进行核算，不考虑其他 浆种替换的情况下，8月底以来白卡纸毛利率整体在0.98%-4.84%，行业整体处于微利状态。 综合来看，当前白卡纸价格处于近五年底部，市场盈利亦低于近五年平均水平，因此纸厂持续进行价格 拉涨以改善行业运行环境。在国内产能整体过剩、价格竞争激烈的背景下，拥有自产浆的企业竞争优势 增加，规模企业已扭亏为盈。 原料浆价走势分化，成本先抑后扬 8月底以来，原料木浆不同浆种走势分化。其中阔叶浆在外盘价格上调、国内浆厂价格拉涨及国外浆厂 检修等因 ...

11 月包装纸延续上涨，文化纸待回暖 [Table_Industry] 造纸业 造纸行业月报 | [姓名table_Authors] | 电话 | 邮箱 | 登记编号 | | --- | --- | --- | --- | | 刘佳昆(分析师) | 021-38038184 | liujiakun@gtht.com | S0880524040004 | | 王文杰(分析师) | 021-23185637 | wangwenjie4@gtht.com | S0880525040070 | 本报告导读： 11 月阔叶浆价格上涨，白卡纸继续发布提价函，文化纸价格企稳，黑纸持续上涨， 盈利略有承压，我们预计 12 月浆价持续上涨，白纸价格逐步传导，黑纸延续上涨。 投资要点： 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_Invest] 评级： 增持 [Table_Report] 相关报告 造纸业《10 月包装纸表现较好，文化纸需求较 弱》2025.11.16 造纸业《全球视角看阔叶木材供需变化趋势》 2025.10.26 造纸业《9 月多数纸种价格上涨，文化纸表现疲 软》2025.10.15 造纸业《8 月木浆及黑 ...

纸浆早报 研究中心能化团队 2025/12/04 SP主力合约收盘价： 5458.00 | 日期 | 2025/12/03 | 2025/12/02 | 2025/12/01 | 2025/11/28 | 2025/11/27 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 主力合约收盘价 | 5458.00 | 5328.00 | 5190.00 | 5198.00 | 5184.00 | | 折美元价 | 658.04 | 658.04 | 640.65 | 641.02 | 639.16 | | 距上一日涨跌 | 2.43994% | 2.65896% | -0.15391% | 0.27006% | -0.46083% | | 山东银星基差 | 67 | 97 | 185 | 212 | 241 | | 江浙沪银星基差 | 67 | 97 | 195 | 187 | 251 | 以13%增值税计算 | 产地 | 品牌 | 价格说明 | 港口美元价格 | 山东地区人民币价格 | 进口利润 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | ...

Core Viewpoint - Bohui Paper's operational efficiency and employee engagement are improving, supported by its partnership with Lee & Man Paper, enhancing its long-term competitiveness [1] Investment Highlights - The profit forecast has been adjusted, maintaining a "Buy" rating. Expected EPS for the company from 2025 to 2027 is projected at 0.19, 0.42, and 0.61 yuan respectively. The average PB of comparable companies is 1.40X, and considering the recovery in white card paper demand, a PB of 1.3X is assigned for 2025, leading to a target price of 7.28 yuan [2] - Bohui Paper has a total paper production capacity of 4.1 million tons across its Shandong and Jiangsu bases. The Shandong base primarily produces white card paper, box board, and cultural paper with a capacity of 2.1 million tons, while the Jiangsu base focuses on white card paper, with a capacity expansion to 2 million tons [2] Strategic Positioning - Bohui Paper and Lee & Man Paper have established a north-south production layout. Lee & Man's white card paper capacity is concentrated in Ningbo and Guangxi, coordinating national sales and improving production, sales, and logistics efficiency. In 2024, Lee & Man's white card paper revenue is expected to be approximately 22.1 billion yuan, with a sales volume of about 4.85 million tons [3] - The gross profit margin for Lee & Man's white card paper is projected to be over 4 percentage points higher than Bohui's, with margins of 14.9% and 9.4% respectively in 2024. Following recent price increases, Bohui's white card paper profitability is expected to improve slightly, with potential for further profit expansion if paper prices rise [3]