Group 1 - The core viewpoint of the report emphasizes the dual drive of technology and domestic demand in China's economic development, particularly in the context of the upcoming "15th Five-Year Plan" [2][34] - Historical policies from the National People's Congress (NPC) have evolved from focusing on expanding domestic demand and reform to promoting innovation and common prosperity, aligning with the current global economic environment [1][18] - The report outlines that the stock market typically experiences an upward trend before the NPC, fluctuates during the meetings, and rebounds afterward, indicating a strong correlation between policy announcements and market performance [2][24] Group 2 - Expectations for the upcoming NPC include a more proactive and focused policy structure, with an emphasis on stabilizing growth and adjusting the economic structure, where technology and domestic demand are seen as the biggest winners [2][34] - The report identifies key investment themes for 2026, including technology (especially AI), consumption, green energy, and cyclical sectors, suggesting that these areas will benefit from policy support and economic recovery [3][34] - The anticipated legislative review of the "Ecological Environment Code" is highlighted as a significant milestone for integrating green development into legal practice, indicating a strong focus on sustainable investment opportunities [3][34]

证券研究报告 1、全球AI产业仍在快速发展。美国科技巨头在2026年仍在进一步加码AI相关基建投资，希望获得未来竞争优势。其共识可能是：过度投资的风险小 于投资不足的风险。而2026年以Anthropic为代表的大模型公司发布了一系列AI Agent产品，显示出AI相关应用的落地速度较快。AI的发展在短期内可 能会产生一定的通缩效应，但长期影响则值得期待。对中国而言，AI发展的空间与潜力也非常可观。 2、AI产业链持续拉动中国出口增长。2025年3-4月美国关税宣布后，AI产品与其他产品出口趋势发生了明显分野：AI产品出口增速继续向上，其他产 品出口增速则开始回落，2025年8月关税落地后其他产品增速中枢进一步回落。美国科技巨头四季报电话会给出的全年资本开支指引大幅上调，若实 际开支按照此指引执行，2026年AI产品出口同比或将再创新高，为2026年出口韧性带来支撑，预计2026年出口或在4.8%-5.6%之间。 提质增效，科技突围 ——2026年春季宏观展望 姓名 何宁（分析师） 证书编号：S0790522110002 邮箱：hening@kysec.cn 姓名 陈策（分析师） 证书编号：S07905240 ...

| 五、宏观信息 | | | --- | --- | | 伊朗最高领袖哈梅内伊2月28日上午遇袭身亡，伊朗政府宣布40天全国哀悼，将很快选举最高领袖。美国总统特朗普表示，对伊朗的军事行动可能持续四周左 | | | 右。特朗普称，伊朗新领导层希望恢复谈判，他已同意进行对话。当被问及对话时间时，特朗普表示，不便透露。此次冲突升级，冲击中东地区金融市场，伊 | | | 朗股市暂停交易。3月1日，沙特证交所全股指数收跌2.18%，埃及证交所EGX30价格指数下跌2.5%，阿曼和巴林股市走弱。 | | | 外交部长王毅应约同俄罗斯外长拉夫罗夫通电话。王毅表示，在中俄推动下，联合国安理会就当前伊朗局势举行紧急会议。王毅指出，中方的立场是：第一， | | | 立即停止军事行动。防止战火蔓延和外溢，避免局势发展到不可收拾的地步。中方重视海湾国家安全，支持他们保持克制态度。第二，尽快重回对话谈判。各 | | | 方应强力劝和阻战，敦促当事方尽快重返对话谈判轨道。第三，共同反对单边行径。未经联合国安理会授权对主权国家大打出手，破坏二战之后建立的和平根 | | | 基。国际社会应当发出明确、清晰声音，反对世界倒退回丛林法则。 | ...

专题：凝心聚力共奋进 十五五开局创未来——2026全国两会财经特别报道 新浪科技讯 3月2日上午消息，2026年全国两会召开在即，新浪科技获悉，今年两会，第十四届全国政 协委员、360创始人、董事长兼CEO周鸿祎将主要围绕AI安全、AI落地、AI应用、AI培训等以AI为核心 的多方面展开。 关于AI赋能安全，当前Anthropic等已通过AI编程、AI查找漏洞把很多原来安全上不能解决的问题给解 决了，因此，周鸿祎建议关注AI智能体。据他介绍，360已经做了几十种上万个AI安全智能体，这些智 能体能够实现AI挖掘软件漏洞、自动运行，同时能智能抵御其它国家的黑客智能体，包括用AI智能体 来解决AI的安全问题。现在中国有两百万家中小企业已经在用360的AI智能体来帮他们的企业安全做实 时防护。 关于AI赋能安全，当前Anthropic等已通过AI编程、AI查找漏洞把很多原来安全上不能解决的问题给解 决了，因此，周鸿祎建议关注AI智能体。据他介绍，360已经做了几十种上万个AI安全智能体，这些智 能体能够实现AI挖掘软件漏洞、自动运行，同时能智能抵御其它国家的黑客智能体，包括用AI智能体 来解决AI的安全问题。现在中 ...

证券研究报告 | 北交所定期报告 | | --- | 证券分析师 赵昊 SAC：S1350524110004 zhaohao@huayuanstock.com 万枭 SAC：S1350524100001 wanxiao@huayuanstock.com 我国 AI 调用量于 2026 年 2 月首超美国，关注北交所 AI 算力产业链标的 ——北交所科技成长产业跟踪第六十五期（20260301） 投资要点： 风险提示：宏观经济环境变动风险、市场竞争风险、资料统计误差风险 hyzqdatemark 2026 年 03 月 02 日 请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明 联系人 2025H2 我国大模型日均调用量环比增长 263%，国产算力需求正经历指数级增长。根据第一财经消息，全球最 大的 AI 模型 API 聚合平台 OpenRouter 数据显示，2026 年 2 月 9 日-15 日，中国模型以 4.12 万亿 Token 的调 用量，首次超过同期美国模型的 2.94 万亿 Token；2026 年 2 月 16 日-22 日，中国模型周调用量进一步冲高至 5.16 万亿 Token，三周大涨 127 ...

投资逻辑： 盈利预测、估值和评级 我们预测， 2025/2026/2027 年 公 司 实 现 营 业 收 入 27.71/32.22/36.83 亿元，同比+9.7%/+16.3%/+14.3%；归母 净利润分别为 1.66/2.86/3.68 亿元，同比+69.2%/72.5%/ 28.8%，采用市销率法，给予公司 2026 年 7 倍 PS 估值，目 标价 91.12 元，给予"买入"评级。 来源：公司年报、国金证券研究所 敬请参阅最后一页特别声明 1 风险提示 AI 业务拓展不及预期的风险，原材料价格波动风险，汇率利 率波动风险，家电行业景气度不及预期的风险。 0 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 20.00 28.00 36.00 44.00 52.00 60.00 68.00 250225 250525 250825 251125 人民币(元) 成交金额(百万元) 成交金额 禾盛新材 沪深300 | 公司基本情况（人民币） | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 项目 | 2023 | 2024 | ...

投资逻辑： 盈利预测、估值和评级 我们预测， 2025/2026/2027 年 公 司 实 现 营 业 收 入 27.71/32.22/36.83 亿元，同比+9.7%/+16.3%/+14.3%；归母 净利润分别为 1.66/2.86/3.68 亿元，同比+69.2%/72.5%/ 28.8%，采用市销率法，给予公司 2026 年 7 倍 PS 估值，目 标价 91.12 元，给予"买入"评级。 风险提示 AI 业务拓展不及预期的风险，原材料价格波动风险，汇率利 率波动风险，家电行业景气度不及预期的风险。 0 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 20.00 28.00 36.00 44.00 52.00 60.00 68.00 250225 250525 250825 251125 人民币(元) 成交金额(百万元) 成交金额 禾盛新材 沪深300 | 公司基本情况（人民币） | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 项目 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | 营业收入( ...

晨会纪要（R3） 晨会纪要 2026 年 03 月 02 日 | 市场数据 | | | | --- | --- | --- | | 指数名称 | 收盘 | 涨跌% | | 上证指数 | 4162.88 | 0.39 | | 深证成指 | 14495.09 | -0.06 | | 创业板指 | 3310.30 | -1.04 | | 科创 50 | 1488.02 | 0.15 | | 北证 50 | 1537.13 | -0.50 | | 沪深 300 | 4710.65 | -0.34 | 上证指数-沪深 300 走势图 -8% 2% 12% 22% 32% 2025-02 2025-05 2025-08 2025-11 上证指数 沪深300 | 何晨 | 分析师 | | --- | --- | | 执业证书编号:S0530513080001 | | | hechen@hnchasing.com | | | 周舒鹏 | 研究助理 | zhoushupeng@hnchasing.com 晨会聚焦 一、财信研究观点 【债券研究】债券市场综述 二、重要财经资讯 【宏观经济】中共中央政治局召开会议，讨论"十五五"规 ...

特斯拉2025年的最后一个季度报和全年财报让外界震惊不已。业绩出现成立公司以来首次下滑，交出的营收数据和2024年营收相比首次下降了3%。其归 属净利遭到了大幅度下滑，甚至接近腰斩，只有37.94亿美元，和2024年相比整整下滑了46%。它在2025年第四季度的归属净利，同比下滑比全年更加严 重，达到了61%之多。在国内市场，特斯拉甚至出现了降价也难挽回销量的局面，从原来的绝对领先位置，滑落到了如今的销量第五。 特斯拉在2026年的股价表现也不理想，截至2月26日美股收盘，特斯拉股价为408.58美元，年内跌幅约11%，市值蒸发约1844亿美元，以最新汇率6.8554计 算，进入2026年的特斯拉市值蒸发达1.3万亿元。 为什么会造成这种情况？财报上也给出一些说明，主要就是去年交付车辆少了，同时相关的研发投资、运营投入增加，进一步压缩了利润空间。这真的是 主要原因吗？ 近日，特斯拉召开了2025年第四季度财报电话会议，在会议上特斯拉创始人、CEO埃隆·马斯克高调宣布，特斯拉将在2026年第二季度结束前正式停产两 款高端车型——Model S和Model X。马斯克的表态震惊全球汽车圈，马斯克认为ModelS和 ...

分析师 1: 这几个月也产生了一些收入这个的话也垫高了我们去年的，这个 GPU 的这个业务，智算 这个业务，然后它的增速比我们预想的要高一些。这是这个 Minmax 的一个情况。然后第 二个的话，就是我们全面战略合作伙伴，智谱的话，去年全年的话，应该也是在 9000~1 个亿。这个样子，对，这个这是去年的一个情况。然后腰部的客户的话，像这个生数科技 包括那个像还有一些像百度海外的等等吧，这些的话也都是在陆陆续续的，然后在还有像 主动太初，这些的话都是增速比较稍微好一些的。 对，这是这个去年。今年开年的话，其实比我们预想的开开年要好要好，因为从这个智谱 和 MIMAX 在港股上市之后，同时的话，它的模型也得到了国内和海外的认可，尤其是这 个过年的期间，认可度在逐步的抬升。我觉得首先在国内来看的话，我们在这个春节前两 三周在密集的去帮这个智谱去做一些订单，像这个，尤其是这种高端卡吧。这是这样子的 然后当前的话，也在推进一些大的项目去落地。去落地，是在国内落地。这是这样的一个 进度。然后第二个话，就是看海外。 那海外的话，目前来看就是这些大模型越来越多的受到了海外的一致好评之后，可能伴随 着这些模型开始逐步的出海。 ...