分析师 1: 各位投资朋友们，大家晚上好。欢迎收听我们开门红系列的第二期，AI 革命和泡沫分析框 架。这一期，我们核心想讨论的是本轮的 AI 泡沫到了什么样的阶段。我们给出的清晰的 对照是类似于科网泡沫的 1998 年，又是泡沫加速期，没有到泡沫破灭期。在这个时候， 我们坚定，依然对 AI 整个的科技革命抱有很大的信心。那么接下来，我们通过我们策略 的框架。包括对比本轮 AI 跟 2000 年的科网泡沫做各全方位的一个对比，然后找出里面的 相似点和不同点。 以及找出我们现在所处的，面临的问题，我们都做一一的这个解答。那么第一个，我们去 判断一个事物，特别是一个金融资产是否出现泡沫？需要一套相对完整的一个框架去界定 那么我们会从宏观层面，是不是有一个大的，就是从宽松环境，让一切的金融资产都进行 重估，或者是估值给予。过分的一种溢价，是不是有一种巨大的叙事，能够持续的催化， 这是从宏观产业层面，宏观层面。那么第二个，从产业层面上。那么该项事物是否具备一 定的故事性？ 能不能吸引很多投资者去抱团它？它的商业模式未来是否能盈利？应用场景是否是我们熟 悉的？特别是能承载很大的资金容量的。那未来竞争格局是否出现了裂缝？这 ...

每经AI快讯，商汤科技官微2月25日宣布正式推出美颜Agent。据介绍，美颜Agent能够更准确地解析用 户模糊、感性的美化需求。驱动执行的SenseAR SDK，已通过覆盖全球超20亿台设备、超万亿次调用的 考验。 ...

也是欢迎大家参加我们今天晚上的这场电话会议今天的话我们也是想利用这样一个机会跟大家来总结梳理一下整个春节假期期间包括AI像包括大模型的迭代以及整个游戏行业的一些情况观点进行那些梳理我们也 详细准备了一个PPT的这么一个内容整个春节期间行业应该是值得关注的点还是非常多的我们对于年内超级助手的爆发式增长的判断还是非常有信心的超级助手之争也是会成为今年观察产业的一个风向标和投资的锚顶 我们看到头部AI应用届时春节全面爆发跨越这种一级别的MAU的门槛寻求差异化的破局包括像字节腾讯阿里这些等大厂也都将核心模型能力深度嵌入到节目制作包括社交互动和真实的消费场景未来可能会渗透到越来越多的场景像字节独家赞助的春晚期间也是 展现了顶级的多模态能力田区元宝依托它的微型生态构建起来的AI衍生的社交空间像阿里千万通过31个免单在真实商业场景中也是验证了智能体的实行力大档的AI营销投入让AI也是成功下沉到三四线城市以及中老年群体所以国内的这些AI应用也有望成为 国民级的生活方式另外我们看到假期长期游戏的还是呈现出了非常强劲的这么一个态势整体供给偏弱的这样一个背景之下头部场上凭借这种各种福利包括IP联动和大版本的更新的组合拳的拉新的触活 ...

智谱 领跑中国大模型，开拓进取AGI 2026.2 中金研究部 中金公司研究部 赵丽萍 分析师 SAC Reg. No.: S0080516060004; SFC CE Ref: BEH709 王之昊 分析师 SAC Reg. No.: S0080522050001; SFC CE Ref: BSS168 袁佳妮 分析师 SAC Reg. No.: S0080523050003; SFC CE Ref: BTM577 投资要点 2 ✓ 源自清华的国产大模型领军，扎实的技术底蕴和模型能力是基石。公司成立于2019年，专注GLM系 列基座模型深耕，打磨Coding、推理、Agentic等模型核心能力。最新一代基座模型GLM-5在HLE、 SWE等多个基准评分中达到SOTA水准，并获得海内外用户广泛好评。 ✓ 模型商业价值兑现，赋能千行百业。公司依托MaaS平台输出模型能力，我们预计2023-2027年收入 CAGR达130%+。API收入将成为主要增长引擎。我们估计公司至2026年初API相关ARR已接近6亿元， 较去年同期已有数十倍的增长。同时，公司覆盖互联网、软件、芯片等千行百业，聚焦释放模型价值 赋能客户提 ...

美国一份病毒式传播且完全基于猜测的报告，让美国股市23日遭遇一波AI恐慌。 这篇名为《2028年全球智能危机》的报告，由鲜为人知的美国公司Citrini Research发布在在线写作平台 Substack上，虚构了从现在开始到2028年6月结束的情景，称届时美国失业率将突破10%，"占领硅谷"运 动的参与者将在AI企业OpenAI和Anthropic的办公场所外扎营。一系列广泛使用AI代理的事件将冲击软 件公司，并向外扩散，波及到私人信贷和抵押贷款，导致经济陷入恶性循环，出现螺旋式下滑。 投资者对此感到不安。标准普尔指数23日下跌超过1%，其软件和服务指数跌至去年4月美国总统特朗普 宣布"解放日"关税以来的最低水平。科技股受到打击，纳斯达克综合指数一度下跌超过1%。 24日，美国白宫经济顾问委员会代理主席皮埃尔·亚雷德表示，Citrini Research近日发布的报告是"一篇 有趣的科幻小说"。 据《卫报》报道，Citrini设定的情景如下： 开发者和普通人不再使用外卖应用DoorDash，而是编写自己的应用，这些应用相互竞争，使市场碎片 化，摧毁了传统企业的利润。 Uber等拼车应用的商业模式也随之消失 ...

体制顺、机制活，则人才聚、事业兴。过去几年，北京完成了一场深刻的人才发展范式变革。科技成果 转化机制改革，赋予科研人员职务成果所有权或长期使用权，推动从"要我创新"向"我要创新"根本转 变；以"五新机制"建设的多家国际一流新型研发机构，让"无行政级别、无固定编制"的创新团队也能勇 挑大梁；通过实施"朱雀计划"，精准引进和培养兼具科学家思维与工程师技能的高端项目管理人才，服 务国家实验室、"三城一区"等重点平台提升科技成果转化效率……这些主动作为、精准施策的组织实 践，不仅适应科研规律，深受创新主体欢迎，更是治理体系和治理能力现代化的生动体现。 体制机制的突破，打通了原始创新的源头活水，为未来产业勃兴提供了坚实动力。在昌平实验室，得益 于专项人才计划和稳定的支持机制，年轻的科研团队破解了帕金森病的治疗机制，其核心支撑——自主 研发的"精准脑环路刺激系统"，已由北京银河脑科学公司实现全面临床转化；在北京智源人工智能研究 院，"智源学者计划"的推行汇聚了全球超过200位平均年龄仅30岁的顶尖AI人才，不仅产出了Emu系列 多模态大模型、"悟界"技术基座等前沿成果，更孵化出智谱华章、面壁智能、银河通用等一批明星企 业 ...

Market Commentary - Federal Reserve officials are sending strong "hawkish" signals, with Boston Fed President Collins and Chicago Fed President Goolsbee indicating that interest rates should not be lowered further until inflation returns to 2%, suggesting that current rates will be maintained for some time [2] - Atlanta Fed President Bostic explicitly stated that rate cuts cannot alleviate the structural unemployment crisis caused by AI [2] Company Developments - Anthropic has released an upgraded enterprise-level AI tool, actively expanding into investment banking, human resources, and other business scenarios [2] - The company's philosophy of "collaboration over disruption" has effectively alleviated market fears regarding AI, boosting the performance of technology stocks [2] Market Flow - On Tuesday, the Hong Kong Stock Connect saw a net inflow of HKD 3.1 billion, with Southern Hang Seng Technology (03033) receiving the highest inflow of HKD 1.58 billion, followed by Meituan-W (03690) [2] - Pop Mart (09992) recorded the highest net outflow of HKD 205 million, followed by China National Offshore Oil Corporation (00883) [2]

在AI时代，品牌面对的不仅是消费者习惯的改变，更是"客户"身份的重构。对话式AI正将搜索与决策合并，让用户在点击网站前就做出选择； 更深远的是，AI智能体本身正在成为新的"客户"，它们将依据结构化数据和算法偏好，替代人类完成购买决策。企业营销需要从传统的"触达- 说服-转化"逻辑，转向思考：如何被算法看见、如何被AI系统信任。营销将不再只是心理学，更需要学会机器人心理学、结构化沟通与双重视 角。那些尽早为机器客户设计产品信息、为对话式AI优化内容策略的品牌，将定义下一阶段的竞争规则。 以下内容借鉴了关于该主题的最新学术研究。具体细节当然会有所变化，但变革的方向是明确的。 第一场革命：无需网站的学习 AI聊天机器人给零售商带来了双重打击。想想过去的模式：有人在谷歌上搜索，得到一系列链接，点击进入各个网站，比较不同选项，最终完成购买。 但现在消费者开始向聊天机器人寻求信息。当有人向ChatGPT或Claude询问产品推荐时，他们无需浏览品牌精心打造的网站，就能得到完整的答案，而且 聊天机器人提及的选项比传统搜索结果页面显示的要少得多。 谷歌对ChatGPT的回应让许多零售商的情况雪上加霜。搜索结果顶部的那些AI概 ...

随着大模型能力持续迭代以及AI应用加速落地，脉脉数据显示，2026年以来新发AI岗位量同比增长14 倍。算法工程师、大模型算法工程师、后端开发岗位位列热招的技术岗位前三；非技术岗位则主要集中 在产品、运营与设计方向。 登上央视春晚的多家企业都在脉脉招聘人才，岗位类型覆盖研发、产品、运营等方向，多个岗位年薪超 100万元。宇树科技持续在脉脉社区发布帖子招聘人才。今年春节期间，宇树科技HR发帖称"宇树一直 在招聘研发，现在投递私聊，年后优先处理"。字节跳动的豆包业务给"大模型应用架构专家"开出了128 万元的年薪，"平台产品经理"月薪最高也达到6万元。 另外两家登上春晚的企业松延动力和银河通用，也在脉脉上发布多个高薪岗位，其中"电机控制算法工 程师"、"多模态导航算法工程师"岗位年薪均超过100万元。除AI外，互联网大厂、游戏、智能驾驶行业 的招聘力度也持续增加。 责任编辑：宋雅芳 随着大模型能力持续迭代以及AI应用加速落地，脉脉数据显示，2026年以来新发AI岗位量同比增长14 倍。算法工程师、大模型算法工程师、后端开发岗位位列热招的技术岗位前三；非技术岗位则主要集中 在产品、运营与设计方向。 登上央视春晚的多 ...

据悉，"机器人券"补贴政策专为破解龙岗制造业中小企业智能化改造痛点而设计。而其创新采用的"政 府发券、企业持券、机构服务、事后兑付"服务模式，大幅简化企业申领流程，让企业便捷享受政策红 利。 近日，南都N视频记者从深圳市龙岗区人工智能（机器人）署了解到，《深圳市龙岗区关于支持人工智 能产业引领高质量发展若干措施（修订稿）》及实施细则（修订稿）目前正在公开征询意见，时间截至 2026年3月13日。文件中有关"机器人券"的表述备受关注。 据悉，本次公开征询意见的《深圳市龙岗区关于支持人工智能产业引领高质量发展若干措施（修订 稿）》围绕人工智能产业发展关键环节进行全维度布局，核心涵盖人工智能算力要素供给、丰富数据要 素供给、支持大模型开发、推动人工智能产品首创首用等多个方面。 记者注意到，《若干措施》第十七条明确：支持企业购买、使用符合条件的机器人产品，同一企业每年 累计支持金额不超过100万元。这一举措与实施细则中的第十六条"机器人券补贴扶持"相对应。 根据实施细则，机器人券支持企业购买、使用符合条件的机器人产品。该产品须为具身智能机器人产 品，并符合相关来源要求，该机器人可由在龙岗区注册并经营的具身智能机器人生 ...