徐明在接受专访时指出，此次并购市场回暖呈现出一些新的特点：政策层面，"并购六条"与新"国九 条""科八条"形成协同效应，在提升审核效率、丰富支付工具等方面打出组合拳；市场层面，半导体、 生物医药等"硬科技"领域成为并购主战场，科技创新驱动取代了过往的套利动机。 对于上市公司来说，如何抓住时间窗口、用好并购这一工具实现更好发展？徐明表示，并购重组可以促 进上市公司更好发展，一是进一步实现上市公司发展战略；二是进一步实现优质资源的有效配置、加强 产业深度整合；三是进一步提升上市公司价值，有利于上市公司的市值管理。 随着资本市场改革步入深水区，一场由政策与市场共同驱动的并购重组浪潮正在A股市场上演。自2024 年9月24日证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（下称"并购六条"）以来，并购 市场显著回暖，不仅并购案例数量、交易规模持续攀升，更在推动产业整合、助力科技创新等层面发挥 重要作用。 为深入了解并购市场的发展脉络和政策背后的考量，《财经》专访了华东政法大学教授、博士生导师徐 明。徐明有着深厚的法学功底和证券监管经验，曾长期在证监系统内工作，曾任上海证券交易所副总经 理、中证中小投资者服务中心总 ...

期货日报网讯（记者 肖佳煊）金融监管总局日前发布的2025年三季度保险公司资金运用情况表显示， 截至2025年三季度末，保险资金运用余额达到37.46万亿元，较年初增长12.6%，较年中增长3.4%。具体 来看，人身险公司资金运用余额为33.73万亿元，财产险公司资金运用余额为2.39万亿元。 业内普遍认为，随着政策支持力度加大与市场环境持续向好，险资投资股票的比例预计将进一步上升。 东吴证券首席战略官、非银金融首席分析师孙婷团队预计，保险资金运用余额全年将保持两位数增长， 这将是行业投资资产规模连续三年实现两位数增长，主要由负债端保费规模持续较快提升带动。 在险资的大类资产配置中，债券始终扮演着"压舱石"角色。截至2025年三季度末，人身险公司与财产险 公司投资于债券的余额合计为18.18万亿元，较年初的15.92万亿元增加2.25万亿元，增幅达14.1%，规模 继续位居各类资产之首。不过，债券在两类公司资金运用余额中的占比为48.5%，较二季度末的49.3% 略有下降。 险资对银行存款的配置比例也略有下降。截至三季度末，人身险公司与财产险公司投资于银行存款的余 额分别为2.49万亿元和3742亿元，占各自 ...

每经头条（nbdtoutiao）——段睿：我与蔡磊是 "找钥匙的人"，纵使生前寻不到，也要为其他渐冻症患 者铺就近路 （记者 曾健辉） 每经AI快讯，哈投股份（SH 600864，收盘价：7.13元）11月18日晚间发布公告称，公司股东黑龙江省 大正投资集团有限责任公司本次减持前持有公司股份约1.97亿股，占公司总股本的9.45%，全部为无限 售流通股。截至2025年11月18日，本次计划减持时间区间届满，大正集团本次累计通过集中竞价交易方 式减持股份约1140万股。本次减持计划实施完毕。 2025年1至6月份，哈投股份的营业收入构成为：热力占比62.86%，手续费及佣金收入占比18.42%，利 息收入占比14.87%，电力行业占比2.86%，建材占比0.85%。 截至发稿，哈投股份市值为148亿元。 ...

南方财经 21世纪经济报道记者朱丽娜香港报道 今年以来，恒生指数涨幅超过30%，恒生科技指数更是录得近40%的增长，跑赢全球主要市场。在全球 资金寻求"分散投资"与"安全港"的浪潮中，香港正再次成为国际资本瞩目的焦点。 作为香港金融政策的核心决策者之一，香港特别行政区财经事务及库务局局长许正宇向21世纪经济报道 记者系统阐述了在当前宏观背景下，香港如何利用"一国两制"的独特优势，在资产管理、金融科技、商 品市场等多个领域开拓新增长点，并服务于国家战略。 在全球经济格局深刻重构的背景下，香港作为国际金融中心，正迎来新的历史性机遇与挑战。从吸引全 球家族办公室，到构建亚太区黄金交易中心；从推动资产代币化，到服务内地企业"出海"，香港的每一 步棋都备受关注。 赋能实体而非投机炒作 在全球金融中心指数（GFCI）的最新排名中，香港的金融科技实力已从2024年初的全球第14位，跃升 至全球首位。这背后，是香港对金融科技"脱虚向实"、赋能实体经济的清晰认知。 "我们发展金融科技的目标非常清晰：绝非为科技而科技，而是要通过科技应用提升经济活动效益，为 实体经济服务。"许正宇强调。他以资产代币化（Tokenization）为 ...

证券研究报告 | 宏观深度 2025 年 11 月 18 日 分析师：罗志恒 执业编号：S0300520110001 电话：010-83755580 邮箱：luozhiheng@ykzq.com 分析师：原野 执业编号：S0300523070001 电话：15810120201 邮箱：yuanye_zb@ykzq.com 近期报告 《【粤开宏观】税收赋能"十五五"：对税 收职能的思考与六点建议》2025-11-16 《【粤开宏观】压力下的突围：中国出口 韧性从何而来，能否持续？》2025-11-09 《【粤开宏观】城乡居民养老保险：为何 是福利而非保险？待遇如何提升？》 2025-11-05 《如何理解"十五五"规划建议对财政的 部署安排？》2025-11-03 《【粤开宏观】中美吉隆坡经贸磋商：谈 成什么？还剩什么？未来如何？》2025- 10-30 宏观研究 【粤开宏观】做好科技金融大文章： "十五五"时期金融如何支持科技自 立自强 摘要 "十五五"时期，是基本实现社会主义现代化夯实基础、全面发力的关键时 期，实现高水平科技自立自强是其中的核心任务。《中共中央关于制定国民 经济和社会发展第十五个五年规划的 ...

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 【导读】申万宏源举办以"乘势而上"为主题的2026资本市场投资年会 中国基金报记者 赵心怡 11月18日，申万宏源2026资本市场投资年会在上海举办，会议以"乘势而上"为主题，内容涉及资产配置、高端制造、人工智能+、消费、周期等多个领 域。 申万宏源证券党委书记、董事长刘健在主论坛致开幕辞，申万宏源证券执委会成员，申万宏源研究党委书记、董事长周海晨主持主论坛。 图源：申万宏源 新要素和新制度 刘健在致辞中指出，"十五五"规划建议将科技创新引领发展新质生产力放在突出重要位置，强调原始创新和技术突破。"技术要素的积累将推动我国在人 工智能、生物医药、氢能和核聚变能、具身智能、第六代移动通信等未来产业领域实现突破发展。"刘健表示。 此外，"十五五"时期数据要素将成为驱动经济增长的新动力。刘健认为，数据、算力和算法通过流量和平台枢纽，显著改变了居民的消费渠道、内容和习 惯。数字内容服务消费、情绪消费和融合消费正引领内需消费的新业态；同时，通过数字化和智能化转型，数据已成为推动工业、能源、交通、医疗等传 统产业效率提升的新引擎。 "可以预见，未来 ...

金融监管总局日前发布的2025年三季度保险公司资金运用情况表显示，截至2025年三季度末，保险资金运用余额达 到37.46万亿元，较年初增长12.6%，较年中增长3.4%。具体来看，人身险公司资金运用余额为33.73万亿元，财产险 公司资金运用余额为2.39万亿元。 险资对银行存款的配置比例也略有下降。截至三季度末，人身险公司与财产险公司投资于银行存款的余额分别为 2.49万亿元和3742亿元，占各自资金运用余额的比例分别为7.4%和15.7%。 值得关注的是，险资在股票投资方面的规模与占比均呈现持续上升态势。截至三季度末，人身险公司与财产险公司 投资于股票和证券投资基金的余额合计为5.59万亿元，较年初的4.11万亿元增加1.49万亿元，大幅增长36.2%，在保 险资金运用余额中的占比也从年初的12.3%提升至14.9%。孙婷团队分析认为，这一增长主要受益于第三季度股市的 走强，除新增配置资金外，股价上涨与基金净值提升也产生了显著影响。 业内专家指出，险资今年大幅加仓权益资产主要受多方面因素推动：一方面，政策的持续引导，进一步增强了险资 入市的意愿与条件；另一方面，面对资产负债匹配压力，保险机构需通过配置稳 ...

（记者 曾健辉） 免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前核实。据此操作，风险自担。 每日经济新闻 每经讯，2025年11月18日，北交所上市公司数字人（920670，收盘价：18.6元）登上龙虎榜，交易方式是连续竞价，披露原因是 当日换手率达到21.92%，成交数量1460.85万股，成交金额2.71亿元。买一席位为机构专用，买入660.4万元；卖一席位为国金证 券股份有限公司深圳分公司，卖出1025.48万元。 | | 2025-11-18数字人(920670) 龙虎榜 | | | | --- | --- | --- | --- | | 序号 | 交易营业部名称 | 买入金额(元) | 卖出金额(元) | | ਜੇਟ ਹ | 机构专用 | 6604043.99 | 1651041.76 | | 买2 | 第一创业证券股份有限公司深圳车公庙证券营业部 | 4069292.52 | 0 | | 买3 | 华泰证券股份有限公司成都蜀金路证券营业部 | 4064481.07 | 616750.18 | | द्र 4 | 东方财富证券股份有限公司拉萨团结路第二证券营业部 | 3524776.33 ...

Group 1: Event Overview - The "Market Value Management: Policy Interpretation and Implementation Path" closed-door salon was successfully held in Beijing, organized by Financial界 Group, gathering experts from leading financial institutions and over thirty executives from various sectors [1] - The event focused on discussions around market value management, featuring insights from senior experts and scholars [1][3] Group 2: Strategic Directions - CITIC Securities aims to establish itself as a "value investment bank, new quality investment bank, and digital investment bank," providing comprehensive financial services throughout the enterprise lifecycle [3] - Financial界 Group emphasizes its role as a leading financial information service platform, aiming to connect high-quality financial institutions and listed companies for more precise and efficient value services [4] Group 3: Economic Insights - A macroeconomic analysis highlighted that China is undergoing a transition between old and new driving forces, with traditional industries facing challenges while emerging fields like AI present significant opportunities [7] - The M&A market in China shows signs of stabilization and recovery, particularly after new policies have increased the activity of major asset restructurings [7] Group 4: Practical Discussions on Market Value Management - The discussion on market value management revealed that companies now have more tools for managing their market presence, with a focus on compliance and policy evolution regarding share buybacks and increases [8] - Executives shared experiences on balancing investor relations and market value maintenance, emphasizing the need for effective communication with regulators and investors [9][11] Group 5: Future Directions and Collaboration - The importance of information dissemination in market value management was underscored, with Financial界 developing AI-based tools to enhance investor relations and market communication efficiency [22] - Participants acknowledged that market value management has entered a new phase of systematization and standardization, requiring collaborative efforts and a deep understanding of policies and rules [22]

[Table_I 日期 ndustry] : shzqdatemark 2025年11月18日 | [Table_Author] 分析师: | 张河生 | | --- | --- | | Tel: | 021-53686158 | | E-mail: | zhanghesheng@shzq.com | | SAC 编号: | S0870523100004 | [Table_ReportInfo] 相关报告： 《A 股建议关注困境反转的周期行业》 ——2025 年 11月 11日 《A 股或维持高位震荡，债市与黄金短期波 动》 ——2025 年 11月 03日 《投资者风险偏好有望回暖》 ——2025 年 10月 27日 美联储或再次转鸽 ——固收&宏观周报（20251110-20251116） 沪、深两市成长板块跌幅较大。 从板块风格看，沪市中成长下跌：上证 50 与科创板 50 分别变化 0.00%与-3.85%；深市蓝筹与成长均下跌：深证 100 与创业板指数分 别变化-1.81%与-3.01%；北证 50 指数变化-0.56%。 消费、化工等领涨。 从行业表现看，30 个中信行业 20 个行业上涨，10 ...