2025年5月12日，中美联合发布《中美日内瓦经贸会谈联合声明》（下称《声明》）。资本市场反响热烈，恒 生指数大涨3%，人民币升破7.2关口。 一、双边关税：超预期大幅下行 结合双方信息，此次中美主要达成了三方面共识。 资料来源：招商银行研究院 二是双方同意设立中美经贸磋商机制， 定期在中、美或第三国开展对话，重点解决供应链安全、数字贸易规 则等议题。 三是达成部分产业共识， 美中双方已就五到六个具有战略意义的产业链供应链脆弱环节达成初步共识，如医 药和钢铁等行业，美国将在这些领域寻求供应链独立性，并优先从盟友国家获取稳定供应。 一是双边关税超预期大幅下行。美国方面，4月2日后对华加征的额外关税大幅降至10%， 还有24%的关税将 在"解放日"后的90天内暂停实施。如此一来，5月14日后，美国对华对等关税将由125%降至10%，此部分"基础 关税"或长期保留。叠加2-3月累计加征的20%"芬太尼"关税，特朗普2.0时期对华加征的关税将降至30%。特朗 普政府在对等关税的实施上对所有国家"一视同仁"，对中国也按下了暂停键。加上特朗普1.0时期所加征的关 税， 当前美国对华平均关税为42.7%。 结合各方信息研判 ...

文 | 任早羽 编辑 | 何子维 值班编辑｜ 宝珠 视觉 | 顾芗 动荡，是2025年4月的月度主题。 掀起全球贸易波涛的始作俑者，是美国总统特朗普。这位曾被视为"黑天鹅"的总统再度上任，仍然高举 MAGA(让美国继续伟大)的旗帜，并决意向全球市场投入一枚炸弹。 美东时间4月2日，特朗普签署"对等关税"行政令，宣布对美国所有进口产品征收至少10%的基础关税， 对60多个贸易逆差较大的经济体加征了额外关税，于4月9日生效，而中国被加征了34%的关税。 尽管这一天，被特朗普宣布为"解放日"，但政策宣布的第二天，美股应声暴跌，标普500跌幅达4.85%， 纳斯达克指数跌幅达5.99%。 关税战，重新打响，但事情不仅没有结束，反而向更癫狂的方向发展。 4月2日，美国总统特朗普在白宫签署关于所谓"对等关税"的行政令，宣布美国对贸易伙伴加征10％的"最低基准关税"，并对某些 贸易伙伴征收更高关税。/图源：新华社记者 胡友松 摄 4月7日，美国要求中国撤回34%的反制关税，翌日，美国宣布对中国出口美国商品加征关税到84%，到 美东时间4月9日，特朗普宣布对中国加税至125%。 美国以一种近似于赌博的加税态势，把全球秩序推到 ...

一、 指数表现 三大股指集体收跌 ， 上证指数下跌 0. 24 %，深证成指跌 1.4 %，创业板指跌1.8 6 % 。 早盘市场情绪低迷，三大指数低开后一度反弹，午后 维持震荡 。全市场超 3 0 00只个股下 跌， 2000 只上涨。成交额 小幅 放量 ， 全天成交 1.13万亿，较昨日增加1631亿元。 二、板块及热点分析 2）机遇：由于特朗普对全球加高额关税，可能将欧盟、东盟推向我们，加大合作。 领涨板块 ： 大消费板块逆势走强 ， 美国将对所有贸易伙伴设立 10%的"最低基准关税"，并对多个贸易 伙伴征收更高税率，据彭博报道，对华累计关税预计升至54%，且对我国企业重要的出海区 域，如东南亚，关税力度同样很大，但对加墨未进一步提升关税力度。关税超预期环境下，提 振内需对国内经济愈发重要，基建和国家重点产业战略（如煤化工等）投资建设有望获得政策 加码支持，而出海和制造业投资短期则面临一定的预期压制。 旅游、零售、白酒、养殖等细分 领域领涨，国芳集团、梦百合等多股涨停。贵州茅台年报业绩稳健（ 2024 年 营 收 增 长 15.66%），提振消费板块信心。 电力与地产股异动： 电力板块受电价改革政策推动 ...