证 券 研 究 报 告 参与升温压低折扣，行业上行推高收益 ——2025H1定增市场回顾暨2025H2展望 证券分析师：彭文玉 A0230517080001 朱敏 A0230524050004 任奕璇 A0230525050002 联系人: 朱敏 A0230524050004 2025.07.03 摘要 www.swsresearch.com 证券研究报告 2 ◼ 上市节奏稳健、投资者参与升温，折扣降至近一年低位。25H1沪深A股上市定增项目76个，同比下滑7%、 环比增长23%，受超千亿定价项目拉动，募资额达6959.19亿元，同比、环比均翻六倍以上，占股权融资比 重升至91%。其中，竞价项目上市42个，募资493.02亿元，同比下降31%、11%；单个项目平均参与家数 环比增加5家至23家，导致申报入围率降至57.99%，申报溢价率中枢上移。参与热度回升带动竞价募足率 同比回升27pct至71.43%，而基准折价率、市价折价率创近一年新低，均值分别为11.17%、11.68%。 其中，16.67%竞价项目底价定价，为24H1至今谷值；45.24%竞价项目市价折价率不足10%，环比翻倍。 ◼ 行业β及个股α ...

济南市工业和信息化局党组书记、局长魏斌在近日"泉城消费提升在行动"主题系列新闻发布会上介绍，今年以 来，济南市工信局出台并实施《济南市关于工业稳产优供助力提振消费的行动计划》，围绕"稳生产、强品牌、促 消费"，推动工业生产平稳运行，优化产品供给结构。数据显示，1—4月，济南规上工业增加值同比增长9%，分 别高于全国、全省2.6、0.9个百分点，位列全省第2位；规上工业产销率为98.96%，高于全省4.3个百分点，位列全 省第1位，产销衔接水平不断优化。 在深化数实融合方面，济南工信局深入实施制造业数字化转型行动、"工赋泉城"行动、"AI泉城"赋能行动。在人 工智能大模型领域，首批120个人工智能大模型推荐名录基础上，持续强化技术创新和融合应用，培育支持大模型 企业、优秀行业模型与场景模型，形成通用与行业大模型协同发展的良好态势。聚焦服装家纺、家电家居、食品 医药等行业，推动数字技术赋能产品设计、工艺设备、生产管理等环节，助力行业提质增效。年内，济南计划新 增5G工厂、晨星工厂30家以上，"产业大脑"2个以上。 增强供需适配是济南工信局的另一重要发力点。通过加速推动自动驾驶、脑机接口、机器人等新产品新场景的开 ...

当日下午2点至凌晨12点，博洋家纺、蚕花娘娘、海尔、美的、九阳、TCL、追觅、碧然德等十余家电 家居行业的知名品牌负责人、高管参与直播，与消费者互动，演艺界知名人士&淘宝直播主播林依轮也 作为"卖空国补货星推官"参与其中！ 十余家头部品牌总裁轮番登场，通过"总裁价到风暴""懒人救赎计划"等创新形式，将政策红利转化为消 费动能。数据显示，直播累计吸引观看人次突破300万！ "卖空行动"释放政策与市场双重潜能 导语： 在国家扩大内需战略的持续指引下，2025年国家新一轮消费品补贴政策正加速落地，惠及广大消费者。 在此背景下，淘宝直播联合家享行业组织多家头部品牌商于6月17日成功举办"卖空国补货"专场直播活 动，旨在促进政策落地，激发消费活力。 国补政策与数字平台高效联动促消费 今年以来，国补政策持续推进，中央财政投入3000亿元专项资金，将家电补贴品类由8大类扩展至12大 类，政策实施周期延续至12月31日。消费者购买智能家电最高可享20%补贴，空调等产品补贴数量由单 件提升至3件，补贴上限达6000元。 618作为上半年最重要的电商购物节，其平台流量、商家资源和消费者心智都已达到峰值。在此背景 下，淘宝直播联合 ...

除了实打实的消费补贴，活动还精心打造了"绿涌龙舟""端午妆造间""棕编实验室""有机美食馆"四大沉 浸式体验场景，巧妙融合传统文化与现代生活。市民可以登上古色古香的龙舟化身"古风弄潮儿" 拍照 打卡；在国风化妆师的打造下，沉浸式感受传统"端午脸妆"的独特韵味；跟随非遗传承人学习编织祈福 挂件，体验棕编乐趣；在有机美食馆内，畅享伊利奶制品、传统端午美食。此外，包有机奶香粽、编祈 福五彩绳等手工体验区，现金红包抽奖、趣味市集等互动环节，更是让市民手持集章卡穿梭其间，尽享 消费乐趣。 未来，莲花街道将持续深化"政企携手、商旅融合"模式，联动更多企业，打造一系列兼具烟火气与文化 味的促消费活动，持续推动"莲花山下消费热"，为区域经济发展注入新活力。 莲花街道探索"政企携手、商旅融合" 【深圳商报讯】（记者 徐丽）福田区莲花街道党工委携手莲花街道金融商圈党委，联合万物云、伊利 等知名企业，近日成功举办莲花山下欢乐消费系列活动之"健康居住集"。通过场景创新，探索"政企携 手、商旅融合"的消费促进新模式。 活动以"以旧换新"惠民行动为核心，精准对接居民家庭消费升级需求。莲花街道党工委联合研选家、格 力、日立等头部家电家居品 ...

智通财经5月21日晚间新闻精选 1、上海印发《上海市提振消费专项行动方案》，促进汽车消费，新增手机、平板、智能手表（手环） 等数码产品购新补贴，加力支持绿色家电家居家装消费。 2、八部门印发《支持小微企业融资的若干措施》，支持符合条件的小微企业在新三板挂牌，规范成长 后到北交所上市。 3、中国—东盟经贸部长特别会议5月20日以线上方式举行，双方经贸部长共同宣布全面完成中国—东盟 自贸区3.0版谈判。 4、瑞银表示，看好中国股票市场，外资回流在未来几个季度会是很大的交易逻辑，港股略优于A股。 5、5连板*ST锦港：股票价格近期波动较大，存在多重退市风险。2连板乐山电力：公司市盈率远高于 同行业上市公司均值。万科A：约定以不超60亿元万物云股票作为与深铁集团借款合同质押物。3连板 浪莎股份：西藏巨浪5月21日卖出97.22万股公司股份。5连板丽人丽妆：公司销售的含有"麦角硫因"成 分的产品销售收入整体占比不到1%。7天6板南京港：控股子公司外贸集装箱直达航线没有直达美国航 线。 ...

Core Viewpoint - The manufacturing industry is crucial for national development and technological innovation, with the government of Foshan prioritizing the construction of a modern industrial system and supporting the transformation of traditional industries through financial innovation [1][2]. Group 1: Financial Support for Manufacturing - As of March 2025, the total loans for manufacturing from the Bank of China in Foshan reached 29.82 billion yuan, an increase of 11.65 billion yuan year-on-year, representing a growth rate of 64% [3][4]. - The "Intelligent Manufacturing Light" service brand was created to address financing challenges for technological upgrades, offering specialized products like "Technological Upgrade Loans" and "Digital Transformation Loans" [2][3]. - The bank has developed a comprehensive product matrix to support the entire lifecycle of enterprises, including loans for equipment updates and innovative financing solutions for technology companies [3][4]. Group 2: Industrial Park Development - The establishment of "Ten Innovative Leading Characteristic Manufacturing Parks" is a key strategy for Foshan's manufacturing transformation, focusing on emerging industries like new energy storage and power systems [4][6]. - The Bank of China has provided significant financial support for the development of these parks, with over 12.5 billion yuan in credit support for 27 park development projects [6][7]. - The bank's "Yuejian Tong" service offers long-term loans of up to 20 years to cover the funding needs of new, expanded, and renovated industrial parks [5][6]. Group 3: Supporting Enterprises Going Global - The Bank of China in Foshan is facilitating the international expansion of local manufacturing enterprises by providing diverse financing solutions and leveraging the strategic position of the Guangdong-Hong Kong-Macao Greater Bay Area [7][9]. - The bank has successfully implemented cross-border financing solutions, including short-term export credit insurance and supply chain financing, to enhance the cash flow of enterprises venturing abroad [7][9]. - The introduction of the "Customs-Bank Fast Remittance" service streamlines the cross-border settlement process for enterprises, improving their operational efficiency [9][10].

从宏观层面来看，房地产繁荣可能带动相关行业景气度改善，从而改善相关从业人员的收入，甚至通过二轮效应带动社会收入和消费改善，在一个以一手 房为主的经济体中，这个效应可能比较明显。 实际上，这个传导机制本质上还是信贷扩张带来的影响。 但另一方面，一旦房价出现调整，私人部门去杠 杆，收入与消费也因此而逆转。 从实际情况来看，美国和日本的经验是，房价上涨期间消费表现较好，房价下跌期间消费走弱。 中国房价温和上涨阶段消费也比较好，但2021年之前房 价快速上涨的阶段（例如2016-2019年）中国消费反而表现欠佳，可能因为杠杆快速上升对消费增长形成一定抑制。过去几年中国金融周期处于下行阶 段，消费增速亦有所回落。 点击小程序查看报告原文 Abstract 促进房地产市场止跌回稳是政策目标之一，而需求不足是中国经济面临的主要问题，因此市场非常关心房地产止跌回稳如何影响消费。 要理解房价变化 如何影响消费，首先要理解土地的属性，毕竟房产价值的主要组成部分是土地而非建材。 与一般的生产要素不同，土地带有垄断和金融属性。土地这些 特点导致房地产"买涨不买跌"而且顺周期性很强，房价与信贷互相加强形成跨度较长的金融周期。历史经验显 ...