近日海南华铁公告称正筹划境外发行股份（S股）并在新加坡交易所上市事项，意在加速算力出海。 业务拓展与资本想象空间 据海南华铁公告，此次S股上市将推进公司的国际化战略布局，全面推动东南亚等海外智算中心的落地 及原有业务的全球化。目前公司正在与相关中介机构就本次S股上市的具体推进工作进行商讨，相关细 节尚未确定，本次S股上市不会导致公司控股股东和实际控制人发生变化。 国资赋能与业务转型 海南华铁前身为华铁应急，主营高空作业平台租赁。2024年，公司实控人变更为海南省国资委，依托国 企资源与民企灵活性，加速向算力租赁和低空经济转型。2024年5月，公司宣布投资智算中心建设，创 新裸金属算力服务模式，开辟第二增长曲线。 截至2025年3月末，算力服务签约金额达66.7亿元，资产交付超10亿元，较2024年底（24.75亿元签约 额）增长169%。合作生态方面，公司与DeepSeek生态链企业（如无问芯穹、科蓝软件）深度绑定，强 化智算产业链布局。 依托海南自贸港政策（如跨境资金流动、税收优惠、数据安全政策），公司以海南为基地辐射东南亚， 承接中国算力出海战略。 国际化与资金需求 东南亚智算中心建设需大量外币投入，20 ...

Core Viewpoint - In Q1 2025, the company achieved a revenue growth of 31%, primarily driven by overseas markets, with CMEC's consolidation contributing to overseas revenue growth. The net profit attributable to the parent company increased by 42% year-on-year, with stable gross margins and improved net margins due to reduced one-time expenses from CMEC consolidation. The company made positive progress in overseas tax rates, securing a minimum tariff of 20.6% in the EU anti-dumping investigation, which enhances its export competitiveness. Additionally, the US-China Geneva trade talks exceeded expectations, leading to adjustments in tariffs on Chinese exports to the US, currently around 30%, benefiting the company's exports to the US [1]. Events - Event 1: In Q1 2025, the company reported a revenue of 1.898 billion yuan, a year-on-year increase of 30.72%, and a net profit of 429 million yuan, a year-on-year increase of 41.83% [2]. - Event 2: The EU's final ruling on the anti-dumping and countervailing investigation against mobile elevating work platforms from China resulted in the company obtaining a minimum tariff of 20.6% [2]. - Event 3: The US-China Geneva trade talks led to positive developments, including the modification of tariffs on Chinese goods, with a 24% tariff suspended for the initial 90 days and a remaining 10% tariff retained [2]. Commentary - The company experienced rapid revenue growth in Q1 2025, with a revenue of 1.898 billion yuan, up 30.72% year-on-year. The domestic market was in a seasonal downturn, while exports surged, driven by CMEC's consolidation and the company's active expansion into overseas markets, particularly in Europe and North America. The net profit attributable to the parent company was 429 million yuan, reflecting a year-on-year increase of 41.83%. The gross margin and net margin were 40.56% and 22.58%, respectively, with the gross margin remaining stable and the net margin improving due to reduced one-time expenses from CMEC consolidation [3]. Long-term Development Outlook - The company achieved a minimum tariff rate in the EU anti-dumping investigation, providing a competitive advantage for exports to Europe. The company effectively utilized its response strategy and detailed evidence to secure a 20.6% minimum tariff, while other Chinese brands faced tariffs ranging from 41.7% to 66.7%. Additionally, the US-China tariff negotiations yielded favorable outcomes for the company's US business, with current tariffs on exports to the US at approximately 30%. The company maintains strong product capabilities and is actively expanding its arm-type products, introducing various new products such as tunnel drilling robots and ship rust removal robots, contributing to new revenue streams [4]. Investment Projections - The company is projected to achieve revenues of 8.988 billion yuan, 10.126 billion yuan, and 11.429 billion yuan for the years 2025 to 2027, representing year-on-year growth rates of 15.25%, 12.66%, and 12.87%, respectively. The net profits attributable to the parent company are expected to be 2.002 billion yuan, 2.474 billion yuan, and 2.944 billion yuan, with year-on-year growth rates of 22.92%, 23.59%, and 18.98%. The corresponding price-to-earnings ratios are projected to be 12.21x, 9.88x, and 8.31x, maintaining a "buy" rating [5].

证券研究报告 | 2025 年 05 月 15 日 晨会集萃 制作：产品中心 重点推荐 《电子|消费电子周观点——海外科技股 25Q1：Capex 保持较高强度，看 好 AI 算力链修复》 1、Meta25Q1CapEx 翻倍增长，大幅上调 2025 年资本支出预期。 Meta25Q1CapEx 为 137 亿美元，同比增长 103.90%。公司预计，2025 年 全年资本支出（包括融资租赁本金支付）将在 640 亿至 720 亿美元之间， 高于此前预测的 600 亿至 650 亿美元。此次更新的预期反映了为支持人 工智能发展而增加的数据中心投资，以及基础设施硬件预期成本的增加。 2、国内多个国家级算力中心项目有望陆续落地，AIDC 明显部署加速，阿 里等互联网企业加大算力投资。阿里巴巴集团CEO 吴泳铭2 月24 日宣布， 未来三年，阿里将投入超过 3800 亿元，用于建设云和 AI 硬件基础设施， 总额超过去十年总和。这也创下中国民营企业在云和 AI 硬件基础设施建 设领域有史以来最大规模投资纪录。4 月 16 日，北京数字经济算力中心 宣布正式投运，这座定位为城市 AI 基础设施底座的智算中心，将为 A ...

出口链系列 02：关税调整影响及企业近况解读 20250512 摘要 • 春风动力四轮车美国市场销售贡献显著，约占总收入 20%，毛利贡献达 30%，但面临关税调整风险。公司通过突击出口、准备库存和增加墨西哥 产能等措施积极应对关税变化，以确保供应链稳定和市场份额。 • 捷昌驱动对美敞口主要集中在线性驱动产品，受关税直接影响的营收占比 不到 10%。公司通过海外产能布局（马来西亚和美国工厂）和与客户协商 提价等方式，有效抵御了关税波动，降低了负面影响。 • 捷昌驱动的估值核心驱动因素在于人形机器人业务，特别是线性执行器和 灵巧手电机模组。关税问题缓解后，人形机器人业务进展可能使其估值更 具优势，存在较大的提升空间。 • 浙江鼎力作为高空作业平台龙头企业，前期受中美关税影响较大，目前股 价虽有所回升，但仍低于关税事件前水平。公司主要产能位于国内，暂无 海外建厂计划，通过加紧对美发货应对关税。 • 五金工具行业是机械板块中对美敞口最高的行业，中国企业在全球市场中 扮演代工厂角色。关税政策变化导致产能向东南亚转移，龙头企业有望通 过海外产能转移抢占市场份额。 Q&A 中美关税缓和对机械行业出口企业的影响如何？ 中美 ...

丨证券研究报告丨 行业研究丨专题报告丨机械 [Table_Title] 从海外龙头财报看美国关税影响 报告要点 [Table_Summary] 整体来看，面对全球对等关税，海外龙头主要通过前期备货、供应链调整、价格转嫁、内部降 本控费等多种方式，来尽量降低影响。价格方面，虽然目前不同公司有所分化，如史丹利百得 已进行价格上涨并且预计 Q3 继续上涨，而亚马逊、高机龙头、Rational 等目前虽尚未涨价， 但后续预计仍需要在一定程度上向美国终端消费者涨价以减缓成本上升的压力。库存方面，各 家基本都已在关税生效前进行了库存储备，以应对关税上涨带来的成本压力。 分析师及联系人 [Table_Author] 赵智勇 曹小敏 SAC：S0490517110001 SAC：S0490521050001 SFC：BRP550 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 机械 cjzqdt11111 [Table_Title2] 从海外龙头财报看美国关税影响 [Table_Summary2] 引言：从海外龙头财报看美国关税影响 面对美国对等关税，海外公司也受到不同程度的成 ...

2025 年 04 月 28 日 海南自贸港：面对全球贸易变局的 一张王牌 ——海南主题组合报告 证券分析师 陆灏川 A0230520080001 luhc@swsresearch.com 王雪蓉 A0230523070003 wangxr@swsresearch.com 牟瑾瑾 A0230524100002 mujj@swsresearch.com 王胜 A0230511060001 wangsheng@swsresearch.com 研究支持 王雪蓉 A0230523070003 wangxr@swsresearch.com 联系人 相关研究 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 证 券 研 究 报 告 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 策 略 研 究 A 股 策 略 - ⚫ "对等关税"扰动全球贸易格局，海南自贸港将迎来前所未有的战略机遇！2018 年，在海南经济特区成立 30 周年之际，面对保护主义、单边主义抬头的国际格局，党中央着眼国内国际两个大局，制定了海南全岛推 进中国特色自由贸易港建设这一重大战略决策。2025 年 4 月 2 日，美国单边推出所谓"对等关税"，为海南 带来 ...