7月以来A股的表现可圈可点，尤其是上证综指，从月初的3444点左右一路稳健逼近3600点。但即便如 此，依然有少数股民在收益率上掉了队。究其原因，这些收益跑输大盘的投资者，多数是频繁交易、追 涨杀跌的短线客。如果不改变交易理念，很难分享到A股的慢牛成果。 更深层次地分析，短线客掉队的现象实质上是投资理念差异的直接体现。在A股市场上，不同的投资理 念产生了截然不同的投资结果。 总之，红七月中个别股民的掉队现象，是对短线交易策略的一次警示，也是对投资理念重要性的一次深 刻提醒。在A股市场日益成熟、机构投资者占比不断提升的过程中，个人投资者也应该顺应市场趋势， 调整投资策略，坚持长期价值投资，才有机会跑赢大盘，获得满意的投资收益。 价值投资者坚持长期持有，注重企业基本面分析，时间会赋予优质企业应有的价值回报；而短线交易者 则更侧重于技术分析和市场情绪的捕捉，试图在短时间内实现财富的快速增值。然而，历史数据和无数 案例反复证明，长期来看，价值投资往往能带来更为稳定和可观的回报，而短线交易则因高风险和高不 确定性，使得大多数投资者难以持续盈利。 价值投资是量化交易的克星，也是经过实践检验的真理。投资者采用长期价值投资， ...

上半年保险业保费"成绩单"出炉。根据金融监管总局日前披露的数据，今年前6个月，保险业原保险保费收入合计达3.74万亿元，较2024年同期增长 5.04%。其中，人身险保费继续维持高增长趋势，单月增速维持在16%的高位区间。 此外，低利率环境中，保险产品凭借相对稳定的预定利率优势，成为消费者锁定长期收益的优选工具，受益于低利率的外部助力，带动了保费增长。东吴 证券分析师孙婷、曹锟在研报中分析，上半年新单保费增速持续改善，主要受银行存款利率下调以及保险预定利率下调预期等因素的催化。 浙大城市学院副教授、文化创意研究所秘书长林先平同样认为，一方面是因为保险产品的预定利率下调晚于银行存款降息，存在一定收益优势；另一方 面，由于保险市场预估下一步人身保险预定利率下调，预定利率调整预期促使部分消费者提前投保，带动保费上涨。 预定利率下调带来新变化 不过，如今的人身险市场面临着非常大的变量。根据保险业协会日前公布的数据，当前普通型人身保险产品预定利率研究值为1.99%，较上季度的2.13% 再次下探14个基点。按照目前预定利率的动态调整规则，人身险产品预定利率最高值已连续两季度"超限"，触发上限调整机制。 日前，金融监管总 ...

证券研究报告·宏观报告·宏观周报 海外周报 20250727 海外分析师上调 25Q2 美国 GDP 增长预期 2025 年 07 月 27 日 ◼ 海外经济：分析师上调 25Q2 美国 GDP 增长预期。景气指标方面，7 月 标普全球美国制造业 PMI 录得 49.5，预期 52.7，前值 52.9；服务业 PMI 录得 55.2，预期 53，前值 52.9。地产方面，6 月美国成屋销售环比-2.7%， 预期-0.7%，前值由+0.8%上修至+1.0%，销售价格中位数同比+2%；6 月 新屋销售环比+0.6%，预期+4.3%，前值由-13.7%上修至-11.6%。增长方 面，分析师小幅上修 Q2 美国增长预期。①模型：截至 7 月 25 日，亚 特兰大联储 GDPNow 模型对 25Q2 美国 GDP 最新预测值为+2.4%；截 至 7 月 25 日，纽约联储 Nowcast 模型对 25Q2 美国 GDP 预测值为 +1.68%。②分析师：根据彭博在 7 月 18-23 日对 86 名分析师的调查问 卷，当前分析师一致预期 25Q2-25Q4 美国 GDP 季环比年率增速分别为 2.1→0.9→1.2%， ...

2025 年 07 月 27 日 电子 特朗普发布《美国 AI 行动计划》，长 存首条全国产线预计 25H2 试产 美国 AI 新政发布：技术围堵下，坚定看好国产半导体机遇 7 月 23 日，特朗普政府正式发布《美国 AI 行动计划》，围绕三大战 略支柱，提出 90 余项政策举措，旨在巩固美国 AI 霸权，强化对华技 术封锁。内容包括 1）废除拜登时代 AI 监管框架，减少研发限制； 鼓励开源模型（如 Meta 的 Llama）；修订联邦采购标准，要求 AI 系 统保持"无意识形态偏见"；2）简化数据中心、半导体工厂审批流 程；升级电网以支撑算力需求；通过教育部和劳工部推动技能培训， 加速芯片制造业回流美国。3）通过国际开发金融公司等机构，支持 美国技术在全球范围内的部署；向盟友绑定"去中国化"技术联盟， 构建"亲美 AI 阵营"；强化对华技术封锁，防止 AI 芯片、算法等核 心领域"外流"，且本次文件明确新增半导体零部件和组件的管制。 长江存储全国产线试产在即，国内设备厂商替代空间巨大 据台媒《电子时报》报道，长江存储首条全国产设备产线将于 25H2 试产，26 年开始实现爬坡。公司当前月产能约 13 万片 ...

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广发证券首席金工分析师 安宁宁 SAC: S0260512020003 anningning@gf.com.cn 广发证券资深金工分析师 张钰东 SAC: S0260522070006 zhangyudong@gf.com.cn 广发金工安宁宁陈原文团队 摘要 最近5个交易日，科创50指数涨4.63%，创业板指涨2.76%，大盘价值跌0.11%，大盘成长涨2.41%，上证50涨1.12%，国证2000代表的小盘涨2.12%，建筑材 料、煤炭表现靠前，银行、通信表现靠后。 风险溢价，中证全指静态PE的倒数EP减去十年期国债收益率，权益与债券资产隐含收益率对比，历史数次极端底部该数据均处在均值上两倍标准差区 域，比如2012/2018/2020年（疫情突发），2022/04/26达到4.17%，2022/10/28风险溢价再次上升到4.08%，市场迅速反弹，2024/01/19指标4.11%，自2016年 以来第五次超过4%。截至2025/07/25指标3.35%，两倍标准差边界为4.76%。 长周期看深100指数技术面，深100技术面每隔3年一轮熊市，之后是牛市，比如2012/2015/2018/2021年，每 ...

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新华社新加坡7月27日电 负责游泳世锦赛兴奋剂检查的国际检查机构（ITA）26日强调，世锦赛期间的 兴奋剂检查并非随机，而是与运动员成绩表现高度关联。 他补充称，ITA会从不同角度思考，尝试站在可能使用兴奋剂的运动员的角度，分析他们可能采取的各 种规避检查的手段。"从策略上来说，几乎没有什么是不能尝试的。我们始终在努力改进，并寻找新的 方法来抓住那些使用兴奋剂的运动员。" 平尼克-格雷解释说，选定运动员进行检查并不意味着ITA怀疑他们使用兴奋剂，而是为了更加高效且具 有战略性地分配检查资源。他表示："我们通过这种方式确保检查能够更加有针对性，同时不意味着我 们一定认为某个运动员有问题。" "这次我们首次实现了实时数据流。我可以站在泳池边，打开程序，一旦决赛选手的成绩出来，系统就 会自动生成一个评分，并标记出那些表现比预期要快的运动员，尤其是与他们之前的成绩和同年龄段运 动员的成绩相比。"他透露，巴黎奥运会时还没有这项技术。"我们之前在（巴黎）奥运会上做过，但是 当时没有实时数据流。那时实际上有一位同事会等到成绩发布，然后手动输入数据，以便在第二天的预 赛中使用这些数据。那时的工作效率较低，但至少能做到一些实时 ...

证券研究报告·公司点评报告·环保 绿色动力（601330） 25Q2 供热同增 133%进一步加速，提质增效 提 ROE 逻辑持续兑现 执业证书：S0600511080001 021-60199782 yuanl@dwzq.com.cn 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 3,956 | 3,399 | 3,593 | 3,765 | 3,910 | | 同比（%） | (13.39) | (14.08) | 5.71 | 4.79 | 3.85 | | 归母净利润（百万元） | 629.28 | 585.08 | 649.61 | 717.62 | 760.30 | | 同比（%） | (15.51) | (7.02) | 11.03 | 10.47 | 5.95 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.45 | 0.42 | 0.47 | 0.51 | 0.55 | | P/E（现价&最新摊薄 ...

证券研究报告 | 宏观点评报告 2025 年 07 月 27 日 国内或开始为人民币汇率升值做准备 ——宏观与大类资产周报 频率：每周 国内方面， 1）高频数据显示出口量同比改善，但若下半年人民币汇率升值出 口或将有所降温；6 月工业企业利润数据继续强化"反内卷"的必要性。 2） 反内卷的四重背景：①上半年经济增速超目标，下半年重点放在调结构；②三 季度欧美领导人或将分别与中方领导会晤；③美元贬值背景下易于推升实体价 格；④十四五收官之年，国内或将会允许人民币汇率升值并顺利跨过中等收入 陷阱，叠加通胀转正，中国资产有望再度获得外资青睐。3）近期专项债加快 发行或在为利率中枢上移及人民币汇率升值做准备，下半年财政发力或将以推 动投资需求端为重点。 海外方面，1）多个国家与美国达成贸易谈判协议、存在几个明显特点：①各 国关税均不高于 20%（不包括转口产品），现阶段的关税收入或已基本达到特 朗普政府的合意水平；②对美关税削减和降低贸易壁垒是达成协议的基本条 件；③承诺对美投资额度和产品采购的力度越大则关税水平就越低。2）关税 谈判的阶段性进展部分减轻了美国所面临的压力，能够对未达成谈判的国家进 行更大力度的施压， ...