（责任编辑：董萍萍 ） 【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容 的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱： news_center@staff.hexun.com 注：指数/基金短期涨跌幅及历史表现仅供分析参考，不预示未来表现。市场观点随市场环境变化 而变动，不构成任何投资建议或承诺。文中提及指数仅供参考，不构成任何投资建议，也不构成对基金 业绩的预测和保证。如需购买相关基金产品，请选择与风险等级相匹配的产品。基金有风险，投资需谨 慎。 每日经济新闻 中信建投指出，5月通胀和出口数据偏弱，银行间资金面延续宽松状态和预期，国债收益率小幅下 行；美国通胀走弱叠加就业降温，联储降息预期扩大，带动美债利率明显下行。10年期国债收益率 1.64%，较前一周变动-1.1BP。当前全球宏观环境存在较多不确定性，全球经济衰退风险概率上升，美 联储货币政策存在不确定性，可能对全球资金流动性带来扰动。国内货币政策宽松不及预期，资金价格 上行风险；国内稳增长政策落地不及预期，融资需求下行风险。海外地缘政治冲突加剧风险 ...

Quantitative Models and Construction 1. Model Name: Portfolio Optimization with 10-Year Treasury Bonds - **Model Construction Idea**: Incorporating 10-year Treasury bonds into a portfolio to optimize the risk-return profile by leveraging their low correlation with other asset classes and high Sharpe ratio[10][13][14] - **Model Construction Process**: 1. Calculate the correlation matrix between 10-year Treasury bonds and other asset classes such as A-shares, U.S. equities, and gold[13] 2. Evaluate historical performance metrics, including annualized return, volatility, maximum drawdown, Sharpe ratio, and Calmar ratio for each asset[14] 3. Add 10-year Treasury bonds to a portfolio consisting of equities and short-term bonds (e.g., CSI 300, ChiNext, 1-3 year Treasury bonds) 4. Optimize the portfolio's efficient frontier by maximizing the Sharpe ratio[15] - **Model Evaluation**: The inclusion of 10-year Treasury bonds significantly improves the portfolio's efficient frontier, enhancing the risk-return tradeoff[10][15] --- Quantitative Factors and Construction 1. Factor Name: Macro Cycle-Based Bond Performance Factor - **Factor Construction Idea**: Assessing the performance of 10-year Treasury bonds under different macroeconomic cycles to identify favorable investment periods[16][18] - **Factor Construction Process**: 1. Divide the macroeconomic environment into six stages based on monetary, credit, and growth factors[16] 2. Calculate the annualized return of 10-year Treasury bonds in each macroeconomic stage[18] 3. Use a macroeconomic scoring card to evaluate the bond's performance probability in the current stage[18] - **Factor Evaluation**: The factor indicates that 10-year Treasury bonds perform best during the late stages of economic downturns, with a recent macroeconomic probability score of 40%[16][18] --- Backtesting Results of Models and Factors 1. Portfolio Optimization with 10-Year Treasury Bonds - **Annualized Return**: 4.51%[14] - **Annualized Volatility**: 2.31%[14] - **Maximum Drawdown**: 6.86%[14] - **Sharpe Ratio**: 1.95[14] - **Calmar Ratio**: 0.66[14] 2. Macro Cycle-Based Bond Performance Factor - **Recent Macro Probability Score**: 40%[18]

消息面上，近期央行开展1万亿元3个月期买断式逆回购操作，缓解银行负债端压力，市场流动性改善。 十年国债ETF（511260）作为市场唯一跟踪10年期国债指数的ETF，近期规模和流动性显著提升，连续 5日净流入超22亿元，近10日净流入近50亿元。十年国债ETF（代码：511260）跟踪的是上证10年期国 债指数（代码：H11077），该指数由上海证券交易所发行，主要选取剩余期限在9至10.25年之间的固定 利率国债作为指数样本，以反映中国长期限国债市场的整体表现。上证10年期国债指数成分券具有较高 的信用等级和流动性，行业配置集中于政府债券领域，为投资者提供了一个衡量长期国债市场收益率变 动的基准。 注：指数/基金短期涨跌幅及历史表现仅供分析参考，不预示未来表现。市场观点随市场环境变化而变 动，不构成任何投资建议或承诺。文中提及指数仅供参考，不构成任何投资建议，也不构成对基金业绩 的预测和保证。如需购买相关基金产品，请选择与风险等级相匹配的产品。基金有风险，投资需谨慎。 每日经济新闻 华西证券指出，今年债市短端面临财政（国债）发力时点靠前的特殊问题，自3月起1年、2年、3年国债 月度发行规模迅速抬升至1700 ...