创新药板块表现亮眼。科创创新药ETF（589720） 大涨4.06%，创新药ETF国泰（517110） 涨2.80%。 创新药板块经历回调后性价比显现，伴随着海外龙头已上市小核酸药物展现出较大商业化潜力，海内外 小核酸在研管线数据的密集发布，小核酸技术路径逐渐走向成熟。本周瑞博生物即将登陆港股市场，有 望进一步催化市场情绪。 （风险提示：提及个股仅供参考，不作为股票推荐，不构成投资建议和承诺。指数/个股短期涨跌仅供 参考，不代表未来表现。观点随市场环境变化，不构成投资建议。提及基金风险收益水平各不相同，请 选择与自身风险偏好匹配的产品，谨慎投资。如涉及基金收益分配原则详见基金法律文件） 每日经济新闻 今日A股全日震荡。上证综指上涨0.05%，报4085.77点，沪指14连阳；深证成指上涨0.06%，创业板指 上涨0.31%，科创综指上涨1.53%，中证A500持平。今日沪深两市成交额2.85万亿，较上一个交易日放 量476亿。板块层面热点相对杂乱，半导体设备领涨，煤炭、创新药及科创相关板块表现较好；软件、 证券以及港股板块跌幅居前。风险偏好来看，今日风险偏好比较中性。个股近3200股下跌。风格层面， 小盘强于 ...

| 17:18 ◀ | | | ::::: < | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | | | 半导体设备ETF(159516.SZ) | | | | | | | | 闭市 01-07 15:00:00 | | 1.820 | | 昨收 | 流通盘 | 61.88亿 | 1.693 | | | +0.127 +7.50% | | 开盘 | 流通值 | 113亿 | 1.742 | | | 最高 | 1.828 | 成交量 | 换手率 | 21.54% | 1332.5万 | | | 净值走势 国泰中证半导体材料设备主题ETF(159516.OF) 1.6903 +3.94 | | | | | | | | 叠加:IOPV | | | 盘口 | 成交 | 均价:1.785 | | | | | | 華5 | 1.824 1419 | | | | | | | 卖2 | | | | | | | | 卖1 | 1.8201.60万 | | | | 1.558 | | | | | | -7.97% | | 9:30 | | | 15:00 ...

2026年作为"十五五"开局第一年，市场对宏观经济基本面预期相对乐观，整体预期实际增速在5% 附近，实现压力不大。具体分领域来看： 基建方面，预计呈前高后低走势，增速维持在6.5%附近，温和修复态势下化债仍为财政核心任 务； 制造业在新质生产力政策推动下，高端化、智能化、绿色化步伐加快，叠加出口红利，投资同比预 计在8%附近； 房地产对经济的负面冲击逐步降低，销售小幅负增长、投资跌幅温和收窄，整体固投呈温和修复趋 势； 回到整个市场的定价上看，一方面，明年一旦市场对于宏观的叙事相对比较乐观，对于债券市场可 能会出现阶段性的承压。但是，我们觉得明年的整个经济依然是在整个"十五五"期间是一个经济增速的 换挡，所以整体的经济虽然完成指标压力不大，但它的整个弹性也并不是特别高。换句话说，明年对于 债券来说是一个相对比较友好的年份，债券市场可能会重新回到跟经济基本面保持一定相关性的市场风 格，大概率今年的这种脱敏的特征可能会阶段性地消除。 十年国债ETF（511260）核心价值凸显：配置端契合银行表外资产回表诉求，交易端可捕捉低利率 环境下的波段机会与票息收益，在市场回归基本面、波动加大的背景下，成为平衡风险与收益的优 ...

聊一聊明年的机构行为展望。在低利率环境下，市场更多呈现存量博弈特征，而存量博弈的核心在于跟 踪配置盘、交易盘的指标约束与仓位变化——这有助于我们更精准地刻画当前市场拥挤度，以及判断短 期市场的演绎方向。 明年大的交易机会可重点关注三个预期差：一是叙事共识的预期差，当前市场对明年预期偏乐观，需警 惕超预期偏差；二是政策层面"开门红"的预期差，关注财政落地节奏、发债计划及货币政策配合带来的 利率择时机会；三是负债端跟踪的预期差，持续关注机构负债变化对相关品种超额收益的影响。 在机构行为方面，我们重点分析两类配置机构——今年部分配置机构的配置意愿、诉求及配置规模，对 市场波动产生了显著影响。今年市场超长期限品种出现阶段性大幅波动，核心原因在于配置盘承接意愿 不足，例如我们前文提到的商业银行，受利率风险影响，其操作呈现"卖长买短"特征。若明年EVE指标 未在监管层面出现明显改善，这一情况大概率仍将持续，相关品种或继续承压。 最后做一个简单总结：我们认为明年的宏观环境、流动性环境以及货币政策宽松诉求，均相对确定。因 此，明年债券市场大概率呈现偏震荡格局，但震荡过程中的波动幅度可能较大。 在这样的市场环境下，最具配置与交 ...

我们可以简单地回顾一下2025年的债券市场。应该说从年初到现在12月中旬，马上要过完今年了，是一 个非常波澜壮阔的行情。虽然我们看到可能从年初跟当前相比，整个利率波动的幅度其实并不高，但是 在今年一个低利率的环境下，可能20到30个基点的波动足以让大部分的债券从业人员产生非常不适的感 受。 我们也看到了今年的债券市场，大家都在聊说今年是和基本面脱敏的一年。我们可以看到，当基本面出 现阶段性承压的时候，债券市场并没有走出一波偏利多的趋势，反而是出现了一些波折，尤其在跨年的 前后。我们也看到了部分期限的品种出现了非常大的波动。 风险提示： 投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行 长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的 风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。 无论是股票ETF/LOF基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期 风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。 基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特 ...

市场风险偏好边际修复。前日本央行副行长、政府政策小组委员若田部昌澄警告应避免过早加息，主张 先通过财政与增长政策抬升中性利率。其表态被解读为对央行加息节奏的掣肘，对市场情绪带来一定利 好。 当前市场的景气主线仍然较为清晰，包括科技（AI产业链）、反内卷以及外需拉动（制造业复苏）。 当前市场震荡，或与AI商业变现的不确定性有关，如甲骨文的营收与云业务收入均不及预期。尽管AI 的产业趋势方兴未艾，但股价的过度上涨将带来股价与基本面背离的隐忧，但AI投资带来的实物资产 扩张或能带来更具确定性的投资机会，如电力相关的有色板块，投资者可关注矿业ETF（561330）、有 色60ETF（159881）。但"高切低"或普涨行情的条件似乎仍不具备。房价仍然在下跌通道，CPI连续2月 转正，但多受到黄金价格，以及蔬菜季节性扰动的影响。目前经济体仍处于"K"型结构，部分行业景 气，但整体宏观偏冷。若景气板块出现风险，红利板块依然是避险的良好选择，如现金流ETF （159399）。总体而言，或可进行"景气+红利"均衡配置。 今日A股午后走强。上证综指上涨1.19%，报3870.28点，深证成指上涨2.40%，创业板指上涨3.39% ...

今日A股震荡下行。上证指数收于3867.92点，下跌0.55%，深证成指收于13112.09点，下跌1.10%。两市 共计成交不足1.8万亿元，较前一交易日有所下降。市场整体跌多涨少，非银金融盘中拉升，电子、通 信方向领跌。 当前A股所处的经济和政策环境整体维持积极，预计财政支出将保持积极，推动经济总需求回暖。中期 来看，在各项稳增长措施及宽松货币、财政政策落地后，总需求增速有望重回扩张区间，带动A股重新 进入上行周期。 //// 今日统计局发布11月部分经济数据。数据显示，固定资产投资累计同比增速下滑至-2.6%创2021以来新 低，其中地产投资单月同比下降超30%。经济结构继续呈现供给强、需求弱、通胀低的特征，对债市形 成边际利好。 虽然近期债市情绪依然偏弱，但支撑债市企稳的支撑力量亦开始显现。从供给端来看，未来一段时间的 供给压力有所缓和，同时随着利差变化，供给端期限存在调整可能，长端利率压力有望减轻。从需求端 看，银行指标压力阶段性缓和，年初银行或获得新的资本补充，减持趋势将转为增持。此外，交易型机 构仓位的下降意味着抛售力量正在逐渐下降，市场企稳之后交易型机构补仓反而有望推动市场企稳。 目前10年期 ...

例如，我们可用SHIBOR利率表征银行体系平均负债成本，这一指标也能反映央行货币政策力度。往年宽松周期中，货币政策力度较大，SHIBOR相对十年 国债收益率的下行幅度更大，且持续性更强；但今年这两条曲线走势高度纠结，甚至在年初出现倒挂。若具体观察银行负债相关的其他指标，包括银行短期 资金成本与中长期借贷成本，便会发现，今年整体资金利率始终维持在稳定区间。可见央行始终保持适度宽松，无意引导债市形成单边走势。因此，今年债 市缺乏明确方向指引，全年呈偏弱震荡态势。 在经济动能偏弱的背景下，投资者也会思考：能否预期下一次降息？首先，央行政策空间确实已打开，但从政策导向来看，尚未出现强力刺激信号。为推动 经济增长、维护金融体系稳定，央行在理论上确实存在降息空间，但降息节奏未必在今年。一方面，今年5%的GDP增长目标压力不大，较易实现；另一方 面，明年是"十五五"规划开局之年，若要维持稳定增长、实现"开门红"，今年剩余时间无需过度抬高经济基数。从定量角度看，参考国信证券分析，自行构 建了衡量货币政策力度的类似指数，结果显示，今年货币政策力度并未呈现出较强态势，至少弱于去年。 最后，观察市场表现：当前宏观经济环境对债市有利 ...

12月2日晚间，央行公布买卖国债500亿元。从债市整体走势来看，不及市场预期。30年国债利率再度上行2.40BP，达到2.23%。十年国债走势较为平稳， 10年国债ETF（511260）昨日微涨0.05%。 | 综合屏 F9 前复权 超级叠加 画线 工具 (2) » 3% 振0.07% 额50.15亿 | WP | | 134.969 +0.065 +0.05% | | | | 十年国债ETF 1 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025/09/23-2025/12/03(46日) ▼ | | | | | | | 511260 | | | | | SSE CNY 15:29:56 闭市 查看L2全昌 | | | | | | | 135.50 | 净值走势 | | 国泰上证10年期国债ETF | 今年 | 0.58% 120日 | | | | | 要比 | -18.32% 委差 | -271 | 5日 | 0.11% 250日 | | | | | 卖五 | 134.980 | ୧୩ | 20日 | -0.28% 52周高 | | | | ...

相关机构表示，对债市的观点仍以震荡为主。央行重启国债买卖，为债市定下了收益率的顶部，整体波 动空间不大。在操作上建议顺势而为。从资产配置的角度，我们仍将债券视为股市风险的对冲器，投资 者可以布局股债均衡配置。 （文章来源：每日经济新闻） 国债ETF（511010）跟踪的是5年国债指数（000140），以反映中国市场中长期国债的整体表现。基本 面较弱的状态下，国债收益率或仍有一定的下行空间，建议投资者关注十年国债ETF（511260）、国债 ETF（511010）。 ...