相较于单券买入策略，科创债ETF具有低费率、低交易成本、透明度高、分散度高、"T+0"高效申赎等 优势，有利于分散投资组合风险、提高资金使用效率。 截至2026年1月8日 15:00，科创债ETF鹏华(551030)盘中换手41.38%，成交额94.07亿元，市场交投活 跃。近8个交易日内有5日资金净流入，合计"吸金"5.03亿元，日均净流入达6289.73万元。 华西证券指出，打破债市的"熊市困境"，或需债券投资逐步恢复收益属性，而这一过程已经开始。随着 投资者年初逐步完成避险操作，债市正逐渐进入银行间市场资金相对充裕，交易型机构组合久期偏低的 状态。当前利率债中长端的票息与利差均呈现出充足的性价比，接下来或可等待配置盘优先进场，带动 债牛慢启动，随后交易盘跟进，完成债市定价的修复。对应至策略上，在货币政策转向概率不大的背景 下，1月或是抢占先机的时点。 作为首批10只科创债ETF之一，科创债ETF鹏华(551030)跟踪上证AAA科技创新公司债指数，该指数是 从上交所上市的科技创新公司债中，选取主体评级AAA，隐含评级AA+及以上的债券作为成分券。 华西证券认为，在政策红利下，科创债市场空间广阔，科创债E ...

Demonstrators hold a large Venezuelan flag outside the National Assembly, on the day Vice President Delcy Rodriguez was formally sworn in as the country's interim president, as U.S.-deposed President Nicolas Maduro appeared in a New York court after the Trump administration removed him from power, in Caracas, Venezuela Jan. 5, 2026.Prices on the country's benchmark notes due in October 2026 have surged to about 43 cents on the dollar, more than doubling since August. The rally comes as traders reassess reco ...

在经历了如此大幅度的上涨之后，加之任何变化都伴随着巨大的不确定性，一些基金经理也变得谨慎起来。 对此，一些基金经理认为，未来相关债券价格还有上涨空间，但也有基金经理直言，该国债券市场俨然是一个"赌 场"。 委内瑞拉局势发生变化后，委内瑞拉政府债券5日飙升近30%，国有石油公司委内瑞拉国家石油（PDVSA）的企 业债也录得上涨。 在5日的反弹中获利的对冲基金包括总部位于伦敦的基金Broad Reach和Winterbrook Capital，资产管理公司安联全 球（Allianz Global Investors）和加拿大皇家银行下属资管公司BlueBay也实现了收益。此外，埃利奥特管理公司 （Elliott Management）也在委内瑞拉债券领域存在未结清押注。该公司最近赢得了一场法律诉讼，获得了此前由 委内瑞拉国家石油公司控制的一家大型炼油厂的控制权。 Winterbrook Capital的首席执行官（CEO）考恩（Edward Cowen）称，"无论如何，委内瑞拉债市已走出深度冻 结，重新活跃起来。"该机构共管理着逾2.2亿美元的委内瑞拉资产。他补充道，"委内瑞拉债券的投资者群体也将 发生变化，从不 ...

2026 年度固收策略电话会议 20251230 摘要 预计 2026 年货币政策适度宽松，或有一次降息，时间窗口可能在春节 后一季度内，但 1 月降息概率较低。央行可能通过买断式逆回购或降准 保持资金宽松，以支持政府债券发行。 2026 年通胀预计回升，CPI 均值约 0.5%，PPI 均值约-1.1%，GDP 平 减指数约 0.3%，将使 10 年国债中枢上升近 10BP。若央行降息 10BP，全年利率中枢大致维持在当前 1.8-1.85%水平。 2026 年债券投资可采用 2-3 年信用套息策略，净 carry 约为 40BP 以 上，加上少量杠杆，预计回报可达 2-2.1%。关注低频、高胜率、高赔 率的单边策略，如降息预期升温时关注 5 年和 10 年利率债。 短期内关注短端国债、政金债和存单，重点关注两三年信用债和 5 年国 开债。若央行超预期降息或买债规模提高，可考虑持有长端活跃券，否 则进行短期高频交易。 预计 2026 年财政规模扩张，但幅度小于前一年。政府债供给压力集中 在 1-3 月、5-6 月和 8-9 月，央行可能在 1-2 月、5 月和 8 月保持流动 性支持。4-5 月和 7 月或 ...

债券研究 证 券 研 究 报 告 【债券深度报告】 曲线陡峭化下的机构行为特征 ——央行报表及债券托管量观察 ❖ 2025 年 11 月，中债登和上清所债券托管总量为 178 万亿，同比增速较 10 月 环比下行 0.7pct 至 13.8%的水平，环比增量从 10 月的 13124 亿上行至 14798 亿。 ❖ 一、11 月央行资产负债表和托管量解读 1、11 月央行资产负债表：规模上行至 47.30 万亿元。（1）从资产端来看，临 近年末央行"收短放长"，"对其他存款性公司债权"增量回升；11 月央行净买 入国债规模增加，考虑当月到期后央行持仓国债小幅增长。（2）从负债端来看， 临近年底居民和企业持现需求较强，11 月央行"货币发行"季节性增长。 2、11 月央行托管量：央行创新工具净投放规模合计为 5488 亿元，中债-其他 科目单月增量为 5907 亿，两者较为接近。 ❖ 二、杠杆率：套息空间驱动下，机构杠杆水平持续抬升 11 月资金面宽松叠加债市行情整体处于震荡区间，机构杠杆策略表现占优， 全市场质押式回购月均成交量从 10 月的 7.3 万亿上升至 11 月的 7.5 万亿，12 月以来进一步抬 ...

截至2025年12月26日10:12，30年国债ETF(511090)上涨0.27%。流动性方面，30年国债ETF盘中换手 5.21%，成交13.91亿元。拉长时间看，截至12月25日，30年国债ETF近1年日均成交83.77亿元。规模方 面，30年国债ETF最新规模达266.93亿元。 且债券ETF仍有低风险优势和流动性优势。作为交易所上市基金，债券ETF的流动性显著优于场外债券 市场。这种兼具低风险与高流动性的产品特性，使其成为稳健型投资者资产配置中不可或缺的选择。 30年国债ETF紧密跟踪中债-30年期国债指数(总值)财富指数，中债-30年期国债指数隶属于中债总指数 族系，该指数成分券由在境内公开发行上市流通的发行期限为30年且待偿期25-30年（包含25年和30 年）的记账式国债组成（不包含特别国债），可作为投资该类债券的业绩比较基准和标的指数。 消息方面，据Wind数据，12月25日，中国银行间债市延续窄幅震荡，国债期货主力合约收盘全线下 跌，30年期主力合约跌0.24%报112.510元，10年期主力合约跌0.02%报108.195元，5年期主力合约跌 0.03%报105.990元，2年期主力合约 ...

作为债券市场的坚定参与者和建设者，百瑞信托通过战略性资产配置，深度赋能本区域债券市场高质量发展。公司紧密围 绕区域发展战略，以专业、主动的投资管理，精准支持基础设施建设、城市更新、能源保障等关键领域，为地方经济社会 高质量发展注入源头活水。在实现自身稳健发展的同时，有力推动了债券市场的深化与区域经济的繁荣，实现了经济效益 与社会价值的双赢。 【大河财立方 记者 王楠】12月18日，2025债券市场高质量发展大会开幕大会现场，2025河南债券市场高质量发展典型案 例正式发布。凭借在债券投资领域的深耕细作与创新引领，百瑞信托荣获"创新投资特别贡献投资机构"奖项。这一荣誉是 对公司积极践行金融使命，将"五篇大文章"要求转化为服务河南实体经济扎实成效的充分肯定，彰显了百瑞信托作为债券 市场的积极参与者，以市场化、专业化方式汇聚金融资源、精准赋能地方发展的卓越能力。 百瑞信托秉持长期价值投资理念，以稳定、持续的市场参与，显著增强了本地债券市场的深度与韧性，以实际行动诠释了 金融机构服务实体经济、赋能区域发展的核心使命与责任担当。 此次荣获"创新投资特别贡献投资机构"奖，是业界对百瑞信托在债券投资领域专业实力、创新精神及 ...

发行主体是两者最核心的区别之一。政府债券的发行主体为各级政府，包括中央政府及符合规定的地方 政府。其中，中央政府发行的债券通常称为国债，地方政府发行的债券则为地方政府债券，发行需遵循 相关监管要求与审批流程。金融债券的发行主体则是经监管部门批准的金融机构，涵盖政策性银行、商 业银行、证券公司等具备相应资质的金融机构，发行主体的性质决定了两类债券的根本差异。 信用基础与风险等级不同。政府债券以政府信用为背书，其还款保障来源于政府的财政收入与公共资源 支配能力，因此违约风险极低，是市场公认的低风险投资品种。金融债券的信用基础则为发行金融机构 的自身信用，其风险水平取决于发行机构的经营状况、资产质量及信用评级，整体风险水平高于政府债 券，但由于金融机构通常具备较强的资本实力与规范的运营体系，风险程度仍处于相对可控范围。 资金用途存在差异。政府债券所募集的资金主要用于公共领域，如基础设施建设、教育医疗等公共服务 投入、弥补财政收支缺口等，服务于社会公共利益与宏观经济发展目标。金融债券的募集资金则主要用 于发行机构的自身业务发展需求，例如补充核心一级资本、支持特定领域的信贷投放、优化流动性管理 等，直接服务于金融机构的 ...

日期：2025年12月19日 1. 低利率环境如何演变 | 姓 | 名 | 齐晟（证券分析师） | 姓 | 名 | 杜林（证券分析师） | 姓 | 名 | 王静颖（证券分析师） | 姓 | 名 | 徐沛翔（证券分析师） | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 邮 | 箱 | qisheng@orientsec.co | 邮 | 箱 | dulin@orientsec.co | 邮 | 箱 | wangjingying@orient | 邮 | 箱 | xupeixiang@orientse | | | | m.cn | | | m.cn | | | sec.com.cn | | | c.com.cn | | 电 | 话 | 18930809670 | 电 | 话 | 17611226630 | 电 | 话 | 15674975413 | 电 | 话 | 13317003002 | | | 执业证书编号 | S0860521120001 | | 执业证书编号 | S0860522080004 | ...

在美联储降息、通胀压力缓和以及劳动力市场放缓的共同推动下，债券市场有望以近五年来最佳表现为 2025年画上句号。不过，多位市场人士提醒，进入2026年后，债券的回报空间可能不及今年。 智通财经获悉，数据显示，截至周四，美国综合债券指数2025年累计回报已超过7%。该指数覆盖美国 国债、政府相关债券、公司债以及抵押贷款支持证券和资产支持证券。相比之下，该指数在2024年的回 报率仅为1.25%，2023年为5.5%。这一轮反弹发生在债券投资者仍努力走出历史性低谷之后，2022年， 美联储为遏制通胀实施近40年来最快的加息周期，导致该指数当年下跌逾13%，创下有记录以来最差表 现。 尽管债券价格此后收复了部分失地，市场普遍认为，2025年的强劲势头未必能够完全延续到2026年。一 方面，部分投资者对美联储在2026年能否继续大幅降息持怀疑态度；另一方面，美国国债收益率今年已 明显下行，使得当前入场买入债券的价格吸引力下降。由于债券价格与收益率呈反向关系，收益率下行 意味着价格已被推高。 以10年期美国国债收益率为例，这一影响房贷、汽车贷款、公司融资成本以及政府借款成本的重要基准 收益率，已从今年1月的约4.58% ...