新华财经北京6月23日电 债市周一（6月23日）期限券走势小幅分化，国债期货主力多数收跌，银行间 现券收益率则转为下行，长债收益率回落0.5BP左右；公开市场当日净回笼215亿元，税期过后的资金利 率延续走低。 欧元区市场方面，当地时间6月20日，10年期法债收益率跌2.8BPs报3.242%，10年期德债收益率跌0.4BP 报2.515%，10年期意债收益率跌2.6BPs报3.493%，10年期西债收益率跌2.3BPs报3.213%。其他市场方 面，10年期英债收益率涨0.7BP报4.536%。 【一级市场】 机构认为，央行货币政策宽松延续，未来仍存在恢复国债买卖可能性。国内市场风险偏好回归防御风 格，债市配置需求或会提升。 【行情跟踪】 国债期货收盘多数下跌，30年期主力合约跌0.04%报121.290，10年期主力合约跌0.01%报109.155，5年 期主力合约持平于106.275，2年期主力合约跌0.01%报102.530。 银行间主要利率债收益率多数下行，10年期国开债"25国开10"收益率下行0.2BP报1.7045%，10年期国 债"25附息国债11"收益率下行0.1BP报1.6370%，30 ...

分析师：郝一凡 登记编号：S0890524080002 分析师：刘 芳 登记编号：S0890524100002 01 重要事件回顾 6月15日公布的国内经济数据显示工业生产和投资增速回落，同时房地产市场持续承压，经 济内生动能尚待增强，强化债市配置需求。6月16日，中国人民银行开展4000亿元买断式逆 回购操作，资金面维持宽松。6月18日美联储维持联邦基金利率不变但下调美国GDP增速预 期，叠加地缘冲突不确定性，外部环境对国内债市形成间接支撑。 A股有所回落 陆家嘴论坛期间，政策层聚焦长期制度性建设（如数字人民币国际化、科创板结构优化）， 相关利好并未引发市场共鸣。另一方面中东局势等外围扰动被放大，美国被曝计划"本周末 袭击伊朗"，地缘不确定性导致全球风险资产遭抛售。 1、 2025年6月15日，国家统计局公布2025年5月经济数据：1） 5月工业增加值同比增 5.8%，预期增5.7%，前值增6.1%；2）1-5月固定资产投资累计同比增3.7%，预期 4.0%，前值增4.0%；3）5月社零同比增6.4%，预期4.9%，前值增5.1%。 2、 5月美国零售销售环比为-0.9%，预期为-0.7%；核心零售销售（不 ...

金融研究 2025年6月18日 星期三 金融期货早班车 招商期货有限公司 市场表现：6 月 17 日，A 股四大股指有所回调，其中上证指数下跌 0.04%，报收 3387.4 点；深成指 下跌 0.12%，报收 10151.43 点；创业板指下跌 0.36%，报收 2049.94 点；科创 50 指数下跌 0.8%， 报收 963.08 点。市场成交 12,371 亿元，较前日减少 65 亿元。行业板块方面，煤炭(+0.89%)，公用 事业(+0.82%)，石油石化(+0.72%)涨幅居前；医药生物(-1.44%)，美容护理(-1.24%)，传媒(-1.22%) 跌幅居前。从市场强弱看，IH>IF>IM>IC，个股涨/平/跌数分别为 2,250/247/2,916。沪深两市，机构、 主力、大户、散户全天资金分别净流入-76、-119、20、176 亿元，分别变动-96、-73、+112、+56 亿元。 股指期货 基差：IM、IC、IF、IH 次月合约基差分别为 102.87、70.11、42.78 与 40.75 点，基差年化收益率分 别为-17.45%、-12.7%、-11.51%与-15.82%，三年期历 ...

消息面上，近期央行开展1万亿元3个月期买断式逆回购操作，缓解银行负债端压力，市场流动性改善。 十年国债ETF（511260）作为市场唯一跟踪10年期国债指数的ETF，近期规模和流动性显著提升，连续 5日净流入超22亿元，近10日净流入近50亿元。十年国债ETF（代码：511260）跟踪的是上证10年期国 债指数（代码：H11077），该指数由上海证券交易所发行，主要选取剩余期限在9至10.25年之间的固定 利率国债作为指数样本，以反映中国长期限国债市场的整体表现。上证10年期国债指数成分券具有较高 的信用等级和流动性，行业配置集中于政府债券领域，为投资者提供了一个衡量长期国债市场收益率变 动的基准。 注：指数/基金短期涨跌幅及历史表现仅供分析参考，不预示未来表现。市场观点随市场环境变化而变 动，不构成任何投资建议或承诺。文中提及指数仅供参考，不构成任何投资建议，也不构成对基金业绩 的预测和保证。如需购买相关基金产品，请选择与风险等级相匹配的产品。基金有风险，投资需谨慎。 每日经济新闻 华西证券指出，今年债市短端面临财政（国债）发力时点靠前的特殊问题，自3月起1年、2年、3年国债 月度发行规模迅速抬升至1700 ...

本报记者 方凌晨 "'限购'能够有效维护基金的稳健运作和投资者的长期利益。一方面，'限购'可以防止短期资金大量涌入导致基金经理难以 有效执行既定投资策略，进而保障基金的预期收益水平和现有投资者的利益；另一方面，'限购'能够减缓大规模资金流动从而 加剧基金净值波动的影响，降低新进投资者的潜在风险。"朱润康补充说。 对于资金在短时间内急速涌入相关基金引发的"限购"，杨德龙提醒投资者："应关注所投资基金产品的长期业绩回报，并 根据自己的风险偏好合理配置资产。" 债券基金密集暂停大额申购，也反映出投资者近期对债券基金关注度的提升。近期，债券基金发行节奏有所加快，债券 ETF规模持续增长。 展望后市，大摩添利18个月债券基金经理陈言一认为，宏观增量政策有望逐步落地。在此过程中，货币环境预计将阶段性 维持宽松以增强对宏观经济的支持。利率中枢或将在较长时间内保持偏低水平，债市配置价值依旧显著，阶段性调整反而可能 带来更好的介入机会。 近期，已有多只债券基金暂停大额申购、转换转入及定期定额投资业务。 Wind资讯数据显示，截至6月10日，在全市场3842只债券基金（仅统计主代码）中，有669只基金处于暂停大额申购状态， 95 ...

金融研究 2025年6月4日 星期三 市场表现：6 月 3 日，A 股四大股指全线上涨，其中上证指数上涨 0.43%，报收 3361.98 点；深成指 上涨 0.16%，报收 10057.17 点；创业板指上涨 0.48%，报收 2002.7 点；科创 50 指数上涨 0.48%， 报收 981.71 点。市场成交 11,638 亿元，较前日减少 4 亿元。行业板块方面，美容护理(+3.86%)， 纺织服饰(+2.53%)，综合(+2.02%)涨幅居前；家用电器(-2.1%)，钢铁(-1.37%)，煤炭(-0.84%)跌幅 居前。从市场强弱看，IM>IC>IH>IF，个股涨/平/跌数分别为 3,390/240/1,782。沪深两市，机构、主 力、大户、散户全天资金分别净流入-25、-66、-18、110 亿元，分别变动+168、+93、-115、-146 亿元。 股指期货 基差：IM、IC、IF、IH 次月合约基差分别为 160.24、127.04、64.41 与 49.3 点，基差年化收益率分 别为-19.41%、-16.4%、-12.3%与-13.49%，三年期历史分位数分别为 4%、5%、1%及 5%。 ...

金融研究 2025年5月29日 星期四 金融期货早班车 招商期货有限公司 市场表现：5 月 28 日，A 股四大股指回调，其中上证指数下跌 0.02%，报收 3339.93 点；深成指下 跌 0.26%，报收 10003.27 点；创业板指下跌 0.31%，报收 1985.38 点；科创 50 指数下跌 0.23%， 报收 970.64 点。市场成交 10,339 亿元，较前日增加 98 亿元。行业板块方面，纺织服饰(+1.17%)， 环保(+0.89%)，煤炭(+0.74%)涨幅居前；基础化工(-0.79%)，农林牧渔(-0.78%)，国防军工(-0.72%) 跌幅居前。从市场强弱看，IF>IH>IC>IM，个股涨/平/跌数分别为 1,750/181/3,477。沪深两市，机构、 主力、大户、散户全天资金分别净流入-58、-128、21、165 亿元，分别变动-29、-10、+25、+14 亿元。 股指期货 基差：IM、IC、IF、IH 次月合约基差分别为 175.26、143.04、70.04 与 48.06 点，基差年化收益率 分别为-19.79%、-17.14%、-12.34%与-12.1%，三年期历 ...

● 本报记者 魏昭宇 近期债市持续回暖，推动多只债基净值创新高。5月26日的Choice数据显示，全市场超7000只债券型基 金（不同份额分开计算）中，超四成产品的复权单位净值创下历史新高。此外，增量资金持续涌入债 市。截至5月27日，全市场29只债券型ETF5月以来的净流入额合计超过310亿元。 有业内人士表示，近期在海外扰动因素边际改善与资金面边际收敛的双重影响下，债市呈现震荡上行势 头。央行管控下的资金面松紧程度决定债市方向，未来需关注流动性投放和银行负债端情况。 债市稳步回暖 5月26日，Wind中长期纯债型指数收于2515.42点，创下历史新高，此后在5月27日略有回落。具体来 看，今年2月中旬该指数达到阶段性高点后开启震荡调整模式，3月中旬该指数开始止跌回升。Wind数 据显示，截至5月27日，该指数近1个月升幅为0.25%，近3个月升幅达到0.81%。 值得注意的是，Wind短期纯债型基金指数亦在5月26日创下历史新高，收于1845.75点。Wind数据显 示，截至5月27日，该指数近1个月上升0.24%，近3个月的升幅达到0.69%。 中长期纯债基金和混合债券型二级基金近期业绩表现更为出色。C ...

报告导读： 美国具有充足的安全垫机制，短期违约风险不大。美国债务风险被市场高估， 经济衰退仍是主要逻辑，当下的环境更像 2011 年，中长期来看美债配置价值优于欧日。 美国主权债务危机复盘：历史上未发生过主权债务违约，且当前有比较充足的风险垫机制，美债短期违约 风险不大。 回顾历史，美国国债未因债务上限发生过正式的债务违约，但曾有被视为技术性违约或接近违 约的案例。早在 18 至 20 世纪初期，美国曾多次因战争大量举债而最终无力偿还接近违约的案例，如 1779 年的独立战争时期和 1862 年的南北战争时期等。 20 世纪末至今则偶有几次发生技术性违约的情 况。总的来看，美国国债历史上并没有发生过真正意义上的违约（即未能按时支付本金或利息），过去几 轮技术性违约事件通常是由债务上限问题引发的，背后则是民主党和共和党对于财政扩张或财政保守之间 的政治博弈。解决方式主要是通过国会提高债务上限或采取非常规措施来维持支付能力。美联储、 TGA 账户资金和超常规措施提供安全垫，美债短期违约风险不大。 美债危机期间的资产变动：与全球经济、货币政策等因素紧密相关，衰退期间美债表现占优。 1 ） 1979 年美国经济衰退， ...