机构：中信建投证券 研究员：杨艾莉/蔡佳成 核心观点 持续推荐公司，近期港股名称正式由阿里影业改为大麦娱乐，同时公司还有两项业务变化，代表在核心 业务上更加清晰和聚焦： 1）大麦：成为苏超南京苏州站的官方购票渠道标志大麦进入区域型体育赛事票务市场，扩大在男性用 户中的知名度，与以女性为主的音乐演出市场形成互补。看好大麦的票务覆盖范围扩张，加强"买票上 大麦"的用户心智，提升长期增长空间。音乐演出依然高景气，同时看好平台继续提升在本地演出、文 旅演出、体育赛事等领域的市占率。 2）IP：锦鲤拿趣品牌调整不影响公司C 端衍生业务开展。且从阿里鱼近况看，三里鸥、Chiikawa 等IP 授权和营销活动增加，看好业绩增量贡献。阿里鱼的全链路IP 运营能力，有望为公司后续签约更多优 质IP 打下基础。 我们预计2026-2028 财年公司归母净利润9.46/11.41/13.4 3亿元，同比增长160.18%/20.64%/17.65%，2025 年7 月7 日收盘价对应PE 为25.89/21.46/18.24x，维持"买入"评级。 事件 2025 年6 月25 日，据36 氪，基于市场、经营等综合因素考量，大麦娱乐 ...

上 市 公 司 传媒 2025 年 06 月 09 日 阿里影业 (01060) ——现场演出+IP 衍生高景气，打造现实娱乐平台 报告原因：首次覆盖 买入（首次评级） | 市场数据： | 2025 年 06 月 06 日 | | --- | --- | | 收盘价（港币） | 0.95 | | 恒生中国企业指数 | 8629.75 | | 52 周最高/最低（港币） | 1.01/0.35 | | H 股市值（亿港币） | 283.82 | | 流通 H 股（百万股） | 29,875.86 | | 汇率（人民币/港币） | 1.0920 | 一年内股价与基准指数对比走势： -21% 179% 06/06 07/06 08/06 09/06 10/06 11/06 12/06 01/06 02/06 03/06 04/06 05/06 06/06 HSCEI 阿里影业 资料来源：Bloomberg 相关研究 证券分析师 林起贤 A0230519060002 linqx@swsresearch.com 任梦妮 A0230521100005 renmn@swsresearch.com 夏嘉励 A02305220 ...

阿里影业 20250528 摘要 阿里影业战略重心转向现场娱乐和 IP 授权，更名"大麦娱乐"体现了对 高质量内容和现场娱乐业务的重视，与公司不断注入优质资产、优化业 务结构相一致。 大麦在现场演出行业表现突出，受益于疫情后线下演出市场的高景气度， 2023 年票房收入同比增长 29%，较 2019 年增幅达 150%，预计未来 三年内保持双位数增长。 阿里鱼作为中国第一、全球第六的 IP 授权公司，增速高达 90%，通过 ToB 转授权模式，从终端 GMV 中获得 5%至 7.5%的分成，并积极探索 ToC 业务，未来增长潜力巨大。 IP 产业链及潮玩行业高速增长，阿里鱼等领先企业受益于年轻消费群体 对 IP 产品和潮玩的需求，相关标的具有较好的投资前景。 阿里影业营收重回增长轨道，归母净利润逐步扭亏为盈，经调整后的 EBITDA 稳步上升，经营状况稳步改善，具备良好的发展前景。 演唱会和音乐节显著带动线下演出行业，2024 年演唱会场次同比增长 50%，主要由供需共振驱动，00 后成为主要受众，占比达到 40%以上。 预计 2025 年进入新一轮产品释放周期，公司票务平台将承接这一边际 好转。公司战略收缩 ...

点击注册小程序 2）大麦收入20.6亿元（yoy+236%），分部业绩（分部收入–销售及服务成本–已分配至相关分部的销售及市场 费）约12.30亿。a）大麦票务平台业务方面，保持演出票务市场的领先地位，连续两年创下GMV高速增长记 录，FY25大麦服务了张杰、周杰伦、孙燕姿、Ed Sheeran、Imagine Dragons等国内外多位艺人的大型演唱会， 交付了逾3800场大型项目。b）现场娱乐内容方面，积累了虾米音乐娱乐、Mailive、当然有戏、酷小麦等六大 内容厂牌，FY25参与了逾120个IP的投资与制作，覆盖了演唱会、音乐节、话剧、展览、脱口秀等多种品类。 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 事件： 公司FY25实现营收67.02亿元人民币（yoy+33%），实现毛利润24.78 ...

Group 1 - Alibaba Pictures is rebranding itself as part of a strategy to diversify beyond film, changing its name to Damai Entertainment and the parent company to Humpback Whale Entertainment [1] - The company aims to focus on "entertainment and AI" as its two strategic keywords, emphasizing real-life experiences that differ from digital and virtual entertainment [1] - The film market is currently weak, with a significant decline in box office revenue during the May Day holiday, which saw a 51.1% year-on-year drop to 747 million yuan [1] Group 2 - In the latest fiscal year, Alibaba Pictures merged its film-related segments into a single division, which reported revenues of 2.712 billion yuan, down 10% year-on-year, and a dramatic 91% decline in segment performance [2] - In contrast, Damai's revenue reached 2.057 billion yuan, a 236% increase year-on-year, driven by a booming live performance market [2] - Alibaba Pictures recorded an investment impairment of 428 million yuan, primarily related to its stake in Bona Film Group [3] Group 3 - The capital market reacted positively to the rebranding, with Alibaba Pictures' stock price rising by 22.95% to 0.75 HKD per share on May 21 [3] - This response reflects the market's sentiment towards the film industry and its current challenges [4]

作 者丨贺泓源 编 辑丨骆一帆 阿里大文娱变了。 5 月 2 1 日 ， 阿 里 大 文 娱 集 团 宣 布 即 日 起 更 名 为 虎 鲸 文 娱 集 团 ， 旗 下 阿 里 影 业 拟 更 名 为 大 麦 娱 乐。 在发布会上，优酷首席运营官、阿里鱼总裁 吴倩甚至将此种变化与淘宝商城更名为天猫的转 折作为对比。 "今天天猫已经家喻户晓。而虎鲸文娱集团崭新的名称就是需要我们以归零的心 态，以创业者的姿态，从此开启一段崭新的征程。虽然名字变了，但持续为用户提供精品内 容、不断优化服务体验，借助AI为行业带来更良性发展的初心与业务战略始终没变。"她称。 选择主动求变。两年前,我们提出三年战略,聚焦头部内容与技 术创新,追求长期价值。今天,我们在头部内容制作、影视工业 新基建、优秀人才储备与产品升级上取得了阶段性的进展,这些点 滴成绩也体现在了集团最新财报里,大文娱已经实现季度盈利。 但是也应该清醒地看到, AI 时代要求我们必须更坚定地自 我迭代和升级。只有具备敏锐的洞察力和前瞻性,才能预判用户 需求的变化趋势; 只有运用科技赋能行业提质增效, 才能将文 娱行业漫长周期里的不确定变为确定。因此,我们需要与用户更 ...

证券研究报告 阿里影业 (1060 HK) 港股通 大麦及 IP 衍生强劲,电影业务暂承压 | 华泰研究 | | | 年报点评 | | --- | --- | --- | --- | | 2025 年 | 5 月 | 20 日│中国香港 | 文化娱乐 | IP 衍生业务 FY25 营收 14.33 亿元，同增 73%；分部业绩 3.8 亿，同增 75%。 主因 FY25 阿里鱼授权 IP 商品零售额大幅增加，收入增长超 90%。阿里鱼 IP 矩阵不断扩大，已签约三丽鸥、宝可梦、环球影业、蜡笔小新、Chiikawa 等多个全球优质头部 IP。阿里鱼将继续加大以电商为主的渠道建设，并孵 化 C 端品牌，我们认为有望打开该业务线新的增长空间。潮玩业务锦鲤拿 趣已自主研发或签约逾 10 个原创潮玩 IP，业务态势良好。 盈利预测和估值 考虑大麦和衍生品业务较景气，我们上调该部分营收预测，预计公司 FY26-28 归母净利润 8.66/10.81/12.55 亿元（FY26-27 上调 7.98%/9.86%）， 可比公司 25 年平均 PE 为 26X，综合考虑其中泡泡玛特估值、公司大麦和 衍生品业务较景气，给予公司 ...

5月19日，阿里影业发布2024/25财年业绩：实现营收67.02亿元，同比增长33%；经调整EBITA连续5年 实现盈利，达到8.09亿元，同比增长61%。 回看过去一年，电影市场整体经历了一次显著回调，总票房和观影人次双降，多家头部影企的财报也透 出寒意，阿里影业能够在这样的背景下保持强劲增长、连年盈利并不容易，再次展现出强大的抗风险能 力。 这背后，其抗风险能力的本质也更加清晰——全领域发力，以"内容+科技"与"电影+演出+衍生品等多 业务"的深耕，持续构建兼具稳定性和成长性的增长模型。 1、电影：夯实内容护城河，加速行业工业化 电影业务来看，阿里影业始终保持内容的高质量、高水平输出，一边提升自制、合制能力，一边继续布 局引进片，并以本土化策略为其赋能，全面抢占票房市场。 期内，阿里影业参与出品、发行《抓娃娃》、《默杀》、《封神第二部》、《好东西》等多部票房和口 碑双收之作，同时助力多部引进片创下可观票房，其中日本动画电影《你想活出怎样的人生》、泰国电 影《姥姥的外孙》在中国内地电影市场揽获全球最大票仓。表现远超其本土表现。 阿里影业的内容储备也依旧强势，重点新片储备约40部且题材多元，包括《惊蛰无声》 ...