[Table_Title] Q3 剔除商誉减值影响利润增长靓丽，加盟 渠道逆势扩张 ——潮宏基(002345) 2025 年三季报点评 [Table_Main] 公司研究|可选消费|耐用消费品与服装 证券研究报告 潮宏基(002345)公司点评报告 2025 年 11 月 03 日 2025Q1-3 公司实现营业收入 62.37 亿元，同比增长 28.35%，实现归属母 公司净利润 3.17 亿元，同比增长 0.33%，剔除计提菲安妮商誉减值准备 1.71 亿元影响，2025Q1-3 实现归母净利润 4.88 亿元，同比增长 54.52%。 2025Q1-3 公司毛利率为 23.16%，同比下降 1pct，销售费用率为 8.91%， 同比下降 2.71pct，管理费用率为 1.56%，同比下降 0.43pct，财务费用率 为 0.39%，同比下降 0.1pct，研发费用率为 1.16%，同比提升 0.26pct。其 中 Q3 单季实现营业收入 21.35 亿元，同比增长 49.52%，剔除计提菲安妮 商誉减值准备影响，实现归母净利润 1.57 亿元，同比增长 81.54%。 主品牌潮宏基 Q3 加盟逆势扩张， ...

业绩超预期增长，加盟网络持续扩张 —潮宏基（002345.SZ）公司事件点评报告 买入(维持) 事件 2025 年 10 月 30 日，潮宏基发布 2025 年三季报。前三季度 总营收 62.37 亿元（同增 28%），归母净利润 3.17 亿元（同 增 0.3%），扣非净利润 3.14 亿元（同增 1%）；其中 2025Q3 总营收 21.35 亿元（同增 50%），归母净亏损 0.14 亿元（同 减 117%），扣非净亏损 0.15 亿元（同减 118%）。 投资要点 ▌ 营收持续稳健增长，商誉减值扰动净利 2025 年 11 月 02 日 2025Q3 公司毛利率同减 2pct 至 21.93%，销售/管理费用率分 别同减 4pct/1pct 至 8.23%/1.57%，净利率同减 7pct 至- 0.76%。利润端下滑主要系公司计提女包业务（菲安妮）商誉 减值 1.71 亿元，剔除商誉减值影响，2025Q3 公司归母净利 润同增 82%至 1.57 亿元，推进费控降本增效，展现出良好经 营态势与盈利韧性。 ▌ 珠宝业务逆势高增，加盟扩张持续推进 产品端来看，2025Q3 公司珠宝业务收入同增 54%， ...

渠道和产品结构调整，带动费用率持续优化 2025Q3，公司毛利率21.93%/-2.27pct，预计主要系加盟收入占比提升；管理费用率/销售费用率/研发费 用率/财务费用率分别为1.57%/8.23%/1.29%/0.37%，同比分别-0.62pct/-4.02pct/+0.27pct/-0.06pct，预计主 要系加盟门店扩张（轻资产）及收入增长带来的费用摊薄。 投资建议 事件概述 2025 年前三季度，公司实现营收62.37 亿元/+28.35%，归母净利润3.17 亿元/+0.33%，剔除商誉减值后 的归母净利润4.88 亿元/+54.52%；单Q3 来看，公司实现营收21.35 亿元/+49.52%，归母净利润-0.14 亿 元/-116.52%，剔除商誉减值后的归母净利润1.57 亿元/+81.54%。 分析判断: 珠宝主业加速增长，菲安妮计提商誉减值拖累利润分业务来看，2025Q3，珠宝业务收入和净利润同比 分别+53.55%/+86.80%，增速环比进一步加快，且随着公司渠道和产品结构趋于稳定，净利润增速高于 收入增速；皮具业务方面，虽然菲安妮近年来在品牌升级和年轻化改造等工作初见成效，但受20 ...

分析判断: ► 珠宝主业加速增长，菲安妮计提商誉减值拖累利润 证券研究报告|公司点评报告 [Table_Date] 2025 年 11 月 01 日 [Table_Title] 产品、渠道持续优化，珠宝主业加速增长 [Table_Title2] 潮宏基(002345)2025 年三季报点评 | [Table_DataInfo] 评级： | 买入 | 股票代码： | 002345 | | --- | --- | --- | --- | | 上次评级： | 买入 | 52 周最高价/最低价： | 18.18/4.68 | | 目标价格： | | 总市值(亿) | 120.30 | | 最新收盘价： | 13.54 | 自由流通市值(亿) | 0.00 | | | | 自由流通股数(百万) | 0.00 | [Table_Summary] 事件概述 2025 年前三季度，公司实现营收 62.37 亿元/+28.35%，归母净利润 3.17 亿元/+0.33%，剔除商誉减值后的归母 净利润 4.88 亿元/+54.52%；单 Q3 来看，公司实现营收 21.35 亿元/+49.52%，归母净利润-0.14 亿元/- ...