2025 年 5 月 3 日 分析师：陈奇凡 执业证书编号：S0930523050002 021-52523819 chenqf@ebscn.com 市场数据 | 总股本(亿股) | 26.84 | | --- | --- | | 总市值(亿元)： | 145.18 | | 一年最低/最高(元)： | 4.60/8.12 | | 近 3 月换手率： | 40.63% | 公司研究 25Q1 利润环比改善，盈利水平触底回升 ——旗滨集团（601636.SH）2024 年年报及 2025 年一季报点评 买入（维持） 当前价：5.41 元 作者 分析师：孙伟风 执业证书编号：S0930516110003 021-52523822 sunwf@ebscn.com 股价相对走势 -34% -20% -7% 7% 21% 04/24 07/24 10/24 01/25 旗滨集团 沪深300 | 收益表现 | | | | | --- | --- | --- | --- | | % | 1M | 3M | 1Y | | 相对 | -3.31 | -3.43 | -32.46 | | 绝对 | -6.24 | -4.08 | ...

光伏玻璃实现营收57.5 亿元，同比增长69%，对应销售45741 万平方米，单价为13.2 元/平米。我们认 为，光伏玻璃营收增加主要受益于新增3600吨名义产能，公司24 年光伏玻璃产/销量同比分别增长 129%/124%。 其他功能玻璃实现营收3 亿元，同比上升27%，但下游竞争激烈导致毛利率为-26%，同比大幅下滑。 事件：公司发布24 年年报及25 年一季报，24fy 实现营收/归母净利/扣非归母净利156.5/3.8/2.9 亿元， yoy-0.21%/-78%/-83%，25Q1 单季营收/归母净利/扣非归母净利34.8/4.7/-0.03 亿元，yoy-9.7%/+6.4%/转 亏。公司对2024年期末各类资产计提减值准备29,862 万元，扣除所得税费用后影响合并报表净利润减少 24,467 万元，归属母公司净利润减少20,197 万元。 浮法/光伏拖累明显，25Q1 毛利率环比提升 分业务看，浮法/节能玻璃24FY 实现营收68.6/24.3 亿元，yoy-24%/-13%，公司披露口径计算，浮法/节 能玻璃单位售价64 元/重箱、77.6 元/平米，yoy-19%/+9% ， 浮法/ 节 ...

事件：公司2024 年实现营收156.49 亿元，同比下降0.21%；归母净利润3.83亿元，同比下降78.15%；扣 非归母净利润2.89 亿元，同比下降82.63%。1Q2025营收34.84 亿元，同比下降9.68%；归母净利润4.70 亿元，同比上升6.38%；扣非归母净利润-0.03 亿元，同比下降100.74%。 风险提示：宏观经济下行风险、地产市场超预期下滑、成本超预期上涨。 浮法光伏价格下跌，1Q2025 年盈利下滑。浮法方面，竣工同比下滑14.3%，受此拖累玻璃价格同比下 滑28.02%，公司浮法业务盈利也承压；光伏方面，行业竞争激烈形势依旧，一季度光伏玻璃价格同比 下滑21.18%。浮法与光伏业务盈利的压力下，公司1Q2025 年扣非盈利转负，但一季度公司完成绍兴子 公司土地及相关资产处理，增厚利润5.29 亿元，归母净利润得以转正。 投资建议：我们预测公司2025-2027 年归母净利润为5.77/2.43/4.43 亿元，同比增速 50.86%/-57.94%/82.41%，最新收盘价对应3 年PE 分别25x/59x/32x。 维持"增持"评级。 竣工拖累浮法，行业竞争影响光伏，20 ...

丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨旗滨集团（601636.SH） [Table_Title] 光伏持续进步，浮法底部盈利 报告要点 [Table_Summary] 2024 年公司实现营业收入 156.49 亿，同比下滑 0.2%；实现归属净利润 3.83 亿，同比下滑 78.1%。 2025Q1 公司实现收入 34.84 亿，同比下滑 9.7%；实现归属净利润 4.70 亿，同比增长 6.4%； 实现扣非归属净利润亏损-0.03 亿，同比下滑 100.7%。 分析师及联系人 [Table_Author] 范超 李浩 SAC：S0490513080001 SAC：S0490520080026 SFC：BQK473 请阅读最后评级说明和重要声明 [Table_Title2] 光伏持续进步，浮法底部盈利 [Table_Summary2] 事件描述 2024 年公司实现营业收入 156.49 亿，同比下滑 0.2%；实现归属净利润 3.83 亿，同比下滑 78.1%。折合 2024Q4 实现收入 40.49 亿，同比下滑 10.0%；实现归属净利润亏损 3.17 亿， 同比下滑 162.4%。 2025Q1 公 ...

旗滨集团（601636） 证券研究报告 24FY 盈利能力下滑明显，25Q1 毛利率环比提升 事件：公司发布 24 年年报及 25 年一季报，24fy 实现营收/归母净利/扣非 归母净利 156.5/3.8/2.9 亿元，yoy-0.21%/-78%/-83%，25Q1 单季营收/归母 净利/扣非归母净利 34.8/4.7/-0.03 亿元，yoy-9.7%/+6.4%/转亏。公司对 2024 年期末各类资产计提减值准备 29,862 万元，扣除所得税费用后影响合并报 表净利润减少 24,467 万元，归属母公司净利润减少 20,197 万元。 浮法/光伏拖累明显，25Q1 毛利率环比提升 分业务看，浮法/节能玻璃 24FY 实现营收 68.6/24.3 亿元，yoy-24%/-13%， 公司披露口径计算，浮法/节能玻璃单位售价 64 元/重箱、77.6 元/平米， yoy-19%/+9% ，浮法 / 节 能 玻 璃销 量 10676 万重箱 /3127 万 平米、 yoy-6.4%/-20%。浮法玻璃毛利率为 20.8%，同比-6%；其中 24H2 毛利率为 11.9%。 光伏玻璃实现营收 57.5 亿元， ...