600. 00 550. 00 500. 00 450. 00 400. 00 350. 00 300. 00 250. 00 200. 00 r = 2 = 2 = 2 = 1 = 2023 2024 2025 = 2026 120. 00 100. 00 80. 00 60.00 40. 00 20. 00 0. 00 t the same and a long of the more of the same of the same of 2024 2023 2025 70.00 60.00 50.00 40. 00 30. 00 20. 00 10. 00 0. 00 t = 200 = 2 = 2 = 1 = 1 = 1 2023 2024 天津港锰矿库存周报 (天津振鸿口径) 单位:吨 春节前库存 库存占比 2026-2-27 本周库存 出库 入库 变动 总 700527 3526335 2825808 288898 989425 ■加蓬 加蓬 189700 339512 13100 202800 9.63% 149812 ■澳大利亚 澳大利亚 ■南非 422596 266106 0 156490 ...

证券研究报告|行业研究报告 [Table_Date] 2026 年 2 月 27 日 [Table_Title] Eramet 2025Q4 镍矿产量环比增长 8%至 1330.3 万 湿吨，Centenario 工厂碳酸锂产量为 3900 吨 [Table_Title2] 有色金属-海外季报 [Table_Summary] 季报重点内容: ►2025Q4 生产经营情况 1）镍 ①镍矿 2025Q4，PT WBN 可销售的镍矿产量（100%基础）为 1330.3 万湿吨，环比增长 8%，同比减少 4%。 2025Q4，PT WBN 镍矿对外销量（100%基础）为 1823.4 万湿吨，环比增长 97%，同比增长 8%。 继 2025 年 7 月 RKAB 上调后，镍矿外部销售量全年总计 3850 万吨，同比增长 27%。然而，这一增长伴随着产品组合 的不利变化。腐泥土销量占总销量的 64%，为 2550 万吨，同 比下降 11%。为了尽快销售修订后的 RKAB 授权的销量，低 品位腐泥土作为高品位腐泥土的补充进行销售，从而拉低了平 均品位（平均下降约 13%）。褐铁矿销量占总销量的 34%，为 1310 万吨 ...

黑色板块研发报告 铁合金 3 月报 2026 年 2 月 27 日 锰矿扰动存不确定性，价格底部震荡 第一部分 前言概要 【市场展望】 硅铁方面，供应端持续处于低位，陕西差别电价文件也使得当地企业上 半年始终有技术改造预期，限制产量释放空间。需求端，近期钢材利润有所 修复，从钢厂高炉检修计划推算，预计3 月铁水产量整体上行，但需要关注 钢材库存年后去化速度。总体来看，基本面目前供需双弱，未来有边际改善 预期。成本方面，主产区电价稳中偏强，内蒙地区电价近期涨幅较大。在需 求改善和成本支撑下，3 月价格震荡偏强为主。 锰硅方面，年初有部分新增产能投产，整体供应端略有增加。需求端， 近期钢材利润有所修复，螺纹产量预计在春节后季节性回升。成本端，锰矿 港口库存处于近年偏低水平，现货价格坚挺，同时海外矿山3 月报价均有小 幅上涨。不过，2 月底市场传闻的南非对锰矿征收15%生态出口税并未得到 印证，盘面价格快速拉涨后盈亏比降低，3 月或以底部震荡为主。 【策略推荐】 1.单边：硅铁震荡偏强，锰硅底部震荡。 本人具有中国期货业协会授予的 期货从业资格证书，本人承诺以勤勉 的职业态度，独立、客观地出具本报 告。作者保证报告 ...

记者梳理发现，近年来锰硅价格几次大涨多由锰矿端推动。去年海外锰矿发运也有扰动，导致锰硅价格 上涨，但持续性不强，随着发运的恢复，锰硅价格快速回落。 2月26日，锰硅期货主力2605合约收涨2.85%，报5918元/吨；硅铁期货主力2605合约收涨0.98%，报5538 元/吨。 当日，市场传出"南非2026年度预算案于2026年2月25日公布，锰矿电力成本上涨，7月1日开始征收15% 生态出口税"的消息。期货日报记者多方交叉求证，该消息为不实消息。 据记者了解，南非2026年度预算案中未提及锰矿电力成本上涨相关内容。预算案仅整体提及南非能源领 域的改革方向（稳定电力供应、引入私人投资、推动可再生能源），以及燃油税等整体能源税收的上 调，未针对锰矿行业单独调整电力成本。预算案中无"7月1日开始征收15%生态出口税"的任何条款。 一位不愿透露姓名的企业人士告诉记者，市场更多担忧的是供应。 "26日锰硅价格的上涨，更多是价格低位下对锰矿发运扰动的反应，下游需求及库存压力仍然较大。2— 3月海外锰矿发运出现延期、减量现象，工厂采购需求虽未完全展开，但锰矿价格支撑较强，节前工厂 备库较为充分，目前并不急于采购，预计3月 ...

"硅铁与锰硅虽同属铁合金，但硅铁生产中不涉及锰矿。因此，虽在锰硅带动下，硅铁价格有所上行， 但涨幅与锰硅有明显差距。硅铁自身供需和库存结构略好于锰硅，价格支撑也更强，库存压力较小，且 出口能缓解国内供应的部分压力。需要关注的是，未来随着海外产能的投放，出口压力也在逐步增 加。"段智栈说。 关于当前锰矿产销情况，国投期货黑色金属高级分析师李啸尘告诉记者，South32涉及在南非的锰矿开 采和销售业务。从South32最新报告来看，生产维持正常水平，长期目标为恢复至2024年澳大利亚矿山 遭遇不可抗力之前的水平。Eramet产量维持正常水平，但加蓬铁路运力一般，该公司从2025年开始已经 同比下调了发运计划，目前未计划上调发运目标。 对于锰硅和硅铁后市，李啸尘认为，从时间节点来看，目前锰硅和硅铁都面临钢厂月度招标，价格上涨 更有利于行业长期发展。历史上每一次硅铁或者锰硅价格的单独上涨时，另一个品种都会出现同方向的 跟随，从而使二者之间的价差不至于太大。目前锰硅和硅铁的基本面都面临供应过剩的扰动，主要是供 应端都有新增产能等待投放。 "在成本支撑及供需博弈下，短期锰硅、硅铁价格仍将延续区间震荡格局。需求端，国内粗钢 ...

据路透社2月18日报道，美国已与乌兹别克斯坦签署协议，以确保更稳定地获取后者的关键矿产资源。 随着全球能源转型与科技革命加速推进，关键矿产已从单纯的工业原料跃升为重塑全球产业格局与地缘 政治版图的关键要素之一。在这一领域，各国合作与博弈的触角从非洲加丹加高原的铜钴富矿带延伸至 太平洋海底的多金属结核，从拉美安第斯山脉的"锂三角"延伸至中亚腹地的稀土矿床。《环球时报》从 今天起将推出"关键矿产博弈"系列报道，在"中亚篇"中，我们将为您讲述中亚五国蕴藏着怎样的关键矿 产资源，美国、欧盟、日本等在该地区如何落子布局，这场围绕关键矿产的博弈又将如何撬动国际能源 格局。 "跻身全球前20大战略资源生产国之列" 萨里塔格矿区位于塔吉克斯坦西部的陡峭山谷中。在海拔4000米山峰之下纵横交错的巷道中，矿工们正 奋力开采锑矿。这是一种银灰色的金属，曾经以化妆品成分而为人所知，如今已成为战略性产业的关键 资源，可被用于制造太阳能电池板和加固军用车辆装甲。 "塔吉克斯坦有许多锑矿床。"塔尔科黄金公司副总监朱马佐达对法新社这样说。该公司锑供应量占全球 10%。根据美国地质调查局的数据，2023年塔吉克斯坦锑产量约为2.1万吨，占全球 ...

2026 年 2 月 26 日 硅铁：地产情绪扰动，板块低位震荡 锰硅：地产情绪扰动，板块低位震荡 李亚飞 投资咨询从业资格号：Z0021184 liyafei2@gtht.com 金园园（联系人） 期货从业资格号：F03134630 jinyuanyuan2@gtht.com 【基本面跟踪】 硅铁、锰硅基本面数据 | | 期货合约 | 收盘价 | 较前一交易日 | 成交量 | 持仓量 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 硅铁2603 | 5492 | 1 6 | 5,859 | 9,618 | | 期 货 | 硅铁2605 | 5486 | 1 6 | 104,314 | 224,182 | | | 锰硅2603 | 5710 | 1 4 | 7,664 | 18,340 | | | 锰硅2605 | 5752 | 1 4 | 140,366 | 453,701 | | | 项 目 | | 价 格 | 较前一交易日 | 单 位 | | 现 货 | 硅铁:FeSi75-B:汇总价格:内蒙 | | 5170 | -30.0 | 元/吨 | | | 硅锰:FeM ...

【环球时报驻哈萨克斯坦特派记者 李强 环球时报特约记者 杨逸】 编者的话： 据路透社2月18日报道，美国已与乌兹别克斯坦签署协议，以确保更 稳定地获取后者的关键矿产资源。随着全球能源转型与科技革命加速推进，关键矿产已从单纯的工业原料跃升为重塑全球产业格局与地缘政治版 图的关键要素之一。在这一领域，各国合作与博弈的触角从非洲加丹加高原的铜钴富矿带延伸至太平洋海底的多金属结核，从拉美安第斯山脉 的"锂三角"延伸至中亚腹地的稀土矿床。《环球时报》从今天起将推出"关键矿产博弈"系列报道，在"中亚篇"中，我们将为您讲述中亚五国蕴藏 着怎样的关键矿产资源，美国、欧盟、日本等在该地区如何落子布局，这场围绕关键矿产的博弈又将如何撬动国际能源格局。 " 跻身全球前 20 大战略资源生产国之列 " 萨里塔格矿区位于塔吉克斯坦西部的陡峭山谷中。在海拔4000米山峰之下纵横交错的巷道中，矿工们正奋力开采锑矿。这是一种银灰色的金属， 曾经以化妆品成分而为人所知，如今已成为战略性产业的关键资源，可被用于制造太阳能电池板和加固军用车辆装甲。 "塔吉克斯坦有许多锑矿床。"塔尔科黄金公司副总监朱马佐达对法新社这样说。该公司锑供应量占全球10% ...

李亚飞 投资咨询从业资格号：Z0021184 liyafei2@gtht.com 金园园（联系人） 期货从业资格号：F03134630 jinyuanyuan2@gtht.com 【基本面跟踪】 2026 年 2 月 25 日 商 品 研 究 硅铁：原料与现货报价补跌，低位震荡 锰硅：现货报价补跌，低位震荡 资料来源：钢联、同花顺、国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 1、铁合金在线：内蒙古苏尼特右旗某硅锰厂 2 月 10 日第二台 66000KVA 新增产能点火，预计 2 月末 出铁。第一台（2025 年 12 月月末上线）目前日产 200 余吨，达产后 1 台日产将达 400 余吨。据市场 调研，由于供货量分配安排以及其他地区的需求情况，Jupiter3 月暂不会向中国提供锰矿供应和报价， 并预计在春节后发布 4 月份锰矿报盘。 2、铁合金在线：2 月 24 日硅铁 72#：陕西 5200-5300，宁夏 5250-5300（-50），青海 5200-5300， 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 硅铁、锰硅基本面数据 | | 期货合约 | 收盘价 | 较前一交易日 | 成交量 | 持仓量 | | -- ...

热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端 来源：国投期货 South32 South32在2025年四季度锰矿产量为136.3万吨，同比增加21.26%，环比下降2.99%。澳洲矿山2026财年 产量计划仍然为320万吨。南非矿山生产目标维持200万吨。 Eramet-Comilog Comilog四季度产量为168万吨，同比抬升35.81%，环比下降10.35%。由于铁路运输仍存问题，锰矿运 输量较难抬升高水平。 整体来看，Comilog较难上调发运目标，我国锰矿累库水平相对一般，锰矿价格较难大幅下行。 表1：两大矿山产销数据（万吨） 澳大利亚产区在2026财年上半年可销售产量增至166万吨，得益于热带气旋"梅根"影响后复产计划的顺 利执行，该运营单元实现了规划产量。2026财年产量指引维持在320万吨不变，具体取决于雨季可能带 来的影响。随着新码头基础设施投入使用，2026财年上半年销量增至181万吨，发运能力已达满负荷状 态，从而实现了计划中的库存消耗。 南非产区在2026财年上半年可销售产量同比减少2%（2.5万吨）至106万吨，主要反映了Wessels矿山的 计划性维护及深部 ...