【文/观察者网专栏作者 张仲麟】 7月初，美国商务部先后恢复了EDA软件以及航空设备和航空发动机的出口许可，并且立即恢复了对中 国的出口，这一举动将五月底以来的美国禁售闹剧画上了一个句号。对过去7年的中美贸易战来说，这 不是第一次交锋也注定不是最后一次交锋，而本次交锋又是第一次涉及国产大飞机C919，显然中美之 间的贸易战、关税战又跨过了一道新门槛。 对于本轮贸易争端，在发生之初我就做出了判断，认为这个禁令不会持续很长时间，甚至在禁售令的影 响传递到C919的生产线之前就会取消。而如今我的判断得到了证实，短短一个月就宣告结束，特朗普 政府属于"老狗耍不出新把戏"。 始于稀土的新一轮争端 如果我们要从本轮争端中探寻出什么，首先得回顾下是怎么开始的。在4月初特朗普政府在所谓的"解放 日"开始对全球所有国家增加关税后，本轮贸易战正式拉开序幕。全球各国中，中国是首个站出来进行 对等反击，并对等增加关税的国家。 如此强硬的反击让信心满满的特朗普政府碰了个大大的钉子，恼羞成怒的他进一步增加对华关税，而中 国也继续对等反击。相互层层加码与报复之后，中美之间的关税快速上升125%。如此高的关税自然使 中美之间的大部分贸易中断 ...

这场关税战中，最引人注目的莫过于中国和印度的反应。中国稳坐钓鱼台，既愿意谈判也敢于反制，手中握有几张令美国头疼不已的王牌。反观印度，虽然 模仿得挺像，也跟美国说"不"，但初露锋芒后立刻显露疲态，根本难以真正顶住压力。 中国能让美国低头，绝不是空口说白话。尤其是稀土资源这张王牌，一旦亮出，美国军工企业就坐立不安。众所周知，美国90%的稀土依赖中国进口，失去 这"工业维生素"，别说造战斗机，连智能手机的制造都成问题。只要中国稍微收紧稀土出口，美国军工板块的股价立刻暴跌，逼得特朗普政府不得不采取更 温和的态度。 更厉害的是中国的"以牙还牙"策略。美国禁售芯片？中国就自己研发替代品。美国封锁飞机发动机？中国自主研发的长江1000A发动机早已试飞成功。这一 招一式打得美国企业叫苦连天，最后反而求政府缓和贸易战，"别再打了，再打我们的生意都完蛋了！" 特朗普这次拿关税当"大棒"，结果真是碰了铁板。他扬言要对除中国之外的170多个国家加征最高70%的关税，试图以此施压全球贸易格局。可现实却给了 他一记响亮的耳光，除了被誉为"乖学生"的英国和越南，大多数国家不是装聋作哑，就是直接强硬反击。 这场贸易闹剧中还有个有趣插曲：当特 ...

航发科技 20250617 摘要 航发科技在航空发动机零部件制造领域具有领先优势，尤其在叶片、机 匣及钣金件方面。子公司航轴是航发集团旗下唯一的航空轴承产品平台， 资产稀缺性强，具备长期投资价值。 公司内外贸业务均呈现良好增长态势。2024 年利润增长率达 43%，2025 年第一季度归母净利润扭亏为盈。外贸业务利润率维持较 高水平，内贸业务实现困境反转，未来增长潜力巨大。 公司持续投入研发，占比约 3%，旨在增强未来核心竞争力，应对军用 及民用市场竞争。内需市场将成为公司长期成长的重要来源，受益于装 备升级换代、后市场维修维护以及民用领域的发展。 中国航空发动机产业正处于升级换代阶段，与美国存在技术差距，国产 大飞机自主可控需求紧迫。未来五年，中国军用航空发动机零部件配套 市场预计达到 8,000 亿元，公司内贸收入成长空间广阔。 外贸业务对公司至关重要，与波音、罗尔斯·罗伊斯等国际一流航空公司 合作超过 20 年，客户粘性强。公司外贸业务复合增速显著，并获得重 要客户认可，但进入外贸转包生产体系需通过严格认证。 Q&A 航发科技在军工赛道中的地位和发展前景如何？ 航发科技在军工赛道中具有重要地位，未来发展 ...

稀土可能会成为下一轮中美谈判的核心，中国已经进一步收紧了稀土的出口外流。 据媒体报道，各省市已经领到了任务表，各自有明确分工，进行稀土流向的全流程追踪，严防战略矿产 非法外流。 在政策层面，出口管制范围持续扩大。 2月对钨、碲、铋等25种物项实施出口许可管理； 5月12日，国家出口管制工作协调机制办公室牵头召开专项会议，首次提出对稀土、钨、锑等战略矿产 实施开采-冶炼-加工-运输-销售-出口全链条管控，标志着管控从单一出口限制转向全流程监管。 中国之所以要打好这张王牌，一个原因是美国那边又出幺蛾子了。 近日，美国以中国没有遵守5月12号瑞士日内瓦和谈条件为由，不光要对中国实施EDA，也就是芯片设 计软件断供，而且还威胁要禁止向中国出售C919大飞机的发动机。 需要说明的是，美方这一次的指责其实毫无根据，因为5.12中美和谈的内容，是取消自4月2号起双方加 征的关税和相应的反制措施，而中国对美稀土出口的管控，是在2月份美方以芬太尼为借口对中国加征 10%的关税之后才出台的。 中国早就知道懂王的风格，所以在5月12日的合约里，特意写上了4月2号以后这个条件，白纸黑字。 而美国那边，因为中国加强稀土管控后，有点撑不 ...

华泰证券指出，在"十四五"中期调整，行业人事变动，低成本采购等因素影响下，军工板块2024年业绩 下滑明显。国防军工（中信）板块2024年实现营收4191.79亿元，同比-12.85%，实现归母净利润152.58 亿元，同比-45.03%。2025Q1板块实现收入773.29亿元，同比-14.36%，归母净利42.01亿元，同 比-28.87%，虽然行业因素对板块利润表的影响仍在，但上游信息化、新材料等上游领域的部分标的在 需求、订单甚至业绩层面已出现明显好转迹象，或表明军工板块基本面已进入反弹阶段。维持"一主两 率"投资框架，建议关注信息化、新材料、航空发动机、新质新域方向。 航空航天ETF天弘（认购代码：159241）跟踪国证航天航空行业指数（代码CN5082，简称国证航 天），该指数由沪深北交易所航空航天行业的证券组成，以反映该行业证券的整体走势。指数覆盖中国 军工领域核心公司，一举配置军工、航空、航天、低空经济等概念股。 从行业分布看，国证航天申万一级行业中军工行业占比达99.1%，申万二级行业中航空装备、军工电 子、地面兵装及航天装备分别占比达：66.4%、16.0%、7.8%及6.9%，指数前三大 ...

5月7日，A股大幅高开，创业板指一度涨逾2%，截至上午收盘，上证指数涨0.64%报3337.23点，深证成指涨0.19%，创业板指涨0.4%，北证50涨0.67%，科 创50涨0.4%，中证A500涨0.39%，A股半日成交9890.32亿元。 | 3337.23 +21.11 +0.64% | | | | 上证指数 000001 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | SSE 11:30:03 交易中 | | | | 沪深市场核心指数 / ● + | | | 全额 | | 3852.63亿 关键比率 | | | | | FV. 4 FE | | 2356.083 | | 2023 | 2024 20250 | | | | 3354.97 | 毛利率 | 17.19 | 17.22 17.17 | | 最高 | | 3356.69 | | | | | 最低 | | 3327.98 | 净利率 | 9.01 9.31 | 10.72 | | NI MARE | 14.5 市净率 | 1.31 | EPS | 0.76 0.76 | 0.21 | | 5日 | 0. ...

⚫ 深耕航发赛道二十余年，铸就零部件核心供应商地位 1999 年，公司由成发集团牵头，联合黎明公司、北航、涡轮研究院、成都 航院 4 家共同发起设立；2001 年 12 月 12 日，公司成功上市；2006 年， 公司实施了股权分置改革；2011 年，公司募资定增 10.5 亿元，用于合资 设立中国航发哈轴项目、收购成发公司航空发动机相关业务资产以及航空 发动机及燃气轮机机匣、叶片、钣金和热表专业化中心建设（一期）项目， 形成了航空发动机内需外贸双轮驱动的发展新格局。 ⚫ 内需外贸两翼齐飞，重视精益生产净利润逐渐显现 公司报告 | 首次覆盖报告 航发科技（600391） 证券研究报告 航发主机龙头之一，迎来装备&大飞机发展新机遇 我们发布航空发动机赛道主机龙头之一——航发科技首次覆盖报告，给予 "买入"评级。主要观点如下： 收入端，2018-2023 年，公司收入从 23.6 亿元增至 45.2 亿元，CAGR=13.8%， 公司内贸航空及衍生产品、外贸产品"双轮驱动"格局基本形成。2024 年， 公司收入同比下降 14.8%至 38.5 亿元，主要是内贸航空零部件业务需求不 及预期导致。利润端，自 2021 ...

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