政府对光伏等新能源产业的政策导向从防止无序扩张转向整治，旨在解 决供需矛盾，避免地方政府因企业亏损而加重债务负担，并维持整体经 济稳定，但避免"一刀切"措施。 光伏行业经历价格战和抢装潮后，受政策及需求变化影响，市场需求承 压，三季度面临高基数效应，需政策发力以避免对 GDP 形成拖累。市场 炒作流程时间跨度约一个季度。 政府在制定反内卷政策时需平衡多方利益，包括避免"一刀切"、处理 地方政府债务、应对通缩压力，并统筹规划全国统一大市场，确保产业 发展适宜性。 2026 年至 2030 年全社会用电量复合增速预期为 4%-6%，直接影响光 伏和风电装机目标。若增速达 5%以上，光伏装机有望达 200GW 以上， 风电为 110-120GW。 风能整机行业受益于防内卷策略，盈利能力提升，如明阳智能等公司盈 利兑现，股价弹性预计可达 30%以上。港股金风科技因起步估值较低受 市场青睐。 Q&A 2024 年和 2025 年的反内卷政策有哪些主要变化和实施情况？ 2024 年的反内卷政策从 5 月底开始，到 7 月份的政治局会议首次提出防止内 卷式竞争，随后在 12 月的中央经济工作会议上进一步强调整治内卷式竞争。 ...

2025 年 7 月 7 日 电力设备新能源、公用事业、环保 聚焦"防内卷"政策投资策略，优先推荐风电整机环节 ——电新公用环保行业周报 20250706 电力设备新能源 买入（维持） 公用事业 买入（维持） 环保 买入（维持） 作者 分析师：殷中枢 执业证书编号：S0930518040004 010-58452071 yinzs@ebscn.com 分析师：郝骞 执业证书编号：S0930520050001 021-52523827 haoqian@ebscn.com 分析师：陈无忌 执业证书编号：S0930522070001 021-52523693 chenwuji@ebscn.com 分析师：宋黎超 执业证书编号：S0930523060001 021-52523817 songlichao@ebscn.com 分析师：和霖 执业证书编号：S0930523070006 021-52523853 helin@ebscn.com 联系人：邓怡亮 021-52523802 dengyiliang@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 -20% 0% 20% 40% 60% 2024/7/4 202 ...

本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 今 日 聚 焦 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 【策略】中报季将至，关注业绩线索——2025年7月A股及港股月度金股组合 6月A股主要指数普遍上涨，行业端涨跌分化。受市场情绪好转等因素影响，6月（截至26日），A股主要 指数普遍出现上涨，其中创业板指涨幅最大，6月份累计上涨了6.1%。 6月港股市场震荡上行。6月受海外 扰动缓和、国内风险偏好回暖等因素影响，港股市场整体走势震荡上行。 （张宇生/王国兴）2 025-06-30 您可点击今日推送内容的第1条查看 【房地产】地产行业贝塔偏弱，聚焦结构性阿尔法机遇——光大地产板块及重点公司跟踪报告 当前地产行业贝塔偏弱，但随着区域分化和城市分化进一步加深，结构性亮点频现。2025年1-5月，北上广深 杭蓉商品住宅（不含保障） ...

证券研究报告 公用事业 行业定期报告 hyzqdatemark 2025 年 06 月 29 日 证券分析师 查浩 SAC：S1350524060004 zhahao@huayuanstock.com 刘晓宁 SAC：S1350523120003 liuxiaoning@huayuanstock.com 戴映炘 SAC：S1350524080002 daiyingxin@huayuanstock.com 邓思平 SAC：S1350524070003 dengsiping@huayuanstock.com 联系人 5 月电力装机与新疆内蒙 136 号文解读 重申看好风电设备 投资评级： 看好（维持） ——大能源行业 2025 年第 26 周周报（20250628） 投资要点： 电力：5 月新能源装机创历史 新疆内蒙两地 136 号文配套政策分化 （一）5 月新能源装机新增创历史，入市影响仍在延续 国家能源局于 2025 年 6 月 23 日发布 1-5 月全国电力工业统计数据：截至 5 月底， 全国累计发电装机容量 36.1 亿千瓦，同比增长 18.8%。其中，太阳能发电装机容量 10.8 亿千瓦，同比增长 5 ...

点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 （赵乃迪/ 蔡嘉豪/王礼沫 ） 2025-06-22 您可点击今日推送内容的第2条查看 【农林牧渔】"618"战报出炉，宠物消费同比高增——光大证券农林牧渔行业周报（20250616-20250622） 25年"618"结束，宠物经济持续兑现高景气。根据京东"618"战报，超400个宠物品牌商家销售额同比增长超 100%，宠物成交用户同比增长32%、新晋养宠用户同比增长39%。 今 日 聚 焦 【有色】5月国内家用空调销量增长2.3%、产量同比下降1.8%——铜行业周报（20250616-20250620） 小结：矿端持续扰动，废铜端5月废铜国内产量、进口同步回落；需求端，5月国内空调产量低于此前预期，关 税备货效应减弱以及国内进入淡季 ...

首次覆盖运达股份，给予"增持"评级，目标价13.05 元（25 年15x PE）。 公司为国内风电整机龙头，充分受益于国内陆风量价齐升，叠加海外及海上业务进入收获期，预计25- 27 年归母净利CAGR 为42%。主要系：1）国内陆风：行业量价齐升可期，公司多途径降本，驱动盈利 能力提升。2）国内海风：公司深耕浙江市场，通过产业布局辽宁市场，实现电站资源与风机订单突 破。3）海外陆风：公司加速海外布局，新增订单实现翻倍增长。 行业：国内外风电装机高景气，产业链盈利修复可期1）国内：央国企招标规则优化驱动国内风机价格 修复，国电投25 年第二批陆风集采中标均价为2211 元/kw（含塔筒），较24 年第二批价格上升12%。 24 年国内陆风招标量同比+97%，支撑25 年陆风装机高景气，叠加江苏、广东等重点海风项目陆续开 工，我们预计25 年陆/海风新增装机100/12GW，同比+23%/+114%。2）海外：海外各国加大政策支持 力度，驱动风电需求增长，根据GWEC 预测，2025-2030 年海外风电新增装机CAGR 为16.7%；海外风 机龙头成本较高，主动退出亚非拉市场，国内企业或实现订单放量。 公司： ...

2025 年 6 月 22 日 电力设备新能源、公用事业、环保 持续看好风电整机、固态电池板块，关注光伏"防内卷"后续政策 联系人：邓怡亮 021-52523802 dengyiliang@ebscn.com ——电新公用环保行业周报 20250622 电力设备新能源 买入（维持） 公用事业 买入（维持） 环保 买入（维持） 作者 分析师：殷中枢 执业证书编号：S0930518040004 010-58452071 yinzs@ebscn.com 分析师：郝骞 执业证书编号：S0930520050001 021-52523827 haoqian@ebscn.com 分析师：陈无忌 执业证书编号：S0930522070001 021-52523693 chenwuji@ebscn.com 分析师：宋黎超 执业证书编号：S0930523060001 021-52523817 songlichao@ebscn.com 分析师：和霖 执业证书编号：S0930523070006 021-52523853 helin@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 -20% 0% 20% 40% 2024/6/20 ...

郑松介绍，在"十四五"期间，公司着力完善营销体系建设,全力推动市场营销工作迈上新台阶，以"海陆 统筹，向海图强"的发展方针为指引，构建了重点突出、层次分明的区域布局体系，构建11大区域公 司，覆盖全国的清洁能源业务版图，获取风电核准建设指标超过900万千瓦。同时，中船科技坚持创新 驱动发展，积极变革风电整机产品设计思路，陆上、海上机型研发分别向"低成本主导的高可靠性设 计"和"最优性价比高可靠性设计"转变。在清洁能源综合运用方面，公司加快推进蓝色海洋经济综合 体、绿色燃料等创新和研究，公司申报的保定高阳20万千瓦风电项目和通辽50万千瓦风电制氢制氨项目 成功纳入国家发改委第一批绿色低碳先进技术示范项目清单，是全国唯一一家获得2个示范项目的企 业。目前风电等新能源发展前景总体持续向好，但市场竞争也在不断加剧。 郑松表示，未来，公司将发挥战略引领作用，以提升价值创造能力、提高质量效益为出发点，做好"十 五五"规划布局。聚焦科技研发需求，加大高端人才引进和核心骨干培养；进一步强化创新理念变革和 创新成果转化运用，推进主力机型研发和测试验证工作；依托全国首批绿色低碳示范项目、风光氢储试 验场等前沿领域创新成果，持续强 ...

电力设备 | 证券研究报告 — 行业周报 2025 年 5 月 18 日 强于大市 电力设备与新能源行业 5月 第 2 周周报 中美互降关税将利好新能源出口，市监局再提反内卷 光伏方面，我国一季度光伏装机实现较高速增长，对美国及全球新兴经济体 光伏需求增速保持乐观。中央经济工作会议明确提出综合整治"内卷式"竞 争，光伏供给侧改革力度有望加强。光伏制造降本增效仍为主线，重点关注 硅料、电池片头部企业格局优化、盈利提升以及金属化新技术渗透率提升。 风电方面，国内海陆风招标及建设有望稳步推进，2025 年需求向好或带动整 机与零部件环节盈利修复；同时伴随国内项目招标动工、海外利率下行及项 目规划推进，海外及出海需求亦相对旺盛。建议优先配置盈利有望改善的整 机及锻铸件环节，受益于海风、出海逻辑的整机、桩基、海缆环节。新能源 车方面，政府工作报告提出大力发展智能网联新能源汽车，全年销量有望保 持高增，带动电池和材料需求增长。近期受供需影响，部分材料环节出现涨 价，有望带动盈利回升，2025 年或迎来量利齐升。新技术方面，固态电池产 业化持续发酵，2027 年或实现量产，在相关领域有布局的电池、材料和设备 企业有望受益。 ...

证券研究报告 电力设备与新能源 Q1 总结：需求向好，业绩出现修复 华泰研究 2025 年 5 月 06 日│中国内地 专题研究 需求向好，业绩出现修复 25Q1 电力设备新能源板块盈利表现分化。今年以来新能源车产业链需求向 好，叠加供给释放放缓，多数环节盈利能力企稳，看好供需拐点已现环节中 具备优势的企业。25Q1 国内大储招标数据火热，美国储能抢装带动需求， 欧洲户储去库结束，建议关注受益于欧洲及亚非拉市场的逆变器板块。光伏 25Q1 抢装需求释放，亏损环比收窄，建议关注电池、金刚线环节。风电 25Q1 业绩拐点向上，看好海风+海外高景气。我们推荐宁德时代、富临精工、科 达利、尚太科技、天赐材料、德业股份、大金重工、东方电缆、明阳智能。 新能源汽车：Q1 需求同比高增，盈利能力企稳 25Q1 国内新能源车销量 307.5 万辆，同比+47.1%，国内动力电池装机量达 130.2GWh，同比+52.8%，欧洲碳排放考核虽给予三年宽限期，但长期目标 已带动欧洲增速回正，25Q1 欧洲新能源车销量同比+16.7%。需求端表现亮 眼+供给端释放有限，多数材料价格在 25Q1 企稳或回升。24 年几乎所有锂 电材料 ...