风险提示：行业竞争加剧；价格不及预期 2024 年 11 月 04 日 理想汽车(2015.HK) 三季度业绩向好，盈利能力提升 前三季度公司收入 1002 亿元，同比增长 22%；GAAP/NON GAPP 归母净利 45/67 亿元，同比下降 25%/下降 12%。业绩符合预期。我们看好理想汽车极强的产品定 义能力，L6 上市后一直处于热销状态，推动业绩增长。我们上调目标价至 120 港 元，对应 25 年的 15.9 倍预测市盈率，距离现价有 24%上涨空间，维持买入评级。 报告摘要 三季度业绩符合预期。24 三季度收入 429 亿元，同比增长 24%，环比增长 35%； GAAP 归母净利 28 亿元，同比下降 0.1%，环比增长 155%；NON GAAP 净利 39 亿元，同比增长 11%，环比增长 156%。前三季度公司收入 1002 亿元，同比增长 22%；GAAP/NON GAPP 归母净利 45/67 亿元，同比下降 25%/下降 12%。 三季度销量提升带动规模效应增强，毛利率环比改善。三季度实现车辆销售收入 413.2 亿元，对应单车营收为 27.0 万元，环比二季度下降 0.9 万元 ...

证券研究报告 | 季报点评 gszqdatemark 2024 11 05 年 月 日 理想汽车-W（02015.HK） 成本管控优秀，毛利率超预期 理想业绩稳健，Q3 毛利率超出预期。公司 Q3 销量 15.3 万，同比/环比增长 45%/41%。尽管低价车型 L6 销量快速爬坡，但公司整体的单车 ASP 下降幅 度很小。Q3 收入 428.7 亿人民币，同比/环比增长 23.6%/35.3%。毛利率录 得 21.5%，环比提升 2.0pct；其中车辆毛利率 20.9%，环比提升 2.2pct，超 出预期，主要是由于成本下降，体现了公司优秀的成本管控能力。研发费用环 比明显减少，主要是新产品研发成本减少、员工薪酬减少。SG&A 环比增加主 要是由于 CEO 基于业绩的奖励、员工数量增加等。归母净利润录得 28 亿人民 币，同比持平，环比增长 155%。归母净利润率 6.6%，同比/环比分别1.6pct/+3.1pct。Non-GAAP 归母净利润同比/环比增长 11%/156%至 38.45 亿 人民币，non-GAAP 归母净利润率 9.0%，同比/环比分别-1.1pct/+4.2pct。 端到端+VLM ...

近一月换手（%） 0.99 2024 年 11 月 04 日 公司研究 评级：增持(维持) 研究所： 证券分析师： 戴畅 S0350523120004 daic@ghzq.com.cn 最近一年走势 相关报告 《理想汽车-W（02015）2024Q2 财报点评：2024Q2 业绩环比增长，智驾持续加速（增持）*乘用车*戴 畅》——2024-09-02 2024Q3 交付量创历史新高。2024Q3，理想汽车交付 152,831 辆， 同/环比+45.4%/+40.8%。车辆销售收入 413.2 亿元，同/环比 +22.9%/+36.3%，车辆销售收入同比和环比的增加主要由于车辆交 付量增加，但部分被主要因不同产品组合导致的平均售价降低所抵 销。 《理想汽车-W（02015）2024Q1 点评报告：2024Q1 销量业绩环比承压，新品上市静待反弹（增持）* 乘用车*戴畅》——2024-05-25 《理想汽车-W（02015）2023 年三季报点评报告： 盈利同环比增长，交付量再创新高（买入）*乘用 车*薛玉虎》——2023-11-12 《理想汽车-W（02015）点评报告：销量稳步提升， 双能战略全面发力（买入） ...

证券研究报告 港股公司|公司点评|理想汽车-W（02015） 理想汽车三季度财务数据点评： 规模效应提升毛利率，业绩加速兑现 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年11月04日 证券研究报告 |报告要点 2024 年 10 月 31 日，理想汽车公布第三季度财务数据。理想汽车第三季度交付 15.3 万辆，同 比增长 45.4%，实现营业收入 428.7 亿元，同比增长 23.6%，实现净利润 28.2 亿元，gaap 净 利润 38.5 亿元。我们预计公司 2024-2026 年营业收入分别为 1473/2054/2800 亿元，同比增 速分别为 19.0%/39.4%/36.3%，归母净利润分别为 85.3/142.4/237.2 亿元，同比增速分别为 -27.1%/67.0%/66.6%，EPS 分别为 4.02/6.71/11.18 元/股，3 年 CAGR 为 40.6%。公司产品力 提升，智能电动加速，销量兑现和盈利能力兑现。维持"买入"评级。 |分析师及联系人 高登 SAC：S0590523110004 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 5 数据来源：公司公告、i ...

证券研究报告·海外公司点评·汽车(HS) 理想汽车-W（02015.HK） 2024 年三季报点评：业绩整体符合预期，毛 利率表现靓丽 2024 年 11 月 04 日 买入（维持） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------|--------|--------|---------|--------|--------| | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入（百万元） | 45287 | 123851 | 147231 | 191790 | 250650 | | 同比 (%) | 67.67 | 173.48 | 18.88 | 30.26 | 30.69 | | 归母净利润（百万元） | (2012) | 11704 | 7769 | 10349 | 15284 | | 同比 (%) | - | - | (33.62) | 33.22 | 47.68 | | EPS- 最新摊薄（元 / 股） | (0.95) ...

浦银国际研究 浦银国际 公司研究 USD 15.0 USD 41.5 USD 25.1 USD 30.8 理想汽车 （LI.US/2015.HK） 公司研究 | 新能源汽车行业 理想汽车（LI.US/2015.HK）：三季度盈 利能力环比大幅增长 我们重申理想汽车"买入"评级。我们上调理想汽车（LI.US）目标价 至 30.8 美元，潜在升幅 23%；上调理想汽车-W（2015.HK）目标价至 120.0 港元，潜在升幅 24%。 重申理想"买入"评级：在 L6 带动下，理想的汽车交付量维持增长动 能。我们预计理想 2024 年、2025 年汽车销量有望达到 50.7 万辆、70.0 万辆，保持在造车新势力中的销量领先地位。同时，公司三季度盈利 改善显著，并有望在 2025 年持续体现盈利增长，保持在新势力中的盈 利领先地位。展望 2025 年，理想既有望充分享受新能源车混动增长红 利，也有望在纯电车型获取增量。2025 年目标价对应市盈率 17.4x，估 值具有吸引力。 公司三季度盈利能力大幅改善：理想汽车三季度毛利率达 21.5%，超我 们与市场预期，部分原因来自于头部电池供应商返点（约1.4 个百分点） ...

公 司 研 究 汽车/乘用车 2024Q4 平稳蓄能，2025 年纯电平台或创造惊喜 理想汽车-W（02015.HK） 2024 年 11 月 04 日 ——港股公司信息更新报告 投资评级：买入（上调） 陈沆（联系人） chenhang1@kysec.cn 证书编号：S0790124070037 吴柳燕（分析师） wuliuyan@kysec.cn 证书编号：S0790521110001 | --- | --- | |-------------------------|---------------| | 日期 | 2024/11/1 | | 当前股价 ( 港元 ) | 97.100 | | 一年最高最低 ( 港元 ) | 182.90/68.650 | | 总市值 ( 亿港元 ) | 2,060.48 | | 流通市值 ( 亿港元 ) | 1,934.03 | | 总股本 ( 亿股 ) | 21.22 | | 流通港股 ( 亿股 ) | 19.92 | | 近 3 个月换手率 (%) | 43.72 | 2024Q4 量价平稳为 2025 年预留潜力，纯电平台或创造爆品惊喜 基于增程车型竞争力稳定，我们将公 ...

买入（维持评级） (02015.HK) 港股公司点评 汽车组 分析师：陈传红（执业 S1130522030001） chenchuanhong＠gjzq.com.cn 市价（港币）：107.400 元 相关报告： 1.《理想汽车-W 24Q2 业绩点评：毛利率稳、费用率降， 单车净利...》，2024.8.29 2.《理想汽车-W（02015.HK）6 月销量点评：销量超预 期，静...》，2024.7.2 3.《理想汽车-W 24Q1 财报点评：费用率上升净利短期承 压，静待...》，2024.5.21 0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 69.00 89.00 109.00 129.00 149.00 169.00 189.00 231101240201240501240801 港币(元) 成交金额(百万元) 成交金额 理想汽车-W 恒生指数 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-----------------------------------------------|-----------|-------------- ...

理想汽车（2015.HK）系列点评五 2024Q3 毛利亮眼 智驾加速推进 2024 年 11 月 01 日 [Table_Author] 分析师：崔琰 执业证号：S0100523110002 邮箱：cuiyan@mszq.com | --- | |------------------------| | | | | | | | 分析师：乔木 | | 执业证号： | | 邮箱： qiaomu@mszq.com | | --- | --- | --- | |------------------------------------------------------------------------------------------|-----------------------------------------------|---------------------------------| | | | | | 同环比分别为 +10.6%/+155.5% 。 | 相关研究 1. 理想汽车（ 2015.HK | ）系列点评四： 2024Q | | | 2 毛利超预期 智驾加速推进 | -2024/08/30 ...

交银国际研究 公司更新 收盘价 目标价 潜在涨幅 港元 107.40 港元 120.34 +12.0% 汽车 2024 年 11 月 1 日 理想汽车 (2015 HK) 3 季度业绩强劲，但 4 季度销量指引平淡 3Q24 汽车毛利率和成本控制超预期带动业绩改善。3 季度理想汽车营收 428.7 亿元人民币（下同），同比增长 23.6%，环比增长 35.3%。在 L6 上量 的支持下，销量环比增长 40.8%至 15.3 万辆。3 季度单车均价 27.4 万元， 环比减少 8,847 元，主要是较低价的 L6 的销量占比达到~50%。3 季度汽车 毛利率 20.9%，超市场预期的~20%，同时较理想之前对于 3 季度汽车业务 毛利率的指引 19%+为高。3 季度研发/SG&A 费用环比分别下跌 14.6%/上升 19.3%，规模效应下占收入比例从 2 季度的 9.6%/8.9%下跌至 6.0%/7.8%， 反映了成本控制的成果。同时 3 季度经营利润 34 亿元，大超市场预期的 ~20 亿元。净利润 28.1 亿元，超市场/我们预期。 4 季度指引单价继续下滑：公司指引 4 季度交付量为 16-17 万辆， ...