二季度业绩符合预期，重点项目持续推进 万华化学（600309.SH）/化工 证券研究报告/公司点评 2024 年 8 月 14 日 [Table_Industry] [Table_Title] 评级：买入（维持） [Table_Finance] 公司盈利预测及估值 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------|----------------------------------|--------------|-------------|-------------|--------------|-------------| | 市场价格：70.80 元 | 指标 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 分析师：孙颖 | 营业收入（百万元） | 165,565 | 175,361 | 191,239 | 215,486 | 247,311 | | 执业证书编号：S0740519070002 | 增长率 yoy% 归母净利润（百万元） | 13.8% 16,234 ...

基础化工/化学制品 多项目稳步推进，看好公司长期成长潜力 万华化学（600309.SH） 2024 年 08 月 14 日 投资评级：买入（维持） 日期 2024/8/13 当前股价(元) 73.01 一年最高最低(元) 99.10/66.78 总市值(亿元) 2,292.33 流通市值(亿元) 2,292.33 总股本(亿股) 31.40 流通股本(亿股) 31.40 近 3 个月换手率(%) 23.8 金益腾（分析师） 龚道琳（分析师） 李思佳（联系人） gongdaolin@kysec.cn 证书编号：S0790522010001 lisijia@kysec.cn 证书编号：S0790123070026 jinyiteng@kysec.cn 证书编号：S0790520020002 公司 Q2 业绩环比略降，看好公司长期价值和成长，维持"买入"评级 2024H1 公司实现营收 970.67 亿元，同比+10.77%；实现归母净利润 81.74 亿元， 同比-4.60%。其中，2024Q2 实现营收 509.06 亿元，同比+11.42%，环比+10.28%； 实现归母净利润 40.17 亿元，同比-11. ...

万华化学 24 中报交流 240813CJ_导读 2024 年 08 月 13 日 17:02 摘要 化工行业龙头企业近期发布的 2024 年中期报告显示，尽管营业总收入略有下降但仍保持稳定，显示出 公司强大的全球竞争力。公司继续在技术和工艺上进行创新，保持行业领先的能耗和成本优势。面对全 球经济下行压力和市场竞争加剧，公司通过优化产品结构和加大研发投入来应对，特别是在新兴材料领 域进行了大量投资，同时注重社会责任和人才培养。此外，公司通过精细化管理和全球市场布局，尽管 面临着原材料价格波动和国际贸易壁垒等挑战，但仍维持了一定的增长势头，并对市场复苏持乐观态度 未来，公司将着重于产业升级和产品创新，以实现可持续发展和市场领导地位。 问答 发言人 2 问：导致公司上半年净利润下降的主要原因有哪些？ 发言人 3 答：净利润下降主要有两大原因。一是全球经济形势的变化，包括欧洲因能源价格高涨和通 胀带来的消费需求不足以及投资放缓；二是能源结构和成本上升的压力，特别是欧洲化工企业面临较大 挑战。此外，美洲市场需求相对低迷，加上产品价格偏低导致获利减少。在国内，虽然整体需求保持增 长，但由于产能过剩加剧价格竞争，形成增量 ...

否则由此造成的一切后果及法律责任由该机构或个人承担长江证券保留追究其法律责任的权利好的各位同志大家下午好我是长江证券欢呼首席更新师马泰我的搭档王明同时在线欢迎大家参加万华化学中报解读电话会议在会议开始之前我们做了一个 请大家千万不要外发尤其不要外发到网上就方便自己的同时也不给我们和上市公众 万能化学是化工优秀的伦敦公司,全球卓越的综合经营企业,产业涵盖聚氨酯、石油化工、金黄新材料等等业务,打造起领先的循环经济全产业的优势,公司持续强化技术和工艺核心,综合能耗水平, 专制ADI等等产业的成本除以全球成本曲线的最左侧就最领先的全球竞争力公司昨晚也公布了2024年中报上面业绩大家也看到了达到81.7亿元同理也微降整体还是比较平稳的公司公告了终极分红16亿元 那么公司业绩小幅波动的原因是哪些方面呢公司也有诸多的在线项目未来资本开支和投放的节奏如何相信大家也比较关心那么我们今天有幸邀请到化学财务总监兼董秘李总进行答疑解惑首先有请李总简单介绍一下上面的经营情况接下来我们再进行问答环节有请李总 这个常见正事的马总这个各位投资者研究员大家下午好这个昨天晚上公布了上市公司的半年报我简单的把我们的经营的一些数据啊给大家再做一个这 ...

证 券 研 究 报 告 万华化学（600309）2024 年中报点评 强推（维持） Q2 利润环比微降，产能释放带来长期成长动能 目标价：101.85 元 事项： 公司发布 2024 年中报，24Q2 实现收入 509.06 亿元，同比/环比分别 +11.42%/+10.28%；实现归母净利润 40.17 亿元，同比/环比分别-11.03%/-3.38%； 实现扣非归母净利润 39.72 亿元，同比/环比分别-8.09%/-3.76%。公司计划每 股派发中期现金红利人民币 0.52 元（含税），共计分配利润总额约 16.33 亿元。 分板块来看，24Q2 公司实现聚氨酯、石化、精细化工品及新材料业务收入 180/211/69 亿元，环比分别+3%/+14%/+13%；实现销量 138/141/48 万吨，环 比分别+5%/+5%/+9%；实现平均售价 13010/14937/14320 元/吨，环比分别 -3%/+8%/+3%。 评论： 三大板块持续贡献增量，新材料板块景气修复。得益于福建基地 MDI 装置的 技改扩能，TDI 装置有效产能增加以及烟台聚醚新装置的投产，24Q2 公司三 大板块持续贡献量增。从 ...

Investment Rating - Maintain Buy rating on Wanhua Chemical Group (600309 SS) with a revised 12-month target price of Rmb106 0 per share, up from Rmb103 0 [2][5] Core Thesis - The polyurethane cycle is bottoming out, with volume recovery across major players and sequentially improved pricing, although spread recovery was delayed due to high raw material prices [3] - Wanhua Chemical is well-positioned for cyclical recovery, with a leading position in one of the most consolidated commodity chemical supply chains and long-term structural growth opportunities [8] - The company is expected to grow earnings at a +c 20% CAGR over 2023-26E, driven by new capacity projects for high-margin specialty chemicals and normalization of petrochemical earnings [6][8] Financial Estimates - 2024E-26E EPS estimates reduced by 5-9% to reflect weaker-than-expected margins in performance chemicals and new materials segment, higher opex, impairment losses, and finance expenses [2] - 2024E revenue estimate revised to Rmb198 310mn (from Rmb199 624mn), 2025E to Rmb228 460mn (from Rmb231 413mn), and 2026E to Rmb261 360mn (from Rmb262 856mn) [5] - 2024E net profit estimate revised to Rmb16 670mn (from Rmb18 227mn), 2025E to Rmb22 071mn (from Rmb24 199mn), and 2026E to Rmb26 748mn (from Rmb28 149mn) [5] Valuation and Catalysts - Target EV/EBITDA multiple slightly lowered to 10 5x (from 11 0x) to reflect reduced growth forecasts, but valuation base year rolled forward to average 2024E-25E [2] - Potential catalysts include US rate cuts and improving construction activities in Europe in early-mid 2025, which should support recovery in polyurethane demand and drive pricing/margin upside [2] - Strong pipeline of new capacity projects for high-margin specialty chemicals (e g , polyolefin elastomers and flavor and fragrance) scheduled to come on stream in 2H24 [3] Industry Position - Wanhua Chemical is the largest global producer of MDI (30% share of 2023 global capacity) and TDI (25% share of 2022 capacity) [6] - The company accounts for ~80% of global new polyurethane supply over 2023-25E, with continued volume share gains expected [6]

证 2024 年 08 月 13 日 研 报 告 公 司 研 究 聚氨酯供需改善，新项目新产能打开成长空间 —万华化学（600309.SH）公司事件点评报告 买入(维持) 事件 分析师：张伟保 S1050523110001 zhangwb@cfsc.com.cn | --- | --- | |----------------------|------------| | 基本数据 | 2024-08-13 | | 当前股价（元） | 73.01 | | 总市值（亿元） | 2292 | | 总股本（百万股） | 3140 | | 流通股本（百万股） | 3140 | | 52 周价格范围（元） | 67.7-97.76 | | 日均成交额（百万元） | 908.5 | 市场表现 -35 -30 -25 -20 -15 -10 -5 0 5 (%) 万华化学 沪深300 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《万华化学（600309）：23 年业 绩增长，强化落实股东回报》2024- 02-05 2、《万华化学（600309）：新产能 持续释放，聚氨酯龙头再迎布局良 机》2023-12-27 万华化学公 ...

聚氨酯 万华化学（600309.SH） 买入-B(维持) 底部盈利进一步夯实，POE 及乙烷裂解将带来新增量 2024 年 8 月 13 日 公司研究/公司快报 事件描述 公司发布 2024 年半年度报告，实现营业收入 970.67 亿元，同比增长 10.77%；实现归母净利润 81.74 亿元，同比下滑 4.6%；实现扣非归母净利润 80.99 亿元，同比下滑 2.54%。其中，24Q2 营业收入为 509.06 亿，同比+11%， 环比+10%；归母净利润 40.17 亿元，同比-11%，环比-3%。 事件点评 上半年全球聚氨酯行业需求保持增长态势，石化利润水平处于低位。冰 冷、汽车等市场需求保持增长，海外建筑行业投资需求好转，部分海外装置 出现供应波动，纯苯价格持续高位，对聚氨酯产品价格产生推涨效应。受国 际原油市场价格波动、石化行业下游需求不足等多重因素影响，石化行业虽 然略有复苏但行业整体利润水平仍处于相对低位。 聚氨酯、新材料销量实现同比增长，精细化学品及新材料业务表现亮眼。 公司上半年实现聚氨酯系列业务收入 354.55 亿元，同比+8.19%，销量 269 万吨，同比+14.47%，销售均价为 ...

证券研究报告 非金融公司|公司点评|万华化学（600309） 业绩符合预期，在建项目稳步推进 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年08月13日 证券研究报告 |报告要点 2024 年上半年公司实现营业收入 970.7 亿元，同比增长 10.8%；归母净利润 81.7 亿元，同比 下降 4.6%。其中 2024Q2 实现营收 509.1 亿元，创单季度新高；归母净利润 40.2 亿元，同/环 比下降 11.0%/3.4%。公司营收增长主要系福建 MDI 技改扩产、TDI 装置有效产能增加、烟台 聚醚装置新投产贡献产销增量，而产品盈利水平仍处于历史较低位，致利润下滑。值得关注的 是，未来聚氨酯、石化、新材料板块均有诸多在建/拟建项目，2024Q2 末在建工程余额达 598 亿元，有望持续贡献业绩增量。 |分析师及联系人 许隽逸 申起昊 SAC：S0590524060003 SAC：S0590524070002 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 5 非金融公司|公司点评 glzqdatemark2 2024年08月13日 万华化学(600309) 业绩符合预期，在建项目稳步推进 ...

方华化学(600309) 证券研究报告 | 公司总评 | 化学制品 报告日期: 2024 年 08 月 13 日 2024H1 业绩同比略减，看好新项目投产驱动盈利增长 -万华化学 2024 年中报点评 事件 口 2024 年 8 月 13 日，方华化学发布 2024 年半年报： 2024 年上半年公司 实现营收 970.67 亿元，同比+10.77%； 实现归母净利润 81.74 亿元，同比-4.60%； ROE 为 8.99%，阿比减少 1.64 个百分点。销售毛利率 16.41%，阿比减少 0.01 个百分 点； 销售净利率 9.24%，同比减少 1.32 个百分点。 口 共中，2024Q2 公司 实现营收 509.06 亿元，阿比+11.42%，环比+10.28%； 实现归 母净利润 40.17 亿元，同比-11.03%，环比-3.38%；ROE 为 4.37%，同比减少 1.21 个百分点，环比减少 0.22 个百分点。销售毛利率 15.31%，同比减少 0.09 个 百分点，环比减少 2.32 个百分点； 销售净利率 8.66%，同比减少 1.98 个百分 点，环比减少 1.23 个百分点。 点评 ...