来源：@华夏时报微博 华夏时报记者 张玫 北京报道 12月12日，由华夏时报社主办的第十九届华夏机构投资者年会暨华夏金融（保险）科技论坛在北京举行。鹏华基 金指数与量化投资部基金经理闫冬在论坛上分享了他的市场洞察。 他表示，2025年有色金属板块的强劲表现超出预期，其背后是供给刚性、新兴需求及全球库存转移等多重因素共 同支撑的新周期逻辑。同时，他强调当前"反内卷"政策正从法治化和约束地方政府投资冲动等根本层面重塑行业 生态，为布局价格修复与盈利改善的顺周期方向带来了中期机遇。 有色金属强势背后：供给刚性遇上"新叙事"，周期逻辑发生深刻变化 复盘2025年市场，闫冬坦言，以有色金属为代表的周期板块表现之强劲"比较意外"。他指出，尽管科技方向涨幅 领先，但有色金属板块几乎与之并驾齐驱，"甚至很长一段时间保持在第一的位置"，部分品类年内涨幅接近 80%，这促使他深入思考本轮周期的特殊性。 闫冬总结，本轮行情与过往由供给过剩引发投资扩张、继而导致价格下跌的经典周期模式"有很大的不同"。核心 变化在于供给端与需求端同时出现了结构性新约束。 在供给端，以铜为代表的资源品面临严峻的产能瓶颈。"不仅仅是短期投产要五六年才能出 ...

本报（chinatimes.net.cn）记者张玫 北京报道 12月12日，由华夏时报社主办的第十九届华夏机构投资者年会暨华夏金融（保险）科技论坛在北京举 行。鹏华基金指数与量化投资部基金经理闫冬在论坛上分享了他的市场洞察。 他表示，2025年有色金属板块的强劲表现超出预期，其背后是供给刚性、新兴需求及全球库存转移等多 重因素共同支撑的新周期逻辑。同时，他强调当前"反内卷"政策正从法治化和约束地方政府投资冲动等 根本层面重塑行业生态，为布局价格修复与盈利改善的顺周期方向带来了中期机遇。 "反内卷"政策重塑投资逻辑：法治化控产能，核心在于约束地方投资冲动 将视角转回国内，闫冬重点分析了"反内卷"政策带来的投资影响。他认为，该政策自2025年7月发力 后，对市场风格再平衡起到了关键作用，并以鹏华旗下化工ETF规模从二季度的十几亿大幅增长至三季 度的近两百亿为例，说明机构资金正积极博弈PPI修复的预期。 他对比了本轮"反内卷"与2016年供给侧改革的差异。当前产能过剩问题遍布更多行业，且民营企业参与 度深，单纯依靠行政手段已难以快速奏效。因此，本次政策的核心路径转向"依法依规"，通过修订《价 格法》《反不正当竞争法 ...

基金分论坛现场 本报（chinatimes.net.cn）记者张玫 北京报道 12月12日，由华夏时报社主办的第十九届华夏机构投资者年会暨华夏金融（保险）科技论坛在北京举 行。本次年会的基金分论坛以"在不确定中寻找确定"为主题，直面当前市场充斥的宏大叙事诱惑与微观 数据审慎、热点快速轮动与长期主义呼唤之间的矛盾。 在市场预测日益困难的背景下，论坛邀请了易方达基金成曦、鹏华基金闫冬、建信基金孙悦萌、永赢基 金钱厚翔、摩根士丹利基金李圣谣、银河基金金烨等六位顶尖基金经理，共同复盘过去、展望未来，为 投资者厘清迷雾，提供面向2026年的投资思考锚点。 在一个多小时的深度对话中，六位基金经理从复盘到展望，从国际到国内，从战略到战术，层层剥开了 市场的迷雾。他们的共识在于，不确定性虽是常态，但通过深度研究理解产业变迁的本质（如有色行业 框架之变）、通过纪律化的系统应对市场结构变化（如三层管理框架与量化分散）、通过全球视野进行 理性配置（如中美市场展望），并在投资中始终将风险控制与持有人体验置于核心，投资者仍能在迷雾 森林中寻得确定的路径。2026年的画卷即将展开，这些来自市场一线的真知灼见，或将成为投资者穿越 周期、践 ...

讲究 所 行业轮动ETF策略周报 (20251208-20251212) 证券研究报告·策略周报 证券分析师:张一 S0670524030001 010-83270999-97050 zhangyi@cnht. com. cn 2025年12月15日 证券分析师:李杜 S0670524040001 021-50800937 l idu@cnht. com. cn 策略说明: · 金融街证券研究所基于策略报告《行业轮动下的策略组合报告:基于行业风格延续和 切换视角下的定量分析》(20241007)和《股票型ETF市场概览与配置方法研究:以基 于行业轮动策略的ETF组合为例》(20241013),构建基于行业和主题ETF的策略组合。 业绩追踪: 20251208-20251212期间,策略累计净收益约1.44%;相对于沪深300ETF的超额收益约 . 为1.53%。2024年10月14日至今,策略样本外累计收益约26.05%;相对于沪深300ETF累 计超额约5.03%。 数据来源:wind数据库,金融街证券研究所 图表3: 行业轮动ETF策略建仓以来累计收益率(20241014-20251212) 35.00% ...

- The report discusses the **ETF Risk Appetite Index**, which has been declining since September 19, indicating a contraction in market risk appetite. This is evidenced by the outperformance of low-valuation stocks over high-valuation stocks and a gradual decline in trading volume. However, the **Active Capital Indicator** shows that speculative funds remain active, particularly in technology-related ETFs like cloud computing, military, and science innovation, while defensive ETFs like dividend and consumption are underperforming. This suggests a fragile market balance where risk appetite is declining, but active funds are narrowing their focus within the technology sector[1][11] - The report highlights the **High-Frequency Trading Regulation Impact**, which aims to level the playing field by increasing transaction delays and removing exclusive equipment. The regulation primarily targets microsecond-level ultra-high-frequency trading strategies, which are mostly proprietary or market-making strategies. These strategies have minimal impact on the overall market due to their small scale, typically under 100 million RMB per product. The report concludes that the regulation has limited influence on the profitability of quantitative strategies, as their excess returns are driven by asset pricing rather than trading speed. The report also notes that market volatility recovery could further enhance quantitative excess returns[2][12] - The report analyzes the **Micro-Cap Stock Trends**, noting that short-term fluctuations are influenced by hedging products, while medium-term trends are supported by incremental funds from quantitative products. Since December, the issuance of quantitative products has remained robust, though the proportion of "air index enhancement" (quantitative stock selection) has decreased by 12%, while "1000 index enhancement" and other index enhancements have increased. This shift has slightly reduced the allocation to micro-cap stocks. Additionally, as market risk appetite declines, funds are concentrating on high-growth sectors, strengthening mid-cap stocks like CSI 500 and CSI 1000. Despite short-term adjustments, the report remains optimistic about medium-term inflows into micro-cap stocks[3][13]

锂电池板块走低，电池ETF景顺、新能源车龙头ETF和新能源汽车ETF均跌1%。稀有金属板块走 弱，稀有金属ETF跌1%。化工股表现萎靡，化工ETF跌0.76%。 A股低开高走，截至午盘，上证指数跌0.04%，深证成指涨0.57%，创业板指涨0.6%，北证50涨 1.12%。全市场成交额1.26万亿元，较上日成交额放量912亿元。 板块题材上， 电网设备、贵金属板块 活跃，商业航天概念股反复活跃，核聚变、CPO、特高压、超导、充电桩、光刻机概念股涨幅居前。锂 电电解液、两岸融合、银行板块走弱。 ETF方面，特高压、智能电网板块快速拉升，华夏基金电网设备ETF、国泰基金电网ETF和广发基 金电网ETF分别涨3.07%、2.64%和2.63%。隔夜道指收涨，鹏华基金道琼斯ETF涨2.68%。黄金股连续第 二日上涨，平安基金黄金股票ETF基金、华夏基金黄金股ETF分别涨2.16%和1.89%。智能驾驶板块表现 活跃，富国基金智能汽车ETF、汇添富基金智能汽车ETF基金分别涨1.93%和1.83%。 （责任编辑：王治强 HF013） 【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立 ...

三大景气主线。 作者 | RAYYYY 编辑 | 小白 随着十二月到来，市场关注的焦点逐渐转向年末的政策窗口与来年的布局机遇。 基本面因素的重要性日益凸显，政治局会议和中央经济工作会议已经为明年经济政策指明方向，市场 普遍关注，一年中重要的投资窗口期是否即将开启。 在此背景下，投资者应如何提前规划和布局？本文将带你详细解答。 跨年行情的逻辑与历史回顾 A股市场具有较为明显的季节性特征，"跨年行情"便是其中备受关注的时间窗口。 Wind数据显示，自2010年以来，A股在每年11月至次年1月期间上涨的概率超过70%，其平均涨幅也 显著高于其他时段。 具体来看，该行情平均持续约44个交易日，上证指数在此期间的平均涨幅为11.5%，创业板指的平均 涨幅则达到14.9%。 | | . | | 历年跨年行情启动时间和幅度 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 年份 | 起始时间 | 结束时间 | 持续交易日数 | 上证综指涨幅 | 前一年指数涨跌 | | 2024 | 2024-2-6 | 2024-5-20 | ୧4 | 17% | 跌 | | 2023 | 202 ...

A股低开高走，截至收盘，上证指数涨0.41%，深证成指涨0.84%，创业板指涨0.97%，北证50涨 0.31%。全市场成交额2.12万亿元，较上日成交额放量2335亿元。 板块题材上， 电网设备、贵金属、半 导体设备板块活跃，零售、海南板块调整。 ETF方面，半导体设备板块全线拉升，华夏基金科创半导体ETF、华泰柏瑞基金科创半导体设备 ETF和科创半导体设备ETF鹏华分别涨5%、4.98%和4.52%。智能电网板块表现强势，华夏基金电网设 备ETF、广发基金电网ETF分别涨3.49%、3.26%。隔夜道指收涨，鹏华基金道琼斯ETF涨2.84%。港股 久违反弹，广发基金港股通非银ETF涨2.84%。 能源化工板块走低，能源化工ETF跌1%，化工ETF跌0.54%。隔夜美股科技股走弱，纳指科技 ETF、纳指科技ETF分别跌0.85%和0.69%。 （责任编辑：贺翀 ） 【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容 的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱： news_center@staff.hexun ...

【导读】持续加仓，股票ETF单周"吸金"超108亿元 过去一周，A股市场延续反弹行情，股票ETF迎来资金净流入。 据银河证券基金研究中心数据统计，截至12月5日的一周，股票ETF（含跨境ETF）获资金净流入超过108亿元，其中，仅上周五单日资金净流入就逼近90 亿元。 多只中证A500ETF成为吸金"主力军"，此外，中证1000ETF、科技类ETF也受到资金青睐。 股票ETF单周 从上周五单日情况看，宽基ETF与港股市场ETF净流入居前，分别达98.71亿元与11.9亿元，行业主题ETF净流出居前，净流出26.35亿元；规模变化方面， 宽基ETF规模上升317.03亿元。 具体到指数维度，跟踪中证A500指数的ETF单日净流入居前，达34.82亿元；跟踪证券公司指数的相关ETF单日净流出居前，净流出8.96亿元。 从最近5个交易日角度观测，近期资金流入跟踪中证A500指数的相关ETF超44亿元，流入跟踪恒生科技指数的相关ETF超19亿元。 大型基金公司旗下部分ETF继续保持资金净流入的步伐。 数据显示，易方达基金旗下ETF最新规模达到8171.2亿元，12月5日，规模增加80.8亿元。其中，沪深300ETF易 ...

过去一周， A 股市场延续反弹行情，股票 ETF 迎来资金净流入。 据银河证券基金研究中心数据统计，截至 12 月 5 日的一周，股票 ETF （含跨境 ETF ）获资金净流入超过 108 亿元，其中，仅上周五单 日资金净流入就逼近 90 亿元。 【导读】持续加仓，股票 ETF 单周 " 吸金 " 超 108 亿元 中国基金报记者 若晖 多只中证 A500ETF 成为吸金 " 主力军 " ，此外，中证 1000ETF 、科技类 ETF 也受到资金青睐。 股票 ETF 单周 资金净流入超 108 亿元 刚刚过去的一周， A 股市场继续小幅反弹，宽基指数多数收涨，创业板指单周涨幅达到 1.86% ，领跑主要宽基指数。 伴随着市场上涨，场内资金也在借道股票 ETF 布局。银河证券基金研究中心数据显示，截至 12 月 5 日，全市场 1269 只股票 ETF （含 跨境 ETF ）总规模达 4.38 万亿元。股市反弹，股票 ETF 市场单周总份额增加 353.78 亿份。 数据显示，易方达基金旗下 ETF 最新规模达到 8171.2 亿元， 12 月 5 日，规模增加 80.8 亿元。其中，沪深 300ETF 易方达 ...