24 年稳健增长,开拓机器人第二曲线 | 华泰研究 | | | 年报点评 | | --- | --- | --- | --- | | 2025 年 | 4 月 | 01 日│中国内地 | 汽车零部件 | 证券研究报告 爱柯迪 (600933 CH) Q4 毛利率和净利率下滑，系会计准则调整+原材料成本上升+汇兑损失等 Q4 毛利率 23.7%，同环比-5.7/-6.0pct；净利率 11.2%，同环比-7.2/-5.8pct。 1）会计准则调整，Q4 有 0.34 亿质保费用分类至成本，影响 Q4 毛利率 1.92pct（还原后毛利率 25.64%）。2）Q4 沪铝均价环比+5.0%，使成本上 升。3）Q4 财务费用率 1.16%，同环比+2.20/+2.97pct，主要系汇兑损失增 加（Q4 欧元贬值拖累利润）。4）Q4 承担较多的股权激励和奖金计提。 积极开拓机器人第二曲线，收购卓尔博有望增厚利润并实现业务协同 1）24 年 12 月成立瞬动机器人子公司（副总经理张恂杰担任 CEO），负责 研发机器人零部件和外骨骼机器人（含可穿戴装备）等。2）25 年 1 月宣布 计划收购卓尔博 71%股权，其主营微特电 ...

| 证券代码：600933 | 证券简称：爱柯迪 | 公告编号：临 | 2025-029 | | --- | --- | --- | --- | | 转债代码：110090 | 转债简称：爱迪转债 | | | 爱柯迪股份有限公司 关于部分闲置募集资金现金管理到期赎回 并继续进行现金管理的公告 | 3 | 杭州银行宁 波北仑支行 | 杭州银行"添利宝"结构性 存款产品(TLBB202407039) | 15,000.00 | 2024-07-01 | 2024-07-31 | 保本收 益型 | 2.8%或 2.6%或 | 32.05 | 是 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | | | | 1.25% | | | | | | | | | | | 2.8%或 | | | | 4 | 杭州银行宁 | 杭州银行"添利宝"结构性 | 15,000.00 | 2024-07-01 | 2024-07-31 | 保本收 | 2.6%或 | 32.05 | 是 | | | 波北仑支行 | 存款产品(TLBB20240 ...

关于可转债转股结果暨股份变动的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 一、可转债发行上市概况 经中国证券监督管理委员会（证监许可[2022]1917 号）文核准，爱柯迪股 份有限公司（以下简称"爱柯迪"或"本公司"或"公司"）于 2022 年 9 月 23 日公开发行了 1,570 万张可转换公司债券，每张面值 100 元，发行总额 157,000 万元，期限 6 年。 | 证券代码：600933 | 证券简称：爱柯迪 | 公告编号：临 | 2025-030 | | --- | --- | --- | --- | | 转债代码：110090 | 转债简称：爱迪转债 | | | 爱柯迪股份有限公司 二、可转债本次转股情况 截至 2025 年 3 月 31 日，累计共有 250,000 元"爱迪转债"转换为公司股份， 因转股形成的股份数量为 13,435 股，占可转债转股前公司已发行股份总额的 0.0015%。其中 2025 年 1 月 1 日至 2025 年 3 月 31 日期间，"爱迪转债"累计转 ...

入局机器人赛道，开辟第二成长曲线。2024 年末，公司成立瞬动机器人，正式入局机器人前沿赛道， 未来将重点发力人形机器人用零部件、外骨骼机器人等产品研发、生产及销售。2025 年初，公司发布 收购预案，拟收购卓尔博71%股权，实现对微特电机等关键技术掌握；同时，公司进一步拓展镁合金压 铸技术，作为未来技术储备重要方向。 投资建议：预计2025-2027 年公司营收80/101/115 亿元，同比+19%/+25%/+14%，归母净利润 10.8/13.4/15.4 亿元，同比+15%/+24%/+15%，维持"买入"评级。 风险提示：海外业务发展不及预期；原材料价格波动风险；汇率波动风险。 事件：公司发布2024 年年报，全年实现营收67.5 亿元，同比+13.2%；归母净利润9.4 亿元，同比 +2.9%。扣非归母净利润8.8 亿元，同比+0.4%。 单Q4 营收17.7 亿元，同/环比+2.9%/2.7%；归母净利润2.0 亿元，同/环比-37.4%/-32.3%；扣非归母净利 润1.98 亿元，同/环比-30.8%/-24.6%。 4Q24 业绩表现承压，高研发投入助力长期成长。公司2024 年毛利率/ ...

截至2024 年，公司各工厂持续推进：1）马来西亚工厂投产爬坡；2）墨西哥一期扭亏，二期预计 2025Q2 投产；3）含山及马鞍山工厂完成竣工验收并取得房产证。 2024Q4 毛利环比-6.0PCT，期间费用率环比-2.2PCT。公司2024Q4 单季度实现毛利率23.7%，同/环比分 别-5.7/-6.0PCT，主要受铝价上行与费用改列为成本影响；期间费用率合计9.4%，同/环比分 别-1.3/-2.2PCT，其中销售/管理/研发/财务费用率分别环比-1.5/-2.7/-1.0/+3.0PCT。其中，财务费用率上 行，预计主要受汇兑损益波动影响。 事件：公司2024 年实现营业收入67.5 亿元，同比+13.2%，归母净利润9.4 亿元，同比+2.9%。 发力机器人零部件业务，拓展第二增长曲线。1）公司2024 年设立全资子公司瞬动机器人技术，负责机 器人领域的零部件、可穿戴装备终端产品的研发销售。2）公司拓展镁合金压铸技术研发，切入汽车轻 量化与机器人领域赛道。3）墨西哥工厂产品涵盖人形机器人结构件产品等。 2024Q4 业绩环比承压，全球化布局稳步推进。单季度，公司2024Q4 实现收入17.7 亿元， ...

产品端：公司新增布局：1、设立全资子公司瞬动机器人技术（宁波）有 限公司；2、公司着力拓展镁合金压铸工艺技术研发，作为未来技术储 备的重要方向；3、公告收购微电机公司卓尔博 71%股权；产能端：1、 公司墨西哥一期生产基地在 2023 年 7 月开始量产，目前墨西哥二期工 厂也在建设当中，计划于 2025 年 Q2 投入生产，墨西哥工厂未来产品范 围涵盖新能源汽车车身部件、三电系统及其他汽车用铝合金产品、人形 机器人结构件产品等；2、马来西亚工厂如期竣工并投入使用。公司切 入汽车轻量化与机器人领域的前沿赛道，为公司长期可持续发展添加新 动能。 证券研究报告·公司点评报告·汽车零部件 爱柯迪（600933） 2024年年报点评：会计准则调整影响毛利率， 墨西哥新增人形机器人产品布局 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 5957 | 6746 | 9395 | 10242 | 12291 | | 同比（% ...

证券研究报告 | 年报点评报告 gszqdatemark 2025 03 31 年 月 日 爱柯迪（600933.SH） 2024Q4 业绩承压，发力拓展机器人零部件业务 事件：公司 2024 年实现营业收入 67.5 亿元，同比+13.2%，归母净利润 9.4 亿元，同比+2.9%。 2024Q4 业绩环比承压，全球化布局稳步推进。单季度，公司 2024Q4 实 现收入 17.7 亿元，同/环比分别+2.9%/+2.7%，归母净利润 2.0 亿元，同 /环比分别-37%/-32%。四季度环比承压，除 2024Q3 基数因素外，预计 主要受铝价上行（2024Q4 现铝均价环比+5%）与新工厂投产爬坡影响。 截至 2024 年，公司各工厂持续推进：1）马来西亚工厂投产爬坡；2）墨 西哥一期扭亏，二期预计 2025Q2 投产；3）含山及马鞍山工厂完成竣工 验收并取得房产证。 2024Q4 毛利环比-6.0PCT，期间费用率环比-2.2PCT。公司 2024Q4 单 季度实现毛利率 23.7%，同/环比分别-5.7/-6.0PCT，主要受铝价上行与费 用改列为成本影响；期间费用率合计 9.4%，同/环比分别-1.3 ...

2024Q4 业绩承压，发力拓展机器人零部件业务 事件：公司 2024 年实现营业收入 67.5 亿元，同比+13.2%，归母净利润 9.4 亿元，同比+2.9%。 证券研究报告 | 年报点评报告 gszqdatemark 2025 03 31 年 月 日 爱柯迪（600933.SH） 2024Q4 业绩环比承压，全球化布局稳步推进。单季度，公司 2024Q4 实 现收入 17.7 亿元，同/环比分别+2.9%/+2.7%，归母净利润 2.0 亿元，同 /环比分别-37%/-32%。四季度环比承压，除 2024Q3 基数因素外，预计 主要受铝价上行（2024Q4 现铝均价环比+5%）与新工厂投产爬坡影响。 截至 2024 年，公司各工厂持续推进：1）马来西亚工厂投产爬坡；2）墨 西哥一期扭亏，二期预计 2025Q2 投产；3）含山及马鞍山工厂完成竣工 验收并取得房产证。 2024Q4 毛利环比-6.0PCT，期间费用率环比-2.2PCT。公司 2024Q4 单 季度实现毛利率 23.7%，同/环比分别-5.7/-6.0PCT，主要受铝价上行与费 用改列为成本影响；期间费用率合计 9.4%，同/环比分别-1.3 ...

Investment Rating - The report maintains a "Strong Buy" rating for the company, indicating an expectation of outperforming the benchmark index by over 20% in the next six months [2][19]. Core Views - The company reported a revenue of 6.75 billion yuan for 2024, reflecting a year-on-year increase of 13%, while the net profit attributable to shareholders was 940 million yuan, up 3% year-on-year [2]. - The report highlights a focus on the expansion of the robotics business in 2025, alongside the continuation of growth in the company's core automotive parts segment [2][7]. Financial Performance Summary - For 2024, the company achieved a total revenue of 6,746 million yuan, with a year-on-year growth rate of 13.2%. The net profit attributable to shareholders was 940 million yuan, with a growth rate of 2.9% [9]. - The company’s earnings per share (EPS) for 2024 is projected at 0.95 yuan, with a price-to-earnings (P/E) ratio of 18 times [9]. - The report forecasts revenue growth for the next three years, with expected revenues of 7,737 million yuan in 2025, 8,961 million yuan in 2026, and 10,030 million yuan in 2027, corresponding to growth rates of 14.7%, 15.8%, and 11.9% respectively [9][10]. Business Development Insights - The company is focusing on the development of large-scale die-casting capabilities, with significant improvements in self-manufacturing of molds over 2000 tons, positioning itself at the forefront of the industry [7]. - The establishment of a wholly-owned subsidiary, Shun Dong Robotics, aims to enhance the company's capabilities in the robotics sector, including the development of components for humanoid robots [7][9]. - The report emphasizes the importance of maintaining growth in the mid-to-large component segments and the progress in new business areas such as robotics [7].

爱柯迪股份有限公司 本议案尚需提交公司董事会、股东大会审议。 （二）审议通过《关于聘请 2025 年度财务审计和内部控制审计机构的议案》 立信会计师事务所具有从事证券、期货相关业务资格，具备多年为上市公司提供 审计服务的经验与能力，能够为公司提供真实公允的审计服务，满足公司财务审计和 内部控制审计工作的要求。立信会计师事务所在对公司 2024 年年度财务报告进行审 计的过程中，严格遵照审计准则的规定，履行了必要的审计程序，独立、客观、公 正、及时地完成了与公司约定的各项审计服务。因此，我们同意公司续聘立信会计师 事务所为公司 2025 年度财务及内控审计机构，聘期一年，并同意提交股东大会审 议。 表决结果：3 票同意，0 票反对，0 票弃权。 本议案尚需提交公司董事会、股东大会审议。 （三）审议通过《关于 2025 年度开展远期结售汇及外汇期权等外汇避险业务的 议案》 本次公司开展远期结售汇及外汇期权等外汇避险业务，不以投机为目的，有利于 规避和防范汇率大幅波动对公司经营业绩产生的不利影响。公司将在合法、审慎的原 则下，开展远期结售汇及外汇期权等外汇避险业务，上述业务不存在损害公司及全体 股东利益，特别是中小 ...