31 Mar 2025 CMB International Global Markets | Equity Research | Company Update Great Wall Motor (2333 HK/601633 CH) Wey could be key to FY25 earnings growth Maintain BUY. Great Wall's 4Q24 earnings were a mixed bag, in our view, as revenue missed but GPM and SG&A expenses beat our prior estimates. We believe a stronger model cycle in FY25E than FY24 could be a positive catalyst for its share price. In particular, new Wey-brand models could be key to Great Wall's sales volume and profit growth in FY25E. We ...

长城汽车 20250328 摘要 Q&A 2024 年全球汽车市场表现如何？ 2024 年全球汽车销量达到 9,015 万辆，同比增长 1.2%。其中，中国市场汽车销 售 3,143.67 万辆，同比增长 4.5%，继续位列全球第一大汽车消费市场，占全 球汽车消费市场的三分之一。中国汽车市场全年呈 U 型走势，年初高增长主要 来源于春节前的车企冲量，国补政策出台保障了下半年行业稳定增长。新能源 汽车继续保持快速增长，年销售量首次突破 1,000 万辆，达到 1,286.6 万辆， 同比增长 35.5%，新能源汽车渗透率为 40.9%。全年汽车出口形势延续快速增长 态势，累计出口 585.9 万辆，同比增长 13.9%，占总销量比重为 18.6%，较上一 年度提升 2.3 个百分点。 • 2024 年中国汽车市场呈 U 型走势，新能源汽车销量突破 1,286.6 万辆，同 比增长 35.5%，渗透率达 40.9%。汽车出口 585.9 万辆，同比增长 13.9%， 占总销量 18.6%。 • 长城汽车 2024 年销量 123.45 万台，新能源车型销售 32.2 万辆，同比增长 25.65%，新能源渗透率 4 ...

2025 年 03 月 31 日 长城汽车(601633.SH) 2024Q4 业绩符合预期，销量拐点将至 事件：据长城汽车公告，2024Q4 公司实现营业收入 599.4 亿元、同比 +12%、环比+18%，实现归母净利润 22.6 亿元、同比+12%、环比-32%，扣非 净利润 13.6 亿元、同比+32%、环比-50%，接近此前预告中枢。2024 全年 实现营业收入 2022 亿元、同比+17%，实现归母净利润 127 亿元、同比+81%， 扣非净利润 97 亿元、同比+101%。 销量驱动 Q4 收入增长，全年内外销 ASP 均有提升。 1） Q4 总销量 38 万台、环比+30%、同比+4%，我们认为销量增长主要受益于国 补地补政策； 2） Q4 单车 ASP15.7 万元，同比+1.1 万元，我们认为主要系蓝山、坦克等高 端车型占比提升；环比-1.6 万元，主要系出口占比下滑（Q4 出口 12.9 万台、 占比-8pct）。2024 年国内/海外 ASP 分别为 15.3/17.7 万元，同比增加 2.4/0.9 万元。 盈利能力向好，Q4 单车利润同比提升。 1）毛利率：还原年报中对保证类质量保 ...

证券研究报告·公司点评报告·乘用车 长城汽车（601633） 股价走势 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 173212 | 202195 | 224963 | 249128 | 265580 | | 同比（%） | 26.12 | 16.73 | 11.26 | 10.74 | 6.60 | | 归母净利润（百万元） | 7022 | 12692 | 12870 | 14343 | 14846 | | 同比（%） | (15.06) | 80.76 | 1.40 | 11.45 | 3.50 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.82 | 1.48 | 1.50 | 1.68 | 1.73 | | P/E（现价&最新摊薄） | 32.22 | 17.82 | 17.58 | 15.77 | 15.24 | [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 盈利预测与投资评级 ...

本报记者 张晓玉 3月29日，长城汽车股份有限公司（以下简称"长城汽车"）发布2024年财报。公告显示，公司去年实现营业收入2021.95亿 元，同比增长16.73%；归母净利润126.92亿元，同比增长80.73%；扣非归母净利润97.35亿元，同比增长101.4%。基本每股收益 1.49元，拟每股派发现金红利0.45元（含税）。 长城汽车董事长魏建军表示，2024年，公司秉持长期主义，聚焦稳健经营，致力于智能新能源战略，保持销量稳步增长， 持续提升盈利能力，进一步实现高质量发展。 去年单车净利润达1.03万元 创新研发是企业成长的基石。财报显示，长城汽车研发投入连续三年超过百亿元，研发人员2.3万人。基于研发能力提升， 长城汽车在智能新能源和越野领域持续精进。 魏建军介绍，2024年，长城汽车锁定智能新能源赛道，聚焦产品力提升，全年新能源汽车销量实现跃升，累计销售32.22万 辆，同比增长25.65%，公司国内乘用车新能源渗透率达到43.99%。 智能化方面，长城汽车已建立起包括端到端智驾大模型SEE、新一代AI数据智能体系和九州超算中心在内的完整技术架 构。Coffee Pilot Ultra智驾系统和 ...

事件概述:公司发布2024 年度报告: 2024 年全年营业总收入为2022.0 亿元，同比+16.7%，归母净利润为 126.9 亿元，同比+80.8%，扣非归母净利润为97.4 亿元，同比+101.4%；其中2024Q4 营业总收入为 599.4 亿元，同比/环比分别为+11.6%/+17.9%； 归母净利润为22.6 亿元， 同比/ 环比分别 为-32.4%/+11.7%，扣非归母净利润为13.6 亿元，同比/环比分别为+32.7%/-50.0%。 营收持续向上 单车ASP 提升。收入端：2024Q4 营业总收入599.4 亿元，同比/环比分别为 +11.6%/+17.9%。据我们测算，2024Q4 单车ASP 为15.8 万元，同比/环比分别+1.2 /-0.4 万元。利润端： 2024Q4 扣非归母净利润为13.6亿元，同比/环比分别为+32.7%/-50.0%。我们判断，利润端的下滑主要是 由于财务费用中的汇兑损失所致。费用端：2024Q4 销售/管理/研发/财务费用率分别为 2.7%/2.9%/5.2%/-0.2%，同比分别为-3.3 pts/-0.1 pts/+0.4 pts/+0.5 pts ...

| 证券代码：601633 | 证券简称：长城汽车 | 公告编号：2025-036 | | --- | --- | --- | | 转债代码：113049 | 转债简称：长汽转债 | | 长城汽车股份有限公司 关于 2024 年日常关联交易执行情况及 2025 年日常关联交易预计的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： ●公司 2024 年日常关联交易执行情况已经董事会审议通过，2025 年日常关 联交易预计情况已经股东大会审议通过。 日签订关联交易框架协议，根据框架协议，本集团预计了与光束汽车日常关联交 易金额，并经公司 2020 年 7 月 10 日召开的 2020 年第二次临时股东大会审议通 过。 2022 年 1 月 23 日，公司与光束汽车签订关联交易框架协议修订协议一，并 经公司 2022 年 3 月 18 日召开的 2022 年第一次临时股东大会审议通过。 2022 年 3 月 29 日，公司与光束汽车签订关联交易框架协议修订协议二，并 经公司 2022 年 4 月 25 日召开的 ...

证券研究报告 | 公司点评报告 2025 年 03 月 30 日 长城汽车（601633.SH） 智能化转型持续加速，海外销量再创新高 中游制造/汽车 事件：公司发布 2024 年年报，2024 年公司实现营业收入 2022.0 亿元，同比 +16.7%，实现归母净利润 126.9 亿元，同比+80.8%，实现扣非归母净利润 97.4 亿元，同比+101.4%。 强烈推荐（维持） 目标估值：NA 当前股价：26.42 元 基础数据 | 总股本（百万股） | 8563 | | --- | --- | | 已上市流通股（百万 | 6194 | | 股） 总市值（十亿元） | 226.2 | | 流通市值（十亿元） | 163.6 | | 每股净资产（MRQ） | 9.2 | | ROE（TTM） | 16.1 | | 资产负债率 | 63.6% | | 主要股东 保定创新长城资产管理有限 | | | 主要股东持股比例 | 59.78公司% | 股价表现 相关报告 1、《长城汽车（601633）—公司营 收持续增长，加速推进高质量出海》 2024-10-27 2、《长城汽车（601633）—生态出 海效果显著，智能 ...

事件：公司发布2024 年报，全年实现营收2022 亿元，同比+16.7%；归母净利润126.9 亿元，同比 +80.8%；扣非归母净利润97.4 亿元，同比+101.4%。 单Q4 营收599.4 亿元，同/环比+11.6%/18.0%；归母净利润22.6 亿元，同环比+11.7%/-32.4%；扣非归母 净利润13.6 亿元，同环比+32.7%/-50.0%。 投资建议：我们预计2025-2027 年公司营业收入分别为2589/3135/3615 亿元，同比+28%/+21%/+15%； 归母净利润分别为156/178/197 亿元，同比+23%/+14%/+10%。维持"买入"评级。 风险提示：新产品拓展不及预期，海外市场拓展不及预期，宏观经济风险。 海外销量高增&产品结构优化，全年业绩创历史新高。2024 年，公司全年实现销量123.5 万辆，同比 +0.4%，其中新能源销量32.2 万辆，同比+25.7%，占总销量比26.1%。同比+5.3pcts；海外销量45.4 万 辆，同比+44.6%，占总销量比36.8%，同比+11.2pcts。全年单车收入达16.38 万元，同比+16.3%；单车 净利润 ...

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 刘凯 北京报道 3月28日晚间，长城汽车股份有限公司（下称"长城汽车"，601633.SH）发布2024年年度报告。 在汽车行业深陷价格战泥潭的背景下，公司实现营收2021.95亿元，同比增长16.73%；净利润126.92亿元，同比增 长80.73%；扣非归母净利润更是突破97.35亿元，同比增长101.4%，成功打造了自主品牌在红海竞争中的盈利新范 式。 这份财报最引人注目的亮点在于其结构性盈利能力的显著提升。数据显示，2024年长城汽车单车收入达16.38万 元，同比提升2.3万元；单车净利润1.03万元，同比提升0.46万元。更难得的是，在行业平均毛利率持续承压的环 境下，公司毛利率逆势提升1.36个百分点至19.51%，经营性现金流同比增长56.49%至277.83亿元。这一系列数据 印证了长城汽车"要利润更要质量"战略的前瞻性。 实现"以质取胜" 与此同时，长城汽车在智能化赛道的布局也开始收获成效。公司将智能化作为魏牌的核心标签，通过持续的技术 投入和产品迭代，成功打造出具有市场竞争力的高端智能产品。以2024年推出的蓝山智驾版为例，该车 ...