Investment Rating - The investment rating for the company is "Accumulate" (maintained) [1][12][13] Core Views - The company has shown significant results in high-end product development, driven by robust technology that promotes technological equality [2][9] - The company's total revenue for 2024 reached 202.0 billion yuan, representing a year-on-year increase of 16.7%, while the net profit attributable to shareholders was 12.69 billion yuan, up 80.8% year-on-year [6][9] - The company is expanding its overseas market presence, with overseas sales reaching 454,000 units in 2024, a historical high, and a year-on-year increase of 45% [9][12] Summary by Sections Recent Performance - The company's stock performance over the last year shows a 15.7% increase compared to the Shanghai and Shenzhen 300 index, which decreased by 9.9% [3] - The current stock price is 26.10 yuan, with a market capitalization of approximately 223.49 billion yuan [3] Sales and Profitability - In 2024, the company sold 1.235 million vehicles, with an average selling price of 164,000 yuan, and a net profit per vehicle of 10,000 yuan [9] - The gross margin for 2024 was 19.5%, an increase of 1.4 percentage points year-on-year [9] Future Projections - The company is expected to achieve revenues of 253.4 billion yuan, 287.6 billion yuan, and 307.5 billion yuan for 2025, 2026, and 2027 respectively, with growth rates of 25%, 13%, and 7% [12][13] - The projected net profit attributable to shareholders for the same years is 15.77 billion yuan, 18.19 billion yuan, and 19.50 billion yuan, with growth rates of 24%, 15%, and 7% [12][13] Market Strategy - The company has established a comprehensive global presence with R&D branches in seven countries and production bases in Thailand and Brazil [9] - The company is focusing on electric and intelligent vehicle technologies, with a significant increase in new energy vehicle sales, which reached 322,000 units in 2024, a year-on-year increase of 25.7% [9][10]

2025 年 3 月 31 日 全年业绩符合预期：2024 年公司总收入同比+16.7%至 2,022.0 亿元（vs. 我们 预期 2,054 亿元），归母净利润同比+80.8%至 126.9 亿元（vs. 我们预期 128 亿元），扣非后归母净利润同比+101.4%至 97.4 亿元；其中，4Q24 公司收入 同比+11.6%/环比+17.9%至 599.4 亿元，归母净利润同比+11.7%/环比-32.4% 至 22.6 亿元，扣非后归母净利润同比+32.7%/环比-50.0%至 13.6 亿元。我们 测算，公司 4Q24 扣非后单车盈利同比+28.2%/环比-61.2%至 0.36 万，单季度 盈利环比下降主要由于年终奖一次性计提，剔除后预计单车盈利稳中有增。 高端化持续优化产品结构，品类创新+技术迁移或释放更多品牌势能：2024 年 公司汽车销量同比+0.2%至 123.3 万辆，新能源汽车销量同比+22.8%至 32.2 万辆（渗透率同比+4.8pcts 至 26.1%）。2025E 公司将同步推进新车型+改款 车型：1）高端化持续推进：a）坦克坚持采用"越野+新能源"技术路线， 2024/10 ...

北京金诚同达律师事务所 法律意见书 北京金诚同达律师事务所 关于 长城汽车股份有限公司 部分股票期权相关事项的 法律意见书 金证法意2025字 0331 第 0240 号 中国北京市建国门外大街1号国贸大厦A座十层 100004 电话：010-5706 8585 传真：010-8515 0267 北京金诚同达律师事务所 法律意见书 北京金诚同达律师事务所 关于 长城汽车股份有限公司 部分股票期权相关事项的 法律意见书 金证法意2025字 0311 第 0240 号 致：长城汽车股份有限公司 北京金诚同达律师事务所（以下简称"本所"）接受长城汽车股份有限公司 （以下简称"长城汽车"或"公司"）的委托，担任长城汽车 2023 年股票期权激励 计划（以下简称"本次股权激励计划"）的特聘专项法律顾问，就公司本次股权激 励计划注销首次授予部分股票期权（以下简称"本次注销"）相关事项出具本法律 意见书。 本所根据《中华人民共和国公司法》 （以下简称"《公司法》"）、 《中华人民共 和国证券法》 （以下简称"《证券法》"）、 《上市公司股权激励管理办法》 （以下简 称"《管理办法》"）等相关法律、法规和规范性文件及《长城汽 ...

转债代码：113049 转债简称：长汽转债 长城汽车股份有限公司 第八届监事会第三十一次会议决议公告 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重 大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 传签方式召开第八届监事会第三十一次会议，会议应到监事3名，实到监事3名，会议资 料已提前以电子邮件形式发出，符合《中华人民共和国公司法》及《长城汽车股份有限 公司章程》的规定。 会议审议决议如下： 证券代码：601633 证券简称：长城汽车 公告编号：2025-038 一、审议《关于注销公司 2023 年股票期权激励计划首次授予部分股票期权的议案》 根据《长城汽车股份有限公司2023年股票期权激励计划》 （以下简称"《2023年股票 期权激励计划》"），因公司部分激励对象离职、岗位调迁、降职或激励对象年度个人绩 效考核结果不合格等情况，根据《长城汽车股份有限公司长期激励机制管理办法》 《2023 年股票期权激励计划》的相关规定，公司拟注销《2023年股票期权激励计划》项下首次 授予部分股票期权。 （详见《长城汽车股份有限公司关于注销公司 2023 年股票期权激励计划首次授予 部分 ...

| 证券代码：601633 | 证券简称：长城汽车 | 公告编号：2025-038 | | --- | --- | --- | | 转债代码：113049 | 转债简称：长汽转债 | | 长城汽车股份有限公司 一、审议《关于注销公司 2023 年股票期权激励计划首次授予部分股票期权的议案》 根据《长城汽车股份有限公司2023年股票期权激励计划》（以下简称"《2023年股票 期权激励计划》"），因公司部分激励对象离职、岗位调迁、降职或激励对象年度个人绩 效考核结果不合格等情况，根据《长城汽车股份有限公司长期激励机制管理办法》《2023 年股票期权激励计划》的相关规定，公司拟注销《2023年股票期权激励计划》项下首次 授予部分股票期权。 （详见《长城汽车股份有限公司关于注销公司 2023 年股票期权激励计划首次授予 部分股票期权的公告》） 审议结果：3 票同意、0 票反对、0 票弃权，该议案通过。 特此公告。 长城汽车股份有限公司监事会 2025年3月31日 第八届监事会第三十一次会议决议公告 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重 大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担 ...

监事会认为，本公司根据《2023年股票期权激励计划》，因公司部分激励 对象离职、岗位调迁、降职或激励对象年度个人绩效考核结果不合格等情况， 注销首次授予部分股票期权，符合《上市公司股权激励管理办法》及《2023年 股票期权激励计划》的规定。股票期权注销的原因及数量合法、有效。上述事 项不会导致本公司股票分布情况不符合上市条件的要求，不会影响本公司 《2023年股票期权激励计划》的继续实施，不存在损害本公司及股东利益的行 为。同意本公司向部分激励对象注销与注销原因对应的股票期权。 监事： 卢彩娟 刘 倩 马宇博 2025年3月31日 1 长城汽车股份有限公司监事会 关于公司注销部分股票期权相关事项的核查意见 长城汽车股份有限公司（以下简称"公司"或"本公司"）监事会根据 《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》《上市公司股权激励管 理办法》（以下简称"《管理办法》"）《上海证券交易所上市公司自律监管 指引第1号——规范运作》《上海证券交易所股票上市规则》《香港联合交易所 有限公司证券上市规则》《长城汽车股份有限公司章程》《长城汽车股份有限 公司2023年股票期权激励计划》（以下简称"《2023年股票期权 ...

| 证券代码：601633 | 证券简称：长城汽车 | 公告编号：2025-037 | | --- | --- | --- | | 转债代码：113049 | 转债简称：长汽转债 | | 长城汽车股份有限公司 第八届董事会第三十五次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重 大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 2025年3月31日，长城汽车股份有限公司（以下简称"本公司"或"公司"）以书 面传签方式召开第八届董事会第三十五次会议，应出席董事7名，实际出席董事7名， 会议资料已提前以电子邮件形式发出，符合《中华人民共和国公司法》及《长城汽车 股份有限公司章程》的规定。 会议审议决议如下： 一、审议《关于注销公司 2023 年股票期权激励计划首次授予部分股票期权的议案》 根据《长城汽车股份有限公司2023年股票期权激励计划》（以下简称"《2023年股票 期权激励计划》"），因公司部分激励对象离职、岗位调迁、降职或激励对象年度个人绩效 考核结果不合格等情况，根据《长城汽车股份有限公司长期激励机制管理办法》《2023年 股票期权激励计划》的相关规定，公 ...

证券研究报告 长城汽车 (2333 HK/601633 CH) 港股通 24Q4 毛利结构性下滑，组织运营效率持续提升 24Q4 营收 599 亿元，同/环比+12%/18%。受产品结构和销售地区结构性变 化影响，24Q4 毛利率下降至 17%，同/环比-2/-4pct。行业竞争加剧下，单 车表现走弱。24Q4 单车 ASP 为 16 万元，同/环比+8%/-13%；单车毛利 3 万元，同/环比-3%/-13%。费用端，24Q4 期间费用率为 5%，同/环比-3/-2pct， 运营效率提升。24Q4 研发费用率为 5%，同/环比+0.4/+1pct。我们预计 25 年公司将重点加大智驾投入，研发费用预计同比+33%至 124 亿元。 25 年魏牌和坦克继续发力提升盈利，关注二代枭龙 MAX 上市 24 年公司国内毛利率达 20%，同比+4pct，并超越海外。原因系高端品牌魏 牌和坦克销售占比提升（由 18%提升至 22%），展望 25 年，高端车型矩阵 将继续扩容。坦克品牌将推出 Hi4-z 新车和智驾版改款，或可提升单车售价 和利润；魏牌基于蓝山成功经验，预计推出高山改款及全新 SUV 系列。3 月 21 ...

| 证券代码：601633 | 证券简称：长城汽车 | 公告编号：2025-039 | | --- | --- | --- | | 转债代码：113049 | 转债简称：长汽转债 | | 长城汽车股份有限公司 关于注销公司 2023 年股票期权激励计划 首次授予部分股票期权的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重 大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 长城汽车股份有限公司（以下简称"公司"或"本公司"）于2025年3月31日召开第 八届董事会第三十五次会议及第八届监事会第三十一次会议，审议通过了《关于注销公 司2023年股票期权激励计划首次授予部分股票期权的议案》，根据《长城汽车股份有限 公司2023年股票期权激励计划》（以下简称"《2023年股票期权激励计划》"），因公司部 分激励对象离职、岗位调迁、降职或激励对象年度个人绩效考核结果不合格等情况，根 据《长城汽车股份有限公司长期激励机制管理办法》《2023年股票期权激励计划》的相 关规定，公司拟注销《2023年股票期权激励计划》项下首次授予部分股票期权。拟注销 已获授但尚未行权的首次授予部分股票期 ...

关于 长城汽车股份有限公司 2023 年股权激励计划注销首次授予 北京金诚同达律师事务所 法律意见书 北京金诚同达律师事务所 部分股票期权相关事项的 法律意见书 金证法意[2025]字 0331 第 0240 号 中国北京市建国门外大街1号国贸大厦A座十层 100004 电话：010-5706 8585 传真：010-8515 0267 1 北京金诚同达律师事务所 法律意见书 北京金诚同达律师事务所 关于 长城汽车股份有限公司 2023 年股权激励计划注销首次授予 部分股票期权相关事项的 法律意见书 金证法意[2025]字 0311 第 0240 号 致：长城汽车股份有限公司 北京金诚同达律师事务所（以下简称"本所"）接受长城汽车股份有限公司 （以下简称"长城汽车"或"公司"）的委托，担任长城汽车 2023 年股票期权激励 计划（以下简称"本次股权激励计划"）的特聘专项法律顾问，就公司本次股权激 励计划注销首次授予部分股票期权（以下简称"本次注销"）相关事项出具本法律 意见书。 本所根据《中华人民共和国公司法》（以下简称"《公司法》"）、《中华人民共 和国证券法》（以下简称"《证券法》"）、《上市公司股权激励 ...