Investment Rating - The report gives a "Buy" rating for Xingyu Auto Lighting (星宇股份) with a target price of 137.70 CNY per share, corresponding to a PE ratio of 25.90/20.48/16.99x for 2024-2026 [7] Core Views - Xingyu's growth potential lies in its technological advantages in automotive lighting, which allow it to benefit from product upgrades and increased value per unit [6] - Vertical integration across the supply chain and efficient management are expected to improve overall profitability [6] - The shift from functional to intelligent lighting components, driven by domestic SOC chip production, will bring new changes to the smart headlight market [6] - Xingyu has established strong partnerships with top-tier OEMs, with its top 5 customers accounting for 65% of its revenue [6] Company Overview - Xingyu has gone through four development stages since its establishment in 1993, transitioning from truck lighting to high-end automotive lighting [11][12][13][14] - The company has a stable and concentrated ownership structure, with the founder and her father holding 54.3% of the shares [18] - Xingyu operates subsidiaries in China, Germany, Japan, and Serbia, with a total production capacity of 80 million lighting units per year [19][29] Financial Performance - In 2023, Xingyu achieved revenue of 10.248 billion CNY, a 24.25% YoY increase, and net profit of 1.102 billion CNY, up 17.07% YoY [36] - The company's gross margin has remained above 21%, and its net margin above 10%, both leading the industry [39][40] - Xingyu's R&D expenses reached 610 million CNY in 2023, accounting for 5.95% of revenue, higher than its competitors [45] Market and Competitive Landscape - The global automotive lighting market is highly concentrated, with the top 5 players accounting for over 90% of the market [100] - In China, Xingyu holds a 14% market share, second only to Huayu Automotive Systems (22%) [100] - The company has been expanding its customer base to include new energy vehicle brands like NIO, Li Auto, and AITO [50] Technology and Product Development - Xingyu has been investing in intelligent lighting technologies such as ADB, DLP, and Micro LED, which are expected to drive future growth [61][66] - The company has also been developing new products like HD projection lights and radar-integrated lighting systems [61] - Xingyu's intelligent headlights can project images on the ground to guide or warn other drivers, with a resolution of 25,600 Micro LED pixels [61] Industry Trends - The automotive lighting market is expected to grow significantly, driven by the adoption of LED, ADB, and DLP technologies [92][96] - The value of automotive lighting per vehicle is expected to increase from 2,500 CNY to over 10,000 CNY in the future [92] - The Chinese automotive lighting market is projected to reach 99 billion CNY by 2025, with LED lighting accounting for 90% of the market [96]

%% %% 丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨星宇股份（601799.SH） [Table_Title] 员工持股草案落地，激发公司成长动能 | --- | --- | |---------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------| | | | | 报告要点 | | | [Table_Summary] 实质激励员工，激发员工潜力。国内下游优质客户新项目丰富，产品价值量持续升级，全球化 | | | 布局稳步推进。车灯赛道持续升级，公司产品客户转型进入兑现期。行业智能化时代已开启， | | | 公司配套向自主与新势力、豪华突破，并布局塞尔维亚、北美进军全球配套体系，产品单车价 | | | 值持续升级，高效率管理和快速响应能力奠定长期优势，全球化布局进一步打开空间。预计公 | | | 2024 、 2025 、 2026 年净利润分别为 14.5 亿、 19.9 亿、 25.1 亿元，对应 PE27.1X ， 19.7X ， | | | 15.7 ...

证 券 研 究 报 告 星宇股份（601799）2024 年三季报点评 强推（维持） 新能源、自主放量，看好产品与客户结构持续优化 目标价：172.8 元 事项： ❖ 公司发布 2024 年三季报，24Q3 归母净利 3.83 亿元、同比+22%、环比+9.0%， 扣非归母净利 3.71 亿元、同比+44%、环比+14%。 评论： ❖ 新能源持续放量叠加行业环比上行，24Q3 营收续创新高。24Q3 营收 35 亿元、 同比+25%、环比+6.2%，创新高，主要受益：奇瑞 24Q3 批发销量 64 万辆、 同比+32%、环比+16%，理想 L6 7.5 万辆、环比+92%，问界 M9 4.9 万辆、环 比+2.4%；合资客户受行业补贴政策刺激环比销量提升。 ❖ 24Q3 归母净利创近三年新高。24Q3 归母净利 3.83 亿元、同比+22%、环比 +9.0%，创近三年新高，对应归母净利率 10.9%、同比-0.3PP、环比+0.3PP， 扣非归母净利 3.71 亿元、同比+44%、环比+14%，其中毛利率微降、费用率 进一步控制，非经下降，具体： ❖ ①毛利率：24Q3 毛利率 19.9%、同比-1.1PP、 ...

流通股本（万股） 28,567.94 2024 年 10 月 28 日 公司研究 评级：买入(维持) 研究所： 证券分析师： 戴畅 S0350523120004 daic@ghzq.com.cn [Table_Title] 2024Q3 营收利润同环比高增，盈利能力优化向上 ——星宇股份（601799）2024Q3 业绩点评 事件: 2024 年 10 月 26 日，星宇股份发布 2024 年三季报：2024 年单三季度公 司实现收入 35.09 亿元，同比/环比+24.77%/+6.19%；实现归母净利润 3.83 亿元，同比/环比+21.60%/+8.96%；实现扣非归母净利润 3.71 亿元， 同比/环比+43.73%/+13.93%。 投资要点: 最近一年走势 受益于核心自主客户销量增长，公司2024Q3收入同环比均向上。收 入 端 ， 2024Q3 公 司 实 现 收 入 35.09 亿 元 ， 同 比 / 环 比 +24.77%/+6.19% ； 实 现 归 母 净 利 润 3.83 亿 元 ， 同 比 / 环 比 +21.60%/+8.96%，营收利润均实现同环比较快增长。作为自主品牌 车灯代表 ...

证券研究报告 | 公司动态点评 2024 年 10 月 27 日 星宇股份（601799.SH） 3Q24 盈利韧性超预期，看好客户结构优化+新项目放量 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |--------------------------------------------|-------|--------|--------|--------|--------|-------------------------------------------|-----------| | 财务指标 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | 增持（维持评级） | | | 营业收入（百万元） | 8,248 | 10,248 | 13,169 | 16,295 | 19,721 | | | | 增长率 yoy （ % ） | 4.3 | 24.3 | 28.5 | 23.7 | 21.0 | 股票信息 | | | 归母净利润（百万元） | 941 | 1,102 | 1,421 | 1,791 | 2,259 | ...

[ T able_StockInfo] 2024 年 10 月 25 日 证券研究报告•2024 年三季报点评 买入（维持） 当前价：148.25 元 星宇股份（601799）汽车 目标价：——元（6 个月） Q3 业绩符合预期，费用率持续改善 [Table_Summary 事件：公司发布] 2024年三季报，24Q1-3实现营收 92.25亿元，同比+27.5%； 归母净利润 9.77亿元，同比+25%，毛利率 20%，同比-1.5pp，净利率 10.6%， 同比-0.2pp。其中 24Q3 实现营收 35.09 亿元，同比+24.8%，环比+6.2%；归 母净利润 3.83 亿元，同比+21.6%，环比+9%。 毛利率维持稳健，费用控制有效。24Q3公司实现毛利率 19.9%，同比-1.2pp， 环比-0.4pp，维持稳健；净利率 10.9%，同比-0.3pp，环比+0.3pp，环比提升主 要来自费用率改善。24Q1-3费用率 8.72%，同比-0.8pp，其中 Q3费用率 8.12%， 同比-1.17pp，环比-0.12pp，其中管理费用、研发费用、财务费用均实现不同程 度的改善，公司积极实施降本增效， ...

股 票 研 究 公 司 更 新 报 告 证 券 研 究 报 告 投资要点： [Table_Summary] 维持目标价 172.23 元，维持增持评级。公司发布 2024 年三季度报 告，业绩符合预期，维持公司 2024/25/26 年 EPS 预测分别为 5.36/ 6.95/8.54 元。考虑到公司受益于行业升级，参考可比公司给予公司 2024 年约 32 倍 PE，略高于可比公司平均，维持目标价 172.23 元， 维持增持评级。 业绩符合预期，2024 年 Q3 收入利润双增长。受益于自主品牌客户 热销，2024 年 Q1-Q3 公司实现营收 92.3 亿元，同比+27.5%，归母 净利润 9.8 亿元，同比+25.0%，扣非净利润 9.3 亿元，同比+38.8%， 扣非净利润增长较快主要系车灯业务规模增长及计入非经常性损益 的政府补助同比减少所致。其中 2024 年 Q3 收入 35.1 亿元，同比 +24.8%，环比+6.2%，归母净利润 3.8 亿元，同比+21.6%，环比+9.0%， 扣非净利 3.7 亿元，同比+43.7%，环比+13.9%。 费用率同比改善，现金流改善。2024 年 Q1- ...

第一这是很很很正常的或是应该做的然后你又进一步再往提能不能提到辅料玻璃可能是产品不太一样其实玻璃我对理解啊玻璃种类其实相对还是平台件对吧他还不是他虽然说每个车的玻璃形状都不一样但是是他定制的属性没有那么强 所以这块的话我自己的判断可能要想做到单家超过70%到13%我觉得是有挑战的 但是说能不能去冲击一下百分之五十呢?这个近期我们给大家加入我们跟这个华为因为我们是战略合作嘛我们有非常频繁的这种战略共创他们就跟我们提出那个百分之五十是我们应该挑战的下一个目标但这个目标远大我们肯定是稳扎稳打先从成功率15到20、25、30这是我们至少是我们近几年的一个目标所以说想表达这么一个观点吧我们自己还是比较有信心的 根据现在从价值量的角度来讲按照最新的在国内的风浪现在能不能够到一个什么样的一个水平按照价值量因为数量就难说了就按价值量来看其实价值量都是基于一系列假设是吧各种各样的一个预估的对这块的话我们自己看目前也就是一个十五六整体拉通了十五到十七左右吧不同一个量所以说我们其实空间还蛮大的 其实我不知道大家有没有关注最近也有一些整车厂也要自己做灯这个趋势也很正常 分分合合那你看没有整车厂自己做玻璃BIB号称玻璃和轮胎不做 其他 ...

上 市 公 司 汽车 证 券 研 究 报 告 2024 年 10 月 27 日 星宇股份 (601799) ——三季报表现优异，自主东风带动公司业绩释放 | --- | --- | --- | |-------|------------------------------------|-------------------------------| | | 市场数据： | 2024 年 10 月 25 日 | | | 收盘价（元） | 148.25 | | | 一年内最高/最低（元） | 162.42/110.11 | | | 市净率 | 4.5 | | | 息率（分红/股价） | 0.81 | | 流通 | A 股市值（百万元） | 42,352 | | | 上证指数/深证成指 | 3,299.70/10,619.85 | | | 注："息率"以最近一年已公布分红计算 | | | --- | --- | |------------------------------|------------------------| | | | | 基础数据 : | 年 09 月 30 日 | | | | | 每股净资产（ ...

星宇股份（601799.SH）系列点评二 下游客户表现强劲 产品结构不断升级 2024 年 10 月 27 日 [Table_Author] 分析师：崔琰 执业证号：S0100523110002 邮箱：cuiyan@mszq.com 研究助理：完颜尚文 执业证号：S0100124040021 邮箱：wanyanshangwen@mszq.com | --- | --- | --- | |----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...