November 11, 2025 09:01 PM GMT China Auto Parts Growing Beyond Borders – Parts Suppliers Going Global Improving product quality yet deteriorating domestic margins are causing China parts suppliers to seek global opportunities. We prefer suppliers with low but expanding (Xingyu, Desay), sizable and improving (Minth, Keboda) overseas exposure. Downgrade Sanhua and Tuopu on slowing EV parts outlook. Accelerating global expansion: China's auto companies have been exploring offshore opportunities for the past de ...

证 券 研 究 报 告 汽车行业跟踪报告 10 月批发同比+7%，新能源渗透率超 55% 事项： 乘联会发布数据，10 月狭义乘用车产量 295 万辆，同比+11%，环比+4%；批 发 293 万辆、同比+7%、环比+4%。 评论： 整车：后续估值修复机会推荐布局吉利汽车、比亚迪，其中重点提示吉利明年 估值仅个位数。同时继续推荐江淮汽车，明年产品周期确定性较强且空间可观， 近期股价调整后，迎来较好配置时机。 零部件：①机器人推荐敏实集团、爱柯迪，调整后的头部标的值得配置，包括 拓普集团、银轮股份、豪能股份、双环传动、新泉股份，建议关注均胜电子、 常熟汽饰、星宇股份。②AI/智驾：重点推荐地平线机器人，近期大幅调整，11 月 HSD 上线有望带来基本面催化，建议关注黑芝麻智能、禾赛科技、速腾聚 创。③秋季 GTC 大会 AI 再加速，液冷继续推荐银轮股份、凌云股份。 风险提示：宏观经济、国内消费低于预期，汽车出口低于预期，新能源车销量 低于预期，原材料价格波动等。 行业研究 汽车 2025 年 11 月 11 日 推荐（维持） 华创证券研究所 证券分析师：张程航 电话：021-20572543 邮箱：zhang ...

晨会纪要 证券研究报告 2025 年 11 月 11 日 核心结论 分析师 【非银金融】新华保险（601336.SH）首次覆盖报告：资负双翼齐飞，迎来 发展黄金期 核心结论：新华保险资产端的高权益投资占比，有望在资本市场趋势向上中 持续贡献收益弹性；负债端分红险转型推进，银保渠道提速、个险渠道改革 下业务平台或将保持领先地位，叠加股息优势显著，我们看好公司在资负双 向发力下的盈利提升，首次覆盖，给予"买入"评级。 【北交所】锦华新材（920015.BJ）首次覆盖报告：硅烷交联剂龙头，电子 级羟胺水溶液打破垄断，成长可期 公司作为精细化学品细分领域"小巨人"，基本盘硅烷交联剂业务有望维持 稳定增长，羟胺水溶液有望打破技术垄断构筑第二成长曲线，未来增长空间 可观。我们预计公司2025-2027年有望实现营业总收入10.4/13.1/16.6亿元， 归母净利润 2.0/2.5/3.2 亿元，当前股价对应 PE 为 45.4/35.8/28.0 倍。首次 覆盖给予"增持"评级。 【电子】中科飞测（688361.SH）首次覆盖报告：半导体量检测设备"破局 者"，领航先进制程扩产新征程 中科飞测是国内领先的半导体质量控制 ...

投资建议：我们认为车灯产品量价齐升逻辑顺畅，机器人新业务未来可期，公司有望开启新一轮高速成 长，我们预计公司2025-2027 年归母净利润为17.19/21.15/26.82 亿元，维持"买入"评级。 风险提示：汽车消费不及预期、主机厂年降风险、海外业务推进不及预期。 新增产能布局，主业成长可期。2025 年8 月，星宇智能汽车电子及视觉系统产业中心暨奔牛基地项目正 式启动，项目全面达产后将实现年产约1000万只智能车灯总成的配套生产能力，有效解决未来5-10 年 的产能缺口，为公司长远发展提供坚实支撑。另外，2025 年8 月，星宇与重庆市沙坪坝区签署了合作协 议，星宇将分期在沙坪坝区投资建厂，其中，项目一期计划投资10 亿元，预计2029 年实现年产值30 亿 以上。 进军人形机器人赛道，启动相关人才招聘。公司近期设立了全资子公司常州星宇智能机器人有限公司， 正式进军机器人赛道，子公司经营范围包括智能机器人研发、制造、销售以及人工智能软硬件开发等业 务。另外，公司启动了机器人业务相关人才招聘，涉及机器人关节模组开发、视觉算法开发、机器人结 构设计等多个岗位，彰显出公司积极拓展人形机器人业务的决心。 业绩 ...

常州星宇车灯股份有限公司 2025 年第二次临时股东会会议材料 常州星宇车灯股份有限公司 2025 年第二次临时股东会 会议材料 会议召开日期：2025 年 11 月 20 日 常州星宇车灯股份有限公司 2025 年第二次临时股东会会议材料 目 录 | 公司 年第二次临时股东会议程 | 2025 | | 3 | | --- | --- | --- | --- | | 公司 年第二次临时股东会须知 | 2025 | | 4 | | 公司 | 2025 | 年第二次临时股东会议案审议及表决方法 | 5 | | 议案一、关于审议《常州星宇车灯股份有限公司 | | 2025 年员工持股计划（草案）》 | | | 及其摘要的议案 | | | 6 | | 议案二、关于审议《常州星宇车灯股份有限公司 | | 2025 年员工持股计划管理办法》 | | | 的议案 | | | 7 | | 议案三、关于提请股东会授权董事会办理公司 | | 2025 年员工持股计划相关事宜的 | | | 议案 | | | 8 | | 议案四、关于 2020 | | 年公开发行可转换公司债券募投项目结项并将节余募集资金 | | | 永久补充流动资 ...

Core Insights - The automotive industry in China is transitioning from a growth phase to a mature phase, with a compound annual growth rate (CAGR) of 4% from 2010 to 2023, and is expected to see wholesale sales exceed 34 million vehicles in 2025, representing an 11% increase [1][18][24] - The report emphasizes the importance of branding and globalization as key strategies for automotive companies to maintain volume and profitability amidst intensifying competition in the electric vehicle (EV) sector [2][18] - The advent of AI and advancements in smart driving technology are set to reshape the automotive landscape, with significant investment opportunities anticipated in the components related to autonomous driving systems [3][18] Industry Characteristics and Changes - The automotive market in China is experiencing a gradual decline in total volume dividends, with annual growth rates expected to stabilize at low single digits as the industry matures [18][24] - The penetration rate of new energy vehicles (NEVs) is projected to rise significantly, with sales expected to grow from 1.21 million in 2019 to 14 million by 2024, reflecting a CAGR of 63% [18][32] - The shift from traditional fuel vehicles to electric vehicles is creating structural changes in production capacity, leading to both challenges and opportunities for manufacturers [18][32] Investment Opportunities - Recommended investments include companies in the electric vehicle sector such as XPeng Motors, Jianghuai Automobile, and Yutong Bus, as well as firms involved in smart technology and robotics [4][6] - The report highlights the potential for domestic automotive parts manufacturers to expand their global footprint, leveraging their established production capabilities and cost management skills [2][18] - The anticipated mass production of robots in 2026 is expected to create new investment opportunities in related component sectors, particularly those overlapping with automotive technologies [3][18]

- The report predicts adjustments in the constituents of the CSI 300 Index, with 11 stocks expected to be adjusted. Predicted additions include Huadian New Energy, Shenghong Technology, and Shanghai Electric, while removals include Nasda, Xingyu Shares, and Foster. The additions are primarily concentrated in the electronics sector, with five stocks selected, while removals are mainly from the power equipment and automotive sectors, with four stocks removed from the power equipment sector[2][13][14] - The report predicts adjustments in the constituents of the CSI 500 Index, with 50 stocks expected to be adjusted. Predicted additions include Beiqi Blue Valley, Electric Investment Energy, and OFILM, while removals include Shenghong Technology, Ruixin Micro, and Xinnowei. Some additions to the CSI 500 Index come from the original constituents of the CSI 300 Index, such as Lu'an Huaneng, Trina Solar, and Baiyunshan, while some removals from the CSI 500 Index transition to the latest constituents of the CSI 300 Index, such as Shenghong Technology, Ruixin Micro, and Guolian Minsheng. Additions are mainly concentrated in the power equipment, electronics, and automotive sectors, while removals are concentrated in the pharmaceutical, electronics, and computer sectors[3][16][18] - The report highlights the event return characteristics of sample adjustments for the CSI 300 and CSI 500 indices. It notes that the market tends to react in advance to the impact of constituent adjustments, with stock prices rising before additions and falling before removals. Specifically, stocks added to the indices exhibit positive excess returns before the adjustment date, while stocks removed from the indices show negative excess returns before the adjustment date[4][5][23]

北京市建国门北大街 8 号华润大厦 20 层 邮编：100005 电话：(86-10) 8519-1300 北京市君合律师事务所 关于常州星宇车灯股份有限公司 差异化分红的专项法律意见书 致：常州星宇车灯股份有限公司 北京市君合律师事务所（以下简称"本所"或"君合"）接受常州星宇车灯股 份有限公司（以下简称"公司"）的委托，根据《中华人民共和国公司法》（以下 简称《公司法》）、《中华人民共和国证券法》（以下简称《证券法》）、《上海证券 交易所上市公司自律监管指引第 7 号——回购股份》（以下简称《回购股份监管 指引》）等中国（包括香港特别行政区、澳门特别行政区和台湾省，仅为本法律 意见书之目的，"中国"特指中国大陆地区）现行法律、行政法规、部门规章及 规范性文件和《常州星宇车灯股份有限公司章程》（以下简称《公司章程》）的有 关规定，就公司 2025 年半年度利润分配所涉及的差异化权益分派特殊除权除息 （以下简称"本次差异化分红"）相关事宜，出具《北京市君合律师事务所关于 常州星宇车灯股份有限公司差异化分红的专项法律意见书》（以下简称"本法律 意见书"）。 为出具本法律意见书，本所律师依据《律师事务所从事证券法 ...

证券代码：601799 证券简称：星宇股份 公告编号：2025-033 常州星宇车灯股份有限公司 2025年半年度权益分派实施公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗 漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 经公司2025年第一次临时股东会审议通过的利润分配方案为：公司以总股本 285,679,419 股，扣除已回购股份 1,371,175 股，即以 284,308,244 股为基数，向全体股东每 10 股派发现 金红利 2.00 元（含税），共计派发现金红利 56,861,648.80 元。在实施权益分派的股权登记 日前公司总股本发生变动的，维持每股派发现金红利不变，相应调整分配总额。 A 股每股现金红利0.2000元 相关日期 | 股份类别 | 股权登记日 | 最后交易日 | 除权（息）日 | 现金红利发放日 | | --- | --- | --- | --- | --- | | Ａ股 | 2025/11/13 | － | 2025/11/14 | 2025/11/14 | 差异化分红送转： 是 一、 通过分配方案的股东会届次和日期 ...

Core Viewpoint - Xingyu Co., Ltd. (601799.SH) announced a cash dividend distribution plan for the first half of 2025, approved by the company's first extraordinary general meeting of shareholders in 2025 [1] Summary by Sections Dividend Distribution - The company will distribute a cash dividend of 0.2 yuan per share (including tax) to all shareholders, based on a total share capital of 286 million shares, excluding 1.3712 million repurchased shares, resulting in a base of 284 million shares [1] - The total cash dividend to be distributed amounts to 56.8616 million yuan [1] Key Dates - The record date for the dividend distribution is set for November 13, 2025, and the ex-dividend date is November 14, 2025 [1]