永辉改革进入深水区。 作者 | 李小霞 编辑 | 乔芊 过去一年，在胖东来作为零售标杆的传奇故事里，传统超市向其取经是一个无法忽视的剧情。 而 调改门店也迎来了人头攒动的热闹，这引起了叶国富的注意，内心暗流涌动，只用一个星期左右的时间就做出了收购永辉的决定。 而在跟随胖东来调改的名单里，永辉则是最备受瞩目的一个。 一方面，作为曾经的商超巨头，经历漫长的亏损后，削骨剔肉本身难度系数巨大；另一方面，豪掷60亿收购的零售狂人叶国富，能不能妙手回春带后者 走出困境，更让外界心怀疑问与好奇。 时隔360多天， 永辉超市胖东来模式调改完成全国100店。 而根据2025年第一季度财报显示，已完成调改的"稳态门店"即开业满3个月的门店，保持稳定盈利。截至3月底，41家开业满3个月的"稳态调改店"累计 实现净利润1470万元， 一季度累计实现利润7472万元。 而在完成100店调改之后，永辉继续加大马力，公布了 最新的胖东来模式调改计划，预计在今年9月30日前完成全国200店的调改目标，全面提速后的三 季度预计 平均每天将会有一家调改门店开业。 坚定学习胖东来模式是叶国富一直强调的事情，而在永辉调改的门店里，也布满了胖东来的影 ...

6月24日，永辉超市(601933)公布最新的胖东来模式调改计划，公司预计在今年9月30日前完成全国200 家店的调改目标。 在商品方面，在第一批100家店调改阶段，永辉超市着重商品结构方面的调整，调改后门店的商品结构 达到胖东来的80%以上。下一步，永辉超市将加强自有品牌爆品打造冲击亿元级大单品。 今年3月29日，永辉超市改革领导小组组长叶国富在2025年度全球供应商大会上表示，永辉将孵化100个 亿元级单品成为永辉的品质首选，通过供应链深化改革，强化产品开发能力，持续以商品力构建品牌护 城河。该计划将在第200家店调改阶段重点强化。 自2024年5月在全国范围启动胖东来模式调改以来，永辉超市一直与胖东来团队保持着紧密的交流，胖 东来帮扶调改和学习胖东来自主调改双线并行，其中，永辉超市河南区域的门店始终由胖东来团队进行 帮扶调改。据了解，6月18日，由胖东来帮扶调改的永辉超市登封中天广场店正式开业，该门店是河南 第10家胖东来帮扶调改的门店。 （文章来源：证券时报网） 随着今年6月中旬南京江宁万达店的开业，永辉超市在启动胖东来模式调改一周年之际完成全国100家店 的调改，标志着其胖东来模式调改进入规模化、系 ...

Core Insights - Yonghui Supermarket announced a plan to reform its "Fat Donglai" model, aiming to complete the renovation of 200 stores by September 30 this year [2] - The company has already renovated 100 stores, marking the transition to a large-scale and systematic phase of the reform [2] - The average pace of store renovations is expected to accelerate, with one store being renovated and reopened daily in the third quarter [2] Group 1: Store Renovation Progress - As of mid-June, the newly opened Nanjing Jiangning Wanda store signifies the anniversary of the "Fat Donglai" model reform [2] - The total number of renovated stores is projected to reach 126 within the week [2] - The second batch of 100 store renovations will focus on employee training and product offerings [2] Group 2: Employee and Product Focus - Yonghui aims to enhance employee skills through a "Craftsman Plan" and skill competitions, targeting the development of a professional workforce [2] - The product structure in the first 100 renovated stores has reached over 80% alignment with the "Fat Donglai" model [2] - The company plans to strengthen its private label offerings, with a goal of achieving billion-level sales for key products, such as the selected Yili fresh milk [2] Group 3: Future Plans - By March 2025, Yonghui intends to incubate 100 billion-level products to enhance its brand strength through supply chain reforms [3] - The dual approach of assistance from the "Fat Donglai" team and independent renovations will continue, particularly in the Henan region [3] - The opening of the 10th store in Henan, supported by the "Fat Donglai" team, highlights the ongoing collaboration [3]

6月24日永辉超市（601933）宣布，预计在今年9月30日前完成全国200店的调改目标。接下来的调改聚 焦员工与商品两方面，具体包括提升员工技能培训与收入待遇，以及在商品结构达到胖东来的80%基础 上，加强自有品牌爆品打造冲击亿元级大单品。与此同时，永辉超市的调改已经提速。自去年5月启动 调改以来，永辉超市调改完成的第100家店于6月中旬开业，中途耗时近1年。而就永辉超市最新宣布， 接下来100家店的调改预计在今年第三季度完成，第三季度平均每天将会有一家调改门店开业。本周内 的调改门店数量将达126家。(界面) ...

Core Viewpoint - Yonghui Supermarket is implementing a significant transformation plan based on the "Fat Donglai" model, aiming to complete the renovation of 200 stores by September 30 this year, marking a shift towards a more systematic and scalable approach [1] Group 1: Store Renovation and Training - Yonghui has completed the renovation of 100 stores, with the latest opening in Nanjing, indicating the progress of the "Fat Donglai" model [1] - The company plans to open an average of one renovated store per day in the third quarter, with the total number of renovated stores expected to reach 126 soon [1] - A week-long training program for store managers is being conducted to enhance the implementation capabilities of the renovation plan [1] Group 2: Employee Development and Skills Training - Yonghui is focusing on two main areas for talent development: enhancing employee skills through the "Craftsman Plan" and organizing skill competitions [2] - The goal is to create a professional team of skilled workers, with a target of "ten thousand skilled workers, ten thousand yuan skilled workers" [2] - The company aims to improve the overall quality and income of store managers as part of its training initiatives [2] Group 3: Product Strategy and Brand Development - The product structure in renovated stores has reached over 80% alignment with the "Fat Donglai" model, emphasizing the importance of product quality [2] - Yonghui plans to develop 100 billion-level products as part of its brand strategy, focusing on enhancing product development capabilities through supply chain reforms [3] - The company is targeting the creation of high-potential products, such as a competitive milk product from Yili, which is expected to achieve significant sales growth [2]

分析师：赵中平（执业 S1130524050003） zhaozhongping＠gjzq.com.cn 分析师：许孟婕（执业 S1130522080003） xumengjie＠gjzq.com.cn 联系人：王译 wangyi9@gjzq.com.cn 永辉进入规模化调改阶段，618 电商全域协同趋势明显 核心观点 线下：永辉调改店超过 100 家，调改进入规模化新阶段 2025 年 06 月 22 日 商贸零售行业研究 买入（首次评级） 行业周报 证券研究报告 国金证券研究所 天猫：品牌主场，高净值用户驱动增长，国补及情绪价值品类表现亮眼；京东：全业态爆发，即时零售成亮点； 抖音电商：全域协同，中小商家崛起；快手电商：全域电商持续推进，货架场高增长；美团闪购：首次参与 618， 高单价品类爆发。 行业数据追踪 GMV 表现：根据国金数字未来 Lab，6 月第 2 周天猫+京东整体 GMV 同比-9.63%。 品类表现：根据国金数字未来 Lab，6 月第 2 周天猫+京东品类增速表现前 5 的为玩具、汽车及自行车、消费电 子、家用电器、鞋包。 2025 年 6 月 13 日，永辉全国第 100 家胖东来模 ...

5月9日，宿州吾悦广场迎来皖北地区首家盒马鲜生，该店同样由8个月前关闭的永辉超市改造而 来。 此类盒马与永辉的"交接"并非个例。经济观察报根据公开信息整理发现，在宿州吾悦广场、镇江吾 悦广场、张家港万达广场、珠海万象汇（原优特汇）、合肥天鹅湖万达广场等商场，盒马均在永辉 撤场后迅速入驻，间隔时间短则三个多月，长则九个多月。 多家商场坦言，盒马和永辉的更迭在于商场对坪效优化与品牌升级的迫切需求。 多家商场坦言，盒马和永辉的更迭在于商场对坪效优化与品牌 升级的迫切需求。 作者： 郑明珠 封图：图虫创意 6月28日，浙江慈溪的消费者即将在环创爱琴海商场迎来一家全新的盒马鲜生。值得注意的是，这 家盒马鲜生的"前身"是永辉超市。2018年9月，商场开业时永辉超市便进驻到了这里。 该商场相关负责人向经济观察报介绍，其2025年的目标销售额较2024年新增约20%至30%，引进 盒马鲜生是实现这一目标的关键动作。 同一位置，不同超市品牌的更迭，折射的是中国零售行业的结构性变化。 上述另一家商场的招商部负责人介绍，引进盒马NB（Neighbour Business，即 "社邻商业"）的一 部分原因是当前市场竞争压力大，商场有 ...

6月28日，浙江慈溪的消费者即将在环创爱琴海商场迎来一家全新的盒马鲜生。值得注意的是，这家盒 马鲜生的"前身"是永辉超市（601933）。2018年9月，商场开业时永辉超市便进驻到了这里。 此类盒马与永辉的"交接"并非个例。经济观察报根据公开信息整理发现，在宿州吾悦广场、镇江吾悦广 场、张家港万达广场、珠海万象汇（原优特汇）、合肥天鹅湖万达广场等商场，盒马均在永辉撤场后迅 速入驻，间隔时间短则三个多月，长则九个多月。 多家商场坦言，盒马和永辉的更迭在于商场对坪效优化与品牌升级的迫切需求。 5月9日，宿州吾悦广场迎来皖北地区首家盒马鲜生，该店同样由8个月前关闭的永辉超市改造而来。 该商场相关负责人向经济观察报介绍，其2025年的目标销售额较2024年新增约20%至30%，引进盒马鲜 生是实现这一目标的关键动作。 像这家门店一样，2024年经永辉 "综合评估" 关闭的门店有232家。永辉超市在2024年年报中提到，2024 年战略转型方向之一是加速关闭尾部门店。2025年3月，永辉超市公布的门店调改计划显示，2025年计 划关停250至350家表现不佳的门店。 对于关闭门店的考核标准，永辉方面未正面回应经济观察报 ...

| 序号 | 企业名称 | 2024销售规模总计 | 销售同比 (%) | 2024门店数 (个) | ]店数同比 (%) | 备注 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1 | 沃尔玛(中国)投资有限公司 | 15884490 | 19.6 | 334 | (8.5) | ★ | 1 | | 2 | 居然智家新零售集团股份有限公司 | 12208400 | 3.8 | 580 | (2.5) | ★ | | | 3 | 苏宁易购集团股份有限公司 | 8083000 | (14.1) | 11188 | (7.0) | ★ | | | 4 | 高鑫零售有限公司(大润发) | 7641494 | (0.3) | 505 | (0.4) | ★ | 2 | | 5 | 盒马(中国)有限公司 | 7500000 | 27.1 | 420 | 16.7 | ★ | | | 6 | 永辉超市股份有限公司 | 7323885 | (14.4) | 775 | (23.2) | ★ | | | 7 | 物美科技集团有限公司 | 6492913 | 0 ...

香气四溢的烘焙区同样是年轻客群的挚爱，"丰收的喜悦"系列散发着自然的谷物芬芳，经典款提拉米苏 则用浓郁的咖啡酒香与马斯卡彭的醇厚吸引着目光。"每天下午茶时间都想来挑两款当早餐，现烤面包 永辉超市大亚湾万达广场店经过闭店调改后，新增商品比例超过67%。 受访者供图 伴随着产业人口集聚与深惠同城生活圈的加速形成，大亚湾商超零售业态正迎来蓬勃发展的新阶段。在 此背景下，6月13日，永辉超市惠州首家胖东来模式调改店在惠阳区大亚湾万达广场开业。经过一个多 月的闭店调改，永辉超市大亚湾万达广场店以全新商品矩阵与品质服务亮相：重新规划后的商品总数达 9288支，其中新增商品比例超过67%，胖东来自有品牌商品首次登陆惠州，为大湾区消费者带来家门口 的品质消费体验。作为永辉华南品质零售战略的重要落子，大亚湾万达广场店开业后，永辉超市全国调 改门店数量已达103家，预计7月底将达到150家。 产品与价格对标胖东来，引入多款明星商品 记者走进焕新后的卖场，最直观的感受是商品陈列耳目一新，琳琅满目的货架传递出品质感，产品与价 格全面对标胖东来，诚意十足。正在挑选进口奶粉的市民陈女士坦言："现在不仅东西更全，连进口零 食区都多出十几个 ...