股 票 研 究 [table_Authors] 刘越男(分析师) 赵国振(分析师) 陈笑(分析师) 021-38677706 021-38031044 021-38677906 liuyuenan@gtjas.com zhaoguozhen028586@gtjas.co mchenxiao015813@gtjas.com 登记编号 S0880516030003 S0880524030006 S0880518020002 [当前价格： Table_CurPrice] 2.25 公 司 事 件 点 评 52 周内股价区间（元） 2.09-3.23 总市值（百万元） 20,419 总股本/流通A股（百万股） 9,075/9,075 流通 B 股/H 股（百万股） 0/0 证 券 研 究 报 告 第一大股东变更为骏才国际，激发潜能 永辉超市(601933) 批零贸易业[Table_Industry] /可选消费品 [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级: 增持 [Table_Target] 目标价格： 2.96 上次预测: 2.96 ——名创优品收购永辉超市事件点评 股票研究 /[Table_Date] ...

证券研究报告 | 半年报点评 gszqdatemark 2024 09 05 年 月 日 永辉超市（601933.SH） 门店调改成效显著，后续有望铺开 事件：8 月 23 日，公司公布 2024 年半年报，实现营业收入 377.8 亿元/同比10.11%，归母净利润 2.75 亿元/同比-26.34%，扣非归母净利润 0.30 亿元/同比69.9%，2024H1 经营活动现金流达 29.4 亿元/同比+13.63%；2024Q2 实现营业 收入 161.14 亿元/同比-11.6%，归母净利润-4.6 亿元/去年同期为-3.3 亿元，扣非 归母净利润-5.7 亿元/去年同期为-5.2 亿元。 积极推动产品+渠道优化，提升整体运营效能。公司 2024H1 整体实现营业收入 377.8 亿元/同比-10.11%，其中 1）线下：2024 上半年公司积极推动全国门店网 络优化，新增/关闭门店 5/62 家，截至期末现有门店 943 家，已签约未开业门店 86 家。2）线上：实现收入 78.4 亿元，与上年同期基本持平，收入占比达 20.8%， 通过提升商品竞争力和仓端履约效率，线上业务较去年同比减亏明显。"永永辉 ...

[Table_MainInfo] 公司研究/商业贸易/卖场与超市 证券研究报告 永辉超市（601933）公司半年报点评 2024 年 08 月 29 日 Liting Wang liting.wang@htisec.com Rebecca Hu rebecca.jl.hu@htisec.com [Table_InvestInfo] 短期经营承压，胖东来帮扶与自主调改并 行加快转型 [Table_Summary] 投资要点： 公司发布 2024 半年报。1H24 实现收入 377.79 亿元，同比下降 10.11%；归母净 利润 2.75 亿元，同比下降 26.34%；扣非净利润 2986 万元，同比下降 69.94%。 摊薄 EPS 0.03 元，净资产收益率 4.53%，经营性现金流量净额 29.40 亿元，同比 增长 13.63%。 简评及投资建议。 1. 1H24 收入 377.79 亿元，同比下降 10.11%。一方面受零售竞争态势严峻大环 境的影响；另一方面公司主动关闭尾部门店影响收入；但公司已积极主动向优 秀同行学习，并设立专项，主动提升品质和服务。其中 2Q 收入 161.14 亿元， 同比下降 ...

丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨永辉超市（601933.SH） [Table_Title] 永辉超市 2024 年中报点评：利润仍有承压，渠 道深化改革 报告要点 [Table_Summary] 公司发布 2024 年中报，上半年实现营收 377.8 亿元，同比下滑 10.1%，实现归母净利润 2.8 亿元，同比下滑 26.3%；单二季度，实现营收 161.1 亿元，同比下滑 11.6%，归母净亏损 4.6 亿元，亏损同比扩大 39.5%。 分析师及联系人 [Table_Author] 李锦 罗祎 张彦淳 SAC：S0490514080004 SAC：S0490520080019 SFC：BUV258 永辉超市（601933.SH） cjzqdt11111 [Table_Title 永辉超市 2024 2] 年中报点评：利润仍有承压，渠 道深化改革 [Table_Summary2] 事件描述 公司发布 2024 年中报，上半年实现营收 377.8 亿元，同比下滑 10.1%，实现归母净利润 2.8 亿元，同比下滑 26.3%；单二季度，实现营收 161.1 亿元，同比下滑 11.6%，归母净亏损 4.6 ...

2024 年 08 月 27 日 永辉超市 (601933) ——外部帮扶+内部优化门店经营，推进产品供应链焕新 报告原因：有业绩公布需要点评 增持（下调）投资要点： ⚫ 公司公布 2024 半年报，符合预期。据公司公告，1)2024H1 公司营业收入 377.79 亿元， | --- | --- | |------------------------------------------|-------------------------| | 市场数据： | 2024 年 08 月 26 | | 收盘价（元） 一年内最高/最低（元） | 2.22 3.44/2.08 | | 市净率 | | | 息率（分红/股价） | | | 流通 A 股市值（百万元）上证指数/深证成指 | 20,1472,855.52/8,194.65 | 营业收入的 20.8%。通过提升商品竞争力和仓端履约效率，线上业务较去年同比减亏明显。 注："息率"以最近一年已公布分红计算 "永辉生活"自营平台到家业务已覆盖 883 家门店，实现销售额 42.2 亿元，同比增长 4%， 日均单量 30.6 万单，月平均复购率为 47.3%。"永辉生 ...

2024 年 8 月 27 日 公司研究 产品结构进一步优化，门店持续调改 ——永辉超市（601933.SH）2024 年半年报点评 要点 公司 1H2024 营收同比减少 10.11%，归母净利润同比减少 26.34% 8 月 23 日，公司公布 2024 年半年报：1H2024 实现营业收入 377.79 亿元，同 比减少 10.11%，实现归母净利润 2.75 亿元，折合成全面摊薄 EPS 为 0.03 元， 同比减少 26.34%，实现扣非归母净利润 0.30 亿元，同比减少 69.94%。 单季度拆分来看，2Q2024 实现营业收入 161.14 亿元，同比减少 11.58%，实现 归母净利润-4.61 亿元（上年同期为-3.30 亿元），折合成全面摊薄 EPS 为-0.05 元， 实现扣非归母净利润-5.69 亿元。 公司 1H2024 综合毛利率下降 0.41 个百分点，期间费用率下降 0.002 个百分点 1H2024 公司综合毛利率为 21.58%，同比下降 0.41 个百分点。单季度拆分来看， 2Q2024 公司综合毛利率为 19.86%，同比下降 0.97 个百分点。 1H2024 公司 ...

公司代码：601933 公司简称：永辉超市 2024 年半年度报告 永辉超市股份有限公司 2024 年半年度报告 1 / 283 2024 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 公司全体董事出席董事会会议。 三、 本半年度报告未经审计。 四、 公司负责人张轩松、主管会计工作负责人吴凯之及会计机构负责人（会计主管人员）林伟声 明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 不适用 六、 前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 本报告中所涉及的计划、未来战略等前瞻性描述，不构成公司对投资者的实质承诺，敬请投资者 注意投资风险。 七、 是否存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况 否 八、 是否存在违反规定决策程序对外提供担保的情况 否 九、 是否存在半数以上董事无法保证公司所披露半年度报告的真实性、准确性和完整性 否 十、 重大风险提示 无 十一、 其他 □适用 √不适用 2 / 283 ...

①五部门支持加强金融支持乡村全面振兴，公司农、牧、乳、糖全产业链建设，有望实现产业规模的大 幅扩张和结构的进一步优化； ②永辉西安店即将进入全面调改，分析师指出当前商业旧改盛行，并看 好这几家高筑供应链壁垒、积极探索新零售业态、高股息低估值的零售企业。 《风口研报》今日导读 1、骑士乳业（832786）：①央行等五部门近日发布《关于开展学习运用"千万工程"经验加强金融支持 乡村全面振兴专项行动的通知》，银河证券范想想首次覆盖骑士乳业，看好公司未来将借力资本市场完 成制糖项目规模扩大以及完善农、牧、乳、糖全产业链建设，届时有望实现产业规模的大幅扩张和结构 的进一步优化；②公司主要产品为有机生鲜乳、乳制品及含乳饮料、白砂糖及其副产品，目前正加大力 度养殖奶牛，生鲜乳销售量随奶牛数量同步增长；③公司致力于全产业链建设，有望实现农业现代化和 可持续发展，范想想预计公司2024-26年归母净利润分别为1.07/1.16/1.32亿元，同比增长 13.96%/8.16%/14.15%，对应PE分别为8.52/7.88/6.90倍，低于行业均值；④风险因素：市场竞争加 剧的风险。 2、零售（红旗连锁、永辉超市）：①永辉超市 ...

800亿左右,它因为其实在前几年的话,从单店的一个收入来看,大概就是一年一个亿的样子,所以其实我们大体上可以按它的门店数乘以电均一亿的一个销售去框一个年收入,然后公司其实从发展的历程来看呢,大体上分为几个阶段,就是 我们就照图所放的最早的时候因为整个中国的超市行业它是在1995年就是家乐福进中国在北京开了第一家店那像融会包括家家院呢其实也是在那个年代发展起来的所以其实在整个商场行业发展的初期呢盈利模型就是是框了一个前后台的收费模式那这个也是家乐福定的后来就是导致了整个 无论是沃尔玛,在深圳开店,以及永辉佳月,还有香浦美,一系列的就是中资的超市去开店,其实都是沿用了这套前后台的收费模式,也是一直到现在。所以其实我们在看报表的时候,一般会单独去查一下那个前台毛利率跟后台毛利率。 然后在2000年到2010年我们这个土壤没放基本上就是对于线下的中国零售行业来讲就是整个扩张的一个黄金十年在这个十年里边其实除了像永辉以外而且像苏宁包括国媒就很多线下的一些零售业它发展的都还比较快以及早年的时候还有一些百货公司包括像王富景 云泰还有一些可能高估都已经退出的零售企业 其实在那个十年还是实现了很高的一个外延以及统变的增速的。那 ...

800亿左右,它因为其实在前几年的话,从单店的一个收入来看,大概就是一年一个亿的样子,所以其实我们大体上可以按它的门店数乘以电均一亿的一个销售去框一个年收入,然后公司其实从发展的历程来看呢,大体上分为几个阶段, 就是我们这张图所放的最早的时候因为整个中国的超市行业它是在1995年就是家乐福进中国在北京开了第一家店那像永辉包括家家院呢其实也是在那个年代发展起来的所以其实在整个商场行业发展的初期呢引力模型就是是框了一个前后台的收费模式那这个也是家乐福定的后来就是导致了整个 无论是沃尔玛在深圳开店,以及永辉佳月,还有乡部美,一系列的就是中资的超市去开店,其实都是沿用了这套前后台的收费模式,也是一直到现在。所以其实我们在看报表的时候,一般会单独去查一下那个前台毛利率跟后台毛利率。 然后在2000年到2010年我们这个土壤没放基本上就是对于线下的中国零售行业来讲就是整个扩张的一个黄金十年在这个十年里边其实除了像永辉以外而且像苏宁包括国媒就很多线下的一些零售业它发展的都还比较快以及早年的时候还有一些百货公司包括像王富景、云泰还有一些可能高估都已经退市的零售企业 其实在那个十年还是实现了很高的一个外延以及统电的增速的那我们 ...