每经记者｜刘明涛 每经编辑｜肖芮冬 白酒方面，Wind白酒指数本周跌幅虽为1.17%，但一线龙头白酒公司表现较强。其中，贵州茅台和山西汾酒本周分别上涨1.44%和0.83%，泸州老窖和五粮液 本周跌幅则为0.06%和0.38%，调整幅度较小，且跑赢白酒指数。今世缘和迎驾贡酒本周表现较弱，本周跌幅分别为3.12%和3.21%。在市值增长方面，贵州 茅台本周市值增长288.3亿元，市值增长在所有酒企里一枝独秀。 本周，白酒行业继续维持低位震荡，Wind白酒指数先扬后抑，周跌幅为1.17%，板块内个股普跌，迎驾贡酒和今世缘跌幅靠前。拉长时间看，这两只个股二 季度累计跌幅均超过10%，走势低迷。 四只白酒股二季度以来跌幅已超10% 值得关注的是，二季度以来，白酒指数季度跌幅环比明显缩窄，多只个股进入筑底阶段。但今世缘、洋河股份以及迎驾贡酒同期表现似乎有些"掉队"，二季 度以来累计跌幅均超过10%。 如果说洋河股份与迎驾贡酒股价低迷与其业绩低于预期有关，近年来成长迅速、已跻身"百亿俱乐部"的今世缘股价突然出现"疲态"，则可能与其业绩增速大 幅放缓相关。 随着2024年年报、2025年一季报披露完毕，投资者近期的目光开始 ...

今世缘 20250513 摘要 • 今世缘作为江苏白酒龙头企业，2024 年营收达 115.46 亿元，利润 34.12 亿元，过去 11 年营收和利润复合增速分别达 17%和 18%，展现出 稳健的增长态势。 • 公司拥有国缘、今世缘、高沟三大品牌，产品结构清晰，特 A+类（300 元以上）与特 A 类（100-300 元）产品占比超过 90%，中高端产品收入 占比持续提升。 • 江苏省内市场是今世缘的核心，占比超过 90%，南京和淮安是核心市场， 苏中和淮海大区增速显著。公司实施省内精耕攀顶、省外攻城拔寨策略， 积极拓展环江苏市场。 • 公司近年来盈利水平稳步增长，但 2024 年毛利率因渠道政策调整略有下 降，净利率保持稳定。与同行业相比，利润率处于中等偏上水平。 • 今世缘经营性净现金流保持增长，过去 11 年分红率逐步提升至 44%，但 与同行业相比仍有提升空间，未来或将保持稳健分红。 • 公司通过产品结构升级，如四开大单品和 V 系列，以及品牌营销策略，在 江苏省内与洋河形成错位竞争，市场份额差距逐渐缩小。 • 预计今世缘 2025-2027 年收入增速约 10%，利润增速略低于收入增速， 为 9 ...

盈利预测与投资建议：公司作为江苏白酒龙头，产品结构升级、省内渠道精耕及省外扩张步伐稳步推 进，未来有望实现份额再提升、规模再增长。 开系稳固V 系培育，结构升级仍有空间。1）产品结构稳步提升：2019-2024 年公司产品收入CAGR 排 序为300 元及以上特A+类（22%）>100-300 元特A 类（17%）>50-100 元A 类（6%）>其他酒，2024 年 前两者收入占比升至94%。2）各价位均有成熟单品享成长红利：2016-2021 年，公司聚焦资源打造国缘 四开大单品，充分享受次高端价位扩容红利，目前在500 元中度赛道规模和成长势头领先。2021-2023 年，大众酒消费氛围相对更好，对开、淡雅等产品带动特A 类收入增长提速（2023 年增速高达 37%），2024 年增速虽下降但保持良性增长。此外，V 系发力高端，V3做销量、V9 做形象，近两年销 售氛围逐渐提升，有望成为第二增长曲线。 省内精耕省外拓点，区域扩张稳扎稳打。1）省内自北向南扩张：公司在省内份额不断提升，与洋河差 距逐渐缩小，2019 和2024 年，今世缘和洋河在江苏省内收入比例约1:2.3 和1:1.2。2019-202 ...

证券研究报告 | 首次覆盖报告 gszqdatemark 2025 05 11 年 月 日 今世缘（603369.SH） 苏酒强者，尽享升级与份额 盈利预测与投资建议：公司作为江苏白酒龙头，产品结构升级、省内渠道 精耕及省外扩张步伐稳步推进，未来有望实现份额再提升、规模再增长。 我们预计公司 2025-2027 年摊薄 EPS 分别为 2.99/3.28/3.58 元/股，当前 股价对应 PE 约 16.3/14.8/13.6 倍，首次覆盖，给予"买入"评级。 苏派名酒首屈一指，以缘之名继往开来。公司前身是江苏国营高沟酒厂， 高沟酿酒源于西汉、盛于明清，改制后于 1996 和 2004 年分别创立今世 缘、国缘品牌。公司品牌内涵独特鲜明，依托"缘文化"定位，发展初期 聚焦婚喜宴市场，此后凭借政商务、企事业团购优势不断赢得市场份额， 此后逐步渗透深耕流通渠道。2009 年公司推出国缘 V3（次高端）和 V6 （高端）两款产品，2018 年焕新上市。2019 年公司首创清雅酱香型白酒， 推出国缘 V9 参与高端价格带竞争。2023 年公司营收突破百亿。2016-2024 年营业总收入和归母净利润 CAGR 为 2 ...

江苏今世缘酒业股份有限公司 2024 年度股东大会会议材料 江苏今世缘酒业股份有限公司 会议材料 二○二五年五月二十一日 江苏今世缘酒业股份有限公司 2024 年度股东大会会议材料 目 录 一、会议须知 二、会议议程 三、2024 年年度股东大会议案 序号 议案名称 本次会议还将听取公司独立董事 2024 年度述职报告。 江苏今世缘酒业股份有限公司 2024 年度股东大会会议材料 江苏今世缘酒业股份有限公司 为维护投资者的合法权益，保障股东在公司 2024 年度股东大会期间依法行 使权利，确保股东大会的正常秩序和议事效率，根据《中华人民共和国公司法》 《中华人民共和国证券法》《江苏今世缘酒业股份有限公司章程》以及《上市公 司股东大会规则》的有关规定，特制定本须知： 一、请按照本次股东大会会议通知中规定的时间和登记方法办理参加会议手 续，证明文件不齐或手续不全的，谢绝参会（通知详见 2025 年 4 月 30 日刊登于 上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）的《江苏今世缘酒业股份有限公司关于 召开 2024 年年度股东大会的通知》）。 七、为保证会场秩序，场内请勿大声喧哗。对干扰会议正常秩序、寻衅滋 ...

证券代码：603369 证券简称：今世缘 公告编号：2025-18 江苏今世缘酒业股份有限公司 关于2024年年度股东大会增加临时提案 暨 2024 年年度股东大会补充通知的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、 股东大会有关情况 股份类别 股票代码 股票简称 股权登记日 Ａ股 603369 今世缘 2025/5/15 二、 增加临时提案的情况说明 公司已于2025 年 4 月 30 日公告了股东大会召开通知，单独持有45.21%股 份的股东今世缘集团有限公司，在2025 年 5 月 8 日提出临时提案并书面提交股 东大会召集人。股东大会召集人按照《上市公司股东会规则》有关规定，现予以 公告。 公司已于 2025 年 5 月 8 日收到控股股东今世缘集团有限公司《关于提议增 加 2024 年年度股东大会临时提案的函》，提议增选一名非独立董事，并提名冒旭 建先生为公司第五届董事会非独立董事候选人，并提交公司 2024 年年度股东大 会审议。公司董事会提名委员会已事先对被提名人的任职资格进行了审查，认为 被提名 ...

证券代码：603369 证券简称：今世缘 公告编号：2025-019 江苏今世缘酒业股份有限公司 江苏今世缘酒业股份有限公司 关于2025年董事离任暨提名增选的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 二、离任对公司的影响 根据《公司法》、公司《章程》等有关规定，徐亚盛先生的辞职未导致公 司董事会成员低于法定最低人数，不会影响公司董事会正常运作，辞职申请自 送达董事会时生效。徐亚盛先生已按照公司内部制度完成了工作交接，不存在 其他未了事项，辞职时和董事会没有不同意见，也没有需要提请广大股东、债 权人特别注意的事项。 徐亚盛先生担任公司董事期间，恪尽职守、勤勉尽责，充分行使董事职权， 为公司规范运作和健康发展发挥了积极作用。公司董事会对徐亚盛先生在任职 期间为公司做出的贡献表示衷心感谢！ 三、拟提名增选董事情况 公司于2025年5月8日收到控股股东今世缘集团有限公司《关于提议增加2024 年年度股东大会临时提案的函》（提名时持有本公司股份563,660,445股，占本公 司总股本的比例为45.21%），提议增选一名非 ...

江苏今世缘酒业股份有限公司 关于2024年年度股东大会增加临时提案 暨 2024 年年度股东大会补充通知的公告 证券代码：603369 证券简称：今世缘 公告编号：2025-18 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、 股东大会有关情况 | 股份类别 | 股票代码 | 股票简称 | 股权登记日 | | --- | --- | --- | --- | | Ａ股 | 603369 | 今世缘 | 2025/5/15 | 二、 增加临时提案的情况说明 1. 股东大会的类型和届次： 2024年年度股东大会 2. 股东大会召开日期：2025 年 5 月 21 日 3. 股权登记日 1. 提案人：今世缘集团有限公司 2. 提案程序说明 公司已于2025 年 4 月 30 日公告了股东大会召开通知，单独持有45.21%股 份的股东今世缘集团有限公司，在2025 年 5 月 8 日提出临时提案并书面提交股 东大会召集人。股东大会召集人按照《上市公司股东会规则》有关规定，现予以 公告。 3. 临时提案的具体内容 议案类型为临时提案 ...

江苏今世缘酒业股份有限公司 2024 年度股东大会会议材料 江苏今世缘酒业股份有限公司 2024 年年度股东大会 会议材料 二○二五年五月二十一日 1 江苏今世缘酒业股份有限公司 2024 年度股东大会会议材料 目 录 一、会议须知 二、会议议程 三、2024 年年度股东大会议案 | 序号 | 议案名称 | | --- | --- | | 1 | 2024 年度董事会工作报告 | | 2 | 2024 年度监事会工作报告 | | 3 | 关于审议公司 年年度报告全文及摘要的议案 2024 | | 4 | 年度财务决算与 年度财务预算报告 2024 2025 | | 5 | 年度利润分配方案 2024 | | 6 | 关于授权以闲置自有资金购买保本型理财产品的议案 | | 7 | 关于修订公司《章程》及部分治理制度的议案 | | 8 | 关于续聘公司 年度审计业务承办机构的议案 2025 | | 9 | 关于购买董责险的议案 | | 10 | 关于制定公司《董事薪酬制度》的议案 | | 11 | 关于增选一名非独立董事的议案 | 本次会议还将听取公司独立董事 2024 年度述职报告。 2 江苏今世缘酒业股份有限 ...

2025 年 05 月 08 日 业绩符合预期，整体稳健增长 买入(维持) 事件 | 分析师：孙山山 | S1050521110005 | | --- | --- | | sunss@cfsc.com.cn | | | 联系人：肖燕南 | S1050123060024 | | xiaoyn@cfsc.com.cn | | | 基本数据 | 2025-05-07 | | --- | --- | | 当前股价（元） | 47.49 | | 总市值（亿元） | 592 | | 总股本（百万股） | 1247 | | 流通股本（百万股） | 1247 | | 52 周价格范围（元） | 35.59-57.6 | | 日均成交额（百万元） | 338.96 | 市场表现 -50 -40 -30 -20 -10 0 10 20 (%) 今世缘 沪深300 资料来源：Wind，华鑫证券研究 3、《今世缘（603369）：主动降速 控节奏，稳步增长向前看》2024- 10-31 —今世缘（603369.SH）公司事件点评报告 2025 年 4 月 29 日，今世缘发布 2024 年年报及 2025 年一季 报。 投资要点 ▌ ...