公司研究·公司快评 食品饮料·白酒Ⅱ 投资评级：优于大市（维持） 证券分析师： 张向伟 zhangxiangwei@guosen.com.cn 执证编码：S0980523090001 联系人： 张未艾 021-61761031 zhangweiai@guosen.com.cn 优于大市 今世缘（603369.SH） 2 万吨产能开酿赋能品质升级，千元价位推新完善产品布局 事项： 事件：9 月 19 日今世缘酒业在南厂区召开以"醅酿醇香，智造未来"为主题的 2 万吨酿酒项目开酿仪式， 伴随此次 2 万吨浓香白酒投产，公司目前总产能将达到 6 万吨；本次活动期间公司成功召开"国缘 2049" 新品鉴定会，定位千元价位带高端战略新品，推进公司高端化战略。 国信食饮观点：1）公司不断推动产能扩张和智能化酿造，去年年产能突破 4 万吨，随着此次 2 万吨浓香 白酒开酿，总产能站上 6 万吨，预计明年总产能达到 8 万吨；2）行业存量竞争背景下品质是最大的生产 力，公司产能扩张解决了"长期结构提升战略"和"短期腰部放量战术"的平衡问题；3）公司推出新品 "国缘 2049"，定位千元价位战略单品，进一步拉升国缘品牌形象，为 ...

丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨今世缘（603369.SH） [Table_Title] 今世缘更新点评：两万吨智酿启航，今世缘发展 新章 | --- | --- | |-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------| | | | | 报告要点 | | | [Table_Summary] 9 月 19 日，今世缘召开 2 万吨酿酒项目开酿仪式，自 2015 年公司建成行业第一个智能化酿酒 | | 分析师及联系人 [Table_Author] 董思远 徐爽 朱梦兰 石智坤 伍爽 SAC：S0490517070016 SAC：S0490520030001 SAC：S0490522050003 SAC：S0490522090002 SFC：BQK487 SFC：BVF934 请阅读最后评级说明和重要声明 今世缘（603369.SH） 相关研究 [Table_Title 今世缘更新点评：两万吨智酿启航，今世 ...

2024 年 09 月 22 日 研 究 报 告 公 研 究 南厂区 2 万吨投产，新品 2049 即将上市 —今世缘（603369.SH）公司事件点评报告 买入(维持) 事件 分析师：孙山山 S1050521110005 sunss@cfsc.com.cn | --- | --- | |-----------------------|-------------| | 基本数据 | 2024-09-20 | | 当前股价（元） | 37.62 | | 总市值（亿元） | 472 | | 总股本（百万股） | 1255 | | 流通股本（百万股） | 1255 | | 52 周价格范围（元） | 35.59-60.87 | | 日均成交额（百万元） | 280.4 | 市场表现 -50 -40 -30 -20 -10 0 (%) 今世缘 沪深300 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《今世缘（603369）：业绩符合 预期，市场战略持续推进》2024- 08-18 2、《今世缘（603369）：上市十年 焕新天，后百亿锐意进取》2024- 07-08 3、《今世缘（603369）：一季度延 续增势 ...

2024 年 09 月 22 日 研 究 报 告 公 研 究 南厂区 2 万吨投产，新品 2049 即将上市 —今世缘（603369.SH）公司事件点评报告 买入(维持) 事件 分析师：孙山山 S1050521110005 sunss@cfsc.com.cn | --- | --- | |-----------------------|-------------| | 基本数据 | 2024-09-20 | | 当前股价（元） | 37.62 | | 总市值（亿元） | 472 | | 总股本（百万股） | 1255 | | 流通股本（百万股） | 1255 | | 52 周价格范围（元） | 35.59-60.87 | | 日均成交额（百万元） | 280.4 | 市场表现 -50 -40 -30 -20 -10 0 (%) 今世缘 沪深300 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《今世缘（603369）：业绩符合 预期，市场战略持续推进》2024- 08-18 2、《今世缘（603369）：上市十年 焕新天，后百亿锐意进取》2024- 07-08 3、《今世缘（603369）：一季度延 续增势 ...

股 票 研 究 证 券 研 究 报 告 股票研究 /[Table_Date] 2024.09.21 ——今世缘更新报告 佳酿增力，优势强化 今世缘(603369) 食品饮料 [Table_Industry] /必需消费 | --- | --- | --- | --- | |----------|-----------------------------------|-----------------------|-------| | | | | | | | [table_Authors] 訾猛 ( 分析师 ) | 李耀 ( 分析师 ) | | | | 021-38676442 | 021-38675854 | | | | zimeng@gtjas.com | liyao022899@gtjas.com | | | 登记编号 | S0880513120002 | S0880520090001 | | 本报告导读： 公司核心单品仍处于高周转、市占率提升状态，产能投放将强化国缘产品优势，去 库周期下公司竞争优势凸显，份额逻辑将持续强化。 投资要点： [Table_Summary] 维持"增持"评级，维持目标价 78 ...

食品饮料 分析师：刘冉 登记编码：S0730516010001 liuran@ccnew.com 021-50586281 产品结构坚实，省内外市场保持增长 ——今世缘(603369)2024 年中报点评 发布日期：2024 年 09 月 06 日 投资要点： 证券研究报告-中报点评 增持(首次) | --- | --- | |---------------------------------------|----------------------| | 市场数据 (2024-09-04) \n收盘价 ( 元 ) | 38.91 | | 一年内最高 / 最低 ( 元 ) | 64.48/37.40 | | 沪深 300 指数 | 3,252.16 | | 市净率 ( 倍 ) | 3.37 | | 流通市值 ( 亿元 ) | 488.13 | | 基础数据 (2024-06-30) | | | 每股净资产 ( 元 ) | 11.56 | | 每股经营现金流 ( 元 ) | 0.99 | | 毛利率 (%) | 73.79 | | 净资产收益率 _ 摊薄 (%) | 16.97 | | 资产负债率 (%) | ...

%% %% 丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨今世缘（603369.SH） [Table_Title] 今世缘 2024 年中报点评：收入稳健增长，费用 率持续优化 | --- | --- | |------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------| | | | | 报告要点 | | | [Table_Summary] 今世缘公布 2024 年中报，公司 2024H1 营业总收入 73.05 亿元（同比 +22.35% ）；归母净利润 | | | 24.61 亿元（同比 +20.08% ），扣非净利润 24.46 亿元（同比 +19.23% ）。公司 2024Q2 营业总 收入 26.34 亿元（同比 +21.52% ）；归母净利润 9.29 亿元（同 ...

投资逻辑 引言：周期演绎中，市场对白酒成长性与韧性交替定价。区域酒 的经营韧性在景气震荡时占优，公司能在江苏激烈的竞争中突破 百亿桎梏也印证其进攻性。我们认为公司品牌已起势并赋予经营 惯性，EPS 具备"底线性"，性价比区间推荐布局。 产品布局：四开省内畅销，向产品架构、场景外延要增量。公司 先做减法、聚焦团购打造国缘四开大单品，以其为主的特 A+类产 品 15~23 销量 CAGR 达 29%，目前在 500 元中度赛道规模领先；再 向上&向下辐射，V 系占位加强曝光，对开、雅系等向下夺取价位 红利，特 A 类产品 23 年起加速增长。 追溯国缘四开的培育路径，国缘品牌 04 年创立时便定位高端，场 景主打政商务、企事业团购，从意见领袖入手培育粘性。公司聚 焦团购，经销商数量相对较少、单商体量相对较高、经销商粘性 强。23 年省内单商体量达 1865 万元，明显高于同类区域酒企。在 此基础上，近两年公司顺势而为加快向流通渠道切入的步伐，从 南京、淮安等成熟市场逐步向外，拓宽场景边界谋增量。 区域突破：省内分区精耕+分品提升，省外周边化、板块化外拓。 1）省内细分价位仍有阶段性红利，例如 100~300 元。 ...

Q2 营收符合预期 增长势能有望延续 ——今世缘（603369.SH）半年报点评 食品饮料/白酒 事件： 公司发布 2024 年半年度报告，上半年实现营业收入 73.04 亿元、同比增长 22.36%，归母净利润 24.61 亿元、同比增长 20.08%，扣非归母净利润 24.46 亿元、同比增长 19.23%。其中 Q2 营收 26.34 亿元、同比增长 21.52%，归母净利润 9.29 亿元、同比增长 16.86%，扣非归母净利润 9.21 亿元、同比增长 14.79%。 投资摘要： 24Q2 保持较好的增长势能，特 A 类产品增长较好，苏中延续较高增速。公 司 24Q2 营收同比增长 21.52%，增速较 24Q1 同比增速下降 1.30 个百分 点，增长势能延续。分产品看，24H1 特 A+类/特 A 类/A 类营收分别同比增 长 21.91%/26.05%/14.32%，24Q2 特 A+类/特 A 类/A 类营收分别同比增长 21.07%/25.30%/10.04%。24Q2 公司推进四开控货换代、主动放缓特 A+类 产品的短期上量，特 A 类符合大众消费价格带动销和上量势头良好。分区域 看，2 ...

[Table_Title] 整体经营稳健，增长势能延续 [Table_ReportDate] 今世缘(603369)公司简评报告 | 2024.08.21 [Table_Rank] 评级： 买入 核心观点 [Table_Authors] 赵瑞 分析师 SAC 执证编号：S0110522120001 zhaorui@sczq.com.cn [Table_Summary] [Table_Chart] 市场指数走势（最近 1 年） -0.4 -0.2 0 0.2 今世缘 沪深300 21-Aug 1-Nov12-Jan 24-Mar 4-Jun15-Aug 资料来源：聚源数据 [Table_BaseData] 公司基本数据 | --- | --- | |-------------------------|-------------| | 最新收盘价（元） | 42.99 | | 一年内最高/最低价（元） | 64.69/40.33 | | 市盈率（当前） | 15.20 | | 市净率（当前） | 3.72 | | 总股本（亿股） | 12.54 | | 总市值（亿元） | 539.31 | 资料来源：聚源数据 相 ...