2025 年 05 月 08 日 业绩符合预期，整体稳健增长 | 基本数据 | 2025-05-07 | | --- | --- | | 当前股价（元） | 47.49 | | 总市值（亿元） | 592 | | 总股本（百万股） | 1247 | | 流通股本（百万股） | 1247 | | 52 周价格范围（元） | 35.59-57.6 | | 日均成交额（百万元） | 338.96 | 市场表现 -50 -40 -30 -20 -10 0 10 20 (%) 今世缘 沪深300 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《今世缘（603369）：省内精耕 攀顶向上培育，省外攻城拔寨聚焦 扩张》2025-03-02 2、《今世缘（603369）：聚缘聚力 量质并举，股东增持强化信心》 2024-12-31 3、《今世缘（603369）：主动降速 控节奏，稳步增长向前看》2024- 10-31 买入(维持) 事件 | 分析师：孙山山 | S1050521110005 | | --- | --- | | sunss@cfsc.com.cn | | | 联系人：肖燕南 | S1050123060024 ...

随着省内市场逐渐稳固，今世缘要进一步发力省外市场了。 5月7日举行的今世缘2024年度业绩说明会上，今世缘副总经理胡跃吾回应投资者关于省外市场拓展的提问时透露，去年今世缘对省外市场进行了进一步分类 规划，最近对省外销售组织进行了优化调整，将更多人力投向环江苏重点板块。 这是今世缘今年首次明确将对省外周边市场加大人力投入。有券商此前就关注到，今世缘将一些销售骨干派往了省外市场。 过去两年，今世缘大幅扩招，去年销售团队迅速扩容。21世纪经济报道记者注意到，4月底刚披露的2024年报显示，今世缘2024年在职员工增加至5230人， 其中增长最多的是销售人员，1843人，比2023年大幅增加了334人，达到1843人，销售人员占到其在职员工总数的35%。 | | | | | | | 百分点 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 盐城大 | | | 74. 49 | | | 減少 | | × | 1, 274, 009, 702. 35 | 324, 980, 195. 85 | | 15. 62 | 29. 04 | 2.65 个 | | | | | | | ...

事件：今世缘发布 2024 年年报与 2025 年一季报，公司 24 年实现总营收 115.46 亿元，同比增加 14.31%，归母净利润 34.12 亿元，同比增加 8.8%，其中 24Q4 总营收 16.04 亿元，同比减少 7.56%，归母净利润 3.26 亿元，同比减少 34.84%。 25Q1 总营收 50.99 亿元，同比增加 9.17%，归母净利润 16.44 亿元，同比增加 7.27%。公司拟每股派发现金红利 1.2 元（含税），合计派发现金红利 14.96 亿 元（含税）、对应分红率约 43.85%。 2025 年 5 月 7 日 公司研究 稳健收官，市占率继续提升 ——今世缘（603369.SH）2024 年年报与 25 年一季报点评 要点 24 年收入保持双位数以上增幅。1）分产品，24 年特 A+类/特 A 类/A 类/B 类产 品收入 74.9/33.5/4.2/1.4 亿元，同比+15.2%/+16.6%/+2.0%/-11.1%，特 A+类 和特 A 类产品收入保持较高增长，低端产品收入下滑。分量价，24 年白酒销量/ 均价同比+19.5%/-4.3%，均价下移或与公司加大折扣冲 ...

2024年，今世缘实现营业收入115.44亿元、同比增长14.32%；实现归属于上市公司股东的净利润34.12亿元，同比增长8.80%；实现扣除非经常性损益后的归 属于上市公司股东的净利润33.80亿元，同比增长7.80%，营收、净利润均创历史新高。 | | | | 单位: 元 | 币种: | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | 本期比上年 | | | 主要会计数据 | 2024年 | 2023年 | 同期增减 | 2 | | | | | (%) | | | 营业收入 | 11, 544, 389, 358. 58 | 10, 097, 984, 227. 52 | 14. 32 | 7,884 | | 归属于上市公司股东的 | 3, 411, 925, 268, 61 | 3, 136, 042, 999, 78 | 8.80 | 2, 502 | | 净利润 | | | | | | 归属于上市公司股东的 | | | | | | 扣除非经常性损益的净 利润 | 3, 380, 091, 543. 47 | 3, 135, 563, 707. 33 | 7.80 | ...

事件：今世缘发布2024 年年报与2025 年一季报，公司24 年实现总营收115.46亿元，同比增加14.31%， 归母净利润34.12 亿元，同比增加8.8%，其中24Q4总营收16.04 亿元，同比减少7.56%，归母净利润3.26 亿元，同比减少34.84%。 毛利率/ 净利率有所波动。1）24 年/25Q1 毛利率74.7%/73.6%， 同比-3.6/-0.6pct，24 年毛利率下降或与 折扣增加冲抵部分收入、产品结构阶段性下移有关。24 年/25Q1 税金及附加项占营收比重 14.6%/16.4%，同比-0.2/+0.9pct，销售费用率18.5%/13.3%，同比-2.2/-0.9pct，管理及研发费用率 4.4%/2.3%，同比-0.2/-0.1pct。24 年/25Q1 归母净利率29.6%/32.2%，同比-1.5/-0.6pct。2）截至25Q1 末 合同负债5.4 亿元、同比/环比下降，或与主动为渠道减压有关。 盈利预测、估值与评级：公司25 年经营目标为总营收同比增长5%-12%、净利润增幅略低于收入增幅。 考虑行业需求恢复仍需时间，下调2025-26 年归母净利润预测为36.6 ...

2025 年 5 月 7 日 公司盈利预测与估值简表 公司研究 稳健收官，市占率继续提升 ——今世缘（603369.SH）2024 年年报与 25 年一季报点评 要点 事件：今世缘发布 2024 年年报与 2025 年一季报，公司 24 年实现总营收 115.46 亿元，同比增加 14.31%，归母净利润 34.12 亿元，同比增加 8.8%，其中 24Q4 总营收 16.04 亿元，同比减少 7.56%，归母净利润 3.26 亿元，同比减少 34.84%。 25Q1 总营收 50.99 亿元，同比增加 9.17%，归母净利润 16.44 亿元，同比增加 7.27%。公司拟每股派发现金红利 1.2 元（含税），合计派发现金红利 14.96 亿 元（含税）、对应分红率约 43.85%。 24 年收入保持双位数以上增幅。1）分产品，24 年特 A+类/特 A 类/A 类/B 类产 品收入 74.9/33.5/4.2/1.4 亿元，同比+15.2%/+16.6%/+2.0%/-11.1%，特 A+类 和特 A 类产品收入保持较高增长，低端产品收入下滑。分量价，24 年白酒销量/ 均价同比+19.5%/-4.3%，均 ...

5月7日，今世缘举办2024年度业绩说明会。会上针对全年业绩增长目标、省内外布局、组织架构调整、各品类重心投 入等问题进行互动。 作为最早一批喊出"在厂家预收货款难以取得比商家更好的利用效率与效益的情况下，不再要求经销商在正常订单以 外预交货款"的白酒企业，今世缘再次正面回应了合同负债缩减的原因。表示公司销售主要是先款后货，披露的合同 负债金额为已收款待发货金额，公司后方保供能力增强，缩短了从打款到发货的周期；而经销商自身也提高了安全储 备，在淡季订货更显从容。 早前有今世缘经销商透露，自己今年原本想签约35%的增长任务量，但考虑行业风险后砍下20%资源。"做增量的话， 要结合经销商的体量和流速，以及团购市场的开拓情况。"该经销商表示，自己的签约任务里，四开占比60%，V系列 占比20%。 "V系列今年完全可以抢竞品的机会，V3的目标可能瞄准了50亿元。"该经销商介绍，苏酒阵营中有品牌在江苏省内市 场开始下滑。"比如在南京地区，有品牌从峰值四十多亿下滑到十几亿，且产品利润微薄。" 本次说明会上，也有分析师提问表示，白酒行业的普遍规律是，渠道利润与产品增速呈线性正相关。而行业近两年不 少大单品都面临价格承压的挑 ...

21世纪经济报道记者卢陶然、实习生蔡泽华 北京报道 今世缘(603369.SH)：发布2024年ESG报告 4月30日，今世缘发布2024年ESG报告。报告显示，今世缘2024年温室气体排放量为30,423.21吨二氧化 碳当量，范围1为392.42吨二氧化碳当量，范围2为419640吨二氧化碳当量。 今世缘制定了 2025 年减排计划：一、积极优化能源结构，加大太阳能等可再生能源利用，降低碳排 放；二、升级绿色生产工艺，安装水循环系统，提高水资源循环利用率，降低单位产品水耗，同时改造 设备降低能耗，完善固废处理；三、全力推进零碳白酒产业园建设，采用节能材料，增加园区绿化，打 造行业绿色标杆。 水井坊(600779.SH)：发布2024年ESG报告 4月30日，水井坊发布2024年ESG报告。报告显示，水井坊2024年温室气体排放量为194.405.83吨二氧化 碳当量，范围1为31.547.41吨二氧化碳当量，范围2为11739.72吨二氧化碳当量，范围三151.118.70吨二 氧化碳当量。其中范围三为今年首次披露。 水井坊制定了2024年减碳目标：第一、自2024年到2030年，将范围一和范围二的温室气 ...

一位白酒行业人士向长江商报记者表示，对于"百亿酒企"而言，要想持续发展，需要走出省内，面向全 国开拓销售渠道，"今世缘收入增长，还要看其在江苏省外的拓展情况"。 2025年一季度，今世缘省外营业收入达4.37亿元，同比增长19.04%，同样也超过了整体增幅。 近日，今世缘在互动平台回答投资者提问时表示，拓展省外市场是难而正确的事。目前已将山东、安 徽、河南、浙江等省份确立为重点开拓区域，虽然省外市场规模仍相对较小，但已能实现有效运作和增 长，板块市场拓展符合预期。 中高端酒收入涨幅较快 今世缘的前身是江苏高沟酒厂，位于江苏省淮安市涟水县高沟镇，1996年创立今世缘品牌，如今已是中 国白酒上市公司"十强"企业。 近期，中国酒业协会理事长宋书玉指出，当前白酒行业正处于去库存周期，存量时代的特征非常明显。 今世缘（603369）(603369.SH)业绩创新高，并加速向江苏省外进军。 4月30日，今世缘发布年度报告，公司2024年实现营业收入115.44亿元，同比增长14.32%；净利润34.12 亿元，同比增长8.80%；扣非净利润33.80亿元，同比增长7.80%。公司三项主要经营数据均创历史新 高。 其中，2 ...

2025 年 05 月 06 日 公司点评 增持/下调 今世缘(603369) 目标价: 53.64 昨收盘:47.40 今世缘：2024 年稳健收官，2025 年顺利实现开门红 ◼ 走势比较 (40%) (28%) (16%) (4%) 8% 20% 24/5/6 24/7/16 24/9/25 24/12/5 25/2/14 25/4/26 ◼ 股票数据 | 总股本/流通(亿股) | 12.47/12.47 | | --- | --- | | 总市值/流通(亿元) | 590.98/590.98 | | 12 个月内最高/最低价 | 59.38/35.35 | | (元) | | 相关研究报告 <<今世缘：三季度业绩符合预期，产 品结构势能延续>>--2024-11-01 <<今世缘：业绩符合预期，后百亿时 代稳中有进>>--2024-08-19 <<今世缘：一季度开门红顺利收官， 开启后百亿征程>>--2024-05-05 多产品稳健增长，省内持续深耕省外快速渗透。分产品，2024 年公 司特 A+/特 A/A/B/C&D 分别实现营收 74.91/33.47/4.19/1.42/0.74 亿 元，同比 ...