[Table_MainInfo] 公司研究/汽车与零配件/汽车零配件 证券研究报告 伯特利（603596）公司半年报点评 2024 年 09 月 04 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 | --- | --- | --- | |---------------------------------------------------------|-------------|-------| | 股票数据 | | | | 09 [ Table_StockInfo 月 03 日收盘价（元） ] | 37.93 | | | 52 周股价波动（元） | 31.75-83.55 | | | 总股本 / 流通 A 股（百万股） | 607/605 | | | 总市值 / 流通市值（百万元） | 23006/22959 | | | 相关研究 | | | | [Table_ReportInfo] 《获北美新能源轻量化项目和德系合资 | EPB | | | 项目定点》 2024.05.05 | | | | 《在研项目储备丰富，新产品研发稳步推进》 | | | | 2024.03.28 | | | ...

%% %% 丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨伯特利（603596.SH） [Table_Title] 伯特利中报点评：轻量化、智能电控产品持续快 速增长，公司业绩表现优异 | --- | --- | |----------|-------| | | | | 报告要点 | | 分析师及联系人 [Table_Author] 高伊楠 王子豪 SAC：S0490517060001 SAC：S0490524070004 SFC：BUW101 请阅读最后评级说明和重要声明 伯特利（603596.SH） cjzqdt11111 相关研究 [Table_Title 伯特利中报点评：轻量化、智能电控产品持续快 2] 速增长，公司业绩表现优异 [Table_Summary2] 事件描述 公司 2024Q2 实现营收 21.1 亿元，同比增长 32.4%；归母净利润 2.5 亿元，同比增长 35.0%。 事件评论 受益于轻量化、智能电控等新项目放量及下游客户销量增长，公司收入较好增长。2024Q2 公司主要客户产销表现较好，Q2 乘用车批发销量 629.2 万辆，同比+4.6%，环比+10.7%； 吉利销量 48.0 万辆， ...

Investment Rating - Buy/Maintain rating for Bethel (603596) with a target price of 37.20 [1] Core Views - Bethel is focusing on building an integrated chassis domain control system, strengthening the X-axis and expanding the Y+Z-axis [1][3] - The company's new generation of brake-by-wire systems, including WCBS2.0 and EMB, is accelerating industrialization [4] - Bethel is transitioning from electric control to wire control in steering systems and is laying out ADAS domain controllers, high-precision maps, and intelligent algorithms [4] - The company has a strong order book with 196 new project awards in H1 2024, a 35% YoY increase [3] Financial Performance - H1 2024 revenue reached 3.971 billion yuan, up 28.32% YoY, with net profit attributable to shareholders of 457 million yuan, up 28.65% YoY [2] - Q2 2024 revenue was 2.111 billion yuan, up 32.35% YoY and 13.49% QoQ, with net profit attributable to shareholders of 248 million yuan, up 35.04% YoY and 17.92% QoQ [2] - Gross margin in H1 2024 was 21.1%, down 1.03 pct YoY, while net margin was 11.52%, up 0.03 pct YoY [2] - R&D expenses in H1 2024 were 243 million yuan, up 26.20% YoY [3] Product and Market Performance - Smart electric control product sales reached 1.998 million units in H1 2024, up 32.04% YoY [3] - Disc brake sales were 1.398 million units, up 14.99% YoY [3] - Lightweight brake component sales reached 6.13 million units, up 61.17% YoY [3] - Mechanical steering product sales were 1.328 million units, up 21.34% YoY [3] Future Projections - Revenue for 2024-2026 is projected to be 9.894 billion yuan, 12.603 billion yuan, and 15.726 billion yuan, with YoY growth rates of 32.38%, 27.38%, and 24.78% respectively [5] - Net profit attributable to shareholders for 2024-2026 is projected to be 1.181 billion yuan, 1.630 billion yuan, and 1.931 billion yuan, with YoY growth rates of 32.53%, 37.99%, and 18.42% respectively [5] - The company's PE ratio for 2024-2026 is expected to be 17x, 13x, and 11x [5] Capacity Expansion - Bethel is expanding its domestic lightweight production base to meet the demand for vehicle lightweighting [3] - The company is adding 300,000 units/year capacity for EPS and EPS-ECU production lines [3] - The Mexico Phase II project is progressing smoothly [3]

[Table_Main] 公司研究|可选消费|汽车与汽车零部件 证券研究报告 伯特利(603596)公司点评报告 2024 年 09 月 02 日 [Table_Title] 机械与智能齐发力，科技共出海两开花 ——伯特利（603596.SH）2024 半年报点评 [Table_Summary] 事件： 2024 年 8 月 29 日，公司发布 2024 年半年度报告：2024 年 H1 公司实现 营业收入 39.71 亿元，同比增长 28.32%；实现归母净利 4.57 亿元，同比 增长 28.65%；扣非后归母净利润 4.22 亿元，同比增长 29.4%。 投资要点： 机械与智能齐发力，在手订单丰富 2024H1 公司智能电控产品销量 1,997,738 套，同比增长 32.04%；轻量化 制动零部件销量 6,129,602 件，同比+61.17%，结构件与电控智能产品齐发 力，推动公司收入持续上行。公司在稳固现有客户的基础上，加大国内外 市场开拓力度，积极开发新客户，进一步优化客户结构。上半年新增定点 项目总数 196 项，较去年同期增长 35%。其中轻量化项目新增定点同比 +33.33%；WCBS 新 ...

证券代码：603596 证券简称：伯特利 公告编号：2024-070 一、 回购股份的基本情况 公司于 2024 年 1 月 31 日召开的第三届董事会第二十六次会议审议通过了《关 于公司以集中竞价交易方式回购股份的议案》, 同意公司以自有或符合法律法规规 定的自筹资金通过集中竞价交易方式回购部分公司股票，并将该回购股份用于后期 公司管理层和核心骨干员工实施股权激励或员工持股计划。回购股票价格的上限为 90.43 元/股（含），回购股票数量为不低于 120 万股（含）且不超过 180 万股（含）， 占公司截至 2024 年 1 月 31 日已发行总股本的 0.28%-0.42%。公司将根据回购方案 实施期间股票市场价格的变化情况，结合公司经营状况进行回购。回购股票的实施 期限为自董事会审议通过本次回购股份方案之日起不超过 12 个月。具体内容详见 公司 2024 年 2 月 1 日刊登在上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）及《中国证券 报》上的《伯特利关于以集中竞价交易方式回购公司股份方案的公告》（公告编号： 2024-015）。 公司于 2024 年 5 月 20 日实施 2023 年度利润分 ...

2024H1 业绩提升 轻量化与电控产品亟待放量 | --- | --- | --- | |-------------------------------------|------------|-------------| | | | | | [Table_Rank] 投资评级：买入（维持） | | | | 报告日期： | 2024-09-02 | | | [Table_BaseData] 收盘价（元） | | 37.20 | | 近 12 个月最高 / | 最低（元） | 83.55/31.75 | | 总股本（百万股） | | 607 | | 流通股本（百万股） | | 605 | | 流通股比例（ % ） | | 99.78 | | 总市值（亿元） | | 226 | | 流通市值（亿元） | | 225 | | [ 公司价格与沪深 Table_Chart] | 300 | 走势比较 | -49% -32% -15% 2% 19% 9/23 12/23 3/24 6/24 伯特利 沪深300 [Table_Author] 分析师：姜肖伟 执业证书号：S0010523060002 邮箱：jiangxiao ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company [1][3]. Core Views - The company reported a revenue of 3.97 billion yuan for the first half of 2024, representing a year-on-year increase of 28.3%, with a net profit of 457 million yuan, also up by 28.7%, aligning with expectations [2]. - The gross margin for the first half of 2024 was 21.1%, a decrease of 1 percentage point year-on-year, while the net profit margin was 11.6%, down by 0.1 percentage points [2]. - In Q2 2024, the company achieved a revenue of 2.11 billion yuan, a year-on-year increase of 32.4% and a quarter-on-quarter increase of 13.5%, with a net profit of 248 million yuan, up 35% year-on-year and 17.9% quarter-on-quarter [2]. - The company continues to expand its production capacity and has made significant progress in new product development and delivery [2]. Summary by Sections Revenue and Profitability - The company achieved a revenue of 39.7 billion yuan in H1 2024, with a net profit of 4.57 billion yuan, both showing strong growth compared to the previous year [2]. - The gross margin improved slightly in Q2 2024 to 21.4%, while the net profit margin also saw a slight increase [2]. Product Sales - Sales of various products showed robust growth, with smart electronic control products sold reaching 1.998 million units, up 32% year-on-year, and lightweight brake components sold reaching 6.13 million units, up 61% year-on-year [2]. Capacity Expansion - The company is actively expanding its production capacity, with ongoing projects in Mexico and domestic lightweight production bases [2]. - In H1 2024, the company secured 196 new projects, a 35% increase year-on-year, including significant contracts with North American and German automotive companies [2]. Research and Development - The company has increased its R&D investment and is making steady progress in the development and mass production of new products, including the WCBS1.5 and WCBS2.0 systems [2]. Earnings Forecast - The expected EPS for 2024-2026 is projected to be 1.82, 2.22, and 2.66 yuan, respectively, with a corresponding PE ratio of 20, 17, and 14 times [3].

[ T able_StockInfo] 2024 年 08 月 30 日 证券研究报告•2024 半年报点评 买入 （维持） 当前价：37.20 元 伯 特 利（603596）汽车 目标价：——元（6 个月） Q2 毛利率稳中有升，持续推进新产品交付 [Table_Summary 事件：公司发布] 2024 年半年报，24H1 实现营收 39.7 亿元，同比+28.3%，归 母净利润 4.57亿元，同比+28.7%，符合预期；毛利率 21.1%，同比-1pp，净利 率 11.6%，同比-0.1pp。其中 24Q2营收 21.11亿元，同比+32.4%，环比+13.5%； 归母净利润 2.48 亿元，同比+35%，环比+17.9%。 各项业务均保持增长，毛利率稳中有升：24H1公司各类产品销量均保持较快增 长，其中智能电控产品销量 199.8万套，同比+32%；盘式制动器销量 139.8万 套，同比+15%；轻量化制动零部件销量 613 万件，同比+61%；机械转向产品 销量 132.8 万件，同比+21%。随着新项目放量及产能利用率提升，Q2 公司盈 利能力稳中有升，24Q2毛利率 21.4%，同比-1.4p ...

伯特利（603596） 证券研究报告 2024 年 08 月 30 日 投资评级 行业 汽车/汽车零部件 6 个月评级 买入（维持评级） 当前价格 37.2 元 目标价格 元 24Q2 业绩同比大增，智能电控产品贡献增量 核心客户销量走高，24Q2 业绩同比大增 24Q2 公司营收 21.11 亿元，同比+32.35%/环比+13.49%（主要系大客户奇 瑞 24Q2 销量同比大增 38.9%）；归母净利润 2.48 亿元，同比大增 35.04%， 环比+17.92%。公司 24Q2 毛利率 21.43%，同比-1.33pct/环比+0.68pct；24Q2 净利率 11.87%，同比+0.05pct/环比+0.56pct。24Q2 公司三费费用率 2.77%， 同比-0.34pct/环比-0.10pct，费用管控能力进一步增强。其中销售费用/管理 费用 （ 不 含研 发 ） /财 务 费 用率 分 别达 1.01%/2.57%/-0.81%， 同比 -0.10pct/-0.50pct /+0.25pct；研发费用率 6.26%，同比+0.02pct。 WCBS1.5 成功量产，WCBS2.0 小批量供货 2 ...

芜湖伯特利汽车安全系统股份有限公司 2024 年半年度报告 公司代码：603596 公司简称：伯特利 芜湖伯特利汽车安全系统股份有限公司 2024 年半年度报告 二〇二四年八月 1 / 198 芜湖伯特利汽车安全系统股份有限公司 2024 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 公司全体董事出席董事会会议。 三、 本半年度报告未经审计。 四、 公司负责人袁永彬、主管会计工作负责人王孝杰及会计机构负责人（会计主管人员）王孝杰 声明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 无 六、 前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 本报告中所涉及的未来计划、发展战略等前瞻性描述不构成公司对投资者的实质承诺，敬请 投资者注意投资风险。 七、 是否存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况 否 八、 是否存在违反规定决策程序对外提供担保的情况 否 九、 是否存在半数以上董事无法保证公司所披露半年度报告 ...