优质赛道穿越周期，机器人转型星辰大海——零部件行业 2025 年度中期投资策略 20250710 摘要 智能化赛道迎来快速增长，激光雷达市场预计从 2024 年的 40 亿增长 到 2028 年的 120 亿，芯片市场可能从 200 亿以上增长到 500 亿以上， 线控制动系统有望从 150 亿增长到 260 亿以上，受益于消费者购车重 点转向智能化因素，智能化渗透率正处于快速爆发期。 科技化领域如座椅、车灯和玻璃等赛道，虽然没有爆发性增长，但由于 配置力度提升，ASP 持续上升。座椅功能增加，车灯升级为 ADB 和 DLP 大灯，玻璃产品如镀膜天幕和调光天幕的应用，使得单车价显著增 加，例如小米调光天幕价格可达到 3,000 元。 中国零部件厂商在欧美日韩国家的出海更加顺利，在墨西哥建厂后接订 单情况良好，利润率表现优异。海外市场空间约为国内的三倍，受贸易 战影响，中国企业更多地选择从墨西哥或其他地区出口，整体出海业务 持续增长。 人形机器人产业蓬勃发展，未来三到五年迎来量级释放，中国汽车零部 件企业开始向机器人领域转移，有望打开第二增长曲线。机器人成本下 降，技术迭代显著，但 ToB 端应用发展较慢，未来 ...

2025.06. 25 本文字数：2405，阅读时长大约4分钟 作者 | 第一财经 魏中原 特斯拉Robotaxi服务"揭开面纱"，点燃了A股无人驾驶概念板块。6月24日，该板块迎来爆发式上 涨，多只个股强势涨停。截至收盘，万马科技（300698.SZ）、三友科技（834475.BJ）、浙江世宝 （002703.SZ）等十余只股涨停。 高盛近期发布的无人驾驶报告指出，北美自动驾驶汽车已正式跨入商业化阶段，预计到2030年将在 美国共享出行市场中占据70亿美元份额。而到2030年，中国道路上行驶的Robotaxi数量将是美国的 14倍以上。报告认为，中美市场车队规模的差距是关键 。 2025年中国Robotaxi车队约4000辆，高盛 预期中国2030年将拥有约50万辆Robotaxi车队，而美国同期仅为3.5万辆。到2035年，中国Robotaxi 车队规模预计将达到190万辆，渗透率达到25%。 消息面上，当地时间6月22日，特斯拉在美国得克萨斯州奥斯汀正式推出市场期待已久的无人驾驶出 租车Robotaxi服务，大约10辆Model Y作为Robotaxi投入使用。这个里程碑事件带动特斯拉股价走 高，美股2 ...

弘则科技 - 汽车电子架构进展跟踪 20250618 摘要 主动悬架通过油液主动调整车身姿态，提升操控性和舒适性，正从迈巴 赫级别豪华车型向 50 万档位车型渗透，但对机械底盘提出更高要求， 需搭配双叉臂、后五连杆等高级结构。 电控悬架虽能提升车辆性能，但不能完全弥补底盘调教差距。国内普通 家用车调教水平已接近国外，但赛车级别仍有差距。电控悬架是在基础 性能之上的提升，底层稳定性和舒适性调教仍不可忽视。 汽车平台化开发可能不会显著简化硬件升级，未来车企可能固化机械平 台，侧重电控软件和控制算法的升级，电控组件在车辆性能中起到主要 决定性作用。 全主动悬架通过动力源提供反作用力保持车身稳定，比亚迪采用的液压 技术路线已成熟，国外有电动方案。预计 2027 年左右，全主动悬架可 能普及到 50 万至 60 万价格区间车型。 电控集成趋势增强主机厂对供应链的议价能力，主机厂倾向于将应用层 算法和控制软件上移至自己的域控制器，降低成本并突破技术壁垒，同 时扶持国内供应商替代国际巨头。 Q&A 当前电动化产品在底盘技术方面有哪些主要发展方向？ 电动化产品在底盘技术方面主要包括制动、转向和悬架三大部分。悬架技术目 前有几 ...

内容概要：随着消费者对汽车安全性和舒适性要求的提高，以及新能源汽车市场的快速增长，线控制动 系统的市场需求持续扩大。特别是自动驾驶技术的发展，使得线控制动系统成为实现高级别自动驾驶功 能的关键部件之一。线控制动系统在中国市场的渗透率的进一步提高，线控制动行业发展规模不断扩 大。2024年，我国线控制动行业本土品牌产量529.02万套，需求总量为1395.83万套，市场规模达到了 237.29亿元；预计2025年，我国线控制动行业本土品牌产量将达到654.87万套，需求总量将达到1619.35 万套，市场规模将达到247.76亿元。 上市企业：伯特利[603596] 相关企业：上海同驭汽车科技有限公司、北京英创汇智汽车技术有限公司、比博斯特（上海）汽车电子 有限公司、上海利氪科技有限公司、炯熠电子科技（苏州）有限公司、菲格智能科技有限公司、弗迪动 力有限公司、博世集团、大陆集团、采埃孚集团、万都汽车部件有限公司 关键词：线控制动市场规模、线控制动市场竞争格局、线控制动市场渗透、线控制动市场国内重点企 业、线控制动市场技术发展趋势 一、线控制动行业定义及分类 线控技术就是"电控技术"。取消了机械连接，制动踏板与制 ...

在新能源汽车市场蓬勃发展的当下，穿透令人眼花缭乱的功能参数、智能配置，消费者的关注点正在重 回安全本质。近期上市的广汽本田P7，作为合资大厂在纯电领域的全新力作，以"四年磨一剑"的定力、 超150万公里的严苛实测与无微不至的三重安全防护体系，为消费者带来更加安心的移动出行体验。刷 新车企安全性能投入的新高度，重塑电动时代安全基准。 严苛智造硬核验证，出厂即实现顶格标准 保留机械硬逻辑，实现越级的安全冗余 算法带给人类便利，但是机械硬逻辑是最具确定性的。广汽本田P7的各项设计和设定，在发挥智能和 算法的便利性的同时，用机械硬逻辑的确定性，充分确保用车安全，做到了远超同级的安全冗余。 在制动性能方面，广汽本田P7采用了Honda自研线控制动系统与BOSCH ESP双重备份，并保留了机械 连接，共计有四套路径来保证制动安全，搭配350mm前通风刹车盘+330mm后通风刹车盘，百公里刹停 距离仅为37米。此外，广汽本田P7的门把手看起来是隐藏设计，但是仍然保留了机械设计，哪怕在车 辆断电的情况下，门把手一样打得开，确保极端环境下的正常使用。 在电池安全方面，广汽本田P7搭载90度宁德时代高能量密度三元锂电池，在低温适 ...

亚太股份 20240514 亚太股份作为国内大型汽车制动系统制造商，主要受益于智能驾驶技术的发展。 公司的线控制动和电子驻车系统（EPB）产品预计今年（2025 年）销量将大 幅增长，主要来自各类经济型车型的智能化趋势。亚太股份的线控制动系统和 EPB 产品目前国产化率分别约为 35%，行业渗透率分别为 40%和 80%- 90%。公司去年（2024 年）的线控制动销量不到 2 万套，今年（2025 年） 预计增速较高；EPB 去年（2024 年）销量超过 100 万套，今年（2025 年） 也将有显著增长。 亚太股份在海外市场的布局情况如何？ 亚太股份正在加大海外市场布局，已获得两个大型全球客户的 EPB 订单，并洽 谈一些如线控制动系统（one box）、电子稳定控制系统（ESC）等项目定点。 这些全球客户项目稳定，总体体量较大。随着今年后半段到明年亚太在海外市 场放量，公司成长性将呈现国内外接力状态，有望实现高确定性增长。 • 当前亚太股份估值约 20 倍出头，考虑到其高成长性，投资吸引力仍然存 在，建议持续关注。 • 需关注全球汽车销量下行、海外客户进展不及预期以及原材料价格大幅上 涨等风险因素，这些 ...

伯特利系列 车中旭霞 公司深度报告： 《伯特利（603596.SH）：电控制动和轻量化业务迎来收获期》-2021-11-22 公司点评报告 ： 《 伯特利系列二十-一季报点评：一季度收入同比增长42%，公司底盘新产品研发加速》 - 20250501 《 伯特利系列十九-三季报点评： 三季度净利润同比增长34%，毛利率环比攀升 》 - 20241104 《伯特利系列十八：二季度净利润同比增长35%，轻量化、线控制动等快速放量》-20240905 《伯特利系列十七：一季度营收同比增长24%，海外定点持续开拓》-20240507 《伯特利系列十六-年报点评：2023年营收同比增长35%，技术推进夯实长期竞争力》-20240402 《伯特利：2023年三季报点评：单三季度归母净利润同比增长21%，新项目、新客户有序拓 展》-20231030 《伯特利（603596.SH）：2023年中报点评：智能电控销量同比增长78%，2023年第二季度毛利率 环比提升》-2023-08-31 《伯特利（603596.SH）：2023年一季报点评：智能电控产品持续增收，一季度营收同比增长 48%》-2023-05-01 《伯特利（6 ...

线控底盘布局加速，新领域增长潜力大：（1）24 年公司机械转向产品销量288.65万套，同比+23.8%， 万达净利率6.7%，同比+2.3pp，整合成效显著；DP-EPS、R-EPS 转向系统、线控转向系统的研发工作 顺利推进中。（2）在汽车线控底盘的方向上，结合客户项目的具体需求，分步开展线控制动、线控转 向、主动悬架等集成控制的开发工作，已完成空气悬架完成B 样开发验证，底盘系统布局加速。（3） 智能驾驶领域，公司积极推广已有的L2 及L2+级别ADAS 产品的商业化，并在行泊一体化域控制器、 高精地图、智能算法等方面展开研发。 盈利预测与投资建议。预计公司2025-2027 年EPS 分别为2.49/3.27/4.18 元，对应PE 为24/18/14 倍，归母 净利润CAGR 为28%，维持"买入"评级。 风险提示：竞争加剧的风险；新产品推广不及预期的风险；海外市场风险等。 事件：公司发布2025年一季报，25Q1实现营收26.38亿元，同比+41.8%，环比-21.5%；归母净利润2.7亿 元，同比+28.8%，环比-37.3%。 Q1营收增长亮眼，盈利能力有所承压：25Q1 公司主要客户销量实现 ...

2022年公司收购万达45%的股权完善了公司在汽车底盘领域的布局（制动+转向），收购后积极整合已实现净利率大幅提升；2024年11月公司设立伯特利汽车悬架科技公司并 拟新增悬架产能20万/年，目标成为线控底盘供应商，掘金千亿市场，剑指全球汽车零部件百强。 03 投资建议 01 事件概述 公司披露2025年一季报：2025Q1实现营收26.4亿元，同比+41.8%/环比-21.4%；归母净利2.7亿元，同比+28.8%/环比-37.2%；扣非归母净利2.7亿元，同比+38.6%/环 比-34.2%。 02 分析判断 ► 202 5Q1年业绩持 续高 增 电控业务净利率高增 公司2025Q1营收同比+41.8%持续高增长，我们分析原因主要系：1）重点客户销量高增，奇瑞汽车/吉利汽车2025Q1销量分别同比+20.8%/+47.9%，且2024年公司新增 客户8家，预计2025年起陆续贡献增量；2）2025Q1公司重点产品智能电控/盘式制动器/轻量化零部件销量同比+58.4%/+36.1%/+23.5%，各类项目总数稳步增长，其中 在研项目总数498项，新增量产/定点项目57项/120项。公司此前公告2025年预算 ...

01 事件概述 公司披露2024年报：2024年实现营收99.37亿元，同比+33.0%，归母净利12.09亿元，同比+35.7%，扣非归母净利11.13亿元，同比+30.2%；2024Q4实现营收33.58亿 元，同比+41.8%，环比+28.8%；归母净利4.31亿元，同比+45.3%/环比+34.4%；扣非归母净利4.04亿元，同比+28.9%/环比+40.6%。 披露2025年预算为收入127亿元/同比+28%，净利润15.1亿元/同比+24% 。 02 分析判断 ► 2024 年业绩超预期 电控业务净利率高增 公司 2024 年营收同比 +33% ，其中 2024Q4 营收同比 +41.8%/ 环比 +28.8% ，主要系： 1 ）重点客户销量高增，奇瑞汽车 / 吉利汽车 2024 年销量分别同比 +38.4%/+27.6% ， 且 2024 年公司新增客户 8 家； 2 ）重点产品销量高增，智能电控 / 盘式制动器 / 轻量化零部件 / 机械转向产品 2024 年销量分别同比 +40.0%/+19.2%/+35.3%/+23.8% ，且新增 量产 / 定点项目 309 项 /416 项，新定点项目 ...