家电行业 行业研究 | 动态跟踪 内销大盘符合预期，两轮车补库在即 核心观点 投资建议与投资标的 投资建议：近期内销大盘下滑符合预期，26 年逐步进入后补贴时代，优选经营稳健的龙 头；两轮车新国标车型逐步推出，26H1 补库在即，相关标的有望受益。 主线一：龙头公司经营效率更高，海外产能布局更成熟，结合较高股息率可作为稳健配 置首选，相关标的：美的集团(000333，未评级)、海尔智家(600690，未评级)、海信视 像(600060，增持)。 主线二：出海仍为长期主线，展望 2026 年有望迎来估值切换，相关标的：石头科技 (688169，买入) 。 主线三：主业业绩稳健，有望开拓第二成长曲线，相关标的：安孚科技(603031，未评 级) 。 风险提示 以旧换新补贴政策持续性存在不确定性、关税扰动反复。 国家/地区 中国 行业 家电行业 报告发布日期 2025 年 12 月 23 日 看好（维持） | 李汉颖 | 执业证书编号：S0860525100006 | | --- | --- | | | lihanying@orientsec.com.cn | | | 021-63326320 | | 曲世强 | ...

在近期公布的2025"金格奖·年度卓越公司"榜单中，石头科技凭借突出的品牌差异化、市场美誉度及用 户认可度，一举斩获"年度品牌价值奖"。 据悉该奖项通过定量数据分析与专家评审双重维度筛选，旨在表彰资本市场中品牌价值卓越的企业，是 专业机构对企业长期经营能力与核心竞争力的深度认可。随着智能清洁电器行业从"参数内卷"迈向"价 值竞争"，该奖项的含金量尤为凸显。 技术实力和品牌价值最终还是要通过市场验证。在国内市场，奥维云网数据显示，2025年"双十一"大促 期间，石头科技扫地机市场份额以34.75%位居第一，洗地机市场份额位列第二，达到25.02%。另据石 头科技数据显示，今年10月9日至11月11日期间，品牌吸尘器净销额同比增长接近23倍。 而在全球市场，公司产品已覆盖170多个国家和地区，服务超2000万家庭。今年前三季度，石头科技全 球智能扫地机器人出货量达378.8万台，以21.7%的市场份额稳居全球榜首；今年"黑五"期间，北美、欧 洲亚马逊市占率分别高达40%、42%，日本洗地机销量暴涨500%，品牌价值得到全球消费者广泛认同。 深化全球化布局不仅带来了市场规模扩张，更通过渠道结构优化进一步夯实了品牌影 ...

技术筑基与全球化布局，品牌价值护城河的构建逻辑 在近期公布的2025"金格奖·年度卓越公司"榜单中，石头科技凭借突出的品牌差异化、市场美誉度及用 户认可度，一举斩获"年度品牌价值奖"。 据悉该奖项通过定量数据分析与专家评审双重维度筛选，旨在表彰资本市场中品牌价值卓越的企业，是 专业机构对企业长期经营能力与核心竞争力的深度认可。随着智能清洁电器行业从"参数内卷"迈向"价 值竞争"，该奖项的含金量尤为凸显。 以下将从石头科技品牌价值的根基支撑与商业转化两个维度，揭示其品牌成长路径。 作为智能清洁电器赛道的头部企业，石头科技的品牌积淀首先源于对技术研发的长期坚守。自成立以 来，公司核心技术团队均来自微软、华为、英特尔等知名科技企业，研发基因支撑其构建起覆盖导航算 法、机械结构、AI交互等核心领域的完整研发体系。 2016年至2024年，石头科技累计研发投入32.38亿元，今年前三季度研发投入10.28亿元，同比增长 60.56%。研发投入占营收的比例长期行业内处于领先水平，转化出一系列硬核产品和技术成果。 比如，2016 年，石头科技率先将 LDS 激光雷达技术规模化应用于扫地机器人，彻底终结了行业 "随机 碰撞" ...

"年度品牌价值奖（大市值）"旨在表彰资本市场中拥有最高品牌价值的企业。品牌作为企业生存和发展 的核心，做好一个品牌，对于每个企业来说都是重中之重。本奖项从品牌差异化、知名度、客户忠诚度 等多角度衡量品牌价值，甄选出的企业都创造了卓越品牌，并在品牌价值提升的过程中做出创新和不凡 实践。本次评选通过定量数据分析和专家评审团等方式得出最终结果。 格隆汇以"全球视野，下注中国"为初衷，本次评选旨在打造出投资圈中最具参考价值的上市公司及独角 兽公司排行榜。此次"金格奖"上市公司评选覆盖港交所、上交所、深交所、纽交所、美国证券交易所、 纳斯达克证券交易所挂牌上市的全部上市公司及独角兽公司。 12月22日，格隆汇在线上举办"科技赋能·资本破局"分享会。本次分享会，备受瞩目的卓越公司评选榜 单将隆重揭晓，其中格隆汇"金格奖"年度卓越公司评选中，安能物流(09956.HK)、比亚迪 (002594.SZ/01211.HK)、东方雨虹(002271.SZ)、恒瑞医药(600276.SH/01276.HK)、蓝月亮集团 (06993.HK)、联想集团(00992.HK)、美丽田园医疗健康(02373.HK)、汽车之家(02518. ...

中信建投指出，机器人供应链海外产能规划推进，建议聚焦优质环节。机器人供应链海外产能建设持 续，量产脚步渐行渐近，板块有望逐步去伪存真。此外，特朗普政府聚焦机器人领域发展，进一步提高 美国机器人产业发展的战略高度，后续国内相关政策也值得期待，机器人领域中美共振局面有望持续。 前期板块回调较为充分，后续 Gen3 定点、新品发布、宇树 IPO 进展等事件催化值得重点关注。 12月22日，市场全线回暖，机器人指数ETF（560770）午后直线拉升，上涨1.84%，成分股三丰智能上 涨10.35%，巨轮智能、中大力德涨近7%，绿的谐波上涨4.02%，鸣志电器、大族激光涨近4%。 消息面上，据杭州日报，12月18日王力宏成都演唱会首次引入宇树科技G1人形机器人伴舞，共同演绎 《火力全开》，实现了全球首个演唱会机器人舞台。 海外方面，据每日经济新闻，特斯拉于12月19日发布了人形机器人年度报告视频，展示了其人形机器人 Optimus在过去一年中从基础运动到复杂交互的快速技术迭代。 机器人指数ETF（560770）追踪中证机器人指数，据中证指数官网，截至最新，其前十大成分股涵盖了 科大讯飞、汇川技术、拓普集团、大华股份、石 ...

截至9月30日，石头科技股东户数1.59万，较上期减少8.77%；人均流通股16251股，较上期增加9.76%。 2025年1月-9月，石头科技实现营业收入120.66亿元，同比增长72.22%；归母净利润10.38亿元，同比减 少29.51%。 分红方面，石头科技A股上市后累计派现14.63亿元。近三年，累计派现10.52亿元。 机构持仓方面，截止2025年9月30日，石头科技十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第二大流 通股东，持股1454.91万股，相比上期增加442.62万股。易方达上证科创板50ETF（588080）位居第四大 流通股东，持股748.23万股，相比上期减少109.01万股。华夏上证科创板50成份ETF（588000）位居第 五大流通股东，持股732.83万股，相比上期减少413.95万股。华夏中证机器人ETF（562500）位居第七 大流通股东，持股570.04万股，相比上期增加106.51万股。华泰柏瑞沪深300ETF（510300）位居第八大 流通股东，持股365.13万股，相比上期减少13.47万股。易方达国证机器人产业ETF（159530）位居第九 大流通股东，持股317 ...

股 票 研 究 股票研究 /[Table_Date] 2025.12.21 家空内外销均有所承压，iRobot 官宣破产重组 [Table_Industry] 家用电器业 ——家电行业 2025W50 周报 | [姓名table_Authors] | 电话 | 邮箱 | 登记编号 | | --- | --- | --- | --- | | 蔡雯娟(分析师) | 021-38031654 | caiwenjuan@gtht.com | S0880521050002 | | 成浅之(分析师) | 021-23183327 | chengqianzhi@gtht.com | S0880525110002 | 本报告导读： [Table_Invest] 评级： 增持 研 究 报 告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行 业 11 月家电社零和家空产业在线产销数据高基数下均有承压，iRobot 官宣破产并将由 中国制造商杉川机器人收购，追觅创始人俞浩拟收购嘉美包装。 投资要点： [Table_Report] 相关报告 家用电器业《黑五清洁龙头增长强劲，白厨电龙 头红利属性显著》2025.12.07 家用电器业《家空出货 ...

坚定出海搏增长，关注美洲与新兴市场机遇 耐用消费品2026年投资策略 章鹏 张影秋 peng.zhang@nomuraoi-sec.com yingqiu.zhang@nomuraoi-sec.com SAC执证编号：S1720521100001 SAC执证编号：S1720522110001 STRICTLYPRIVATEANDCONFIDENTIAL 本文档仅供上海信鱼私募基金管理有限公司18860455898研究使用，请勿外传 耐用品策略：坚定出海搏增长，关注美洲与新兴市场机遇 1 ◼ 展望2026年，我们认为"出海主线"相关标的的投资回报表现将更值得期待 尽管"出海主线"相关标的在2026年上半年仍会因抢出口导致的高基数面临增长压力，但是下半年在内需饱受 国补透支效应与住宅交易性需求减少拖累影响时，以海外为主的企业可凭地产地销策略、高质价比产品与渠道拓宽 策略抢占份额以实现增长。 2025/12 ©Nomura ◼ 国补透支效应、高基数压力与住宅交易性需求孱弱三大因素压制耐用品内销表现 建立在2026年耐用消费品内销难有亮眼表现的判断基础上，针对以内销为主的耐用消费品企业和地产后周期企 业，我们仅推荐两 ...

行业深度报告 hyzqdatemark 2025 年 12 月 19 日 证券分析师 符超然 SAC：S1350525050004 fuchaoran@huayuanstock.com 李咏红 SAC：S1350525090001 liyonghong@huayuanstock.com 证券研究报告 家用电器 周宸宇 zhouchenyu@huayuanstock.com 逆风莫摧残，挖掘定价权 投资评级： 看好（首次） ——家电行业 2026 年投资策略 投资要点： 请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明 联系人 板块表现： 内销方面，寒冬是残酷的试金石，龙头借势提升定价权。在内需低迷的环境下，所 有企业都面临压力，但真正具备产品力、渠道效率、成本控制与品牌溢价能力的龙 头企业，反而迎来份额加速提升的战略窗口。市场份额的再分配，正在从"增量竞 争"转向"存量整合"。政府补贴虽短期扰动市场节奏——一方面造成龙头企业业 绩阶段性波动；另一方面也延长了部分低效小厂的生存周期。但必须清醒认识到， 国补只是扰动，国补终将退出。与其纠结政策退出时点，不如聚焦那些在补贴退潮 前已显著跑出竞争优势的企业——它们有望在政 ...

国证机器人产业指数特点鲜明：1.指数人形机器人含量居首：指数中人形机器人相关公司权重显著高于 同类指数；2.指数聚焦高成长龙头：前十大权重股占比约40%，涵盖汇川技术、科大讯飞、石头科技等 细分领域龙头，技术壁垒高、市场竞争力强。 相关产品： 消息面上，近日，银河通用官宣完成新一轮超3亿美元融资。本轮融资由中国移动链长基金领投，中金 资本、中科院基金、苏创投、央视融媒体基金、天奇股份等重量级投资平台及产业巨头联合注资，标志 着具身智能领域单轮最大融资的诞生。据知情人士透露，银河通用机器人累计融资额约达8亿美元，估 值达30亿美元，这也是目前人形机器人行业最高估值。 国海证券指出，电动化与智能化浪潮下，国内外人形机器人产品问世并不断迭代，有望开辟比汽车更广 阔的市场空间，人形机器人产业链将迎来"从0至1"的重要投资机遇。 ...