Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" (maintained) [7] Core Views - The company has experienced rapid growth in Q1 2025, with a revenue increase of 40.5% year-on-year, driven by its dual-engine strategy in telecommunications and data communication [1] - The data communication segment is expected to continue growing, with significant demand for CW laser chips in AI data centers, leading to a forecasted increase in sales from $800 million in 2023 to over $3 billion by 2029 [3] - The telecommunications business is optimizing its product structure, with a revenue increase of 52% year-on-year, and has successfully shipped next-generation 25G/50G PON optical chips [4] - The company maintains high R&D investment, with a 76.17% increase in R&D spending in 2024, focusing on high-speed optical chips and large-power laser chips [5] - Profit forecasts indicate a net profit of 1.04 billion yuan in 2025, with a projected PE ratio of 109X, reflecting the company's leading position in the industry and the expected ramp-up of multiple data communication products [6] Summary by Sections Financial Performance - In 2024, the company reported a revenue of 252 million yuan, a year-on-year increase of 74.6%, with a gross margin of 33.32% [1] - For Q1 2025, the company achieved a revenue of 84 million yuan, a 40.5% increase year-on-year, and a net profit of 14 million yuan, up 35.9% [1] Data Communication Business - The data center and other businesses generated a revenue of 48.04 million yuan in 2024, a staggering 919% increase year-on-year, with a gross margin of 71.04% [2] - The company successfully mass-produced CW70mW laser chips, achieving over one million units shipped within the year [2] Telecommunications Business - The telecommunications segment generated a revenue of 202 million yuan in 2024, a 52% increase year-on-year, with a gross margin of 24.62% [4] - The company has optimized its product offerings, increasing orders for 10G EML products significantly [4] Research and Development - The company invested 54.52 million yuan in R&D in 2024, a 76.17% increase, focusing on advanced optical chip technologies [5] Profit Forecasts - The company forecasts net profits of 1.04 billion yuan in 2025, 1.6 billion yuan in 2026, and 2.48 billion yuan in 2027, with corresponding PE ratios of 109X, 70.78X, and 45.77X [6]

源杰科技(688498) 报告日期：2025 年 05 月 08 日 25Q1 快速增长，数通占比持续提升 ——源杰科技 2024 年年报&2025 年一季报点评 投资要点 ❑ 25Q1 快速增长，打造电信+数通双引擎 2024 年，公司营收 2.52 亿元，同比+74.6%，归母净利润-0.06 亿元，同比- 131.5%。毛利率 33.32%，同比-8.56pct。净利率-2.43%，同比-15.92pct。2025 年 Q1，公司营收 0.84 亿元，同比+40.5%，归母净利润 0.14 亿元，同比+35.9%，毛 利率 44.64%，同比+9.8pct，净利率 16.97%，同比-0.57pct。费用端持续向研发和 销售倾斜。公司在深耕电信市场的基础上，积极把握 AI 发展带来的数通市场机 遇，加速向"电信+数通"双轮驱动的高端光芯片解决方案供应商转型。 ❑ 数通业务占比有望持续提升，CW 光源批量出货 2024 年，公司数据中心及其他业务实现营收 4804 万元，同比+919%，毛利率为 71.04%，同比-13.9pct。在 AI 算力需求爆发的背景下，公司在 AI 数据中心市场 实现突破，尤其 ...

早 报 精 选 1、 外交部回应中美经贸高层会谈：这次会谈是应美方请求举行的。 2、证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》。 3、中国4月末黄金储备报7377万盎司，环比增加7万盎司，为连续第六个月增持黄 金。 4、上海：下调个人住房公积金贷款利率。 5、吉利汽车：建议私有化极氪，每股作价2.57美元。 宏 观 新 闻 1、 国新办昨日举行新闻发布会，央行行长潘功胜表示，降低存款准备金率0.5个百分 点，下调政策利率0.1个百分点。下调结构性货币政策工具利率0.25个百分点。潘功 胜称，优化两项支持资本市场货币政策工具，将5000亿元证券基金保险公司互换便 利，和3000亿元股票增持回购再贷款两个工具的额度合并，总额度变为8000亿元。 2、国家金融监管总局局长李云泽在国新办新闻发布会上表示，充分发挥保险资金作为 耐心资本和长期资本的作用，加大入市稳市力度，下一步将推出三条措施支持稳定和 活跃资本市场。一是扩大保险资金长期投资的试点范围，为市场注入更多增量资金； 二是调整偿付能力的监管规则，将股票投资的风险因子进一步调降10%，鼓励保险公 司加大入市力度；三是推动长周期的考核机制，促进长钱长投。李云泽称 ...

证券代码：688498 证券简称：源杰科技 公告编号：2025-032 陕西源杰半导体科技股份有限公司 关于签订日常经营重大订单的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： 对上市公司当期业绩的影响：本次交易属于陕西源杰半导体科技股份有 限公司（以下简称"公司"）签订日常经营销售订单行为。若订单顺利实施，预 计将会对公司经营业绩有积极影响。公司将根据具体订单的相关规定以及公司收 入确认原则在相应的会计期间确认收入（最终以经会计师事务所审计的数据为 准）。 订单履行中的重大风险及重大不确定性：订单双方均具有良好的履约能 力，但在订单履行期间，可能存在订单变更、中止、终止或不可抗力等风险，导 致订单无法如期或全面履行。公司将持续跟进订单执行情况并及时履行信息披露 义务，敬请广大投资者理性投资，注意投资风险。 一、审议程序情况 本订单为公司日常经营性订单，公司已履行了签署本订单的内部审批程序。 根据《上海证券交易所科创板股票上市规则》及《陕西源杰半导体科技股份有限 1 订单类型：销售订单 订单金额：6, ...

Core Viewpoint - The company has received a purchase order for high-power laser chip products from Client A, amounting to 61.8716 million RMB (including tax), which is expected to positively impact the company's operating performance if successfully implemented [1]. Group 1 - The order represents a routine sales transaction in the company's daily operations [1]. - The company will recognize revenue in accordance with specific order regulations and its revenue recognition principles during the relevant accounting period [1].

《科创板日报》7日讯，源杰科技(688498.SH)公告称，公司近日收到A客户关于大功率激光器芯片产品 的采购订单，订单金额为6187.16万元人民币（含税）。该订单为公司日常经营性订单，无需提交公司 董事会、股东会审议。若订单顺利实施，预计将会对公司经营业绩有积极影响。 源杰科技：签订6187.16万元大功率激光器芯片产品销售订单 ...

Group 1 - The A-share market showed a slight pullback after a strong opening, with the Sci-Tech Chip Index rising by 0.38%, driven by significant gains in stocks like Yuanjie Technology, which increased by over 7% [1] - The Sci-Tech Chip ETF (588200) also saw a rise of 0.38%, with a trading volume exceeding 700 million yuan and a turnover rate of nearly 3%, indicating active trading and a slight premium in the market [1][2] - There was a net inflow of over 310 million yuan into the Sci-Tech Chip ETF (588200) the previous day, reflecting strong investor interest in semiconductor-related stocks [2] Group 2 - The Financial Regulatory Administration announced eight new policies aimed at increasing market liquidity, including measures to support small and private enterprises, and enhance investment in technology companies [2] - According to Everbright Securities, the A-share market is expected to trend upwards due to ongoing policy support and the inflow of medium to long-term funds, with current valuations near the average since 2010 [3] - Guosheng Securities highlighted that the focus for May should be on sectors with independent industrial trends, such as domestic AI, smart vehicles, and robotics, while also considering policies related to domestic consumption and real estate [3]

公司报告 | 年报点评报告 源杰科技（688498） 证券研究报告 一季报扭亏，数通光芯片助收入连续 2 季度环比增长 1Q25 扭亏，收入连续 2 个季度环比增长 公司公布 24 年年报及 25 年一季报，24 年实现营业收入 2.52 亿元，同比 增长 75%，归母净利润-613 万元，同比减少 131%，符合业绩快报。1Q25 单季实现营业收入 8440 万元，同比增长 41%、环比增长 14%，归母净利润 1432 万元，同比增长 36%、环比扭亏。公司收入连续 2 个季度环比增长， 1Q25 实现扭亏，1Q 单季毛利率达到 44.6%，同比大幅提升 10pct，主要原 因是数通 CW 的持续发力。 数通光芯片出货放量，电信产品竞争加剧 24 年分产品看：1）数通中心及其他产品收入 4804 万元，而 23 年仅为 471 万元，收入贡献的主要增量来自硅光 CW 70mw 激光器、出货超过百万颗， 已成为公司新增长点，数通毛利率为 71%。2）电信市场产品收入 2.02 亿 元，同比增长 52%，毛利率 24.62%，同比减少 15.58pct，收入增长主要来 自下游采购恢复，但以 2.5G、10G ...

关税对公司无太大影响，海外产能如期推进 公司报告 | 年报点评报告 源杰科技（688498） 证券研究报告 一季报扭亏，数通光芯片助收入连续 2 季度环比增长 1Q25 扭亏，收入连续 2 个季度环比增长 公司公布 24 年年报及 25 年一季报，24 年实现营业收入 2.52 亿元，同比 增长 75%，归母净利润-613 万元，同比减少 131%，符合业绩快报。1Q25 单季实现营业收入 8440 万元，同比增长 41%、环比增长 14%，归母净利润 1432 万元，同比增长 36%、环比扭亏。公司收入连续 2 个季度环比增长， 1Q25 实现扭亏，1Q 单季毛利率达到 44.6%，同比大幅提升 10pct，主要原 因是数通 CW 的持续发力。 数通光芯片出货放量，电信产品竞争加剧 24 年分产品看：1）数通中心及其他产品收入 4804 万元，而 23 年仅为 471 万元，收入贡献的主要增量来自硅光 CW 70mw 激光器、出货超过百万颗， 已成为公司新增长点，数通毛利率为 71%。2）电信市场产品收入 2.02 亿 元，同比增长 52%，毛利率 24.62%，同比减少 15.58pct，收入增长主要来 ...

➢ 持续加大研发投入，充分把握高端光芯片领域的发展机遇：公司 2022~2024 年的研发费用率分别为 9.58%/21.43%/21.62%。2024 年全年公司研发费用达 5451.76 万元，同比大幅增长 76.2%。电信市场方面，公司积极配合海内外设备 商提前布局下一代 25G/50G PON 所需的 DFB/EML 产品，实现第一阶段的卡位 和小批量出货。数通市场来看，除了 CW 70mW 芯片外，公司 100G PAM4 EML、 CW 100mW 芯片已完成客户认证，200G PAM4 EML 已完成产品开发并推出， 还研发了适配 CPO 方案的 300mW 高功率 CW 光源，此外针对 OIO 领域的 CW 光芯片需求，公司也已展开相关预研工作。 ➢ 投资建议：公司作为国内光芯片厂龙头商，技术实力突出，持续聚焦电信& 数通领域的高端品类国产替代，成长空间广阔。我们预计公司 2025-2027 年的 归母净利润分别为 0.95/1.68/2.45 亿元，对应 PE 倍数 104/59/40 倍。维持"推 荐"评级。 ➢ 风险提示：数通市场需求不及预期，行业竞争加剧，新产品发展不及预期。 [盈利预 ...