[Table_Title] 落实“质量回报双提升”，进入高质发展新阶段 [Table_ReportDate] 卫星化学(002648)公司简评报告 | 2024.03.05 [评Ta级ble：_R an买k]入 核心观点 [ Table_Authors] [⚫T abl事e_件Su：mm公a司ry]发 布关于推动落实“质量回报双提升”行动方案的公告，提 翟绪丽 出包括聚焦主业、创新引领、夯实治理、合规信披、共享成果共5个方 首席分析师 面的具体举措。 SAC执证编号：S0110522010001 ⚫ 推动落实“质量回报双提升”五大举措。一是聚焦主业，与世界分享化 zhaixuli@sczq.com.cn 电话：010-81152683 学之美，公司作为国内领先的轻烃产业链一体化生产企业，专注研究C2 与 C3 产业链高质量发展，打造化学新材料“生态圈”，创建绿色低碳 [市Ta场bl指e数_Ch走a势rt]（ 最近1年） “产业链”，拓展高质发展“新空间”；二是创新引领，发展科技新质生 0.1 卫星化学 沪深300 产力，推出未来五年研发投入超 100 亿元、成果奖励超 10 亿元、技术 领先盈利提成等研发创新 ...

2024年03月03日 公 司点评 公 买入 / 维持 司 卫星化学(002648) 研 究 昨收盘:16.61 基础化工 化学原料 推动落实“质量回报双提升”方案,C2/C3 双龙头深化绿色发展 推动落实“质量回报双提升”行动方案。2024年3月2日，公司披 ◼ 走势比较 露“质量回报双提升”行动方案（下称“行动方案”），旨在维护全体股东 利益，推动提升公司质量和投资价值。根据行动方案，未来公司将继续打 10% 造化学新材料“生态圈”（围绕国家新能源汽车、锂离子蓄电池、太阳能 太 2% 电池等“新三样”，重点研发与此相关的配套化学新材料，针对性开发与 平 (6%)3/3/32 41/5/32 52/7/32 5/01/32 61/21/32 62/2/42 新 膜能 、电源 极汽 涂车 覆相 剂关 、的 电聚 解烯 液烃 材、 料聚 等乙 ；与烯 太弹 阳性 能体 电材 池料 相； 关与 的锂 光离 伏子 胶蓄 膜电 材池 料相 （关 P的 OE隔 ）、 洋 (14%) 粘合剂、银浆、双氧水等）；创建绿色低碳“产业链”（坚持从绿色低碳原 证 (22%) 材料着手，全年二氧化碳吸收利用达10余万吨，大力推进风 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company [4]. Core Views - The company has launched a dual quality return enhancement action plan focusing on core business, innovation leadership, governance solidification, compliance information disclosure, and shared results [1]. - The company has developed a high-carbon α-olefin technology that has achieved superior purity levels compared to domestic and international peers, filling a domestic technology gap and securing raw material support for high-end polyethylene and other advanced lubricants [1]. - The company plans to invest over 10 billion RMB in R&D over the next five years, with additional incentives for technological innovation [1]. - The company aims to establish a sustainable and stable dividend return mechanism for investors, with a projected net profit for 2023 expected to be between 4.6 billion and 5.2 billion RMB, representing a year-on-year growth of 48% to 67% [1]. Financial Summary - The company’s revenue is projected to grow from 37.04 billion RMB in 2022 to 54.18 billion RMB in 2024, with a compound annual growth rate (CAGR) of 25% [3]. - The net profit is expected to increase from 3.06 billion RMB in 2022 to 6.26 billion RMB in 2024, reflecting a significant recovery and growth trajectory [3]. - The earnings per share (EPS) is projected to rise from 0.91 RMB in 2022 to 1.86 RMB in 2024 [3]. - The company’s price-to-earnings (P/E) ratio is expected to decrease from 18.6 in 2022 to 9.1 in 2024, indicating improved valuation attractiveness [3]. Profitability and Cost Analysis - The company benefits from low-cost ethane prices, with a year-on-year decrease of 24% in Nymex US ethane swap contracts, maintaining a strong cost advantage [2]. - The profitability of the C2 segment remains at a historically favorable level, while the C3 segment shows potential for upward rebound due to low product prices [2]. Future Profit Forecast - The company’s projected net profits for 2023, 2024, and 2025 are 4.98 billion, 6.26 billion, and 7.20 billion RMB respectively, with corresponding P/E ratios of 11.5, 9.1, and 7.9 [2].

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company [1][9]. Core Views - The company is a leading integrated producer in the light hydrocarbon industry chain in China, focusing on high-quality development of C2 and C3 chains, and continuously innovating in functional chemicals, polymer new materials, new energy materials, hydrogen energy, and carbon dioxide comprehensive utilization [2][4]. - The company is actively expanding its overseas markets in Southeast Asia, Central Asia, Africa, America, and Europe, enhancing its global operational capabilities [2][4]. - The company has a strong commitment to green and low-carbon development, implementing a "4R" green development model (carbon reduction, carbon capture, carbon recycling, carbon substitution) [2][4]. Summary by Sections Recent Performance - The company's stock has outperformed the CSI 300 index, with a 20.6% increase over the past month compared to 9.9% for the index [2]. - The current stock price is 16.61 yuan, with a 52-week price range of 12.42-17.25 yuan [2]. Financial Forecast - The company is expected to achieve net profits of 4.95 billion, 6.39 billion, and 7.89 billion yuan for the years 2023, 2024, and 2025, respectively, with corresponding P/E ratios of 11, 9, and 7 [9][19]. - Revenue is projected to grow from 45.99 billion yuan in 2023 to 60.44 billion yuan in 2025, with growth rates of 24%, 17%, and 12% [9][19]. R&D and Innovation - The company plans to invest over 10 billion yuan in R&D over the next five years, focusing on key areas such as industrial catalysts, new energy materials, and functional chemicals [6][7]. - The company has developed a high-carbon α-olefin technology that has been recognized as superior to similar products domestically and internationally, positioning it as a leader in the α-olefin industry chain [6][7]. Shareholder Returns - The company has established a stable dividend mechanism, with cumulative dividends of 1.773 billion yuan from 2021 to 2023, representing 16.52% of the average distributable profits over the last three years [7][19].

证券研究报告 | 2024年03月04日 卫星化学（002648.SZ） 买入 轻烃一体化龙头，积极落实“质量回报双提升”行动方案  公司研究·公司快评  基础化工·化学制品  投资评级：买入（维持评级） 证券分析师： 杨林 010-88005379 yanglin6@guosen.com.cn 执证编码：S0980520120002 证券分析师： 薛聪 010-88005107 xuecong@guosen.com.cn 执证编码：S0980520120001 事项： 公司公告：为维护全体股东利益，推动提升公司质量和投资价值，公司制定了“质量回报双提升”行动方 案。 国信社服观点： 1）公司立足轻烃一体化，坚持创新引领发展之路，创建绿色低碳“产业链”：公司专注研究C2与C3产业 链的高质量发展，聚焦功能化学品、高分子新材料、新能源材料、氢能及二氧化碳综合利用等方面持续创 新。公司自主研发的高碳α-烯烃技术已通过国家权威专家组成果鉴定，成为全球第二家、国内首家自主 研发选择性齐聚高碳α-烯烃企业。同时公司积极响应国家鼓励化石原料轻质化的要求，产品单位能耗是 非轻质化工艺路线的50%，并大力推进风电、光伏 ...

%% research.95579.com %% 丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨卫星化学（ ） 002648.SZ [Table_Title] 加快推动落实“质量回报双提升”行动方案 报告要点 [公Ta司bl作e_为Su绿m色m低ar碳y]原料综合利用企业，深耕轻烃一体化产业链，深化绿色发展共识，全面推进 “技术领先”和“管理领先”，引领发展战略性新兴产业和未来产业，踔厉奋发走出一条新质生 产力的卫星道路。公司践行“化工让生活更美好”的使命，坚持“奉献卫星精品，创造美好生 活”的经营理念。为维护全体股东利益，推动提升公司质量和投资价值，基于对公司未来发展 ...

公司研 究 证 券研究 报 告 其他化学原料 2024年03月04日 卫 星化学（002648）重大事项点评 强 推 （维持） 推动质量回报双提升，轻烃龙头加快发展新 目标价：22.68元 质生产力 当前价：16.61元 事项： 华创证券研究所  3月1日，公司发布“质量回报双提升”行动方案，旨在维护全体股东利益， 证券分析师：杨晖 推动提升公司质量和投资价值。 邮箱：yanghui@hcyjs.com 评论： 执业编号：S0360522050001  公司将持续推动提升公司质量和投资价值：1）聚焦主业，专注C2/C3产业链 证券分析师：侯星宇 的高质量发展，推动产业链向低碳化/高端化发展，打造化学新材料“生态圈”； 2）创新引领，推出未来5年研发投入超100亿元、成果奖励超10亿元、技术 邮箱：houxingyu@hcyjs.com 领先盈利提成等措施，在α-烯烃、高端聚烯烃、高端润滑油等方面实现新质 执业编 号：S0360524010001 生产力及竞争力的持续提升；3）夯实治理，坚守合规底线，运作规范可持续 发展；4）合规信披，多渠道传递投资价值；5）共享成果，公司近3年共分红 公司基本数据 17. ...

卫[Ta星ble化_Sto学ckN（am0eR0p2tT6yp4e8] ） 公司研究/公司点评 绿色创新可持续，质量回报双提升 投资评级：买入（维持） 主要观点： [Table_Rank] 报告日期： 2024-03-04 ⚫[ T事ab件le_描Su述m mary] 2024年3月1日晚，卫星化学发布公告推动落实“质量回报双提升” [收Ta盘bl价e_（Ba元se）D ata] 16.95 行动方案，以维护股东利益，推动提升公司质量和投资价值。 近12个月最高/最低（元） 16.95/12.56 ⚫ 技术立企，持续增强研发创新能力 总股本（百万股） 3,369 公司重视打造化学新材料“生态圈”，针对性开发聚烯烃、聚乙烯弹性 流通股本（百万股） 3,365 体、POE、EAA等高端新材料，助力实体经济发展。其中，公司通过 流通股比例（%） 99.90 外延内生攻克了高碳α-烯烃、POE、EAA等新材料，弥补国内空白。 总市值（亿元） 571 此外，公司不断充实研发团队，构建研发创新体系，研发费用自2021 流通市值（亿元） 571 年起大幅增长，2022年达12.38亿元，2023年前三季度已达12亿元， [ ...

[Table_MainInfo] 公司研究/化工/石油化工 证券研究报告 卫星化学（002648）公司公告点评 2024年03月03日 [Table_InvestInfo] 发布“质量回报双提升”行动方案，彰显 投资评级 优于大市 维持 发展信心 股票数据 0[3Ta月b0le1_日S收to盘ck价I（nf元o）] 16.61 [Table_Summary] 52周股价波动（元） 12.42-17.25 投资要点： 总股本/流通A股（百万股） 3369/3365 总市值/流通市值（百万元） 55953/55900 相关研究  事件：公司发布“质量回报双提升”行动方案。公司为维护股东利益，推动提 [《Ta23bl年e_业R绩e同po比rt增In长fo，]加 快打造低碳化学新材 升公司质量和投资价值，基于对公司未来发展前景的信心及公司价值的认可， 料科技公司》2024.01.24 制定了“质量回报双提升”行动方案，包括聚焦主业、创新引领、合规信披等 《业绩环比持续增长，α-烯烃研发进展顺利》 五方面内容。 2023.10.27 《Q2 业绩持续改善，拟签订船舶租赁协议保  聚焦主业，打造化学新材料“生态圈”。 ...

上 市 公 司 基础化工 2024 年03月 02 日 卫星化学 (002648) 公 司 研 究 ——发布“质量回报双提升”行动方案，打造化学新材料 / 公 司 生态圈 点 评 报告原因：有信息公布需要点评 买入 投资要点 （维持）  公司公告：3 月1 日，公司发布关于推动落实“质量回报双提升”行动方案的公告，公司 证 主要提出，在深耕轻烃一体化产业链的基础上，全面推进技术领先和管理领先，持续推动 券 α-烯烃和 POE 等高附加值产品进度，打造化学新材料“生态圈”。未来公司也将严格执 研 市场数据： 2024年03月01日 究 行股东分红回报规划及利润分配政策，统筹业绩增长与股东回报，持续提升股东回报水平。 收盘价（元） 16.61 报 一年内最高/最低（元） 17.1/12.42  打造化学新材料生态圈，创建绿色低碳产业链。根据公司公告，主要内容包括推进高附加 告 市净率 2.3 值新材料产品布局和根据分红汇报规划提升股东回报两方面。细分来看：1）聚焦主业， 息率（分红/股价） - 流通A股市值（百万元） 55900 打造化学新材料“生态圈”，围绕新能源汽车、锂离子蓄电池、太阳能电池等布局相关的 ...