浦银国际研究 浦银国际 公司研究 贝泰妮（300957.CH） 公司研究 | 消费行业 贝泰妮（300957.CH）：费用投放增加令 单季首次转亏，多元矩阵仍在探索中 贝泰妮 3Q24 收入同比录得增长 14.0%，主要仍由 2023 年收购的悦江 旗下品牌 Za 和泊美收入人民币 1.2 亿元带动。如剔除悦江的影响，可 比口径仅同比增长 3.1%，薇诺娜品牌的调整效果尚未展现。同时，3Q24 营销活动的增加、期内新增员工持股计划费用支出以及负面经营杠杆， 使销售费用率和管理费用率分别大幅同比上升 12.7ppt 以及 4.9ppt，令 公司首次单季录得亏损。综上，我们下调贝泰妮 2024-2026E 盈利预测， 但考虑到化妆品行业估值中枢上移，以及"双 11"期间较好的业绩展 望，我们上调目标价至人民币 55.5 元，维持贝泰妮"持有"评级。 主品牌调整效果尚未展现：3Q24 贝泰妮收入同比增长 14%，但主要 是由 2023 年 10 月并表悦江投资带来的增量收入增长。如果剔除悦 江，内生营收为 10.96 亿元，仅同比增长 3.1%。我们认为，这是由于 贝泰妮长久以来对于薇诺娜品牌的高度依赖，致使当薇诺 ...

国泰君安版权所有发送给上海东方财富金融数据服务有限公司.东财接收研报邮箱.ybjieshou@eastmoney.com p1 股 票 研 究 公 司 更 新 报 告 股票研究 /[Table_Date] 2024.10.27 ——贝泰妮 2024 年三季报点评 [table_Authors]訾猛(分析师) 021-38676442 zimeng@gtjas.com 登记编号S0880513120002 | --- | --- | --- | --- | |-------------------|----------------------|----------|-------| | 杨柳 ( 分析师 ) | 闫清徽 ( | 分析师 ) | | | 021-38038323 | 021-38031651 | | | | yangliu@gtjas.com | yanqinghui@gtjas.com | | | | S0880521120001 | S0880522120004 | | | 本报告导读： 公司 Q3 加大投放进行品牌破圈，短期抖音增长有所改善，但盈利端压力较大，期 待营销投入对中长期带来销售拉 ...

上 市 公 司 美容护理 证 券 研 究 报 告 2024 年 10 月 26 日 贝泰妮 (300957) —— Q3 收入稳健同增 14%，利润端阶段性承压 | --- | --- | |------------------------------------|-------------------------------| | 市场数据： | 2024 年 10 月 25 日 | | 收盘价（元） | 53.15 | | 一年内最高/最低（元） | 79.51/39.30 | | 市净率 | 3.8 | | 息率（分红/股价） | 1.13 | | 流通 A 股市值（百万元） | 22,514 | | 上证指数/深证成指 | 3,299.70/10,619.85 | | 注："息率"以最近一年已公布分红计算 | | | --- | --- | |------------------------------|-------------------------------| | | | | 基础数据 : | 2024 年 09 月 30 日 | | | | | 每股净资产（元） | 13.94 | | 资产 ...

[Table_Main] 公司研究|日常消费|家庭与个人用品 证券研究报告 [Table_TargetPrice] 贝泰妮(300957)公司点评报告 2024 年 10 月 26 日 [Table_Invest]买入|维持 [Table_Title] 阶段性高投放致利润承压，收入稳健增长 ——贝泰妮(300957)2024 年三季报点评 [Table_Summary] 事件： 公司发布 2024 年三季报。 点评： Q3 收入同增 14%，销售阶段性高投放叠加品牌结构调整致利润承压 2024Q1-3 公司实现营业收入 40.18 亿元，同比增长 17.09%，实现归属母 公司净利润 4.15 亿元，同比下降 28.39%，实现扣非归母净利润 3.41 亿元， 同比下降 32.81%。单 Q3 公司实现营业收入 12.13 亿元，同比增长 14.04%， 实现归母净利润-0.69 亿元。利润承压主要系销售毛利率因品牌结构调整等 原因略下降以及各类运营费用阶段性（或项目性）上升所致。毛利率方面， 2024Q1-3 公司毛利率为 73.73%，同比下降 2.69pct，主要系悦江并表后品 牌结构调整所致。前三季度 ...

贝泰妮（300957.SZ）2024 年三季报点评 Q3 营收同比+14%，持续推进业务多元化布局 2024 年 10 月 26 日 ➢ 事件概述。24Q1-Q3，实现营收 40.18 亿元，同比+17.09%，实现归母净 利润 4.15 亿元，同比-28.39%，实现扣非归母净利润 3.41 亿元，同比-32.81%。 其中，24Q3，实现营收 12.13 亿元，同比+14.04%，归母净利润为-0.69 亿元， 同比-153.41%，扣非归母净利润为-0.78 亿元，同比-158.23%。 ➢ 收入拆分。24Q1-Q3，公司实现营收 40.18 亿元，同比+17.09%，主要系 公司销售规模同比增加及悦江投资于 23 年 10 月 31 日纳入公司合并报表综合影 响所致。24Q1-Q3，悦江投资旗下"姬芮"和"泊美"品牌收入 3.81 亿元，按 23 年同期统计范围，薇诺娜及其他主要品牌实现收入 36.37 亿元，同比+6.0%。 其中，24Q3，"姬芮"和"泊美"品牌实现营收 1.17 亿元，薇诺娜及其他主要 品牌收入 10.96 亿元，同比+3.1%（按照总收入减去"姬芮"和"泊美"计算）。 ➢ 毛利 ...

F源证券 美容护理/化妆品 公 司 研 究 贝泰妮（300957.SZ） 2024 年 10 月 26 日 2024Q3 营收稳健，备战大促加大营销力度利润承压 ——公司信息更新报告 投资评级：买入（维持） 黄泽鹏（分析师） 杨柏炜（分析师） huangzepeng@kysec.cn 证书编号：S0790519110001 yangbowei@kysec.cn 证书编号：S0790524050001 事件：2024Q3 营收端稳中向好，备战大促加大营销力度利润端承压 公司发布三季报：2024Q1-Q3 实现营收 40.18 亿元（同比+17.1%，下同）、归母 净利润 4.1 亿元（-28.4%）；单三季度实现营收 12.13 亿元（+14.0%）、归母净亏 损 6900 万元，备战四季度大促加大营销力度导致三季度利润承压。考虑市场竞 争激烈及流量成本上行，我们下调盈利预测，预计公司 2024-2026 年归母净利润 为 8.36/10.34/12.66 亿元（原值 10.00/12.66/15.70 亿元），对应 EPS 为 1.97/2.44/2.99 元，当前股价对应 PE 为 26.9/21.8/17 ...

贝泰妮(300957) / 化妆品 / 公司点评 / 2024.10.26 品牌结构变化&营销投入加大，业绩承压明显 证券研究报告 | --- | --- | |----------------------------|-------------------------| | 投资评级 : 增持 \n基本数据 | ( 维持 ) \n2024-10-25 | | 收盘价 ( 元 ) | 53.15 | | 流通股本 ( 亿股 ) | 4.24 | | 每股净资产 ( 元 ) | 13.94 | | 总股本 ( 亿股 ) | 4.24 | | 最近 12 月市场表现 | | -45% -32% -19% -5% 8% 21% 贝泰妮 沪深300 分析师 刘洋 SAC 证书编号：S0160521120001 liuyang01@ctsec.com 相关报告 1. 《业绩稳健增长符合预期，期待调整 后增长提速》 2024-08-31 2. 《Q1 业绩边际改善，线下收入贡献 突出》 2024-04-26 3. 《开启薇诺娜 2.0 时代，提出敏感肌 全面解决方案》 2024-03-03 ❖ 事件：公司发布 2024 ...

证券研究报告·公司点评报告·化妆品 贝泰妮（300957） 2024 年三季报点评：Q3 收入同增 14%，期 待业绩逐步回暖 2024 年 10 月 25 日 买入（维持） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------|----------|---------|--------|----------|----------| | 盈利预测与估值 [Table_EPS] | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入（百万元） | 5014 | 5522 | 6440 | 7557 | 8700 | | 同比（ % ） | 24.65 | 10.14 | 16.62 | 17.34 | 15.13 | | 归母净利润（百万元） | 1,051.33 | 756.80 | 758.69 | 1,041.40 | 1,340.06 | | 同比（ % ） | 21.83 | (28.02) | 0.25 | 37.26 | 28.68 | | EPS- 最新摊薄（元 / ...

2024 年 10 月 25 日 市场数据 总股本(亿股) 4.24 总市值(亿元)： 225.69 一年最低/最高(元)： 39.30/90.55 近 3 月换手率： 56.38% 公司研究 利润阶段性承压，业务多元化探索中 ——贝泰妮（300957.SZ）2024 年三季报点评 增持（下调） 当前价：53.28 元 作者 分析师：姜浩 执业证书编号：S0930522010001 021-52523680 jianghao@ebscn.com 分析师：孙未未 执业证书编号：S0930517080001 021-52523672 sunww@ebscn.com 分析师：朱洁宇 执业证书编号：S0930523070004 021-52523842 zhujieyu@ebscn.com 股价相对走势 -55% -35% -16% 3% 23% 10/23 01/24 04/24 07/24 贝泰妮 沪深300 收益表现 % 1M 3M 1Y 相对 9.49 3.88 -52.30 绝对 26.71 18.82 -39.63 资料来源：Wind 相关研报 23 年收入增长而业绩承压，24 年期待经营 质量提升——贝 ...

贝泰妮：前三季度实现营业收入40.2亿元 同比增长17% 财联社10月24日电，贝泰妮（300957.SZ）24日 晚间发布2024年三季报。 公司前三季度实现营业收入40.18亿元，同比增长17.09%；前三季度实现归母净利润4.15亿元。 其中，Q3单季度营业收入稳健增长至12.13亿元，同比增长14.04%。 前三季度贝泰妮毛利率环比持续增长，Q3单季度高达76.35%。 公司着眼长远，在研发创新方面取得显著成效，研发费用率Q3单季度创新高达7.04%。 ...