【东吴商社】贝泰妮2023年+2024Q1业绩说明会 交流实录 时间：2024年4月26日 嘉宾：董事长总裁 郭总、副总裁兼CFO兼董秘 王总、副总裁COO张总、副总裁徐总、副总裁边总、 IR总监 张总 联系人：东吴商社 吴劲草/张家璇/郗越 一、业绩介绍： 1）营收利润：2023Q1公司实现营收8.63亿元，同比增长6.8%；实现归母净利润1.58亿元，同比增长 8.4%；扣非归母净利润1.3亿元，同比增长1.7%。 2）费用率：线上渠道的话依赖度逐渐降低，尤其是OTC渠道整个收入达到了8.2亿元，同比有66%增 长。研发费用，在23年持续高投入，23年整体研发费用达到2.9亿元，占营业收入比例的5.4%，夯实 了长期的竞争优势。 营销费用结构性微增，主品牌复购率得到一个很好的提升。薇诺娜天猫旗舰店以及薇诺娜抖音旗舰店 复购率都提升了4pct，分别达到了35%、17%。 3）公司成功并购了悦江投资，获得了“姬芮（Za）”和“泊美（PURE&MILD）”两个品牌，承接了大众 的美妆护肤的需求。 二、财务数据： 1）渠道：23Q4大促的占比在持续下降，符合行业和线上的发展的趋势,四季度的占比从47.5逐步下降 ...

[Table_Title] 证券研究报告 贝泰妮（300957.SZ）23年&24Q1 财报点评：23年双十一未达目标 致业绩承压，期待 24年组织架构&品牌策略调整效果 公司研究 [Table_ReportDate] 2024年04月28日 [Table_ReportType] 公司点评报告 [贝Ta泰bl妮e_(S3t0o0ck9A5n7d)R ank] [T事ab件le：_S公um司ma发ry布] 23 年&24Q1 财报，2023 年公司实现营收 55.22 亿元 /yoy+10.14%，归母净利润7.57亿元/yoy-28.02%，扣非归母净利润6.18亿元 投资评级 买入 /yoy-35.20%；单Q4来看，23Q4公司实现营收20.91亿元/yoy-1.31%，归母 净利润1.78亿元/yoy-66.74%，扣非归母净利润1.10亿元/yoy-78.10%。24Q1 上次评级 买入 公司实现收入10.97亿元/yoy+27.1%，归母净利润1.77亿元/yoy+11.7%，扣 非归母净利润1.54亿元/yoy+21.9%。 [刘T嘉ab仁le_ 社Au零th&o美r] 护首席分析师 执业编号：S ...

华福证券 品牌化妆品 2024年04月27日 公 司 贝泰妮（ ） 300957.SZ 买入（维持评级） 研 究 24Q1 扣非归母净利润+22%，期待敏感肌龙头 2.0 当前价格： 55.35元 经营优化 目标价格： 71.06元 基本数据  公司发布23年报及24年一季报： 总股本/流通股本(百万股) 423.60/423.60 流通A股市值(百万元) 23,446.26 23年营收55.2亿元/yoy+10%，归母净利润7.6亿元/yoy-28%，扣非归母 每股净资产(元) 14.07 净利润6.2亿元/yoy-35%，主要系双11线上销售不及预期、产品升级致毛 资产负债率(%) 13.47 一年内最高/最低价(元) 116.00/51.50 利率下降、中央工厂投产折旧摊销增加、线上自营获客成本上升。毛利率 一年内股价相对走势 73.9%/yoy-1.3pct，归母净利率13.7%/yoy-7.3pct。销售/管理/研发费用率 公 47.3%/7.5%/5.4%，yoy+6.4/+0.6/+0.3pct。 司 24Q1营收11.0亿元/yoy+27%/ 若剔除新收购的姬芮和泊美则增长11.1%， 财 ...

[Table_Page] 年报点评|美容护理 证券研究报告 [贝Table_泰Title] 妮（300957.SZ） [公Tab司le_I评nves级t] 买入 当前价格 55.35元 23 年利润承压，24Q1 趋势向好 合理价值 78.04元 前次评级 买入 [ 核Tabl 心e_Su 观mm 点ary] ： 报告日期 2024-04-27 ⚫ 事件：公司发布年报和一季报，2023 年实现收入 55.22 亿元，同比 [相Tab对le_P市icQ场uote表] 现 +10.14%；归母净利润 7.57 亿元，同比-28.01%；扣非后归母净利润 6.18亿元，同比-35.20%。公司利润同比下滑主要由于：①公司未达成 10% -2% “双 11”预期销售目标；②公司产品配方、生产工艺以及外包装升级导 04/23 06/23 08/23 10/23 12/23 02/24 04/24 -14% 致毛利率略有下降；③中央工厂新基地项目建成投产，公司长期资产折 -26% 旧摊销成本、费用增加；④公司主要线上自营店铺平均获客成本上升， -38% -50% 公司线上渠道销售业绩受到一定程度影响。24Q1 实现营收 ...

贝泰妮（300957.SZ）2023年年报及2024年一季报点评 24Q1 收入与利润实现双位数增长，期待经营持续向好 2024年04月28日 ➢ 事件概述：2023年，公司实现营业收入55.22亿元，同比+10.14%；实现归母净利润7.57亿 推荐 维持评级 元，同比-28.02%；实现扣非归母净利润6.18亿元，同比-35.20%。24Q1实现营业收入10.97亿 元，同比+27.06%；实现归母净利润1.77亿元，同比+11.74%；实现扣非归母净利润1.54亿元， 当前价格： 55.35元 同比+21.94%，扣非归母净利润增速快于归母净利润主要系 23Q1 委托理财公允价值变动收益为 3145万元，24Q1为1244万元。 ➢ 2023年营收同比+10.14%，线下渠道收入增长稳健。2023年，公司收入实现双位数增长， [T able_Author] 但主要业绩指标出现波动，主要系美妆行业2023年“双11“等线上大促活动销售普遍不如预期， 公司未达成“双11”预期销售目标，公司产品配方、生产工艺以及外包装升级导致毛利率略有下降， 中央工厂新基地项目建成投产，公司长期资产折旧摊销成本、费用增加以及 ...

上 市 公 司 美容护理 公 2024年04月27日 贝泰妮 (300957) 司 研 究 —— 23 年业绩低于市场预期，24Q1 势头拐点向上 公 司 点 报告原因：有业绩公布需要点评 评 投资要点： 买入 （维持） ⚫ 公司发布 23 年财报及 24Q1 季报，23 年业绩低于市场预期，24Q1 业绩符合预期，迎 业绩增速拐点。1）23 年营收 55.22 亿元，同比增长 10.14%；归母净利润 7.57 亿元， 证 同比下滑 28.02%；扣非净利润 6.18 亿元，同比下滑 35.2%；2）24Q1 营收 10.97 亿 券 研 市场数据： 2024年04月26日 元，同比增长 27.06%，归母净利润 1.77 亿元，同比增长 11.74%，扣非净利润 1.54 亿 究 收盘价（元） 55.35 元，同比增长21.94%。3）每10股派发现金红利6.00元（含税）。 一年内最高/最低（元） 114.3/51.5 报 市净率 3.9 ⚫ 费用率上升致盈利能力下滑，运营表现短期承压。1）盈利能力：23 年毛利率 73.90%， 告 息率（分红/股价） - 同比下降 1.31pct，归母净利率 13. ...

2024年4月27日 公司研究 23 年收入增长而业绩承压，24 年期待经营质量提升 ——贝泰妮（300957.SZ）2023 年年报及 2024 年一季报点评 买入（维持） 要点 当前价：55.35元 23年收入、归母净利润同比+10%、-28%，24Q1同比+27%、+12% 作者 贝泰妮发布2023年年报及2024年一季报。公司2023年实现营业收入55.22亿元、 分析师：唐佳睿 CFA FCPA(Aust.) 同比增长10.14%，归母净利润7.57亿元、同比下滑28.01%，扣非净利润6.18亿 ACCA CAIA FRM 元、同比下滑35.02%，EPS为1.79元，拟每股派发现金红利0.60元（含税）。 执业证书编号：S0930516050001 021-52523866 23年公司收入增长而利润下滑，主要系毛利率下降1.31PCT、费用率提升7.29PCT tangjiarui@ebscn.com 所致，归母净利率同比下降7.26PCT至13.70%。分季度来看，23Q1~Q4公司单季 分析师：孙未未 度收入分别同比+6.78%、+21.21%、+25.77%、-1.31%，归母净利润分别同 ...

[Table_Stock] 贝泰妮（300957） 证 拓宽敏感边界，期待薇诺娜 2.0 时代 券 研 究 [Table 买_R 入at （ing 维] 持） [◼Ta bl投e_资Su摘mm要a ry] 报 告 事件概述 [行Ta业bl:e _Indu美 st容ry]护 理 公司发布2023年报及2024年一季报。2023年公司实现营收55.22亿 日期: s 20h2z4q年da0t4e月m2a6r日k 元，同比+10.14%；归母净利润7.57亿元，同比-28.02%；扣非归母净 利润6.18亿元，同比-35.20%。2024Q1公司实现营收10.97亿元，同 [T分ab析le师_A: utho梁r]瑞 比+27.06%；归母净利润1.77亿元，同比+11.74%；扣非归母净利润 Tel: 021-53686409 1.54亿元，同比+21.94%。 E-mail: liangrui@shzq.com SAC编号: S0870523110001 分析与判断 主品牌薇诺娜推出“修白瓶”系列新品，进阶“敏感plus” 不断拓 [基Ta本bl数e_据Ba seInfo] 圈。基于“四位一体美白淡斑机制”，“薇 ...

股 票 研 究 [Table_industryInfo] 家庭及个人用品/必需消费 [ Table_Main[贝ITnaf 泰bol]e 妮_Ti(tl3e]0 0957) [评Tab级le_：Inv est] 增持 上次评级： 增持 2023 年业绩触底，24Q1 环比改善 目标价格： 74.70 上次预测： 88.20 公 ——贝泰妮2023 年报及2024 一季报点评 当前价格： 55.35 司 訾猛(分析师) 杨柳(分析师) 闫清徽(分析师) 2024.04.26 更 021-38676442 021-38038323 021-38031651 [交Ta易bl数e_M据a rket] 新 zimeng@gtjas.com yangliu@gtjas.com yanqinghui@gtjas.com 证书编号 S0880513120002 S0880521120001 S0880522120004 52周内股价区间（元） 54.58-116.00 报 总市值（百万元） 23,446 告 本报告导读： 总股本/流通A股（百万股） 424/424 流通 B股/H股（百万股） 0/0 2023年公司业绩低于预 ...

美容护理/化妆品 公 司 研 贝泰妮（300957.SZ） 2024Q1 经营回暖，敏感肌龙头迈入 2.0 新时代 究 2024年04月27日 ——公司信息更新报告 投资评级：买入（维持） 黄泽鹏（分析师） 杨柏炜（联系人） huangzepeng@kysec.cn yangbowei@kysec.cn 日期 2024/4/26 证 书编号：S0790519110001 证书编号：S0790122040052 当前股价(元) 55.35  事件：2023年利润端承压，2024Q1经营整体回暖 公 一年最高最低(元) 117.75/51.50 公司发布年报及一季报：2023年实现营收55.22亿元（+10.1%）、归母净利润7.57 司 信 总市值(亿元) 234.46 亿元（-28.0%）；2024Q1实现营收10.97亿元（+27.1%）、归母净利润1.77亿元 息 流通市值(亿元) 234.46 （+11.7%）。考虑敏感肌赛道竞争激烈，我们下调2024-2025年并新增2026年盈 更 总股本(亿股) 4.24 利预测，预计公司2024-2026年归母净利润为10.00（-6.81）/12.66（-8 ...