当传统的60/40股债组合屡屡失效的当下，投资者该如何寻找避风港？ 据追风交易台消息，高盛分析师在最新研报中给出答案称，对于长期投资组合（5年以上），投资者应当超配黄金、低配石油作为关键对冲工具。 当通胀冲击来临时，股债两类资产都可能同时出现负实际回报，而石油、黄金在股债双杀的时刻往往不会令人失望。高盛称，通过添加黄金和增强型石油期 货，传统60/40组合的年化波动率可从近10%降至7%，同时维持8.7%的历史平均回报率。 高盛给出两个核心观点： 其一，从长期来看，配置黄金和增强型石油期货能够有效降低投资组合风险。黄金和石油可以抵御对股债投资组合回报冲击最大的两种主要通胀 冲击。黄金能够对冲央行和财政可信度方面的损失，而石油通常能够防范因供应问题引发的通胀冲击。历史数据显示，在任何12个月期间，当股 票和债券的实际回报均为负值时，黄金或石油至少有一种能够提供正的实际回报。 其二，高盛当前建议在长期投资组合中超配黄金，低配石油。具体而言，超配黄金主要是出于两方面考虑：一是美国制度可信度面临较高风险， 比如财政扩张以及对美联储独立性的潜在压力等；二是各国央行对黄金的持续需求增长，这将有力支撑黄金价格。而低配石油则 ...

高盛集团近日大力推荐将黄金和原油纳入长期投资组合，以对冲通胀风险。该行指出，鉴于市场对美国 机构信誉的担忧，黄金作为避险资产的吸引力凸显;而原油则因其在供应冲击时的防护能力，成为投资 组合中的重要一环。 包括Daan Struyven在内的高盛分析师团队通过研究发现，采用传统60/40投资组合策略(即60%配置股 票，40%配置债券)的投资者，若在投资组合中加入一定比例的黄金和原油，不仅能够维持长期平均年 化收益率，还能显著降低投资组合的整体风险。 分析师们在周三发布的报告中指出："近期美债的走势未能有效对抗美股的下跌，同时美国借贷成本迅 速攀升，这使得投资者迫切寻求保护股债投资组合的方法。历史数据显示，在任何12个月内，当股票和 债券的实际回报率均为负时，原油或黄金总有一项能实现正的实际回报率。" 强劲的黄金购买需求，也将为金价提供有力支撑。 在原油方面，高盛同样持乐观态度。尽管目前全球原油市场存在较高的闲置产能，限制了油价的上涨空 间，但分析师们指出，能源市场的不确定性依然较高，供应冲击难以预测。特别是从2028年开始，非欧 佩克国家原油供应增长可能大幅放缓，这将增加供应短缺的风险。因此，适当配置原油资产 ...

美国法院对特朗普关税下"截杀令"，白宫竟有四种方式满血复活！高盛拆解闹剧：先诱杀空头杠杆盘， 再剿灭追涨资金？ 周三晚间，国际贸易法院（Court of International Trade，CIT）一个由拜登时代任命的活跃派法官小组和 一位里根时代遗留下来的保守派成员联手搅乱了特朗普的贸易政策，似乎叫停了他的所有"解放日关 税"。CIT这个机构此前几乎无人知晓。市场的第一反应是"特朗普的关税恐怖统治即将终结"，推动美元 急速飙升，标普500期货突破6000点，距离技术性牛市仅一步之遥。 但高盛首席政治经济学家亚历克·菲利普斯（Alec Phillips）在周三晚间发布的报告《法院叫停大部分关 税加征，但白宫可通过上诉或其他关税授权恢复》中指出：这不过是场虚张声势的闹剧。虽然裁决构 成"挫折"，但特朗普政府不仅能通过上诉翻盘，在等待最高法院裁决期间还有多种规避手段。即便最高 法院意外维持原判，白宫仍可通过其他法律工具继续推进关税政策。 CIT此次仅叫停特朗普政府根据《国际紧急经济权力法》（International Emergency Economic Powers Act, IEEPA）实施的关税，涉及今 ...

高盛建议买进黄金和石油作为长期对冲 智通财经5月29日电，高盛建议，黄金和石油可作为长期投资组合中对抗通胀的工具，并称在外界担心 美国机构信誉和原油抵御供应冲击的能力之际，黄金作为避风港具有吸引力。Daan Struyven等分析师建 议对黄金的配置比平时更高，对原油的配置比平时更低（但仍为正值），称大宗商品是抵御通胀冲击 的"关键"对冲工具，而通胀冲击往往会损害债券和股票投资组合。 ...

近期，专注于传统60/40投资组合的投资者的日子并不好过。过去被视为能够抵御多重外部冲击的股票 与债券配置，在当前关税政策和经济不确定性下已经开始有所失效。 高盛分析师周三指出："长期美国国债近期未能起到保护股市下行风险的作用，无论是四月初关税升级 引发对美国经济治理和衰退风险的担忧时，还是上周长期借贷成本因财政可持续性忧虑而飙升之际，都 是如此。" 黄金和股票之间以及石油和债券之间的负相关性提供了资产多样化的好处 对于计划持仓周期在五年以上的投资者，分析师建议超配黄金资产。 美国国债最近未能对冲股市下跌 该机构强调这并非全新现象：股票和债券市场过去曾出现同步下跌，尤其是在通胀或大宗商品冲击时 期。 为实现更好对冲，高盛向长期投资者推荐了两种替代资产：黄金和原油。该行指出："关键原因在于黄 金和原油能有效对冲可能冲击股债组合回报的两大通胀冲击。黄金可对冲央行政策和财政信用受损风 险，而原油往往能抵御负面供给冲击。" 高盛测算显示，在60/40组合中加入黄金和原油期货，可将年化波动率从10%降至7%以下。 2025年以来黄金已累计上涨26.6%，屡创新高。这很大程度源于市场对华盛顿政策层面的担忧，而高盛 认为这 ...

高盛 亚太科技互联网论坛 (TechNet Conference) 上周落地上海 。期间高盛研究部主管及分析师，包括高 盛首席经济学家 哈哲思(Jan Hatzius ) 、亚洲互联网研究主管 姜朗霆 (Ronald Keung) 、亚洲医药研究主 管 陈子易 (Ziyi Chen) 、中国工业科技分析师 杜茜 (Jacqueline Du) 、 中国汽车分析师 侯雪婷 (Tina Hou) 及 首席中国股票策略师 刘劲津 (Kinger Lau) 接受第一财经电视专访，分享他们在中美经贸谈判关 键窗口期、市场不确定性仍高的情况下，对宏观经济、各板块及股市的看法。 -- 以下转载自第一财经电视报道 -- 高盛首席经济学家：贸易不是零和游戏 这对经济决策者非常重要 美国政府针对医药的关税措施仍充满不确定性，搅动着全球医药板块。高盛亚洲医药研究主管 陈子易 解 析全球关税迷雾下中国医药行业的发展路径 认为，中国医药行业受美国关税影响有限，但关税势必增加供 应链成本。 高盛谈人形机器人：中国供应链优势领跑全球，商业化处0-1 阶段 外他认为，中国在创新领域已经在产业链的价值层次上取得了提升。 高盛：中美贸易谈判后风 ...

Wind资讯数据显示，在岸人民币对美元汇率自4月初开始震荡上行。4月9日，在岸人民币对美元汇率报收7.3498，为今年 以来最低点，此后持续上行，收复"7.3"关口，4月9日至4月30日，在岸人民币对美元汇率上涨1%。 进入5月份后，在岸人民币对美元汇率上涨趋势仍较强，在此期间收复"7.2"关口，截至5月28日记者发稿时，5月份以来在 岸人民币对美元汇率上涨1.01%，若从年初算起，在岸人民币对美元汇率已上涨1.48%。 更多反映国际投资者预期的离岸人民币对美元汇率也呈现出类似走势。截至5月28日记者发稿时，今年以来离岸人民币对 美元汇率已上涨2.03%。 东方金诚首席宏观分析师王青在接受《证券日报》记者采访时表示，近期人民币汇率走强，主要有两个因素牵动：一是美 元贬值推动人民币对美元被动升值。市场对未来美国政府财政赤字和债务增加的悲观预期加剧，导致近期美元指数再度大幅走 低，正在推动包括人民币在内的非美元货币普遍升值；二是国内加紧实施更加积极有为的宏观政策。5月7日，央行等部门推出 包括降息降准在内的一揽子金融政策，财政支出节奏也在显著加快。这些都增强了国内宏观经济抵御外部波动的韧性，对人民 币汇率形成内在 ...

分析师还表示："我们此次评级上调或许略显提前，因为我们预计康明斯的产量将在2025年第四季度至 2026年第一季度触底，但我们相信动力系统业务的表现将成为一个重要的对冲因素。" 除了动力系统业务基本面改善之外，分析师还表示，机械设备供应状况三年来首次出现积极拐点。基于 这一趋势，高盛同时将特雷克斯(TEX.US)上调至"买入"评级，并重申对迪尔股份(DE.US)、卡特彼勒 (CAT.US)、联合租赁(URI.US)和Herc Holdings(HRI.US)的"买入"评级。 智通财经APP获悉，高盛将其对美国发动机与动力解决方案提供商康明斯(CMI.US)的股票评级由"中 性"上调至"买入"，目标价由410美元上调至431美元。高盛表示，预计该公司动力系统业务将因新的定 价结构而实现结构性利润提升，且这一趋势将不仅限于数据中心市场。 高盛分析师Jerry Revich表示，康明斯动力系统业务的利润率已从历史上的5%-10%扩大至15%-20%，这 一提升主要受益于基于价值定价的转变，以及大型发电机(包括服务于数据中心)的产能和产品线扩展。 分析师补充称，该业务预计将从数据中心获得15亿美元的销售额。分析师称： ...

时值年中，国际投资者对中国资产的关注度正持续升温。 近期，多家外资机构开启"中国主题"论坛。5月27日，第28届瑞银亚洲投资论坛在中国香港开幕。据 悉，超过3500名投资者报名参与今年的论坛，较去年增加20%以上，其中约2000名来自知名投资机构、 对冲基金和资产管理公司，400余位为亚洲大型家族办公室代表及超高净值投资者。 认同中国资产韧性的还有高盛研究部首席中国股票策略分析师刘劲津。他表示，潜在的外汇韧性支持 下，维持对中国股市的超配评级。主题上，刘劲津看好以人民币计价的资产，认为企业盈利前景有望适 度改善，流入中国股市的外资或增强。值得注意的是，5月中旬，刘劲津还曾将MSCI中国指数和沪深 300指数的12个月目标分别上调至84点和4600点（分别意味着11%和17%的潜在上涨空间）。 从具体分析来看，自4月初以来，人民币对美元升值了约1%。高盛认为，人民币走强的支持因素包括： 相比2017年，中国出口行业竞争力增强和多样化发展；人民币可能被低估（尤其在实际有效汇率基础 上）；美元整体疲软以及由此产生的从美元资产分散投资的需求等等。高盛经济学家目前预计美元兑人 民币在未来3个月、6个月和12个月将分别达 ...

Summary: 摘要： 2025/5/28 09:39 市场洞察 - 重点报道 --- Market Insights - Marquee Market Insights | Markets | Equities 市场洞察 | 市场 | 股票 Eq Positioning and Key Levels 股票头⼨及关键⽔平 Please see below for a consolidated recap of the various GS positioning metrics. 请⻅下⽅⾼盛各类仓位指标的综合回顾。 1. CTA Corner: We have CTAs as sellers in nearly every market ex-US, where the buy estimates over the next week and month are relatively small (link). CTA ⻆落：除美国外，我们在⼏乎所有市场中看到 CTA 作为卖⽅，未来⼀周和⼀个⽉的买 ⼊预估相对较⼩（链接）。 2. GS PB: The GS Equity Fundamental L/S ...