CFTC的统计数据还显示，尽管已进入北美市场的"夏季驾车高峰期"，但北美汽油期货的"仅空头"押注 亦升至四周以来的最高点。 在周五，布伦特原油期货价格下跌0.4%，收于每桶 63.9 美元，因全球贸易紧张局势和供应过剩担忧持 续打压油价，本周跌幅超过1%。 额外原油大举流入市场的前景已经持续对油价造成压力，加剧了市场对潜在供应过剩的担忧。自今年以 来，长期有着"大宗商品牛市旗手"称号的高盛持续扮演"原油大空头"这一角色，屡次发布研报看空原油 价格走势。高盛近日再度下调了该机构对于国际油价的预期点位，主要逻辑在于欧佩克+增产预期之下 今年以来持续升级的原油市场"供应过剩"趋势以及特朗普政府主导的"关税风暴"之下全球范围的原油需 求增长将比此前预期疲软得多。 高盛的观点与美国银行、摩根大通以及摩根士丹利等华尔街金融巨头预期一致，均预测2025年以及2026 年原油市场将出现显著的"供应过剩"，进而驱使国际油价直至2026年持续下跌。另一华尔街大行摩根大 智通财经APP获悉，全球对冲基金近日大举加仓布伦特原油空头仓位押注，做空规模创下去年10月以来 从未见过的水平，主要因大宗商品交易市场准备迎接沙特与俄罗斯领导的产 ...

Investment Rating - The report does not explicitly provide an investment rating for the industry or assets discussed Core Insights - Recent simultaneous declines in US equities, bonds, and the Dollar have raised questions about changes in cross-asset correlations [2][4][6] - The Dollar has historically provided protection against equity declines during monetary policy tightening, but recent trends show a weakening Dollar alongside rising yields and falling equity prices, indicating a significant shift [4][6][17] - New structural risks in the US, such as concerns over central bank independence and fiscal sustainability, are altering traditional asset correlation patterns [4][7][17] Summary by Sections Market Performance - Since the peak of the US equity market in late February, equities have declined, long-end yields have increased, and the Dollar has weakened [2][4] - The report highlights that bonds typically protect equity portfolios during negative growth shocks but fail to do so during monetary policy tightening shocks [6][18] Cross-Asset Correlations - The report identifies a new set of shocks affecting market dynamics, including tariff concerns, bond market dysfunction, and fiscal sustainability worries, which have not been prominent in recent memory [7][17] - The correlation structure has shifted, with the Dollar weakening alongside equity and bond weakness during these new structural risks [4][16][17] Portfolio Implications - Longer-dated bonds may be less effective as risk reducers than usual, while front-end yields could provide protection against equity downside in growth concerns [18] - Positioning for USD weakness against currencies like EUR, JPY, and CHF is recommended to mitigate new risks [18][19] - Gold is expected to perform well in the context of these structural risks, suggesting a potential allocation in diversified portfolios [19]

他们将2025年底金价目标从此前的3300美元/盎司提高至3700美元/盎司，并预计基准情景下金价运行区 间在3650~3950美元之间。 高盛大宗商品研究团队近日大幅上调了黄金价格预测。 高盛将全球央行每月购金量的假设由70吨提高到了80吨。尽管这一水平仍低于2022年后的月均86吨峰 值，但远高于疫情前（2022年之前）月均17吨的常态。 日内收盘，沪金上涨0.7%，报收771.8元/克。 广发期货： 黄金中长期上涨的驱动去美元化背景下未有改变，全球央行和金融机构持续购金的需求对金价仍有支 撑。美联储重新衡量就业和通胀的平衡对降息态度仍较谨慎，美国财政刺激政策仍需时间落地，未来一 段时间美国宏观经济数据弱化可能对市场的影响增加。在弱美元的趋势中，各国和美国贸易谈判进展反 复扰动金融市场，多头在价格相对低位时对黄金的配置需求仍较强，金价仍有支撑，但美国信用评级下 调且美国日本国债流动风险在 6 月可能导致市场出现较大波动。短期一方面美国经济仍有韧性且中美贸 易冲突缓和，美股风险偏好修复，黄金形成"双顶"形态在前高位置面临阻力，但临近6 月美债到期在美 国信用评级下调的情况下关税等宏观因素扰动使市场波动增加， ...

沃尔德伦提到，企业客户对交易仍持积极倾向，目前仍在就并购及融资事宜展开讨论。 尽管整体并购市场表现低迷，但他指出，今年以来，价值超过5亿美元的大型交易增加了30%，这一数 据印证了市场的韧性。 "显然，第二季度的交易节奏比第一季度慢了许多...... 尽管如此，即使在独立日假期之后，我们仍推进 了多笔规模庞大、意义重大的并购交易，"兼任高盛首席运营官的沃尔德伦表示。 沃尔德伦表示："我们的投行业务非常强劲，我认为前景仍然相当乐观。全球范围内的储备项目都很充 足......但正如我们此前所言，市场波动性因素使得难以预测交易何时能真正落地。" 今年，这位高管加入了高盛董事会，并获得8000万美元的留任奖金，这进一步巩固了他作为首席执行官 大卫・所罗门潜在继任者的地位。 高盛总裁约翰·沃尔德伦周四表示，投行业务前景依然"相当乐观"。 在一场投资者会议上，他指出尽管美国关税政策搅动市场并导致交易活动停滞，交易落地时间存在不确 定性，但该行全球范围内的交易储备项目依然强劲。 沃尔德伦透露，这家华尔街投行正在开展更广泛的继任计划，从核心合伙人团队开始，逐步扩展至整个 领导层。 "我们进行了大量的继任规划，针对公司约300 ...

27 May 2025 | 10:02PM EDT Global: GS Economic Indicators Update: Growth Signal From Soft Data Improves in the US Please find an update of our proprietary global economic indicators below. The data behind these exhibits can be downloaded here. Interactive charts can be found on our living page here. Chart of the Week Exhibit 1: The Growth Signal From US Soft Data Has Improved on the Back of a Better Trade Policy Outlook -2 -1.5 -1 -0.5 0 0.5 1 1.5 2 2.5 3 -2 -1.5 -1 -0.5 0 0.5 1 1.5 2 2.5 3 2023-06-01 2023-0 ...

华尔街大行高盛最新警告称，对于债券市场来说，债务威胁已超越关税。 据报道，高盛总裁John Waldron在周四（5月29日）的Bernstein会议上表示，债券交易员对美国政府债务水平的担忧正在急剧上升，这一风险现在 已经超过了关税威胁。 Waldron认为，目前宏观层面的最大风险并不是关税，"虽然所有注意力都集中关税上，但是债券市场的注意力正在转移到美国减税方案和财政状 况，因为这相当令人担忧。" 这位被广泛视为高盛下一任首席执行官热门人选的投资银行家指出，美国国债发行量的增加正在推高利率，特别是收益率曲线的长端。这使得美 国政府的债务成本更加昂贵，并增加了赤字不断增长和整个经济借贷成本上升的风险。 Waldron的判断并非空穴来风，美债收益率走势也印证了其担忧，就在一周前，美国30年期国债借贷成本升至5.0%上方，接近20年来的高点。 "债券投资者现在正在为财政恶化的更高风险定价。他们在说我们不喜欢正在发生的事情，我们不会购买债券。" 在上周美债收益率上涨之际，美国国会两党正在就特朗普2.0任期计划出台的标志性减税法案进行激烈较量，许多人担心这可能会恶化美国的财政 前景。 财政赤字的数据强化了债券市场紧 ...

尽管对债务问题提出警告，沃尔德伦仍对美国经济展现韧性表示认可："美国消费者持续强劲的表现确 实超出预期，这种经济韧性不容忽视。"不过他也坦言，受贸易政策波动影响，高盛第二季度投资银行 业务收入较一季度出现回落，这与分析师此前预期趋势一致。 无独有偶，高盛副董事长、达拉斯联储前主席罗布.卡普兰也在同期接受采访时佐证了这一观点。他透 露，当前机构客户对10年期美债收益率的关注度已超越对联邦基金利率的跟踪，反映出市场对长期财政 可持续性的深层忧虑。 高盛集团总裁约翰.沃尔德伦在伯恩斯坦战略决策会议上发出警示，债券市场正将关注焦点从关税争端 转向美国日益攀升的政府债务。这位被视为高盛下任首席执行官热门人选的高管直言："当前宏观经济 最大风险并非关税，而是美国预算辩论与财政状况。" 沃尔德伦指出，美国国债发行量激增正推高长期利率，尤其30年期美债收益率已攀升至近二十年来最高 水平。这一趋势不仅加重政府偿债负担，更令财政赤字扩大与整体经济融资成本上升的风险加剧。值得 注意的是，其表态正值特朗普政府与国会就减税法案展开博弈之际，市场普遍担忧相关政策可能进一步 恶化美国财政前景。 在市场波动中，沃尔德伦捕捉到积极信号。他披露 ...

另类资管巨头阿波罗全球管理公司 (Apollo Global Management Inc.) 正与摩根大通、高盛集团、以及另 外三家银行合作交易私人信贷，并与华尔街最大的几家公司合作，在更大范围内发行投资级债券。据知 情人士透露，这些银行充当经纪自营商的角色，有时购买阿波罗发行的债券并将其计入自己的资产负债 表，有时则为第三方提供经纪和定价服务。花旗集团是正在与阿波罗洽谈交易合作的银行之一。额外的 流动性将使阿波罗能够以更快的速度发放更大额度的贷款，并支持其接触个人客户的努力。个人客户通 常需要比机构客户更频繁地赎回投资。（彭博） ...

Group 1: Market Outlook - Goldman Sachs maintains confidence in its dealmaking pipeline despite tariff-related uncertainties, with a strong investment banking business and a positive outlook [1] - Corporate clients remain optimistic about transactions, with ongoing discussions about mergers and acquisitions (M&A) and capital raising [2] - A 30% increase in large deals valued over $500 million this year indicates market resilience, despite a general slump in M&A activity [2] Group 2: M&A Activity Trends - M&A activity has slowed in the second quarter compared to the first, but significant transactions are still being worked on [3] - From the start of the year until April 21, the number of M&A deals decreased by 19%, with no deals over $10 billion announced in February, marking a two-year low [4] - Tariff-related uncertainties are affecting companies' planning and production across various sectors, including consumer electronics and clothing [4] Group 3: Product Development Impact - Research indicates that 25% of product leaders have altered their product designs, pricing, or go-to-market strategies due to tariffs [5] - Additionally, 14% of product leaders have delayed or canceled product development, reflecting disruptions to strategic growth initiatives [6] - All executives surveyed reported some impact from tariffs, highlighting the broader implications for operational stability [6]

不过，Waldron也表示，美国经济仍显示出强劲的迹象。"我不得不说，美国经济和美国消费者展现出了 极强的韧性，"他补充道。"这对我来说有些出乎意料，但我认为必须承认，当前经济的韧性相当明 显。" 高盛集团总裁John Waldron指出，美国财政部借款增加正在推高利率，尤其是收益率曲线的较远端。这 使得美国政府的借款成本上升，加剧了财政赤字扩大以及整个经济体系中借贷成本上升的风险。 Waldron对长期前景的谨慎也得到了高盛副董事长、原达拉斯联储主席兼原首席执行官卡普兰（Rob Kaplan）的呼应。卡普兰表示，比起联邦基金利率，高盛的客户更关注的是10年期国债收益率。 ...