Investment Rating - The report does not explicitly provide an investment rating for the industry Core Insights - The report forecasts a soft GDP growth of 0.5% for 2025 Q4/Q4, primarily due to the negative impacts of tariffs, which are likened to a tax hike, tightening financial conditions, and increasing business uncertainty [3][6] - It identifies three main risks: higher production costs due to tariffs, high foreign retaliatory tariffs, and loss of access to rare earth elements, all of which could disrupt production and employment [3][34] Summary by Sections Economic Impact of Tariffs - The report estimates that tariff-driven cost increases could raise US production costs by 5-15% in some industries, significantly affecting their competitiveness [11][17] - It highlights that tariffed US exports to China account for approximately 0.5% of US GDP and support over 750,000 jobs across various sectors [28][30] Risks from Retaliatory Tariffs - China's 125% tariff on US exports is expected to block most exports, posing a significant risk to industries reliant on the Chinese market [26][28] - The report notes that while other countries have been restrained in retaliating against US exports, the high tariff rates could lead to further economic disruptions if not addressed [30][43] Rare Earth Element Restrictions - The report discusses the potential impact of China's restrictions on rare earth exports, which could disrupt production in industries that rely heavily on these materials [34][35] - It estimates that disruptions could affect between 200,000 to 500,000 jobs depending on the severity of the restrictions [35] Sector Analyst Insights - A survey of sector analysts indicates that about half expect trade-war related production disruptions and layoffs, with concerns primarily centered around retaliatory tariffs [39][41] - The report emphasizes the uncertainty surrounding how companies will adapt to these risks, with potential responses including halting production or seeking alternative markets [39][41] Monitoring Trade War Risks - The report introduces trade war trackers to monitor industrial production and payrolls in the most affected industries, providing a framework to assess ongoing impacts [44][47] - It suggests that the current high tariff rates could lead to unintended consequences, further risking GDP forecasts if not mitigated [43][44]

28 April 2025 | 11:09AM HKT China: What do local clients think about the economy? Local marketing takeaways April 2025 Over the past week, we met with onshore clients in Beijing and Shanghai, including mutual funds, private equity firms, and asset managers from banks, brokers and insurance companies. Compared to two months ago (late February), local investors are more concerned about China's economic outlook, mainly due to the elevated US reciprocal tariffs and the uncertainty surrounding the Trump administ ...

本报记者 罗辑 北京报道 4月28日，特朗普重返白宫即将满百日。 Wind数据显示，从1月20日特朗普重返白宫以来，美元指数下跌约9%，若不能迅速反弹，到百日之 期，或创下自1973年以来历任美国总统上任百日内的最大跌幅。 这意味着，近期出现的美元抛售潮，或是1971年"尼克松冲击"（当时尼克松推动了包括美元脱离金本位 在内的相关政策，导致布雷顿森林体系崩溃引发全球抛售美元）以来，美元在历任美国总统"百日执 政"中的最差表现。 虽然近日美元指数有微幅反弹，但远不及收复"对等关税"风暴砸出的深坑，更勿论回到2025年年初的高 点。 "自4月2日特朗普宣布全面及对等关税以来，美元和美国国债同时走弱，令市场有些恐慌。近期这两个 市场似乎都逐步稳定下来，但波动并未结束。"对上述走势，瑞银财富管理投资总监办公室发表机构观 点提到，"我们认为至少在未来几个月内市场波动可能会持续，且波动范围也可能扩大。特朗普政府难 以预测的关税政策削弱了市场对美元的信心，而且这种损害可能不会轻易逆转。" 目前，市场的主要担忧是，在对等关税90天暂缓期内可能不会达成全面且长久的贸易协议。因此，瑞银 财富管理投资总监办公室提示，应关注美元及其 ...

智通财经APP注意到，周一美元走弱提振了包括日元和瑞士法郎在内的避险货币，因投资者在特朗普政策下抛售美国资产——摩根大通预计这一趋势将持 续。 由于贸易协议进展停滞，彭博美元现货指数下跌0.5%，年内累计跌幅近7%。周一公布的制造业活动数据不及预期，加剧了市场对美国经济增长的担忧，进 一步拖累美元。日元和瑞士法郎等其他避险货币当日上涨约1%，英镑则飙升至三年高位。 摩根大通全球外汇策略联席主管米拉·钱丹在接受采访时表示："我们预计美元将迎来第二轮疲软，这是一个将持续数季度的周期性转变。" 特朗普的贸易政策和对华强硬言论促使投资者开始大举买入美国以外资产。另一项美元指标自1月20日(特朗普重返白宫之日)至4月28日已下跌约9%，势将创 下至少1973年以来最大单月跌幅。 美国商品期货交易委员会(CFTC)数据显示，截至4月22日当周，对冲基金和资产管理公司等投机交易者加大了对美元的看空押注，净空头仓位创2024年9月 以来新高。长期投资者也将加入资金撤离美国的行列——由于他们调整策略的频率较低，其撤离意味着美元可能长期承压。 钱丹指出，特朗普政府的政策正在削弱"美国例外主义"这一过去几年支撑市场的主题。"美国增 ...

智通财经4月28日电，利弗莫尔证券显示，湖南鸣鸣很忙商业连锁股份有限公司向港交所提交上市申请 书，联席保荐人为高盛、华泰国际。 ...

分析师强调，市场对美国国债风险溢价的重新定价与美元走弱是调整的一部分，其作用在于弥补风险组 合的恶化，同时激发全球投资者的未来需求。然而，境外投资者持仓规模变化叠加美国本土风险因素强 化了高盛的观点。投资者对资产相对风险溢价的重置具有一定的持久性。 【导读】高盛发布报告称机构全球资产配置逐步调整，美债持续承压，美元正遭遇结构性贬值 近日，高盛发布研究报告称，机构全球资产配置的逐步调整，美债持续承压，美元正遭遇结构性贬值。 机构全球资产配置的逐步调整 美债持续承压 高盛利率策略团队在最新研报中指出，尽管近期无明显证据显示外资大幅抛售美国国债，但全球投资组 合可能正在逐步调整。 上述报告称，在"避险资产"供给增加的背景下，加之全球资产配置的逐步调整，美债持续承压。 尽管关税相关消息（特别是潜在协议）可能引发汇率波动，但长期来看美元贬值趋势将会持续。美元是 应对美国关税、不确定性和衰退风险最自然的调节工具——本轮关税的广泛且单边的性质强化了这一逻 辑。 当美国企业和消费者成为价格接受者，若供应链或消费者短期缺乏弹性，美元可能需要贬值来实现调 整。而更深层逻辑在于：近年美元强势源于美国资产超额回报驱动的私有资本流入。 ...

2024年，我们的净收入同比增长16%，达到535亿美元；每股收益增长77%，达到40.54美元；股本回报率(ROE)提高了500多个基点，达到12.7%；效率比 提高了11.5个百分点，达到63.1%；总股东回报率达到52%。 高盛董事长兼首席执行官苏德巍致股东函 各位股东： 在上一封信中，我提到2023年是高盛的执行之年，我们在战略上取得了重要进展，使公司在未来发展中处于更有利的地位。我很高兴地报告，2024年我们 看到了对业务和员工持续投资的回报，这有助于我们为客户提供卓越的服务，并为股东实现可观的业绩。 智通财经APP获悉，据高盛(GS.US)官微4月28日消息，高盛董事长兼首席执行官苏德巍 (David Solomon) 在致股东函中回顾了公司在过去一年取得的进 展、介绍了新成立的业务线条以及2025年的战略重点。苏德巍表示，美国仍然是全球经济最重要的增长引擎，拥有最具活力和创新力的全球企业，并由世 界上最具流动性的资本市场提供支持。与此同时，尽管2025年以乐观情绪开局，但环境仍然复杂，美国各项政策的最终方向仍不明朗。预计会有许多方面 支持增长，也有些方面前路崎岖，尤其是在关税方面的讨论可能会对企 ...

各位股东： 在上一封信中，我提到2023年是高盛的执行之年，我们在战略上取得了重要进展，使公司在未来发展中处于更有利的地位。我很高兴地报告， 2024年我们 看到了对业务和员工持续投资的回报 ，这有助于我们为客户提供卓越的服务，并为股东实现可观的业绩。 2024年，我们的净收入同比增长16%，达到535亿美元；每股收益增长77%，达到40.54美元；股本回报率（ROE）提高了500多个基点，达到12.7%；效率 比提高了11.5个百分点，达到63.1%；总股东回报率（注1）达到52%。 高盛上个月发表了2024年的年度报告， 董事长兼首席执行官苏德巍 (David Solomon) 在致股东函中回顾了公司在 过去一年取得的进展、介绍了新成立的业务线 条以及2025年的战略重点 。 从左⾄右：首席财务官 Denis Coleman 、董事长兼首席执行官 苏德巍 (David Solomon) 、总裁兼首席运营官 温泽恩 (John Waldron) 苏德巍提到，自2020年投资者日以来，高盛过去五年一路走来并非一帆风顺，但他为公司及全体员工取得的进展感到自豪。 高盛已经提前完成了多个业务目标，且凭 借着对业务实 ...

尽管近期特朗普对关税和美联储的态度都有所缓和，导致市场反弹，但高盛警告不要过早放松警惕，美国经济真正的负面冲击可能在5月中旬开始才会显 现。高盛最新研报警告，美元将进入长期的结构性贬值。 每经记者 蔡鼎 每经编辑 兰素英 自特朗普1月20日重返白宫至4月28日（周一）亚洲交易时段，美元指数已累计下跌近9%，可能创下1973年以来美国总统任期前百天内最差纪录。 4月27日（周日），高盛执行董事Rikin Shah在最新研报中称，目前美国"硬数据"仍然坚挺，劳动力市场也没有显示迫在眉睫的危险信号，加上潜在的关税协 议可能给市场带来缓解，但市场还远未脱离险境，因为关税政策给美国经济带来的负面影响，可能要到5月中旬或6月初才会更加明显地显现。 除了Shah外，此前高盛首席经济学家Jan Hatzius近期也发出警告，称美元还会贬值。 Hatzius援引国际货币基金组织（IMF）的估计称，非美国投资者目前持有22万亿美元的美国资产，约占其投资组合总额的三分之一，其中一半是未进行货币 对冲的股票。"因此，非美国投资者减少美国敞口的决定，几乎肯定会导致美元大幅贬值。" 高盛：美元或面临长期结构性贬值 截至发稿，美元指数报9 ...

高盛：美债遭大幅抛售无明显迹象，但料将面临逐步调整 金十数据4月28日讯，高盛利率策略师在报告中指出，最近几周并无明显迹象显示外国投资者大规模抛 售美国国债，但全球投资组合料将逐步调整。策略师表示："美债风险溢价的重置与美元走弱是对风险 组合恶化进行补偿、激励全球投资者未来需求所需的调整。"他们指出，在安全资产供应增加的环境 下，美债可能会因全球投资组合的渐进调整面临压力，"但外国持仓规模叠加美国特定风险因素，至少 强化了我们的观点，即相对风险溢价调整应具有一定持续性。" ...