Meta Platforms（META） 更新报告 第一上海证券有限公司 www.mystockhk.com 季度业绩摘要及点评 经营利润同比+58% 资料来源：公司资料，第一上海整理 我们认为公司业绩的提升将持续：1）ARPU 持续增长，由于手机操作系统个人隐私 保护政策原因，广告预算向高 ROI 领域集中。同时公司的 Advantage+平台利用 AI 技术提升广告主 ROI。2）Reels 的货币化进展顺利，广告展示量大幅提升。3）公 司长期资本开支增长支持 GenAI 模型及应用建设，货币化潜力较高。 第一上海证券有限公司 2024 年 8 月 图表 2:Facebook ARPU（美元）与 DAP（十亿） 图表 3: 广告单价与曝光率趋势 广告量价齐升持续，Meta AI 初显雄心 Quest 3 销量超预期 AI 方面，本季度公司发布了由 4050 亿参数的 Llama 3.1 模型支持的 Meta AI 新版 本，其货币化尝试主要集中在短视频及广告内容的算法推荐；Meta AI 已在 20 个国 家使用并支持 8 种语言，北美地区正在拓展图像编辑等功能。本季度 Advantage+驱 动广告主 ...

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宏观经济评论 第一上海研究部 research@firstshanghai.com.hk 2024 年 8 月 6 日 星期二 【宏观经济评论】 第一上海——美股宏观策略周报 李倩 +852-25321539 Chuck.li@firstshanghai.com.hk 政治事件 以色列和伊朗及其小弟们发生了一些冲突，伊朗发出了报复威胁，有很多人担心会 引发第三次世界大战。但我们认为伊朗很可能在夸大其词，毕竟它没有这样的实力， 对此不必太过担忧。 经济数据 7 月的制造业 PMI 指数为 46.8，远低于预期的 49，出现明显下降，就业和新订单 都走弱很多，市场也因此担心经济衰退。但仔细分析后发现，衰退的精确定义并不 容易达到，不能仅凭一两个数据就草率下结论，这很有可能只是经济放缓的征兆。 今年三季度 GDP 预期增速在 2%和 2.4%之间，四季度预计仍为正值。有经济衰退大 概率也是明年的事情。而且在美联储降息的预期下，明年上半年能否衰退仍是未知 数，现在定义还是为时过早。7 月的服务业服务业为 51.4，高于预期 51，高于前 值 48.8，也是不错，对所谓的衰退担忧是一个缓解。 7 月美国新增非农就业减少 ...

4 好未来（TAL） 更新报告 业绩维持高增长，加大投入或致利润短期承压。 业绩概览：公司 25 财年 1 季度（24 年 2 月-24 年 5 月）收入为 4.14 亿美元，同比增长 50.4%（美元计，下同），GAAP 归母净利润为 1140 万美元，去年同期为-4504 万美元；Non-GAAP 归母净利润 2961 万美 元，去年同期为-1952 万美元，同比扭亏。季度末公司现金+短期投资 为 33 亿美元，无银行负债。此外，公司递延收入为 6.4 亿，同比增 长 50%。 线下网点加速扩张，新业务高速增长：我们估算 25 财年 Q1 公司业务 结构:（1）教育培训业务占比约 75%，整体增长超 50%。其中素质教 育培训业务占比约 50%，同比增长约 80%，高中教培业务占比约 15%， 实现稳定增长。海外教培及其他业务总体占比较小。预估其线下教学 点增加超 400 间，对比 24 财年末 300-350 间，教学点扩张速度超预 期，为暑假旺季做储备。（2）内容解决方案占比约 25%，包含智能硬 件、实物出版、数字内容等，估算同比增长 50%+，主要受到学习机销 售收入驱动,预估学习机销售量达到 1 ...

信义玻璃（868） 更新报告 以优异的盈利韧性抵御行业下行压力 收入下行但盈利稳健：2024 年上半年公司总收入同比减少 6.4%至 118.1 亿港元，收入减少主要因为浮法玻璃均价下降导致；上半年 毛利率同比提升 5.3ppts 至 34.3%；主要受益于原材料及能源成本 下降以及汽车玻璃业务毛利率的提升；净利润同比增长 27.1%至 27.3 亿港元，主要因为财务费用大幅减少以及联营公司的利润贡 献，中期股息每股 31 港仙，派息比例 48%。 优异的成本控制及差异化布局：浮法/汽玻/建玻收入分别为 69.8/32.6/15.6 亿港元，同比增长-12.9%/8.9%/-2.8%，浮法玻璃 收入下降仍受国内房地产疲弱影响（竣工面积同比下降近 22%）， 一季度后均价持续下跌至 1600 元每吨区间；但盈利端受益于纯碱 和天然气价的同比下降而仍保持稳健，毛利率分别同比上升 6.8/2.0/-2.6ppts 至 28.4%/49.6%/28.5%；鉴于对下半年地产刺激 政策效果的谨慎预期，我们预计下半年浮法玻璃均价仍将承压，收 入端叠加 23H2 高基数影响预计同比下滑明显；汽玻业务海外份额 和高附加值产品比 ...

李宜格 股价表现 微信支付马来西亚钱包 WeChat Pay MY 宣布自 2024 年 8 月 1 日起停止新用户注册， 并将于 9 月 1 日全面停止支付服务。微信支付官方表示，此举是基于马来西亚当地 业务策略的调整。尽管停止新用户注册，现有用户仍可通过现有服务提取资金。微 信支付强调，此次调整不影响中国游客在马来西亚的支付体验，马来西亚用户在中 国境内消费时，仍可使用微信支付。 微信支付与马来西亚央行旗下金融基础设施 PayNet 的合作将继续，支持用户通过 PayNet 体系下的多个钱包扫微信支付收款码支付。微信支付在便利境外来华人士 支付方面，通过提升"开户-绑卡-支付"全流程体验，已为数百万外籍来华人士提 供服务，交易笔数和金额保持高水平增长，累计达数千万和数十亿的规模，以 2024 年 6 月数据来看，月交易笔数同比增长超 6 倍，月交易金额同比增长超 4 倍。 数据显示，微信支付国际业务持续扩展，目前覆盖 74 个国家和地区，支持 31 个币 种结算，境外合作机构超千家，境外商户超 600 万。随着"免签朋友圈"不断扩大， 微信支付国际业务将迎来持续增长。 在若干国家或司法管辖区，分发、发行或 ...

公司评论 第一上海研究部 research@firstshanghai.com.hk 2024 年 8 月 6 日 星期二 【公司评论】 特斯拉（TSLA）：周报 特斯拉广泛发布 FSD v12.5.1.1 给 HW 4.0 车主 7 月 29 日，据 Not a Tesla App 发现，特斯拉 FSD Supervised v12.5.1.1 开始 广泛推送，但仅限于于搭载 HW 4.0 的 Model Y 车型。马斯克估计，新版本将在 未来 10 天内向 HW 3.0 的车主推出，马斯克表示："需要投入大量软件精力来优 化代码，使其能够在 HW 3.0 上运行。它还需要单独验证。"此外，Cybertruck 车主预计 FSD v12.5 将在两到四周内收到推送。 Jinglin.li@firstshanghai.com.hk 里程碑：特斯拉第 1,000 万个电机下线 特斯拉 7 月 31 日在 X 上分享了生产出第 1,000 万个电机的里程碑，这一里程碑 是由上海超级工厂团队创造的。1,000 万个电机的大部分都安装在 Model 3 和 Model Y 上，这两款车占据了特斯拉全球销量的大部分。未 ...

新东方（EDU/9901） 更新报告 买入 2024 年 8 月 5 日 利润率短期扰动，教育业务延续增长 李卓群 +852-25321539 业绩概览：截止 24 年 5 月 31 日,公司 FY24Q4 同比+32.1%至 11.37 亿美元，略高于此前公司业绩指引（11.02-11.27 亿美元）。经营净利 润 1053 万美元，同比-78.1%；Non-GAAP 经营利润 3632 万美元，同比53.8%；归母利润 2697 万美元，同比-6.9%。Non-GAAP 净利润为 3693 万美元，同比-40.5%。 Grayson.li@firstshanghai.com.hk 但玉翠 +852-25321539 Tracy.dan@firstshanghai.com.hk 教育业务维持增长，教学点加速扩张：截至 FY24Q4 末，公司学校及 学习中心数 1,025 间，环比增加 114 间(上季度环比增加 68 间)，其中 学校数量为 81 间。FY24Q4 海外考试准备和出国咨询业务同比增长 17.7%及 17.3%（美元计，下同）；大学生及成人考试业务同比增长 16.4%；新业务方面，Q4 整体营 ...

宁德时代（300750.SZ） 更新报告 动储龙头地位稳固，主营业务毛利率回升 陈晓霞 2024 上半年业绩符合预期：公司 2024 上半年实现营业收入人民币 1667.7 亿元，同比下降 11.88%；归母净利润 228.6 亿元，同比增长 10.37%，其中 Q1 归母净利润为 105.1 亿元，Q2 归母净利润 123.6 亿 元，环比增长 17.6%。实现扣非盈利为 108.07 亿元，同比增长 10.80%，环比增长16.86%。公司营收下降，利润增长是由公司产品价 格下降，但原材料降幅更大所致。 + 852-25321956 xx.chen@firstshanghai.com.hk 电池业务毛利率增长，全球份额增长：据 SNE Research 发布的统计 数据，宁德时代 1-5 月继续排名全球动力装车量榜首，其动力电池装 车 107GWh，市场份额达 37.5%。在国内动力电池市场中，宁德时代 2024 上半年的装车量市占率上升至 46.4%，同比增长 3%。伴随新能源 爆款车型出货加速，公司动力电池出货量增长。2024上半年宁德时代 实现电池销量约 160GWh，实现营业收入 1126.49 ...

超威半导体（AMD） 更新报告 上调 MI300 系列收入指引，未来紧跟英伟达产品更新迭代 业绩摘要：2024Q2 公司营收 58 亿美元，同比增加 8.9%，略高于彭 博一致预期 57 亿美元。毛利率为 49.1%，同比增加 3.5 个百分点； 经营利润为 12.6 亿美元，同比增长 18%，营业利润率为 22%；GAAP 净利润 2.6 亿美元，Non-GAAP 净利润 11.3 亿美元，同比增长 18.8%。Non-GAAP 摊薄 EPS 为 0.69 美元，略高于彭博一致预期的 0.68 美元。Q3 收入指引中值 67 亿美元，同比增加 15.5%，略高于 一致预期 66 亿美元。Non-GAAP 毛利率指引为 53.5%。 AI 需求将持续至 2025 年，上调 MI300 系列全年收入至 45 亿美元： 本季度数据中心营收同比增长 114.5%达 28.3 亿美元。当前 AMD 服 务器处理器市场份额达 23.6%，上半年 1/3 以上客户首次部署 EPYC 处理器，下一代产品 Turin 系列将在 24H2 宣发。GPU 方面，Q2 销售 额超10亿元，公司上调全年收入指引至45亿美元。24H2 ...