瑞幸咖啡 (LKNCY.US) 夏新报告 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------|---------------|--------|--------|-------|------------|----------------| | | | 买入 | | | | | 2024年7月31日 | | 旺季来临+积极调整,利润实现大幅改善 | | | | | | | | | >FY24Q2 业绩概览:FY24Q2 公司总收入 84.0 亿元,同比+35.5%:其中自营门店 | | | | | | 李卓群 | | ...

第一上海 公司评论 在若干国家或司法管辖区，分发、发行或使用本报告可能会抵触当地法律、规定或其他注册/发牌 的规例。本报告不是旨在向该等国家或司法管辖区的任何人或单位分发或由其使用。 本报告由第一上海证券有限公司("第一上海")编制，仅供机构投资者一般审阅。未经第一上海 事先明确书面许可，就本报告之任何材料、内容或印本，不得以任何方式复制、摘录、引用、更 改、转移、传输或分发给任何其他人。本报告所载的数据、工具及材料只提供给阁下作参考之用， 并非作为或被视为出售或购买或认购证券或其它金融票据，或就其作出要约或要约邀请，也不构 成投资建议。阁下不可依赖本报告中的任何内容作出任何投资决策。本报告及任何资料、材料及 内容并未有考虑到个别的投资者的特定投资目标、财务情况、风险承受能力或任何特别需要。阁 下应综合考虑到本身的投资目标、风险评估、财务及税务状况等因素，自行作出本身独立的投资 决策。 公司评论 第一上海研究部 research@firstshanghai.com.hk | --- | --- | --- | |------------------------------|------------------ ...

金沙中国（1928） 更新报告 24 年第二季度业绩符合预期 24 年第二季度业绩概况：净收益同比增长 8.0%, 环比下跌 2.8%, 到 17.5 亿美元（恢复到 2019 年的 82%）。 贵宾业务环比增长 40.4% （此业务恢 复到 19 年同期的 32%），中场业务业务环比减少 3.4% （高端中场环比减 少 3.7%，为 19 年同期的 106%；大众中场环比下跌 3.4%,恢复到 19 年同 期的 91%)。零售业务方面：毛收入和经营利润分别环比增长 0.9%/1.0% （分别恢复到 2019 年的 94.3%/95.4%）。 酒店入住率为 95%, 平均价格 为 201 美元。 经调整 EBITDA 环比减少 8.0%到 5.61 亿美元（恢复到 19 年同期的 73%）。EBITDA 率环比下跌 1.8 个百分点到 32.1%（主要受伦敦 人第二期的翻新工程及内地非广东地区旅客恢复较低（只恢复到 19 年的 61%）的影响）。一般来看，集团会在旅客人流好的时候表现更佳。季度 净利润环比减少 17.2%到 2.46 亿美元。第二季度业绩符合预期。集团持 有现金约 17.9 亿美元, 净负债减 ...

公司评论 第一上海研究部 research@firstshanghai.com.hk 2024 年 7 月 29 日 星期一 【公司评论】 特斯拉（TSLA）：周报 特斯拉即将发布智能召唤功能 马斯克在 X 上的一篇文章中分享了智能召唤功能 Actual Smart Summon 的信息。 目前这一功能并未出现在 FSD 12.5 更新中，马斯克确认，智能召唤功能将是是 一个单独的代码，该功能将与下个月更新的 v12.5.x 捆绑发布。许多人认为，"实 际智能召唤"将成为特斯拉 Robotaxi 成为现实的前兆。 Cybertruck 预计在 8 月实装 FSD（监督） 马斯克参加了 X Takeover 活动的问答环节。特斯拉车主斯金格问到 Cybertruck 车主什么时候可以看到 FSD，马斯克称应该会在八月份出来，在接下来的两到四周 的某个时候，应该可以在 Cybertruck 上运行。 特斯拉 2024 年第二季度财报电话会议 当地时间 7 月 23 日举行了特斯拉第二季度财报电话会议。 马斯克对公司的多个方面进展进行了分享，主要包括： 机器人：预计明年初开始限量生产，明年年底在特斯拉工厂试运行。2 ...

谷歌（GOOGL/GOOG） 更新报告 收入利润和云业务均超预期，AI 开始贡献收入增长 24Q2 业绩总览：24Q2 公司营业收入为 847 亿美元（YoY+13.6%,QoQ+5.2%）， 净利润 236 亿美元（YoY+28.6%,QoQ-0.2%），收入和利润均超出市场预期。 其中，谷歌服务收入 739 亿美元（YoY+11.5%）；谷歌云业务收入 103 亿美元 （YoY+28.8%）。整体看搜索广告业务保持稳健增长，云业务呈现高速增长。 截至 24Q2 季度末，公司拥有 1007 亿美元的现金及等价物，经营现金流入 266 亿美元。24Q2 公司向 A/B/C 类股票的股东分别支付股息 12 亿/1.7 亿/11 亿美元，总计 25 亿美元。并宣布下季度派发 0.2 美元每股股息。 业务重点：本季度谷歌搜索和其他广告收入 485 亿美元（YoY+13.8%）,其增 长受益于零售行业的增长。在效果广告和品牌广告的推动下，YouTube 广告 收入达到 86.6 亿美元（YoY+12.9%）。网络广告收入 74.4 亿美元（YoY5.2%）。订阅、平台和设备收入为 93.1 亿美元（YoY+14.4% ...

特斯拉（TSLA） 更新报告 FSD 推进加速，期待 Cybercab 与新车发布 2024 财年第二季度业绩情况：2024 年第二季度交付量同比减 少 5%至 44.4 万台；产量同比减少 14%至 41.1 万台。Q2 总收 入为 255.00 亿美元，同比增加 2%，低于市场预期。汽车业 务收入为 198.78 亿美元；发电与储能业务收入为 30.14 亿美 元，储能系统部署为 9.4GWh。运营利润率为 6.3%，同比下降 3.33 个百分点；净利润为 14.78 亿美元，同比减少 45%。季 度末现金及现金等价物为 307.20 亿美元，其中自由现金流为 13.42 亿美元。 汽车毛利率较上季度维持在 18.5%：汽车业务毛利率为 18.5%。剔除 ZEV Credit 贡献的 8.90 亿美元后，汽车业务毛 利率为 14.6%，主要由于：1）降价销售，公司为达既定的销 量目标开启了多轮降价销售，ASP 因此下降；2）柏林工厂正 在升级新版 Model 3 的产线；3）交付量下降。 储能业务毛利保持稳定，4680 电池产能持续爬坡：Q2 储能业 务毛利率维持在 24.6%，美国工厂还在爬坡，上海工厂 ...

Investment Rating - The report assigns a "Buy" rating to Trip com Group (TCOM) with a target price of $54 62, representing a 25 8% upside from the current price of $43 43 [1][5] Core Views - Trip com Group is the leader in China's online travel market and is expanding globally through strategic acquisitions and technological innovation [1][14] - The company has demonstrated strong resilience and recovery post-pandemic, with 2023 revenue and non-GAAP net profit surpassing pre-pandemic levels [60][61] - Trip com Group's international business has become a significant growth driver, with overseas revenue accounting for 13 2% of total revenue in 2023, up from 9 5% in 2018 [77] Business Overview Domestic Market Leadership - Trip com Group dominates China's OTA market with a strong presence in high-end hotels and a comprehensive supply chain network [21][27] - The company has a healthy user base, with 87% of users being middle to high-income consumers and 66% aged between 80s and 90s [34][38] International Expansion - Trip com Group has accelerated its global expansion through acquisitions like Skyscanner and Trip com, establishing a strong presence in Asia, Europe, and North America [14][78] - The company's international revenue reached RMB 5 89 billion in 2023, nearly doubling from 2018 levels [77] Financial Performance - Trip com Group's 2023 revenue reached RMB 44 56 billion, a 122 2% YoY increase, with non-GAAP net profit of RMB 13 07 billion, up 910 1% YoY [6] - The company's 2024-2026 revenue is forecasted to grow at a CAGR of 15 6%, with non-GAAP net profit expected to reach RMB 20 36 billion by 2026 [6] Growth Drivers Domestic Market - Trip com Group benefits from China's post-pandemic travel recovery, with domestic travel demand remaining strong [63][65] - The company's focus on high-end hotels and cross-selling opportunities between transportation and accommodation services drives revenue growth [24][26] International Market - Trip com Group's overseas platforms, Trip com and Skyscanner, are key growth engines, with Trip com's revenue contribution expected to exceed 10% in 2024 [87] - The company's differentiated strategy in Asia and non-confrontational approach in欧美 markets have helped it gain market share [85][86] Industry Outlook - China's tourism industry is expected to maintain steady growth, with online penetration rates continuing to rise, benefiting leading OTA platforms like Trip com Group [55] - The global online travel market has surpassed pre-pandemic levels, with Trip com Group well-positioned to capture growth opportunities in both domestic and international markets [70][74] Strategic Initiatives - Trip com Group has invested heavily in technology, including AI and big data, to enhance user experience and operational efficiency [81] - The company's localized services and multi-language support have improved its competitiveness in international markets [81][82]

小米集团（1810） 首发报告 买入 2024 年 7 月 26 日 "人车家全生态"构建者 传统核心业务稳中有进：（1）智能手机业务：手机行业竞争格局相对 稳定，小米手机连续多个季度稳居全球出货量前三，截至 2024 年第一季 度，它的市场份额达到 13.8%。展望未来，我们预期新兴市场 5G 设备更新 周期与人工智能驱动的创新将共同推动出货量增长；同时鉴于全球范围内 对高端手机的需求持续高涨，以及高端定位对品牌形象的积极影响，小米 正通过品牌细分、丰富产品线、优化用户体验等策略在高端细分市场开辟 新的增长点。（2）IoT 与生活消费品业务：公司是世界领先的消费级 AIoT 平台，国内市场是主要经营市场。管理层现已启动海外调研，瞄准海外市 场试点。随着 IoT 业务的合作深化、管理精进，核心产品自研自制，加之 海外疆域的拓展，我们对 IoT 未来潜力寄予厚望。（3）互联网服务业务： 互联网服务作为公司核心盈利业务，依靠的是硬件带来的用户流量。我们 预计随着高端市场挺进与海外用户群扩增，互联网服务变现能力将进一步 提升。 "人车家生态"闭环，汽车将带动第二成长曲线：24 年 3 月，在配 置、智能化等方面都极 ...

更新報 Group 5.74% 報告 202 24年7月 2 25 日 買入 廣 廣告版訂閱全 全面向好， 上調至買入 入評級 平臺的雙邊網 用戶群體，形 入巨額成本， 市場正在萎縮 繼續通過優質 業務方面，廣 預計 2026 的創作者工 內容推薦、廣 計 23-26 年收 6.6%、27.4% 摘要：收入 增用戶 805 閱費用同比增 分別為第二和 版所在地區的 比增長 42%至 薄後 EPS 為 4 .29 美元增長 指引：收入將 於 2023Q3 的 攤薄後 EPS 長 14-15%， 提升。預計 2 60 億美元。 00 美元，買 F 法估值，假 2.00 美元， 當前價格對應 流媒體及其他 元計價的財務 奈飛 買入評級：我 假設 WACC 為 較當前股價 應 24-26 年市 他線上平臺 務表現、文 （NFLX 我們上調未來 9.0%，長期 價有 16.7%的 市盈率分別為 臺加速搶奪使 生視頻應用 ） 奈 不 質 而 大 粘 戶 AI 公 AI 為 奈飛受益於平 不斷增長的用 質內容上投入 而有線電視市 大。公司將繼 粘性。在新業 戶高速增長， I 將誕生新 公司也將在內 I。我們預計 為 25. ...

宏观经济评论 第一上海研究部 research@firstshanghai.com.hk 第一上海证券有限公司 www.mystockhk.com 还有一个相对次要的数据是上个月的费城联储统计的制造业调查，这个数据也是大 超预期的，虽然这个数据并不具备特别大的代表性。 策略 在我们看来，首先阿斯麦的业绩指引不太好，这个问题跟台积电的业绩并没有必然 的关系。我们也注意到，过去台积电的高管曾拒绝使用阿斯麦尔最新的最高端的光 刻机，认为他们太贵了，宁愿在现有的设备上继续挖掘潜力以完成高端制程。台积 电的做法我们认为是非常好的，能降低成本，提高利润率。不能简单地因为阿斯麦 的业绩三季度指引不好，就简单的外推到说台积电也不好；他们很可能会有相反的 走势。我们还是继续看好台积电。我们认为川普发表的涉台言论是符合事实的，但 并不会直接影响到台积电的估值；近期股价走势也是空头在利用市场情绪在进行操 纵。 个股 这段时间涨的不错，后续川普要参加比特币大会，在他的竞选筹款过程中，对比特 币投资人也是非常友好，甚至也有传言说川普要把比特币纳入美国的战略储蓄资产 体系。但我们认为可能性并不是特别大，毕竟这个应该是由美联储来决定。但是 ...