证券研究报告·行业研究 供给受限，清洁能源发展推动需求增长 —铜行业报告 证券分析师：刘艳平 S0670512050002 010-83270999 liuyanping@jrjzq.com.cn 2026年2月3日 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 核心观点 证券研究报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 • 铜作为战略金属，被多国列为关键矿产，也是联合国认定的能源转型关键矿物。要实现《巴黎协定》 全球温室气体净零目标，到本世纪中叶，在向清洁能源转型以及交通和工业等关键行业电气化的推动 下，电力在能源中比例要增至51%，铜在清洁能源中占比要从目前29%增长至36% • 全球矿产铜和精炼铜供给高度集中，近十年来铜矿重大发现与规模呈下降趋势、新发现矿石品位也在 下降，铜矿的发现成本在上升，找矿难度在增大。供给受限，而铜需求不仅反映全球GDP周期，更受 电网、电力设施及能源转型推动影响。供需紧平衡叠加政策、地区冲突、气候等影响，铜价走高 • 我国作为全球精炼铜生产国、加工国和最大消费国，铜自给率不断降低，政策上制定方案推动国内资 源增储上产以及铜冶炼发展由产能规模扩张向质量效益提升转变；需求上，除了传 ...

近期，在國際金價持續走強並創出新高的背景下，黃金板塊成為市場關注的焦點。作為行業龍頭，紫金礦業（02899.HK）的股價波動顯著加劇。截至2026 年2月3日，該股報41.16元，上漲4.15%，但其近五個交易日的振幅高達23.1%，反映出多空雙方在當前位置存在巨大分歧。本報告將從技術分析、關鍵價 位、市場觀點及衍生品工具應用等多個維度，對紫金礦業的短線走勢進行綜合剖析，並為投資者提供相應的策略參考。 技術分析：中長期趨勢穩固，短期震盪加劇 從技術形態觀察，紫金礦業的中長期上升趨勢結構目前依然保持完整。股價穩定運行於10日（41.95）、30日（38.93）及60日（35.68）等所有重要移動平均 線之上，且均線系統呈多頭排列格局，此為中期向好的技術基礎。多項趨勢類指標亦發出買入信號，確認了主導趨勢的方向。 然而，短期市場動能呈現明顯分化。股價在創出階段高點後遭遇顯著獲利回吐壓力，成交量同步放大，顯示籌碼在高位交換活躍。當前，相對強弱指數 （RSI）位於53的中性區域，而威廉指標、隨機震盪指標等多個擺動指標均未給出明確方向信號，表明短期市場暫處均衡與觀望狀態。這種"中期趨勢向 上"與"短期動能中性"的組合，預 ...

結合技術數據，紫金礦業的技術面呈現「強勢但有隱憂」的特點，逐個拆解如下： 2月3日，紫金礦業(02899)走勢強勁，收盤價41.36元，單日漲幅4.55%，成交額達48.47億元，量能配合較為充足，成為當日資源板塊領漲個股之一。與其同 屬資源、礦業類別的三隻個股同步跟漲，但力度有所差異：江西銅業(00358)表現最為接近，單日漲幅4.47%，與紫金走勢高度相關；中國宏橋(01378)、中國 鋁業(02600)則分別上漲1.26%、1.55%，屬於跟隨性上漲，動能相對偏弱。 上日（3日）我哋嘅【中銀做客】欄目中，中銀國際的董事朱紅Niki都有點評黃金價格話題：最近黃金價格的升勢確實有所突破，短短一個月，國際黃金價 格上漲了接近30%，這個幅度讓市場也有些驚訝。任何產品的價格都不可能只漲不跌，所以大家看到這樣急促的漲幅，後市的風險其實越來越大。短線來 看，因為漲幅太急，想做短線操作風險會非常高，超短線炒作未必是好時機，畢竟黃金已處歷史高位，波動劇烈，稍有風吹草動就可能高位回落，比如這兩 天白銀價格就跌了差不多40%，大家要小心短線的大幅波動。 股價目前高於MA30（38.97元）、MA60（35.70元），長期趨 ...

揽尽有色金属行业龙头的有色ETF华宝（159876）场内价格继昨日暴涨6.4%之后，今日（2月4日）再涨 0.26%，彰显板块韧性。值得关注的是，该ETF全天获资金净申购1500万份，此前20日累计狂揽13亿 元。 成份股方面，金钼股份领涨超4%，兴业银锡涨逾3%，华友钴业、钢研高纳、神火股份、白银有色等个 股跟涨。权重股方面，洛阳钼业、中国铝业涨超2%，紫金矿业、北方稀土收红。 | 序号 | 名称 | 涨跌幅 ▼ | 两日图 | 申万一级行业 | 申万二级行业 | 申万三级行业 | 总市值 | 成交额 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1 | 金钥股份 | 4.28% | | 有色金属 | 小金屋 | 相 | 645亿 | 9.75亿 | | 2 | 兴顺相播 | 3.79% | and of the same of the such | 有色金属 | 工业金属 | 铝锌 | 948亿 | 60.29亿 | | 3 | 华友钻业 | 2.83% | Jan 1 - 1 - 1 | 有色金属 | 能源金属 | 站 | 137 ...

2025年，多只与黄金、科创债、沪深300、恒生科技指数挂钩的产品获得了千亿元以上的规模增长。仅在2025 年四季度，华安黄金ETF、南方中证A500ETF、华夏中证A500ETF、嘉实中证AAA科技创新公司债ETF、华泰 柏瑞中证A500ETF规模增长均超200亿元，华夏基金、易方达基金两家头部公募旗下的指数型基金规模2025年 末均突破万亿元，前十大ETF管理人的市场份额高达74.89%，行业集中度维持相对高位。 不过，在被动投资的浪潮中，公募指增市场却呈现出头部分散、新锐崛起的差异化特征。截至2025年末，公募 基金场外指增总规模已达2676.35亿元，前十大指增基金管理人的市场份额已从2019年的82.35%降至50.82%， 头部机构的规模优势明显减弱，不少中小基金公司凭借差异化策略实现突围。例如，博道基金2025年增强指数 基金规模增幅超60亿元，凭借对特定市场的精准捕捉，在指数增强赛道撕开了新的增长空间，指增基金总规模 挺进前十。 2025年基金四季报披露完毕后，市场迎来了一周的密集解读期。过去一周，A股并未因春节临近而放缓节 奏，周内日均成交额达3.11万亿元，环比增长超10%，交投整体保持活 ...

量化大势研判 202602 2026 年 02 月 04 日 市场△gf 继续保持扩张 glmszqdatemark 执业证书： S0590525110059 相关研究 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Author] 分析师 叶尔乐 邮箱： yeerle@glms.com.cn 为了解决风格系统化轮动难题，我们开启了自下而上的量化大势研判探究。所谓 风格是资产本身的内在属性，内嵌于其产业生命周期的变化中，存在五种风格阶 段：外延成长、质量成长、质量红利、价值红利、破产价值。全局比较下来的优 势资产其特征属性，即为未来市场的主流风格。可通过 g>ROE>D 的基本优先级 进行考察，分析"有没有（好资产）"和"（好资产）贵不贵"进行优势资产的比 较判断，最后聚焦当下最具有优势的细分板块。 预期增速资产优势差继续回升，实际增速资产优势差弱回升，继续推荐预期成长 风格，景气类成长正常标配。△gf 继续保持扩张，其主要来自 Top 组的上升，高 预期增速板块依然有表现机会；△g 同样扩张但来自 Bottom 组回落，景气类策略 虽缺乏基本面动量优势，但可保持标 ...

有色ETF银华（159871）业绩比较基准为中证有色金属指数收益率，管理人为银华基金管理股份有限公 司，基金经理为谭跃峰，成立（2021-03-10）以来回报为126.71%，近一个月回报为16.79%。 声明：市场有风险，投资需谨慎。本文基于第三方数据库自动发布，不代表新浪财经观点，任何在本文 出现的信息均只作为参考，不构成个人投资建议。如有出入请以实际公告为准。如有疑问，请联系 biz@staff.sina.com.cn。 来源：新浪基金∞工作室 2月4日，有色ETF银华（159871）开盘涨1.72%，报2.301元。有色ETF银华（159871）重仓股方面，紫 金矿业开盘涨1.78%，洛阳钼业涨3.98%，北方稀土涨0.35%，华友钴业涨1.70%，中国铝业涨1.75%，赣 锋锂业跌0.29%，山东黄金涨0.39%，云铝股份涨1.17%，中金黄金涨0.18%，中矿资源涨1.14%。 ...

来源：新浪基金∞工作室 2月4日，有色ETF华宝（159876）开盘涨2.15%，报1.188元。有色ETF华宝（159876）重仓股方面，紫 金矿业开盘涨1.78%，洛阳钼业涨3.98%，北方稀土涨0.35%，华友钴业涨1.70%，中国铝业涨1.75%，赣 锋锂业跌0.29%，山东黄金涨0.39%，云铝股份涨1.17%，中金黄金涨0.18%，江西铜业涨3.00%。 有色ETF华宝（159876）业绩比较基准为中证有色金属指数收益率，管理人为华宝基金管理有限公司， 基金经理为陈建华，成立（2021-03-12）以来回报为132.74%，近一个月回报为16.91%。 声明：市场有风险，投资需谨慎。本文基于第三方数据库自动发布，不代表新浪财经观点，任何在本文 出现的信息均只作为参考，不构成个人投资建议。如有出入请以实际公告为准。如有疑问，请联系 biz@staff.sina.com.cn。 ...

截至2026年2月4日 09:56，中证细分有色金属产业主题指数(000811)下跌0.32%。成分股方面涨跌互现，神火股份领涨1.73%，中国铝业上涨1.60%，洛阳钼业 上涨1.51%；西部黄金领跌6.55%，华峰铝业下跌5.00%，赤峰黄金下跌4.80%。有色ETF汇添富(159652)上涨0.05%，最新价报1.95元。拉长时间看，截至 2026年2月3日，有色ETF汇添富近2周累计上涨2.59%，涨幅排名可比基金1/2。（以上所列股票仅为指数成份股，无特定推荐之意） 流动性方面，有色ETF汇添富盘中换手2.21%，成交1.43亿元。拉长时间看，截至2月3日，有色ETF汇添富近1周日均成交8.87亿元。 值得一提的是，有色ETF汇添富(159652)盘中净申购已达1200万份，按盘中成交均价估算，净申购金额已超2350万元。 规模方面，有色ETF汇添富最新规模达64.03亿元。（数据来源：Wind） 资金流入方面，有色ETF汇添富最新资金净流入5156.28万元。拉长时间看，近5个交易日内有4日资金净流入，合计"吸金"9656.93万元，日均净流入达 1931.39万元。（数据来源：Wind） 消息面 ...

每经AI快讯，2月4日，港股有色金属板块反弹，五矿资源涨超5%，江西铜业股份涨超3%，赤峰黄金涨 近3%，紫金黄金国际、中国宏桥涨近2%。 （文章来源：每日经济新闻） ...