德勤预测，在超过300宗上市申请的支持下，2026年香港新股市场融资额有望达到至少3000亿港元。 全年募资额创三年新高，重回全球冠军宝座 2025年全年，香港新上市公司共119家，较去年增加63%，募资总额达2858.18亿港元，领跑全球各大交 易所，较去年暴增2.25倍。 香港资本市场在2025年迎来全面复苏，全年IPO募资额超过2858亿港元，重回全球交易所榜首位置，标 志着香港作为国际金融中心的吸引力显著回升。 12月30日，英矽智能、卧安机器人、林清轩、美联股份、迅策、五一视界六家公司同日登陆港股市场， 创下五年来首次六家公司同日上市的纪录。市场人士戏称"港交所的锣又要不够用了"，港交所交易大厅 在上市仪式当天人潮汹涌，几乎容纳不下所有参与者。 这一盛况成为2025年港股IPO市场火热的缩影——全年共有119家公司在港上市，较2024年增长63%。 其中，12月成为香港IPO市场自2019年11月以来最繁忙的月份，至少25家公司在当月上市。 推动这轮IPO热潮的主要力量包括中国科技企业的集中上市、A股公司赴港上市潮以及市场流动性的大 幅改善。此外，港交所推出的"科企专线"服务机制以及《上市规则》第十 ...

铜板块方面，一批世界级铜矿项目加速迈入关键交付节点。 12月30日，紫金矿业发布2025年业绩预告，预计全年实现归母净利润约510—520亿元，同比增长约 59%-62%，再创历史新高。 这一年，紫金矿业市场价值得到资本市场重估，市值年内连跨4个千亿大关至8800多亿元，与必和必 拓、力拓一道位列全球上市金属矿企前三位。 紫金矿业持续保持高增长的背后，既有矿产品量价齐升的助推，又是运营效率不断提升带来的长期价值 兑现。 2025年，公司抢抓黄金和铜等大宗商品进入结构性牛市的历史时机，进一步提升运营效率和经营韧性， 主营产品持续放量，矿产金同比增长23.5%至90吨，矿产铜同比增长2%至109万吨。在黄金成为矿业市 场最耀眼"明星金属"的这一年，公司矿产金产量顺势释放，增速节节攀升，超额完成年度产量计划目 标。 此外，精准高效并购可实现价值提升的现实产能，亦带动黄金产量提升。4月，公司完成对在产矿山加 纳阿基姆金矿项目100%权益的交割，年均产金5.8吨。10月，紫金黄金国际完成在产的哈萨克斯坦瑞果 多金矿交割，年均产金5.5吨。 资本运作是实现"资源掌控力"向"价值创造力"转化的重要手段。2025年，紫金矿业 ...

December 30, 2025 12:22 PM GMT Zijin Mining Group (2899.HK, 2899 HK) Greater China Materials | China | Stock Rating | | | Overweight | | | --- | --- | --- | --- | --- | | Industry View | | | Attractive | | | Price target | | | HK$46.10 | | | Up/downside to price target (%) | | | 30 | | | Shr price, close (Dec 30, 2025) | | | HK$35.36 | | | Mkt cap, curr (mn) | | | US$125,471 | | | Avg daily trading value (mn) | | | US$178 | | | Fiscal Year Ending | | 12/24 12/25e 12/26e 12/27e | | | | EPS (Rmb)** | 1.19 | 1 ...

贵金属与工业金属：板块汇报和标的更新 20251230 摘要 白银市场短期面临回调风险，上调保证金可能引发价格下跌，但长期来 看，白银作为锚定黄金的投机产品，其估值和现货逻辑依然存在，预计 明年白银价格中枢在 16,000 元/千克。 黄金市场受央行和 ETF 投资资金共振影响，牛市有望延续至明年。稳定 币发行商对黄金购买量显著增加，成为继央行购金之后的重要力量，泰 达（Tether）的黄金储备已达到 104 吨。 黄金股表现滞后于商品价格，主要受降息预期影响。目前黄金股估值处 于低估状态，重点推荐中国黄金国际、山东黄金、中金黄金、紫金矿业、 招金矿业等公司。 预计 2026 年铜价将继续上涨，均价为 11,500 至 12,000 美元，高点 可能达到 13,000 至 15,000 美元，主要推动力包括降息和复苏预期、 铜矿供应不及预期以及交易层面的扰动。 五矿资源、紫金矿业和洛钼等公司将在 2026 年受益于铜价上涨，这些 公司产量增长显著，同时副产品白银的产量也较大。 Q&A 近期白银市场波动剧烈，原因是什么？未来白银价格走势如何？ 来持久买盘。 全球稳定币市场规模目前约为 3,000 亿美元，根据花 ...

迎接繁荣的起点，1 月如何布局？20251231 西部证券策略团队对 2026 年的 A 股市场有哪些预期？ 摘要 美联储降息及潜在 QE 将推动跨境资本回流中国，修复实体部门现金流 量表和资产负债表，为中国经济带来繁荣机遇。关注有色金属、新消费 和高端制造等受益行业。 西部证券策略团队预计 2026 年 A 股市场将创新高，波动性放大，有色 金属、新消费、高端制造等顺周期板块将表现突出，紫金矿业、华峰铝 业等公司具备投资机会。 坚定看好未来两到三年铜和铝市场，供给端紧张，需求稳定即可推动价 格上涨。工业金属是首选，其中铜和铝最被看好。 紫金矿业作为全球第三大铜矿公司，受益于铜价上涨和产量增长，预计 2026 年营收可达 800 亿，市值有望达到 1.6 万亿。 华峰铝业质地优良，产能扩张谨慎，具备 20%-25%的 ROE 及 15%以 上复合增速，目前估值较低，是穿越周期、具备绝对收益潜力的投资标 的。 华友钴业主要利润来源是镍，预计三年内利润翻倍，若镍价上涨，则可 能两年内实现。镍市场供给集中，受青山公司主导，印尼政策变化将推 动镍价上涨。 国泰海通整合效应将在 2026 年全面释放，客户数量行业领先， ...

Investment Rating - The report maintains an "Accumulate" rating for the company [5] Core Views - The company is expected to achieve a net profit attributable to shareholders of approximately 510-520 billion yuan in 2025, representing a year-on-year increase of about 59%-62% [1] - The company anticipates significant growth in mineral production for 2025, with gold production expected to increase by 23% and copper production by 2% [2] - The report highlights a favorable outlook for gold and copper prices due to a weakening US dollar and supply-demand dynamics, supporting the company's profitability [3] Summary by Sections Financial Performance - The company forecasts a net profit of approximately 475-485 billion yuan after excluding non-recurring gains and losses for 2025, which is a year-on-year increase of about 50%-53% [1] - For Q4 2025, the estimated net profit attributable to shareholders is around 136 billion yuan, reflecting a year-on-year increase of 77% but a quarter-on-quarter decrease of 6.4% [1] Production Outlook - The company projects mineral production for 2026 to grow by 17% for gold, 10% for copper, 19% for silver, and 380% for lithium carbonate [2] - The planned production for 2026 includes 105 tons of gold, 1.2 million tons of copper, 12,000 tons of lithium carbonate, and 520 tons of silver [2] Price Trends - The average spot price of gold in London from October 1, 2025, to December 29, 2025, is expected to be 4,164 USD/ounce, a 56% increase from Q4 2024 and a 19% increase from Q3 2025 [2] - The average price of copper on the LME is projected to be 11,048 USD/ton, marking a 19% increase from Q4 2024 and a 12% increase from Q3 2025 [2] Profitability and Valuation - The report adjusts the company's profit forecast based on rising gold and copper prices, estimating net profits of 515.1 billion yuan, 755.0 billion yuan, and 815.6 billion yuan for 2025, 2026, and 2027 respectively, with year-on-year growth rates of 61%, 47%, and 8% [3] - The current stock price corresponds to a P/E ratio of 17, 12, and 11 for the years 2025, 2026, and 2027 respectively [3]

在铜、黄金价格持续刷新历史高位的2025年，紫金矿业无疑是"大赢家"。 12月31日，紫金矿业发布的2025年业绩预告显示，预计当期归母净利润约为510-520亿元，较上年同期 增加约189-199亿元，同比增幅约59%-62%。 展望后市，市场对于铜、黄金仍持乐观态度。 受益于AI对算力的急剧需求，作为基建核心材料的铜仍保持高位。高盛预计2026年全年均价为1.14万美 元/吨。 受到货币政策不确定性等因素的影响，黄金价格或仍保持增长态势。Yardeni Research总裁Ed Yardeni预 计到2029年年底，金价将触及10000美元大关。 不过世界黄金协会给出了极端情形下，黄金回调压力的风险提示：若全球经济超预期复苏、利率持续上 行、美元强势回归，黄金则可能面临5%至20%的回调压力。 紫金矿业计划明年继续提产，2026年的矿产金、矿产铜产量分别为105吨、120万吨，预计较2025年分别 同比增长15吨、11万吨。 持续扩产的底气源自紫金矿业的全球化布局，目前其已在境外17个国家拥有重要矿业投资项目。 2025年，紫金矿业通过收购哈萨克斯坦Raygorodok金矿，进一步完善了在全球核心成矿带的 ...

江西铜业 招商银行 工商银行 建设银行 紫金矿业 中芯国际 分时图 日K线 周K线 月K线 54.92 4.67 9.29% 10.01% 6.67% 3.34% 0.00% 3.34% 6.67% 10.01% 45.22 46.90 48.57 50.25 51.93 53.60 55.28 09:30 10:30 11:30/13:00 14:00 15:00 0 180万 359万 539万 港股通(深)活跃成交股 12月31日港股市场，北水成交净买入34.49亿港元，其中港股通(沪)成交净买入30.97亿港元，港股通(深)成交净买入3.51亿 港元。值得注意的是，北水资金今年净买入港股规模达1.41万亿港元，创下历史纪录新高，较2024年的约8079亿港元显 著增长。 北水净买入最多的个股是招商银行（600036）(03968)、工商银行（601398）(01398)、建设银行（601939）(00939)。北水 净卖出最多的个股是紫金矿业（601899）(02899)、腾讯(00700)。 | 股票名称 | 买入额 | 卖出额 | 关实思额 | | --- | --- | --- | --- | ...

证券研究报告 | 策略点评 2025 年 12 月 31 日 策略点评 证券分析师 程强 资格编号：S0120524010005 邮箱：chengqiang＠tebon.com.cn 翟堃 资格编号：s0120523050002 邮箱：zhaikun＠tebon.com.cn 高嘉麒 资格编号：S0120523070003 邮箱：gaojq＠tebon.com.cn 研究助理 相关研究 全年收官，A 股表现亮眼 [Table_Summary] 投资要点： 摘要。2025 年 12 月 31 日周三，A 股市场震荡分化，全年表现优异；国债期货市 场整体下行；商品市场涨跌不一。 一、市场行情分析 资料来源：Wind，德邦研究所 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 1）股票市场：全年收涨，慢牛延续 权益市场全年表现优异。12 月 31 日，A 股 2025 年交易收官，上证指数收涨 0.09% 报 3968.84 点，深证成指跌 0.58%，创业板指跌 1.23%，北证 50 跌 0.7%，科创 50 跌 1.15%，万得全 A 跌 0.17%，万得 A500 跌 0.36%，中证 A ...

紫金矿业（601899）(02899)发布公告，公司第九届董事会第一次会议于2025年12月31日在公司上杭总 部以现场方式召开，会议选举邹来昌先生为公司第九届董事会董事长，选举林泓富先生为公司第九届董 事会副董事长，任期均为三年。 陈景河先生不再担任公司董事长;邹来昌先生不再担任公司副董事长、总裁;林泓富先生不再担任公司常 务副总裁;林红英女士不再担任公司副总裁;郑友诚先生不再担任公司董事会秘书。 根据总裁林泓富先生的提名，聘任吴健辉先生为公司常务副总裁，聘任谢雄辉先生、沈绍阳先生、吴红 辉先生、龙翼先生、王春先生、廖元杭先生、丘国柱先生、简锡明先生、高文龙先生为公司副总裁;聘 任吴红辉先生为公司财务总监(兼)，聘任蔡雪琳女士为公司联席财务总监;聘任吴健辉先生为公司总工程 师(兼);任期均为三年。 根据董事长邹来昌先生的提名，聘任林泓富先生为公司总裁，聘任高文龙先生为公司董事会秘书，任期 均为三年。 ...