证券研究报告：固定收益报告 发布时间：2025-07-01 研究所 分析师:梁伟超 SAC 登记编号:S1340523070001 Email:liangweichao@cnpsec.com 分析师:崔超 SAC 登记编号:S1340523120001 Email:cuichao@cnpsec.com 近期研究报告 《7 月利率会破新低么？——流动性周 报 20250629》 - 2025.06.30 固收周报 生产稳中有升，物价走势分化 ——高频数据跟踪 20250629 核心观点 高频经济数据关注点：第一，生产端稳中有升，螺纹钢产量增加， 沥青、PX、全钢胎开工率升高，高炉、PTA 持平，半钢胎下降。第二， 房地产市场边际改善，商品房成交面积小幅回升。第三，物价走势分 化，原油价格大跌，焦煤、有色金属持续上涨；农产品价格低位企稳， 短期或将开启季节性上行趋势。第四，航运指数持续回落，BDI 指数 大幅下降。短期重点关注新一轮稳增长刺激政策落地、房地产市场恢 复情况及国际地缘政治变动影响。 生产：螺纹钢产量增加，沥青、PX、全钢胎开工率升高 6 月 27 日当周，焦炉产能利用率下降 0.16 pct，高炉开 ...

证券研究报告：传媒 | 公司点评报告 股票投资评级 买入|首次覆盖 个股表现 -21% -13% -5% 3% 11% 19% 27% 35% 43% 51% 59% 2024-07 2024-09 2024-11 2025-02 2025-04 2025-06 华策影视 传媒 资料来源：聚源，中邮证券研究所 | 公司基本情况 | | | --- | --- | | 最新收盘价（元） | 7.51 | | 总股本/流通股本（亿股）19.01 / 16.24 | | | 总市值/流通市值（亿元）143 / 122 | | | 52 周内最高/最低价 | 9.88 / 4.88 | | 资产负债率(%) | 28.0% | | 市盈率 | 57.77 | | 第一大股东 | 傅梅城 | 研究所 分析师:王晓萱 SAC 登记编号:S1340522080005 Email:wangxiaoxuan@cnpsec.com 华策影视(300133) 影视剧基本盘稳健，关注算力及 AI 业务进展 ⚫ 事件回顾 2025 年 4 月 18 日，公司发布 2024 年年报及 2025 年一季报。 2024 年公司实现营业收入 ...

证券研究报告：基础化工 | 公司点评报告 发布时间：2025-07-01 股票投资评级 公司基本情况 | 最新收盘价（元） | 33.94 | | --- | --- | | 总股本/流通股本（亿股）7.60 / 6.51 | | | 总市值/流通市值（亿元）258 / 221 | | | 52 周内最高/最低价 | 33.94 / 17.82 | | 资产负债率(%) | 60.3% | | 市盈率 | 28.73 | | 第一大股东 | 广东省环保集团有限公 | | 司 | | 研究所 分析师:鲍学博 SAC 登记编号:S1340523020002 Email:baoxuebo@cnpsec.com 分析师:马强 SAC 登记编号:S1340523080002 Email:maqiang@cnpsec.com 广东宏大(002683) 航天特种动力联合创新中心成立，防务装备业务布 局进一步完善 ⚫ 事件 增持|维持 个股表现 -13% -5% 3% 11% 19% 27% 35% 43% 51% 59% 67% 2024-07 2024-09 2024-11 2025-02 2025-04 2025-06 ...

证券研究报告：医药生物 | 公司点评报告 发布时间：2025-07-01 股票投资评级 买入 |维持 个股表现 2024-07 2024-09 2024-11 2025-02 2025-04 2025-06 -25% -20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 英科医疗 医药生物 资料来源：聚源，中邮证券研究所 公司基本情况 | 最新收盘价（元） | 23.68 | | --- | --- | | 总股本/流通股本（亿股）6.46 | / 4.69 | | 总市值/流通市值（亿元）153 | / 111 | | 52 周内最高/最低价 | 33.61 / 20.71 | | 资产负债率(%) | 48.9% | | 市盈率 | 10.48 | | 第一大股东 | 刘方毅 | 研究所 公司轮椅品类持续推出新产品。2024 年公司重磅推出了最新产 品 Doly 手动轮椅车、Luxe 电动代步车，这些产品都具备轻便折叠的 优势；以及 STAR 电动轮椅车。未来公司会不断加强在代步车、电动 起身椅、助行器等多个品类产品上的技术研发投入，在康养器械板块 多维发展，打造全面的英科医疗 ...

证券研究报告：有色金属 | 公司点评报告 发布时间：2025-07-01 股票投资评级 资料来源：聚源，中邮证券研究所 公司基本情况 | 最新收盘价（元） | 19.50 | | --- | --- | | 总股本/流通股本（亿股）265.78 | / 205.88 | | 总市值/流通市值（亿元）5,183 | / 4,015 | | 52 周内最高/最低价 | 19.78 / 14.15 | | 资产负债率(%) | 55.2% | | 市盈率 | 16.12 | | 第一大股东 | 闽西兴杭国有资产投资 | | 经营有限公司 | | 研究所 分析师:李帅华 SAC 登记编号:S1340522060001 Email:lishuaihua@cnpsec.com 研究助理:杨丰源 SAC 登记编号:S1340124050015 Email:yangfengyuan@cnpsec.com 紫金矿业(601899) 拟收购哈国金矿，全球布局更进一步 l 公司拟收购哈萨克斯坦 RG 金矿 100%权益 紫金矿业全资子公司紫金黄金国际（拟分拆至香港联合交易所上 市的主体），拟以 12 亿美元对价，收购 Cantec ...

证券研究报告：国防军工|行业周报 发布时间：2025-07-01 强于大市|维持 | 行业基本情况 | | | | --- | --- | --- | | 收盘点位 | | 1596.82 | | 52 | 周最高 | 1712.48 | | 52 | 周最低 | 1113.62 | 行业相对指数表现 -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 2024-07 2024-09 2024-11 2025-02 2025-04 2025-06 国防军工 沪深300 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 行业投资评级 分析师:鲍学博 SAC 登记编号:S1340523020002 Email:baoxuebo@cnpsec.com 分析师:马强 SAC 登记编号:S1340523080002 Email:maqiang@cnpsec.com 近期研究报告 《中邮军工周报 6 月第 3 周：美国介入 以伊冲突空袭伊朗核设施，歼 35A 首次 海外亮相巴黎航展》 - 2025.06.27 国防军工行业报告 9 月 3 日天安门将举行阅兵，传统主战力量和新域 新质力量均将参阅 ⚫ 投资 ...

证券研究报告：医药生物 | 公司点评报告 发布时间：2025-07-01 股票投资评级 买入 |首次覆盖 个股表现 2024-07 2024-09 2024-11 2025-02 2025-04 2025-06 -22% -17% -12% -7% -2% 3% 8% 13% 18% 23% 28% 美好医疗 医药生物 资料来源：聚源，中邮证券研究所 公司基本情况 | 最新收盘价（元） | 17.64 | | --- | --- | | 总股本/流通股本（亿股）5.69 | / 1.56 | | 总市值/流通市值（亿元）100 | / 28 | | 52 周内最高/最低价 | 38.08 / 16.64 | | 资产负债率(%) | 11.3% | | 市盈率 | 19.60 | | 第一大股东 | 熊小川 | 研究所 分析师:盛丽华 SAC 登记编号:S1340525060001 Email:shenglihua@cnpsec.com 研究助理:陈峻 SAC 登记编号:S1340123110013 Email:chenjun@cnpsec.com 美好医疗(301363) 两大基石业务稳定放量，未来成长曲线 ...

证券研究报告：固定收益报告 研究所 分析师:梁伟超 SAC 登记编号:S1340523070001 Email:liangweichao@cnpsec.com 研究助理:谢鹏 SAC 登记编号:S1340124010004 Email:xiepeng@cnpsec.com 近期研究报告 《7 月利率会破新低么？——流动性周 报 20250629》 - 2025.06.30 固收周报 中长久期城投债流动性继续上升 ——流动性打分周报 20250630 ⚫ 核心解读 本周报以 qb 的债券资产流动性打分为基础，跟踪不同债券板块 个券的流动性得分情况。 城投债方面，分区域看，江苏、山东、四川高等级流动性债项均 有所增加，天津、重庆整体维持。分期限看，短久期和中长期债项流 动性均有所上升；其中 1 年以内和 1-2 年期高等级流动性债项有所增 加，2-3 年期有所减少，3-5 年期和 5 年期以上债项继续增加。从隐 含评级看，中高等级债项流动性增加，低等级债项流动性整体维持； 其中隐含评级为 AAA、AA+、AA、AA(2)的高等级流动性债项数量均有 所增加，隐含评级为 AA-的高等级流动性债项整体维持。 产业债方面 ...

证券研究报告：宏观报告 发布时间：2025-07-01 研究所 分析师:李起 SAC 登记编号:S1340524110001 Email:liqi2@cnpsec.com 研究助理:高晓洁 SAC 登记编号:S1340124020001 Email:gaoxiaojie@cnpsec.com 近期研究报告 《海外宏观周报：关税扰动下，联储降 息仍需等待》 - 2025.06.24 宏观观点 海外宏观周报：降息预期升温，美股表现积极 ⚫ 核心观点： 本周五，美国将公布 6 月非农就业报告，鉴于近期多项相关数据 如申领失业金人数、经济评议会劳动力市场调查等均显示就业市场明 显有所走弱，这份非农报告或将体现就业市场继续放缓，这将压制未 来服务通胀，并为美联储进一步降息打开空间。从上周美联储理事鲍 曼鸽派发言后的市场表现来看，美股对降息预期升温的反应相当积 极，如果非农就业数据延续近期温和走弱的态势，短期内有望进一步 提振股市表现。 美国国债长端利率的调整可能已基本到位。目前，期限溢价处于 历史高位。其次，30 年期国债与 30 年期隔夜指数掉期（OIS）利差显 示，美国财政状况也已被投资者充分定价。上周末，"大而美 ...

证券研究报告：宏观报告 发布时间：2025-07-01 研究所 分析师:袁野 SAC 登记编号:S1340523010002 Email:yuanye@cnpsec.com 研究助理:苑西恒 SAC 登记编号:S1340124020005 Email:yuanxiheng@cnpsec.com 《6 月经济景气度延续平稳，关注价格 改善的前瞻性信号》 - 2025.06.20 宏观研究 偏乐观看待工业企业利润的后续走势 投资要点 通过 5 月工业企业利润来看，尽管 5 月我国出口增速保持较高韧 性，促消费政策效果持续显现，但在外部环境不确定性仍大的背景下， 短期市场微观主体采取谨慎策略，以订单驱动生产，短期生产、投资 和消费或趋于收缩，PPI 同比增速变化走弱，进而拖累工业企业利润。 因 PPI 增速持续走弱、工业企业利润增速转负，亦会对就业景气度产 生冲击，如领取失业金人数、居民就业预期和居民收入预期均呈现走 弱迹象，这会制约了消费内生修复动能的修复，这也解释了当前消费 主要是促消费政策拉动。与此同时，消费回暖并未传导至生产端，或 是生产结构调整的影响，未来生产性服务业或将成为新的增长驱动 力。 基于此，在 ...