证券研究报告：电子 | 公司点评报告 股票投资评级 公司基本情况 | 最新收盘价（元） | 457.46 | | --- | --- | | 总股本/流通股本（亿股）7.24 | / 7.24 | | 总市值/流通市值（亿元）3,314 | / 3,312 | | 52 周内最高/最低价 | 468.00 / 318.60 | | 资产负债率(%) | 51.0% | | 市盈率 | 43.27 | | 第一大股东 | 北京七星华电科技集团 | | 有限责任公司 | | 研究所 受益于晶圆厂区域化趋势以及数据中心和边缘设备中 AI 芯片需求 激增，SEMI 预计 2025 年全球 300mm 晶圆厂设备支出将首次超过 1,000 亿美元，增长 7%至 1,070 亿美元；2026 年将增长 9%，达到 1,160 亿美元；2027 年增长 4%，达到 1,200 亿美元；2028 年将增 长 15%，达到 1,380 亿美元；其中中国大陆预计将继续领先全球 300mm 设备支出，2026 至 2028 年间投资总额将达 940 亿美元。全 球分领域看，Logic 和 Micro 领域预计将在 2026 至 2 ...

证券研究报告：医药生物 | 公司点评报告 发布时间：2025-12-11 股票投资评级 资料来源：聚源，中邮证券研究所 公司基本情况 | 最新收盘价（元） | 17.44 | | --- | --- | | 总股本/流通股本（亿股）11.39 | / 11.39 | | 总市值/流通市值（亿元）199 | / 199 | | 周内最高/最低价 52 | 19.41 / 13.57 | | 资产负债率(%) | 69.2% | | 市盈率 | 21.53 | | 第一大股东 | 柯云峰 | 研究所 分析师:盛丽华 SAC 登记编号:S1340525060001 Email:shenglihua@cnpsec.com 分析师:龙永茂 SAC 登记编号:S1340523110002 Email:longyongmao@cnpsec.com 大参林(603233) Q3 业绩高速增长，经营质量持续提升 l 业绩环比提速增长，盈利能力持续提升 公司发布 2025 年三季报：2025Q1-3 公司实现营业收入 200.68 亿 元（+1.71%），归母净利润 10.81 亿元（+25.97%），扣非净利润 10.73 亿 ...

证券研究报告：电子 | 公司点评报告 股票投资评级 买入 |维持 个股表现 2024-12 2025-02 2025-05 2025-07 2025-09 2025-12 -30% -22% -14% -6% 2% 10% 18% 26% 34% 42% 50% 芯联集成 电子 资料来源：聚源，中邮证券研究所 公司基本情况 l 投资建议： 我们预计公司 2025/2026/2027 年营收分别为 81.0/101.0/126.6 亿元，归母净利润分别为-6.1/0.5/6.0 亿元，维持"买入"评级。 | 最新收盘价（元） | 6.46 | | --- | --- | | 总股本/流通股本（亿股）83.83 | / 44.30 | | 总市值/流通市值（亿元）542 | / 286 | | 52 周内最高/最低价 | 7.34 / 4.17 | | 资产负债率(%) | 41.7% | | 市盈率 | -46.14 | | 绍兴市越城区集成电路 | | | 第一大股东 | 产业基金合伙企业(有 | | 限合伙) | | 研究所 分析师:万玮 SAC 登记编号:S1340525030001 Email:wanw ...

研究所 证券研究报告：固定收益报告 发布时间：2025-12-10 分析师:梁伟超 SAC 登记编号:S1340523070001 Email:liangweichao@cnpsec.com 分析师:李书开 SAC 登记编号:S1340524040001 Email:lishukai@cnpsec.com 近期研究报告 《配置盘的收益兑现和久期压力—— 机 构 行 为 专 题 三 20251206 》 - 2025.12.08 信用周度观点 连续调整后，二永的机会在哪儿？ ——信用周报 20251210 ⚫ 连续调整后，二永的机会在哪儿？ 上周利率债震荡稍弱，信用债跟随利率同步调整但跌幅更大。上 周资金面相对偏松，市场货币政策宽松预期变化，利率债震荡稍弱， 信用债跟随走跌且调整幅度更大，可能受到万科事件持续发酵影响， 市场信用风险偏好趋于谨慎的。超长期限信用债跌幅高于普信债也高 于同期限利率债，7Y 表现整体好于 10Y。AAA/AA+10Y 的中票收益率分 别上行了 4.18BP、4.18BP，而 10Y 国债收益率仅上行了 0.68BP。 二永债"波动放大器"特征重现，跌幅高于同期限普信债和利率 债，持续 ...

行业投资评级 强于大市 |维持 行业基本情况 证券研究报告：银行|行业周报 证券研究报告：银行|金融数据预测月报 | 收盘点位 | | 4215.44 | | --- | --- | --- | | 52 | 周最高 | 4670.31 | | 52 | 周最低 | 3730.31 | 行业相对指数表现 研究所 发布时间：2025-12-10 （3）预计 11 月新增社会融资规模约 21000 亿元，同比少增约 2000 亿元：参考银行对实体的信贷投放（剔除票据贴现、银行对非银 贷款以及境外人民币贷款）历史数据以及相关市场活跃情况，同时考 虑非银机构对实体的信贷投放预计社融口径新增人民币贷款约 3000 亿元，同比少增约 2000 亿元；11 月银行表内贴现明显回落，整体市 场供过于求，预计未贴现票据增量提升至 0 亿元左右；政府债券和企 业债券合计净融资 16000 亿元；IPO 和再融资合计约 550 亿元；信托 贷款、委托贷款和外币贷款或维持小幅负增，持平历史数据。 l 投资建议： 分析师:张银新 SAC 登记编号:S1340525040001 Email:zhangyinxin@cnpsec.com ...

证券研究报告：电子 | 公司点评报告 发布时间：2025-12-10 股票投资评级 买入 |维持 个股表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 公司基本情况 | 最新收盘价（港币） | 8.70 | | | --- | --- | --- | | 总股本/流通股本（亿股）146.52/ 125.27 | | | | 总市值/流通市值（亿港 | 1159.75 / 991.59 | | | 币） | | | | 52 周内最高/最低价 | 11.32 / 3.32 | | | 资产负债率(%) | 299.40% | | | 市盈率 | -11.68 | | | 第一大股东 | Everest | Robotics | | | Limited | | 研究所 分析师:万玮 SAC 登记编号:S1340525030001 Email:wanwei@cnpsec.com 分析师:吴文吉 SAC 登记编号:S1340523050004 Email:wuwenji@cnpsec.com 地平线机器人-W(9660.HK) 大算力+HSD，打造越级智能辅助驾驶 ⚫ 投资要点 征程系列累计出货量破千万。公司自主研发设计的智能计 ...

研究所 分析师:吴文吉 SAC 登记编号:S1340523050004 Email:wuwenji@cnpsec.com 分析师:翟一梦 SAC 登记编号:S1340525040003 Email:zhaiyimeng@cnpsec.com 北方华创(002371) 超高深宽比刻蚀助力 3D NAND 扩产 证券研究报告：电子 | 公司点评报告 股票投资评级 公司基本情况 | 最新收盘价（元） | 457.46 | | --- | --- | | 总股本/流通股本（亿股）7.24 | / 7.24 | | 总市值/流通市值（亿元）3,314 | / 3,312 | | 52 周内最高/最低价 | 468.00 / 318.60 | | 资产负债率(%) | 51.0% | | 市盈率 | 43.27 | | 第一大股东 | 北京七星华电科技集团 | | 有限责任公司 | | l 投资要点 预计中国大陆 2026 至 2028 年间设备支出将达 940 亿美元。 受益于晶圆厂区域化趋势以及数据中心和边缘设备中 AI 芯片需求 激增，SEMI 预计 2025 年全球 300mm 晶圆厂设备支出将首次超过 1,00 ...

证券研究报告：宏观报告 研究所 分析师:李起 SAC 登记编号:S1340524110001 Email:liqi2@cnpsec.com 研究助理:高晓洁 SAC 登记编号:S1340124020001 Email:gaoxiaojie@cnpsec.com 近期研究报告 《全球流动性处于何种水平？---数量 篇》 - 2025.12.08 宏观观点 海外宏观周报：美国就业持续走弱 ⚫ 核心观点： 经济数据方面，11 月美国 ADP 就业数据显示，就业人数减少 3.2 万人。虽然 ADP 新增就业和非农新增就业的单月数据相关性不强，但 二者 3 个月移动平均值的线性关系显著，近期 ADP 就业数据不及预期 说明美国就业市场仍在走弱。除劳动力市场以外，美国其他经济活动 指标整体依然保持韧性。 市场方面，展望 2026 年，美元存在贬值压力。OBBBA 法案带来的 财政宽松加上降息进程尚未结束，AI 对就业的替代加剧了劳动力市场 的松动，从而导致了更低的短端利率，这对美元形成利空。 同时需关注日元升值的尾部风险。当前美元兑日元汇率已经显著 偏离的两国利差对应的水平，日元被低估。残差部分可以由 30 年日 债的期 ...

证券研究报告：房地产|行业周报 发布时间：2025-12-09 行业投资评级 强于大市|维持 | 行业基本情况 | | | --- | --- | | 收盘点位 | 2249.53 | | 52 周最高 | 2506.48 | | 52 周最低 | 1870.99 | 行业相对指数表现 -22% -18% -14% -10% -6% -2% 2% 6% 10% 14% 18% 2024-12 2025-02 2025-05 2025-07 2025-09 2025-12 房地产 沪深300 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:高丁卉 SAC 登记编号:S1340524080001 Email:gaodinghui@cnpsec.com 近期研究报告 《有序推进现房销售试点 恢复居民购 房信心》 - 2025.12.03 房地产行业报告 （2025.12.1-2025.12.7） 推动高质量转型 多地"因城施策"稳预期 ⚫ 投资要点 国务院近期强调"深入实施城市更新行动"，将其与稳楼市、消除 安全隐患结合，要求 2026 年底前完成地市级城市更新专项调查，划 定保护底线。同时，"好房子"建设标准进一 ...

证券研究报告：金融工程报告 发布时间：2025-12-08 研究所 分析师:黄子崟 SAC 登记编号:S1340523090002 Email:huangziyin@cnpsec.com 研究助理:冯昱文 SAC 登记编号:S1340124100011 Email:fengyuwen@cnpsec.com 近期研究报告 《指数弱反弹目标补缺，融资资金净流 入 通 信 与 电 子 — — 行 业 轮 动 周 报 20251130》 - 2025.12.02 《指数回撤下融资资金净流出，ETF 资 金大幅净流入，GRU 调入传媒——行业 轮动周报 20251124》 - 2025.11.25 《微盘股继续领涨市场，扩散指数已达 较高区间 — — 微盘股指数周报 20251114》 - 2025.11.18 《连板情绪持续发酵，GRU 行业轮动调 入基础化工 — — 行业轮动周报 20251109》 - 2025.11.11 《微盘股高位盘整，增长逻辑未改变— — 微 盘 股 指 数 周 报 20251031 》 - 2025.11.03 《上证周中突破 4000 点，扩散指数行业 轮动调入电力设备及新能源——行业 ...