证券研究报告：金融工程报告 发布时间：2025-04-14 研究所 分析师:肖承志 SAC 登记编号:S1340524090001 Email:xiaochengzhi@cnpsec.com 研究助理：金晓杰 SAC 登记编号:S1340124100010 Email:jinxiaojie@cnpsec.com 近期研究报告 2025.03.31 《英伟达召开 GTC 2025 大会， Skywork-R1V、混元 T1 等推理模型接 连上线——AI 动态汇总 20250324》 - 2025.03.25 《反转效应强势，GRU 模型新高——中 邮因子周报 20250323》 - 2025.03.24 《微盘领涨创下历史新高，4 月临近仍 有调整压力 ——微盘股指数周报 20250316》 - 2025.03.17 《小市值强势，动量风格依旧——中 邮因子周报 20250309》 - 2025.03.10 《AI 模型通过标准图灵测试，智谱发 布 AI Agent AutoGLM 沉思——AI 动态 汇总 20250407》 - 2025.04.08 《4 月是否还会有"最后一跌"？ ——微盘股指数周报 20 ...

证券研究报告：有色金属|行业周报 发布时间：2025-04-14 行业投资评级 强于大市 |维持 行业基本情况 近期研究报告 《等待有色金属在关税 price-in 后的 上涨机遇》 - 2025.04.07 有色金属行业报告 （2025.4.07-2025.4.11） 美债替代逻辑强化，黄金主升浪来临 l 投资要点 | 收盘点位 | | 4530.9 | | --- | --- | --- | | 52 | 周最高 | 5020.22 | | 52 周最低 | | 3700.9 | 行业相对指数表现 2024-04 2024-06 2024-09 2024-11 2025-01 2025-04 -25% -20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 有色金属 沪深300 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:李帅华 SAC 登记编号:S1340522060001 Email:lishuaihua@cnpsec.com 分析师:魏欣 SAC 登记编号:S1340524070001 Email:weixin@cnpsec.com 研究助理:杨丰源 SAC 登记编号:S134 ...

行业投资评级 强于大市 |维持 行业基本情况 | 收盘点位 | | 4530.9 | | --- | --- | --- | | 52 | 周最高 | 5020.22 | | 52 周最低 | | 3700.9 | 证券研究报告：有色金属|行业周报 发布时间：2025-04-14 行业相对指数表现 2024-04 2024-06 2024-09 2024-11 2025-01 2025-04 -25% -20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 有色金属 沪深300 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:李帅华 SAC 登记编号:S1340522060001 Email:lishuaihua@cnpsec.com 分析师:魏欣 SAC 登记编号:S1340524070001 Email:weixin@cnpsec.com 研究助理:杨丰源 SAC 登记编号:S1340124050015 Email:yangfengyuan@cnpsec.com 近期研究报告 《等待有色金属在关税 price-in 后的 上涨机遇》 - 2025.04.07 有色金属行业报告 （2025 ...

Industry Investment Rating - The investment rating for the food and beverage industry is "Outperform" [1] Core Viewpoints - The report emphasizes the focus on domestic demand due to tariff events, with food and beverage companies primarily targeting the domestic market, leading to favorable stock performance [3] - Four investment themes are identified: 1. Short-term stock price catalysts due to the gradual digestion of pressure from snack quarterly reports and the arrival of buying points [3] 2. Long-term prospects for companies like Angel Yeast and dairy producers due to strong overseas demand and improving domestic conditions [3] 3. The overall valuation of liquor companies remains attractive, with potential for price increases based on market signals [3] 4. High dividend yield assets are highlighted, including brands like Master Kong and Yili [3] Summary by Sections Industry Basic Situation - Closing index level is 18005.21, with a 52-week high of 20128.95 and a low of 14118.56 [1] Recent Performance - The food and beverage sector index increased by 0.20% this week, outperforming the CSI 300 index by 3.07% [30] - The dynamic PE ratio for the industry is currently at 22.15, which is considered low historically [30] Key Investment Opportunities - Short-term catalysts include the expected recovery in snack sales and the seasonal peak for beer, with cost improvements continuing [3] - Long-term investments are recommended in companies like Angel Yeast, Yili, and others in the dairy sector due to anticipated demand recovery [3] - The report suggests focusing on high dividend yield stocks, with specific companies listed [3] Company-Specific Insights - Guizhou Moutai is expected to see a revenue growth of 7% and a net profit growth of 8% in Q1 2025 [18] - Wuliangye is projected to achieve a revenue growth of 3% and a net profit growth of 3% in Q1 2025 [13] - Qingdao Beer is expected to maintain stable sales with a slight increase in average price [18] - East Peak Beverage is forecasted to have a significant revenue growth of 30% and a net profit growth of 36% in Q1 2025 [21] Market Trends - The report notes a trend towards rational growth in the liquor sector, with major brands maintaining their market positions [12] - The snack and dairy segments are showing strong performance, with specific brands outperforming their peers [30]

发布时间：2025-04-14 研究所 尽管美联储 3 月会议纪要显示官员对降息持谨慎态度，但市场预 期已转向进一步宽松，交易员押注年内将累计降息 4 次，超过 3 月美 联储点阵图暗示的 2 次。我们认为，在当前流动性紧张加剧和经济增 长预期放缓的背景下，美联储有望加快货币宽松的节奏以应对潜在风 险，预计下一次降息将于二季度到来。 l 风险提示： 分析师:李起 SAC 登记编号:S1340524110001 Email:liqi2@cnpsec.com 研究助理:高晓洁 SAC 登记编号:S1340124020001 Email:gaoxiaojie@cnpsec.com 近期研究报告 《出口可能出现的变化及应对》 - 2025.04.07 宏观观点 通胀压力全面缓解，联储宽松预期升温 l 核心观点 美国 3 月 CPI 数据全面低于市场预期，显示通胀压力显著缓解。 3 月 CPI 环比下降 0.1%，同比增长 2.4%。核心通胀环比增长 0.1%， 同比增长 2.8%，为近 4 年来首次低于 3%。 尽管通胀数据表现温和，但美元、美股、美债同步下跌，反映出 市场对美国经济增长前景的担忧以及流动性紧张加剧的 ...

发布时间：2025-04-14 研究所 分析师:李起 SAC 登记编号:S1340524110001 Email:liqi2@cnpsec.com 研究助理:高晓洁 SAC 登记编号:S1340124020001 Email:gaoxiaojie@cnpsec.com 近期研究报告 《出口可能出现的变化及应对》 - 2025.04.07 宏观观点 通胀压力全面缓解，联储宽松预期升温 l 核心观点 美国 3 月 CPI 数据全面低于市场预期，显示通胀压力显著缓解。 3 月 CPI 环比下降 0.1%，同比增长 2.4%。核心通胀环比增长 0.1%， 同比增长 2.8%，为近 4 年来首次低于 3%。 尽管通胀数据表现温和，但美元、美股、美债同步下跌，反映出 市场对美国经济增长前景的担忧以及流动性紧张加剧的影响。资金流 出的原因包括去美元化、美国经济增长前景放缓、美元和美债的避险 价值下降以及美国例外论叙事的消退。同日，众议院通过预算案，法 案仅要求至少削减 40 亿美元的开支，远低于此前的预期，反映了本 届美国政府可能更热衷于减税而非削减赤字，进一步加强了市场对美 国财政可持续性的担忧。 从分项来看，通胀回落的 ...

证券研究报告：固定收益报告 发布时间：2025-04-14 研究所 分析师:梁伟超 SAC 登记编号:S1340523070001 Email:liangweichao@cnpsec.com 近期研究报告 《关税升级，债券如何应对？——流动 性周报 20250406》 - 2025.04.07 固收周报 债券的宏观叙事和微观叙事 ——流动性周报 20250413 ⚫ 宏观叙事有想象空间，微观叙事正在修复 当前债市策略选择处于颇为尴尬的处境，前期机构选择以票息策 略来补亏，而资金和短端品种快速下行后，票息品种选择空间再次被 压缩；久期策略的操作难度加大，长端利率在左侧难以布局，右侧又 追赶不上。 "宏观叙事"之下，债市还有机会。只要国内的地产周期企稳迹 象延续，交易中的通缩故事就不会回归。但外部冲击的不确定性是更 大的，短期而言，外部冲击所造成的总需求压力程度如何，有待观察。 总需求压力所传导出的收入端压力，是否延缓国内企业和居民资产负 债表的修复进度；以及总需求压力是否会激化产能过剩下的价格下行 压力，这两条传导逻辑是"宏观叙事"的关键。此外，宏观调控政策 的发力是确定性的，外部冲击是否激发出内部政策向更加明 ...

| 最新收盘价（元） | 1,568.98 | | --- | --- | | 总股本/流通股本（亿股）12.56 | / 12.56 | | 总市值/流通市值（亿元）19,709 | / 19,709 | | 52 周内最高/最低价 | 1,770.00 / 1,261.00 | | 资产负债率(%) | 19.0% | | 市盈率 22.86 | | | 第一大股东 | 中国贵州茅台酒厂(集 | | 团)有限责任公司 | | 证券研究报告：食品饮料 | 公司点评报告 股票投资评级 买入|维持 个股表现 2024-04 2024-06 2024-09 2024-11 2025-01 2025-04 -25% -22% -19% -16% -13% -10% -7% -4% -1% 2% 5% 贵州茅台 食品饮料 资料来源：聚源，中邮证券研究所 公司基本情况 研究所 分析师:蔡雪昱 SAC 登记编号:S1340522070001 Email:caixueyu@cnpsec.com 分析师:张子健 SAC 登记编号:S1340524050001 Email:zhangzijian@cnpsec.com 贵州茅台 ...

证券研究报告：食品饮料 | 公司点评报告 股票投资评级 买入|维持 个股表现 2024-04 2024-06 2024-09 2024-11 2025-01 2025-04 -25% -22% -19% -16% -13% -10% -7% -4% -1% 2% 5% 贵州茅台 食品饮料 资料来源：聚源，中邮证券研究所 公司基本情况 | 最新收盘价（元） | 1,568.98 | | --- | --- | | 总股本/流通股本（亿股）12.56 | / 12.56 | | 总市值/流通市值（亿元）19,709 | / 19,709 | | 52 周内最高/最低价 | 1,770.00 / 1,261.00 | | 资产负债率(%) | 19.0% | | 市盈率 22.86 | | | 第一大股东 | 中国贵州茅台酒厂(集 | | 团)有限责任公司 | | 研究所 分析师:蔡雪昱 SAC 登记编号:S1340522070001 Email:caixueyu@cnpsec.com 分析师:张子健 SAC 登记编号:S1340524050001 Email:zhangzijian@cnpsec.com 贵州茅台 ...

-11% -6% -1% 4% 9% 14% 19% 24% 29% 34% 39% 2024-04 2024-06 2024-09 2024-11 2025-01 2025-04 国防军工 沪深300 证券研究报告：国防军工|行业周报 行业投资评级 强于大市|维持 | 行业基本情况 | | | --- | --- | | 收盘点位 | 1450.6 | | 52 周最高 | 1712.48 | | 52 周最低 | 1113.62 | 行业相对指数表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:鲍学博 SAC 登记编号:S1340523020002 Email:baoxuebo@cnpsec.com 分析师:马强 SAC 登记编号:S1340523080002 Email:maqiang@cnpsec.com 近期研究报告 《需求、技术、政策共振，无人化物流 发展正当时》 - 2025.04.10 国防军工行业报告 48 家军工上市公司披露 2024 年年报，多家上市公 司公告回购或控股股东增持计划 ⚫ 投资要点 截至 4 月 13 日，我们跟踪的 120 家军工行业上市公司中,48 家 披露 202 ...