l 事件 公司近期召开 2024 开发者大会暨产品发布会，陆续发布低功耗 影像处理、智慧车载、智能机器人、智能音频处理、智慧视觉、智能 感知等产品及技术。 l 投资要点 围绕"感知+计算"，持续推出更强端边侧 AI 产品。公司围绕"感 知+计算"理念，在承袭智慧视觉底层技术的基础上，继续协同合作 伙伴洞察客户需求，持续推出合理算力、合理功耗、架构创新、数据 安全的更强端边侧 AI 产品，为 AIoT、机器人、智能汽车、智能眼镜、 智能家居、智慧办公、智慧工业、智慧商业、智慧教育等领域 AI 创 新应用提供开放的、易用的解决方案。 发布 SSC309QL 智能眼镜方案，加速向千亿级市场挺进。目前智 能眼镜正朝着小型化、低功耗、高画质的方向发展，公司发布的 SSC309QL 采用了 chiplet 技术内置一颗 LPDDR4（2Gb）的高集成方 案，面积较采用外挂 DDR 的 AR1 减少了 24%，宽度缩小 20%；同时在 进行相同规格视频格式录像时的整机功耗预计为 600mW，较 AR1 的下 降了50%；而且采用软硬结合的低功耗技术架构实现"全天候随心录" 功能，SoC 功耗低至 30mW。公司下一代更高性 ...

请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------------------|----------|----------|---------------------------------------------------| | 中邮证券投资评级说明 | | | | | 投资评级标准 | 类型 | 评级 | 说明 | | 报告中投资建议的评级标准： | | 买入 | 预期个股相对同期基准指数涨幅在 20%以上 | | 报告发布日后的 6 个月内的相 | 股票评级 | 增持 | 预期个股相对同期基准指数涨幅在 10%与 20%之间 | | 对市场表现，即报告发布日后 的 6 个月内的公司股价（或行 | | 中性 | 预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%与 10%之间 | | 业指数、可转债价格）的涨跌 | | 回避 | 预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%以下 | | 幅相对同期相关证券市场基准 指数的涨跌幅。 | | 强于大市 | 预期行业相对同期基准指数涨幅在 10% ...

3.1 持续布局综合能源业务 2024 年 12 月 24 日 最新收盘价（元） 2.92 总市值/流通市值（亿元）104 / 104 资产负债率(%) 61.8% 研究所 买入|首次覆盖 2023-12 2024-03 2024-05 2024-07 2024-10 2024-12 -37% -32% -27% -22% -17% -12% -7% -2% 3% 8% 13% 晶科科技 公用事业 分析师:杨帅波 SAC 登记编号:S1340524070002 Email:yangshuaibo@cnpsec.com 面向新型电力系统的综合能源服务商，有望持续改 善商业模式 l 盈利预测与评级 n 盈利预测和财务指标 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 3 4 公司是行业领先的清洁能源供应商和服务商，还步升级为面向新型电力系统的综合能源 服务商。2011年公司前身"上饶晶科工程"成立；2015年成立子公司晶科慧能和海外项目事业 部：2020年成为首家Ａ股上市民营光伏发电企业；2021年转型"轻贵产"运营战略，晶科慧 能开展综合能源服务;2022年公司户用光伏孵化元年，售电业务独立,品科慧能助力国内首 个实时 ...

资料来源：wind，中邮证券研究所 请参阅附注免责声明 —美护行业25年年度策略报告 中邮证券研究所 一 化妆品：强者恒强，关注个护黑马 投资要点 强者恒强，小而美赛道值得期待 李媛媛 S1340523020001 化妆品&医美分析师 2024年12月24日 三 投资建议 n 行情回顾：板块年初至今小幅下跌，估值有所回落。年初至今（截止2024年12月23日）申万美容护理指数下跌6.6%，弱于同期上证综指（上涨12.8%） 的表现，Q2以来行业增长放缓、板块盈利恶化带来板块表现弱于大盘；Q2以来行业景气度承压且新品接棒乏力、盈利恶化、医美竞争生态改变等多因 素带来板块表现弱。截止12月23日，巨子生物、上美股份、丸美股份、润本股份、江苏吴中涨幅靠前，贝泰妮、福瑞达、华熙生物、水羊股份、上海 家化等跌幅靠前；申万美容护理板块PE-TTM为40.4倍，较年初35.1倍有所提升，当前板块估值处于历史34%分位上，仍是较低水平。 n 医美：把握高景气度赛道，关注新品放量。Q2以来医美终端需求放缓，华韩24H1/朗姿24Q1-Q3收入增速分别为-6%/+3%，重组胶原蛋白持续高景 气度，24Q1-Q3保持90%以上增速 ...

2024 年 12 月 24 日 最新收盘价（元） 11.01 总市值/流通市值（亿元）43 / 25 资产负债率(%) 8.3% 第一大股东 安凯技术公司 安凯微(688620) 个股表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 分析师:吴文吉 SAC 登记编号:S1340523050004 Email:wuwenji@cnpsec.com l 投资要点 AI 加速赋能，端侧智能化需求带动智能硬件技术更迭。目前人 工智能应用落地已迈入新阶段，AI 端侧应用为突出代表，覆盖领域越 来越广泛，包括智能家居、智慧安防、智能穿戴设备、智慧办公等， 预计 2026 年中国智能硬件的市场规模有望突破 2 万亿元人民币。公 司主要从事物联网智能硬件核心 SoC 芯片的研发、设计、终测和销 售，目前已量产的 SoC 芯片主要分为物联网摄像机芯片和物联网应用 处理器芯片，其中物联网摄像机芯片下游应用主要为家用摄像机、安 防摄像机等产品；物联网应用处理器芯片的下游应用包括楼宇可视对 讲、智能门禁/考勤、智能锁、HMI 网关、工业显控屏等。 顺应端侧智能化发展趋势，推出带算力的二代芯片。公司顺应人 工智能技术持续推广应用以及端侧智能化的 ...

证券研究报告：电子 | 公司点评报告 2024 年 12 月 24 日 公司基本情况 总股本/流通股本（亿股）22.53 / 22.53 总市值/流通市值（亿元）822.98 / 822.98 52 周内最高/最低价 43.45 / 23.20 市盈率 27.40 最新收盘价（元） 39.50 资产负债率(%) 65.48% 第一大股东Golden Link Worldwide Limited l 投资要点 海外大客户产品品类扩充叠加市场份额持续提升，消费电子业务 收入实现大幅增长。在 AI 技术快速发展及换机周期的驱动下，消费 电子市场需求出现回暖势态，据 IDC 统计，2024 年第 3 季度全球智 能手机市场出货量达到 3.161 亿部，同比增长 4.0%，连续 5 个季度 增长；平板电脑出货量达到 3960 万台，同比增长 20.4%。进入 2024 年以来，头部厂商尤其重视产品创新，试图通过更多、更有竞争力的 产品来吸引消费者。公司受益于国内和海外客户需求改善，安卓零部 件和整机组装业务均实现大幅增长；在海外大客户业务方面，业务份 额进一步提升，带动出货量和收入实现同比增长。2024 年上半年，公 ...

要》 - 2024.12.17 宏观研究 分析师:袁野 SAC 登记编号:S1340523010002 Email:yuanye@cnpsec.com 研究助理:苑西恒 SAC 登记编号:S1340124020005 Email:yuanxiheng@cnpsec.com 在生产端，12 月生产或维持韧性，延续平稳。全国高炉开工率环 比小幅回落，六大发电集团日均耗煤环比回升，汽车半钢胎开工率小 幅回落，PTA 开工率环比保持高增，但 PTA 产业链江浙织机负荷率环 比小幅回落，整体来看，生产维持基本稳定。 研究所 2024 年 12 月 22 日 近期研究报告 《政策扩张到实体修复，信心定价更重 12 月高频数据保持稳定，年末经济平稳修复 核心观点 （1）12 月经济景气度或维持韧性 在需求端，（1）工业需求环比季节性放缓。12 月，螺纹钢需求或 有所放缓，螺纹钢开工率和价格环比走低，水泥需求有所走低，价格 环比下降，石油沥青生产环比走弱，但石油沥青库存环比下降，或因 季节性原因导致工业需求环比放缓。（2）十二月居民出行需求环比走 弱，乘用车零售环比延续高增长，预计 12 月服务消费或有所放缓， 但零售销售有 ...

2024 年 12 月 22 日 要》 - 2024.12.17 宏观研究 分析师:袁野 SAC 登记编号:S1340523010002 Email:yuanye@cnpsec.com 研究助理:苑西恒 SAC 登记编号:S1340124020005 Email:yuanxiheng@cnpsec.com 在生产端，12 月生产或维持韧性，延续平稳。全国高炉开工率环 比小幅回落，六大发电集团日均耗煤环比回升，汽车半钢胎开工率小 幅回落，PTA 开工率环比保持高增，但 PTA 产业链江浙织机负荷率环 比小幅回落，整体来看，生产维持基本稳定。 近期研究报告 《政策扩张到实体修复，信心定价更重 研究所 12 月高频数据保持稳定，年末经济平稳修复 核心观点 （1）12 月经济景气度或维持韧性 在需求端，（1）工业需求环比季节性放缓。12 月，螺纹钢需求或 有所放缓，螺纹钢开工率和价格环比走低，水泥需求有所走低，价格 环比下降，石油沥青生产环比走弱，但石油沥青库存环比下降，或因 季节性原因导致工业需求环比放缓。（2）十二月居民出行需求环比走 弱，乘用车零售环比延续高增长，预计 12 月服务消费或有所放缓， 但零售销售有 ...

请务必阅读正文之后的免责条款部分 23 证券研究报告：交通运输|行业周报 行业基本情况 52 周最低 1857.42 行业投资评级 资料来源：聚源，中邮证券研究所 《国货航近期有望上市，快递单量 11 月增速 14.9%》 - 2024.12.16 l 板块观点： 航运板块：本周集运运价指数环比上涨，油运运价指数环比走势 分化，干散货运价指数有所回落。集运指数方面，本周 SCFI 综合指 数报 2390.17 点，环比上涨 0.2%；油运方面，本周 BDTI 指数报 925 点，环比涨0.4%；干散货方面，本周BDI指数报990点，环比跌 5.8%。 航空板块：中国全面放宽过境免签政策，外国人在华停留时间延 至 240 小时，增加口岸至 60 个，扩大适用省份至 24 个，该政策有助 于国际航线客流进一步恢复。展望未来，供给端，我们认为未来三年 行业供给约束仍然较强。需求端，尽管当下公商务需求复苏还需时间， 但我们认为随着经济逐步恢复，民航供需关系有望不断改善，抬升行 业盈利水平。持续推荐盈利能力最强的春秋航空，推荐业绩潜力较大 的吉祥航空，推荐运营效率恢复、补贴标准提升拉动业绩回归常态的 华夏航空，关注三大 ...

证券研究报告：农林牧渔|行业周报 行业基本情况 收盘点位 2610.43 52 周最高 2927.53 52 周最低 2110.64 行业相对指数表现 研究所 2024 年 12 月 23 日 行业投资评级 农林牧渔行业报告 强于大市|维持 供强需落，猪价承压 ⚫ 行情回顾：大幅下跌 申万农林牧渔行业指数跌 3.65%，在申万 31 个一级行业中涨幅 排名第 24 位。本周农业板块所有子板块均下跌，其中之前涨幅较大 的水产养殖调整最多；在猪价下行担忧下，养殖业亦再度调整。 ⚫ 猪：冬至及腌腊高峰已过，价格调整 本周猪价先涨后跌，上半周猪价攀升至 16.11 元/公斤，后因冬 至及腌腊需求回落；同时散户及二育出栏意愿提升，集团出栏提 前，供应量增加，猪价开始下跌，周末已跌至 15.21 元/公斤。当前 养殖主体出栏积极性高尤其是大猪出栏明显增加，供给压力尚存， 预计短期价格将继续震荡。 钢联农产品、涌益资讯公布 11 月能繁存栏环比分别为+0.36% （前值+0.39%）、+0.34%（前值+0.56%）。11 月产能增幅较 10 月再度 放缓，增量主要来自集团厂和准备春节后对外出售仔猪的母猪企 业，中小散增幅 ...