1 行业研究报告 2025年年度策略：吹尽去年愁，解放丁香结 行业投资评级：强大于市|维持 吴文吉 中邮证券研究所 电子团队 中邮证券 2024年12月31日 投资要点 ◼ 端侧AI落地场景日益增加，数字IC迎来新增量。端侧AI将机器学习带入每一个IoT设备，减少对云端算力 的依赖，可在无网络连接或者网络拥挤的情况下，提供低延迟AI体验，还具备低功耗、高数据隐私性和个 性化等显著优势。因此也对数字IC会提出新的需求，比如可穿戴的环境感知能力要变得更强，所以主控芯 片的算力需要相应提升，同时可穿戴产品长续航是刚需，所以芯片在算力提升的基础上还要保持较低的功 耗水平，建议关注星宸科技、恒玄科技、炬芯科技、富瀚微、泰凌微、安凯微、晶晨股份、瑞芯微、乐鑫 科技、全志科技、中科蓝讯等。 ◼ 终端AI技术的广泛应用带来了海量的数据增长，对存储系统提出了更高的要求。无论是AI模型的训练还是 推理过程，都需要大量数据的支持，需要不断推出高性能、大容量、高可靠的存储解决方案，以满足 AI 应用的需求。建议关注兆易创新，普冉股份，东芯股份，北京君正、聚辰股份、恒烁股份、江波龙，佰维 存储，德明利。 ◼ 在AI的时代浪潮下，模型计 ...

证券研究报告：电子 | 公司点评报告 2025 年 1 月 2 日 公司基本情况 总股本/流通股本（亿股）1.11 / 1.11 最新收盘价（元） 93.82 总市值/流通市值（亿元）104 / 104 52 周内最高/最低价 110.80 / 49.88 资产负债率(%) 13.4% 市盈率 43.84 股票投资评级 买入 |首次覆盖 个股表现 2024-01 2024-03 2024-05 2024-08 2024-10 2024-12 -48% -40% -32% -24% -16% -8% 0% 8% 16% 24% 32% 永新光学 电子 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:吴文吉 SAC 登记编号:S1340523050004 Email:wuwenji@cnpsec.com 永毅突破，新光璀璨 永新光学(603297) l 投资要点 激光雷达积极布局。车载摄像头属于汽车传感系统中应用最广 泛、成本最合理的智能化技术，是高级驾驶辅助系统（ADAS）和自动 驾驶的核心部件。汽车市场基数巨大，随着技术革新、镜头渗透率提 高和消费者行车安全意识的提高，车载应用自 2012 年进入快速增长 期 ...

免责声明 中邮证券有限责任公司（以下简称"中邮证券"）具备经中国证监会批准的开展证券投资咨询业务的资格。 中邮证券可发出其它与本报告所载信息不一致或有不同结论的报告。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于 发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本报告版权归中邮证券所有，未经书面许可，任何机构或个人不得存在对本报告以任何形式进行翻版、修改、节选、 复制、发布，或对本报告进行改编、汇编等侵犯知识产权的行为，亦不得存在其他有损中邮证券商业性权益的任何 情形。如经中邮证券授权后引用发布，需注明出处为中邮证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节 或修改。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 23 中邮证券有限责任公司，2002 年 9 月经中国证券监督管理委员会批准设立，注册资本 50.6 亿元人民币。中邮 证券是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司。 中邮证券紧紧依托中国邮政集团有限公司雄厚的实力，坚持诚信经营，践行普惠服务，为社会大众提供全方位 专业化的证券投、融资服务，帮助客户实现价值增长，努力成为客户认同、社会尊重、股东满意、员工自豪的优秀 企业。 | --- | --- | |-- ...

收盘点位 4424.79 52 周最低 3437.51 行业投资评级 行业相对指数表现（相对值） 分析师:魏欣 SAC 登记编号:S1340524070001 Email:weixin@cnpsec.com 分析师:李帅华 SAC 登记编号:S1340522060001 Email:lishuaihua@cnpsec.com 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------------------------------------------------------------|----------|----------|-----------------|-------------------|-------|---------------------|-----------|--------------------| | 代码 | 简称 | 投资评级 | 收盘价 \n（元） | 总市值 \n（亿元） | 2024E | EPS（元） \n 2025E | \n 202 ...

| --- | --- | --- | --- | |----------|-------|-----------------------------|-----------| | 客户 | 数量 | 目录单价（亿美元） 交付时间 | | | 中国东航 | 4 | 0.99 | 2022-2024 | | 中国东航 | 100 | 0.99 | 2024-2031 | | 中国国航 | 6 | 1.08 | 2024-2025 | | 中国国航 | 100 | 1.08 | 2024-2031 | | 南方航空 | 100 | 0.99 | 2024-2031 | 请务必阅读正文之后的免责条款部分 35 CRAFT：聚变堆主机关键系统综合研究设施，是国际聚变领域参数最高、功能最完备的综合性研究平台。 核聚变发电具有更低的燃料成本、燃料资源充足、不会对环境造成危害以及 更高的安全性等优势，被誉为"人类终极能源"。 | --- | --- | |----------------------------|-------------------------------------------------------- ...

收盘点位 7391.22 行业相对指数表现 行业投资评级 资料来源：聚源，中邮证券研究所 医药生物行业报告 （2024.12.23-2024.12.27） 在药物研发和临床诊疗方面具备良好开发前景 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业基本情况 52 周最低 6070.89 2024 年 12 月 29 日 2023-12 2024-03 2024-05 2024-08 2024-10 2024-12 -28% -23% -18% -13% -8% -3% 2% 7% 12% 17% 22% 医药生物 沪深300 近期研究报告 l 一周观点：上海市发布发展医学人工智能工作方案，AI l 推荐及受益标的： 推荐标的：康缘药业、佐力药业、益丰药房、九州通、上海医药、 太极集团、国际医学、新里程、美年健康、微电生理、迈普医学、迈 瑞医疗、怡和嘉业、昌红科技、拱东医疗。 受益标的：心脉医疗、先健科技、归创通桥-B、康方生物、迪哲 医药、云顶新耀、恒瑞医药、海思科、信达生物、亚盛医药、百济神 州、天士力、以岭药业、方盛制药、老百姓、一心堂、大参林、健之 佳、漱玉平民。 2 本周（12 月 23 ...

（2）军贸市场 以色列签署价值 5.83 亿美元的协议向斯洛伐克出售巴拉克防空系统。12 月 24 日，斯洛伐克同意支付 5.6 亿欧元（5.83 亿美元）购买以色列制造的巴拉克 MX 防空系统，以色列国防部称这是两国之间有史以来最大的一笔交易。这是欧洲 国家政府最近一次收购以色列防空系统，此前德国购买了"箭"式防空系统，芬 兰购买了"大卫投石器"系统。 德国军火出口 2024 年再创新高。据德国《明镜》周刊网站 12 月 18 日报道， 德国军火出口在 2024 年再创新高。联邦经济部根据初步数据统计，从年初到 12 月 17 日，德国政府批准的军火出口总额为 132 亿欧元。这意味着，今年德国军 火出口额超过了 2023 年 122 亿欧元的历史高点。报道称，德国军火出口屡创新 高主要是因为俄罗斯与乌克兰的战争。 （3）高温合金、钛合金材料 请务必阅读正文之后的免责条款部分 11 镍价跟踪：12 月 27 日，伦敦金属交易所金属镍现货结算价格 15085 美元/ 吨，较上周末价格上涨 0.80%；长江有色市场镍板现货均价 127650 元/吨，较上 周末价格上涨 2.61%。 图表9：镍价走势 0 100 ...

证券研究报告：食品饮料|行业周报 52 周最高 20128.95 行业投资评级 分析师:蔡雪昱 SAC 登记编号:S1340522070001 Email:caixueyu@cnpsec.com 分析师:杨逸文 SAC 登记编号:S1340522120002 Email:yangyiwen@cnpsec.com 分析师:张子健 SAC 登记编号:S1340524050001 Email:zhangzijian@cnpsec.com 板块四季度前瞻： 茅台批价企稳回升，各酒企定调减压、轻装为明年 ⚫ 12 月 23 日-12 月 27 日行情回顾 行业基本情况 行业相对指数表现 -28% -23% -18% -13% -8% -3% 2% 7% 12% 17% 22% 2023-12 2024-03 2024-05 2024-08 2024-10 2024-12 食品饮料 沪深300 《扩内需放在首要位置，关注政策重点 提及方向》 - 2024.12.16 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 ⚫ 风险提示： | --- | --- | |-------------------------- ...

资料来源：IFind，中邮证券研究所 资料来源:IFind,中邮证券研究所 资料来源:IFind,中邮证券研究所 基本金属方面：本周全球显性库存钢去库 4039 吨、铝去库 20149 吨、锌去 库 23705 吨、铅去库 4029 吨、锡去库 70 吨、铁累库 274 吨。 免责声明 资料来源：聚源，中邮证券研究所 图表1：本周长江一级行业指数涨跌幅 基本金属方面:本周 LME 铜上涨 0.42%、铝上涨 0.59%、锌上涨 2.27%、铅下 � 图表14: 钻价格(元/吨) 4 风险提示 公司简介 证券研究报告：有色金属|行业周报 收盘点位 4424.79 52 周最高 4979.91 52 周最低 3437.51 行业相对指数表现 研究所 2023-12 2024-03 2024-05 2024-08 2024-10 2024-12 -17% -13% -9% -5% -1% 3% 7% 11% 15% 19% 23% 有色金属 沪深300 《12 月议息会议后黄金有望重拾上涨 动能》 - 2024.12.24 有色金属行业报告 （2024.12.23-2024.12.27） 美债务上限临近或引发黄金和 ...

证券研究报告：电子 | 公司点评报告 资产负债率(%) 4.6% 股票投资评级 买入 |维持 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 l 投资要点 受益 AI 服务器，PCIe 会成为新增长点。AI 服务器需求增加。一 台典型的配置 8 块 GPU 的主流 AI 服务器需要 8 至 16 颗 PCIe Retimer 芯片。未来，PCIe Retimer 芯片的市场空间将随着 AI 服务器需求量 的增加而扩大。澜起自研该产品核心底层技术 SerDesIP，因此在产品 时延、信道适应能力等方面具有竞争优势，澜起的 PCIe Retimer 芯 片正在获得越来越多客户及下游用户的认可。PCIe Retimer 芯片是 未来数据中心领域重要的互连芯片，可用于 CPU 与 GPU、NVMe SSD、 Riser 卡等典型高速外设的互连。目前行业相关生态正在由 PCIe4.0 向 PCIe5.0 迁移，未来还将进一步发展到 PCIe6.0 及 PCIe7.0，PCIe 协议每次迭代将带来数据传输速率翻倍，PCIe Retimer 芯片的作用 是提升信号完整性，增加高速信号的有效传输距离，因此未来需要用 到 PCIe R ...